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人福医药
:“归核聚焦”第7年,剥离还在继续
2024-04-05
·
药渡
财报
并购
诊断试剂
IPO
近日,
人福医药
发布最新年报,2023年,其总营收245.25亿元,同比增长9.79%;净利润21.34亿元,下降14.07%。净利润下滑的主要原因系上年同期
人福医药
出售资产实现的非经常性损益较高所致,扣除非经常性损益后的净利润为18.22亿元,增长17.72%。通过历年的财务数据观察到,
人福医药
一段时间以来的非经常性损益都比较高,导致这一现象的根源在于其2017年提出的“归核”战略。但“归核”了这么多年,
人福医药
还未完全剥离非核心资产,“归核”战略还要持续多久,何时才能实现真正的“聚焦”。01.“卖卖卖”
人福医药
是在痛定思痛后才确定的“归核聚焦”战略。1997年,
人福医药
上市,成为彼时湖北省第一家民营高科技上市公司,此后通过并购涉足了很多产业,堪称十项全能。从1997年到2017年的20年间,
人福医药
做过生物制药、买过环保资产、卖过避孕套、涉足过证券、进入过血制品行业、做过药品流通业务、涉足过诊断试剂、卖过医药耗材、玩过保险、大举布局国际化业务。然而,并购的爽感带来的副作用就是商誉激增,
人福医药
的商誉账面价值从2011年底的1.67亿元飙升至2017年底的64.75亿元。因此在2017年,
人福医药
首次提出了“归核计划”,宣布“在进一步做强做大核心业务的同时,积极坚定地剥离非核心业务和资产,择机退出医药工业、医药商业及医疗服务版块中竞争优势不明显或协同效应较弱的细分领域,不断优化公司的业务结构与资产结构”。“归核计划”的提出,不知道是提前预知,还是巧合,2018年
人福医药
的美国全资子公司
Epic Pharma
主要产品
熊去氧胆酸胶囊
因市场供需和竞争格局变化,销售价格大幅下降。
人福医药
因此计提了30亿元商誉减值损失和无形资产减值损失,2018年净利润亏损23.58亿元。剥离非核心资产回收现金,优化债务结构和财务状况成为关乎人福医药生死的关键。因此我们看到从2017年开始,
人福医药
上演了轰轰烈烈的剥离非核心资产运动。2017年处置了血液制品企业
中原瑞德
、兽药公司
普诺丁
等7家公司,2018年处置了黄石大冶有色医院等4家公司,2019年处置了
武汉珂美立德
4家公司,2020年处置了
乐福思集团
、四川人福等9家公司,2022年卖掉
福斯特药业
、
百年康鑫药业
等。2017-2022年
人福医药
股权处置价格超过1亿元的子公司来源:华创证券研报这其中最有意思的处置案例当属卖掉避孕套品牌“杰士邦”,卖掉又买回,买回又卖掉,充分体现了
人福医药
在处置这些非核心资产时的纠结态度。不过“归核聚焦”的战略卓有成效,
人福医药
的净利润从2019年的8.43亿元,增长至2022年的24.84亿元;同期的资产负债率也从60%逐年下降至50.19%。2023年,
人福医药
出售了宜昌妇幼医院管理有限公司66%股权、华泰保险集团股份有限公司2.5247%股权等资产以及产业投资基金退出投资项目,基本完成医疗服务资产的出售工作并大幅降低金融类资产总量。根据年报显示,截至2023年末,
人福医药
尚持有天风证券、
璟泓科技
、
先路医药
等公司股票价值4.3亿元,所持包括股票、私募等金融资产合计15.31亿元;对外股权投资减少5.91亿元至3.96亿元。2023年
人福医药
以公允价值计量的金融资产来源:年报那么,在进行了多年的“归核聚焦”之后,
人福医药
的主业取得了长足的进步了吗?02.回归主业后的布局最新战略中
人福医药
提出:坚持“做医药细分市场领导者”的发展战略,坚决落实“归核聚焦”工作,通过“聚焦、创新、国际化”三大战略路径,持续巩固和提升核心竞争力,不断增强可持续发展能力。根据年报显示,
人福医药
目前拥有的主要控股子公司包括
宜昌人福
、
Epic Pharma
、
葛店人福
、新疆维药、
武汉人福
、
北京医疗
、人福湖北。
宜昌人福
生产经营200多个品种品规的药品,包括
枸橼酸芬太尼
、
盐酸瑞芬太尼
、
枸橼酸舒芬太尼
、
盐酸阿芬太尼
、
盐酸氢吗啡酮
、
盐酸纳布啡
、
苯磺酸瑞马唑仑
、
磷丙泊酚二钠
、
咪达唑仑
等麻醉产品的原料及制剂。2023年实现收入80.6亿元,增长14.97%;实现净利润24.29亿元,增长16.88%。
葛店人福
主营甾体激素类产品,主要产品为(复方)
米非司酮片
、
米索前列醇片
、
左炔诺孕酮胶囊
等药品,2023年实现营业收入11.94亿元,增长17.57%。
Epic Pharma
为美国仿制药企业,具备管制类药品生产资质(美国DEA认证),目前生产经营200多个品规的化学仿制药,2023年实现营业收入10.58亿元,增长20.92%。新疆维药致力于中药民族药,目前拥有20个国药准字号产品,主要产品有复方木尼孜其颗粒、祖卡木颗粒、寒喘祖帕颗粒等,2023年实现营业收入10亿元,增长37.17%。
武汉人福
拥有63个药品生产批文,主要产品有
注射用尿激酶
、
奥卡西平片
、
布洛芬混悬液
、
醋酸奥曲肽注射液
等,2023年实现营业收入6.89亿元,增长9.69%。
人福医药
2023年主要控股子公司营收情况来源:年报聚焦“创新”后,
人福医药
也收获了诸多重磅产品,如2020年和2021年先后上市的
苯磺酸瑞马唑仑
和
磷丙泊酚二钠
两款镇静新药。2023年,
人福医药
先后获批
盐酸纳布啡注射液
(新增适应症和规格)、
咪达唑仑注射液
(新增规格)、
对乙酰氨基酚甘露醇注射液
、
罗库溴铵注射液
、
注射用米卡芬净钠
、
枸橼酸托法替布缓释片
、
非布司他片
、
加巴喷丁胶囊
、
乙磺酸尼达尼布软胶囊
、
地奈德乳膏
等十多个新产品。一类化药
HW021199片
、
HWH486胶囊
和一类中药
白热斯丸
进入II期临床试验;一类化药
LL-50注射液
、
HW060015胶囊
、
HW091077片
、二类化药HZ-J001乳膏、三类化药
普瑞巴林缓释片
、
吸入用雷芬那辛溶液
等项目获批开展临床试验;三类化药
盐酸艾司氯胺酮注射液
、
盐酸纳布啡注射液
(新增适应症)、
注射用盐酸瑞芬太尼
(新增适应症)、
注射用福沙匹坦双葡甲胺
、
帕拉米韦注射液
、
盐酸阿比多尔片
以及三类中药芍药甘草颗粒等项目已申报生产,进入审评阶段。创新药在研管线中,
人福医药
拥有
RFUS-144注射液
、
LL-50注射液
两款
镇痛
和
YJJS-71
一款肌松新药等13个项目。
RFUS-144
临床拟用于治疗
疼痛
和
瘙痒
,国内目前尚无同类型产品上市。目前
镇痛
产品多为
μ阿片受体
激动剂,
RFUS-144
作为外周k阿片受体的选择性激动剂,非临床研究数据证实其具有高亲和性和高选择性,目前处于临床II期阶段。
LL-50
为
宜昌人福
和
四川大学华西医院
联合开发的新型长效局麻药,是一种钠离子通道阻滞剂,非临床研究表明其镇痛效果确切,较常用局麻药可产生更持久的局部麻醉作用,国内目前尚无同类型产品上市,正处于临床I期阶段。除了进行创新药的研发布局外,
人福医药
还在积极探索现有产品的剂型改良,持续丰富产品管线。其中2类改良型新药主要包括
舒芬太尼透皮贴剂
、
氨酚羟考酮缓释片
和
RF16001(注射用罗哌卡因微球)
三款产品。
人福医药
1类新药在研管线来源:年报03.结语早期中国制药企业的发展,很容易陷入资本盲目扩张的陷阱中,不过在那个草莽时代,也无可厚非。但是如果不能良好地消化掉并购来的项目,过高的商誉会导致垂悬于头顶的达摩克利斯之剑无情地斩下。折戟于盲目扩张的药企放眼望去,比比皆是。
人福医药
作为湖北省的龙头企业,在大幅扩张之后也碰到了此类问题,好在企业够大,踏足的麻醉领域有护城河保护,醒悟和行动的速度也够快,才不至于成为时代发展的牺牲品。在“归核聚焦”之后,相信
人福医药
将走得更稳。后续发展如何,
药渡
还将持续关注。参考资料
人福医药
官网、年报、公告等华创证券研报、华鑫证券研报《“归核聚焦”战略下的
人福医药
,还准备卖掉什么?》,每日财报,2021年01月28日【药企裁员风波不断】三月汇总
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机构
人福医药集团股份公司
Epic Pharma LLC
武汉中原瑞德生物制品有限责任公司
[+15]
适应症
镇痛
疼痛
瘙痒
[+1]
靶点
μ opioid receptor
药物
熊去氧胆酸
枸橼酸芬太尼
盐酸瑞芬太尼
[+40]
标准版
¥
16800
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