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作者 | 颜色 来源 | 赛柏蓝 央企进入，「麻醉一哥」将易主。  01 118亿 人福医药实控人将生变 1月16日，人福医药发布《关于控股股东签署重整投资协议的公告》，“麻醉一哥”或迎来央企控股。 1月15日，人福医药控股股东当代科技、招商局创新科技（集团）与当代科技管理人签订《重整投资协议》。招商创科将通过全资设立的招商局生命科技（武汉）有限公司参与当代科技的重整，并将控制当代科技持有的人福医药23.7%的股票表决权，成为人福医药新的控股股东。 招商创科将分为三步合计控制当代科技持有的人福医药23.7%的股票表决权： 本次重整投资款支付分两期进行，第一期投资款70.8亿元，占投资总额的60%；第二期投资款47.2亿元，占投资总额的40%，总额为118亿元。 能支付得起118亿元的招商创科，来头不小。 招商创科成立于2023年12月，实控人为招商局集团。招商局业务领域涵盖了“招商健康”等，是一家百年央企、综合央企、驻港央企，2023年，招商局营收9244亿元，利润总额2269亿元、同比增长3.5%，净利润1911亿元、同比增长6.4%，总资产约13.5万亿元、同比增长8.2%。 招商创科主要发展围绕生命科技、绿色科技、数智科技三大方向，以及医疗健康、生物制造、合成生物等细分赛道，产业并购是其助力自身发展的方式之一。截至2024年12月31日，招商创科资产总额达514.83亿元，利润总额达3.36亿元。 如果本次重整顺利完成，那么曾归属于“当代系”旗下的3家上市公司将全部易主国资。2023年6月，三特索道实控人变更为武汉东湖新技术开发区管理委员会；2023年12月，ST明诚实控人变更为湖北省国资委。 02 斥资118亿元获得23.7%股权 划算吗？ 2024年10月23日，人福医药披露了《人福医药集团股份公司关于控股股东公开招募重整投资人的进展公告》。 截至2024年10月22日，共有6家重整投资人通过了形式审查且已完成报名保证金的缴纳，成为合格报名重整投资人暨取得投资人竞选资格。合格报名重整投资人中含中央企业3家、地方大型国有企业3家。 人福医药被如此青睐的背后，究其原因是其在医药细分行业的绝对领先地位，尤其是国内神经系统用药、甾体激素类药物、维吾尔民族药等细分领域。 米内网数据显示，2023年中国公立医疗机构终端麻醉剂化药的销售规模超过200亿元，2024年上半年人福医药以35亿元的销售额排在Top 1集团，市场份额升至34.84%。 人福医药子公司宜昌人福的芬太尼系列、氢吗啡酮等产品为国家管制类药品，具有极强的专业性和较高的行业壁垒以及长期积累形成的经营优势，宜昌人福也是人福医药的“现金奶牛”。 麻醉镇痛市场集中度高，人福医药是头部玩家。2023年人福医药麻醉药产品实现销售收入约67亿元，较上年同期增长约16%，占其年总应收的27.3%。 同时，其米非司酮系列制剂、黄体酮原料药等甾体激素类药物的市场占有率位居行业前列；新疆维药作为国内最大的维吾尔民族药研发生产企业，拥有复方木尼孜其颗粒、祖卡木颗粒等多个民族药特色品种，受益于政策支持和市场规模的扩大，近年来保持稳定增长。 据西南证券统计，在麻醉药市场，人福医药的阿芬太尼和氢吗啡酮市占率均为100%；枸橼酸舒芬太尼市占率由2014年的82.5%逐渐提高至2021年的98%。 这是一次百年央企与全国医药细分行业龙头的强强联合。 作为一家业务多元的综合企业，招商局集团当前正推动传统产业转型升级和战略性新兴产业培育发展。对于其而言，入主人福医药或许可以培育新的业务板块，加快自身发展。 03 等来重整人、进入央企 下一步如何发展？ 人福医药正面临着一定的挑战，巅峰时期，人福医药的总市值曾接近535亿元。如今，截至2025年1月17日收盘，人福医药的总市值为368.56亿元。 人福医药业务涉及广泛，曾涉及房地产、医药耗材、药品流通等业务。不过，一系列的动作之下，人福医药的净利润仍有待增长。 2024年前三季度业绩显示，人福医药实现营收191.43亿元，较上年同期增长5.70%；实现归属于上市公司股东的扣非净利润15.21亿元，较上年同期增长1.21%。2023年，人福医药实现归母净利润21.34亿元，同比下降14.07%。 近些年来，人福医药通过先后出售天风证券、百年康鑫、杭州福斯特等股权及乐福斯集团海外资产，收回投资款约39亿元，实现投资收益约8亿元。 人福医药在2024年半年报中称其积极推进“归核聚焦”工作，持续优化资产业务。 但人福医药在此前并购中导致的商誉风险，以及其面临的债务危机，仍对其发展有不小的影响。截至2024年上半年，人福医药负债总额162.9亿元；截至2024年第三季度，人福医药的应收账款达97.4亿元，占营收的51%。 此外，人福医药的王牌产品麻醉镇痛药品属于国家严格管制的特殊医药产品，受国家政策影响较大，随着医药市场化进程的加快，特殊医药产品的管制政策可能调整，其核心产品将面临一定的经营竞争风险。 待到接下来正式入编央企后，背靠招商创科，人福医药有望利用招商创科强大的资金、渠道、管理等方面的优势，为自身寻得更多资源和支持。 END 内容沟通：郑瑶（13810174402） 左下角「关注账号」，右下角「在看」，防止失联

精彩内容 日前，第十批国采中选结果正式公布，新一批次国采在路上。神经系统药物是纳入国采品种数TOP4的治疗大类，在系列政策加持下，该大类市场跌宕起伏，格局持续洗牌。目前197个神经系统化药已有企业过评/视同过评，人福领跑过评榜；54个品种（以通用名计）已纳入国采，12个品种备战第十一批国采，石四药、华海等均有多个品种在列。 跌宕起伏！超900亿市场人福称王，海思科亮了 米内网数据显示，近年来中国城市公立医院、县级公立医院、城市社区中心以及乡镇卫生院（简称中国公立医疗机构）终端神经系统化药（不含生物药，下同）市场起起落落，但总体维持在900亿元以上的销售规模。 近年来中国公立医疗机构终端神经系统化药销售情况（单位：万元）来源：米内网中国公立医疗机构药品终端竞争格局 从治疗亚类看，其它神经系统药物占主导地位，近年来占比均超过20%；麻醉剂、止痛药位居第二、第三，且占比均呈逐年上升趋势；此外，精神兴奋药、精神安定药近年来占比也均在10%以上。 2024H1中国公立医疗机构终端神经系统化药亚类分布情况来源：米内网中国公立医疗机构药品终端竞争格局 从用药途径看，注射剂为神经系统化药用药主途径，但近年来占比持续下滑；以片剂、胶囊剂等为代表的内服用药紧接在后，且占比逐年提升，2024上半年超过40%。 2024H1中国公立医疗机构终端神经系统化药用药途径来源：米内网中国公立医疗机构药品终端竞争格局 TOP20集团中，人福医药、石药集团、扬子江药业、恒瑞医药、恩华药业依次位列前五，其中人福医药稳居首位，且市场份额较2023年有所提升；从销售额增幅看，海思科、灵北、晖致、NAPP同比增长均达两位数。 2024H1中国公立医疗机构终端神经系统化药TOP5集团来源：米内网中国公立医疗机构药品终端竞争格局 TOP20洗牌！“一哥”易主，4款国产新药上榜 2024上半年神经系统化药TOP20产品中，地佐辛注射液稳居多年的龙头宝座不保，石药集团独家新药丁苯酞氯化钠注射液成功上位，注射用盐酸瑞芬太尼稳居第三。20个产品中有7个2024上半年销售额达10亿元以上，其中TOP3产品均超20亿元。 2024H1中国公立医疗机构终端神经系统化药TOP20产品来源：米内网综合数据库 从销售额增长情况看，8个品种逆势上涨，其中有4个涨幅达两位数，海思科的独家新药环泊酚注射液涨约16%，4+7及扩围集采品种草酸艾司西酞普兰片、4家企业在销的枸橼酸舒芬太尼注射液均涨约14%，恩华药业独家在销的依托咪酯乳状注射液(含依托咪酯注射液)涨约12%。 TOP20产品中，丁苯酞氯化钠注射液、依达拉奉右莰醇注射用浓溶液、丁苯酞软胶囊、环泊酚注射液均为国产新药。其中，环泊酚注射液最早于2020年底获批，2021年通过谈判纳入全国医保乙类目录，2023年在中国公立医疗机构终端的销售额超过9亿元，2024上半年首次跻身神经系统化药TOP20产品。 丙泊酚乳状注射液、草酸艾司西酞普兰片、奥氮平片、盐酸右美托咪定注射液、富马酸喹硫平片已被纳入国采。受第九批集采执行影响，丙泊酚乳状注射液2024上半年销售额同比下滑超26%，但销售量同比增长约47%。 近年来中国公立医疗机构终端丙泊酚乳状注射液销售量情况（单位：万支/瓶）来源：米内网中国公立医疗机构药品终端竞争格局 余下的11个品种中，地佐辛注射液、依托咪酯乳状注射液(含依托咪酯注射液)、胞磷胆碱钠片、氢溴酸加兰他敏注射液、注射用盐酸丙帕他莫暂无企业过评或视同过评；吸入用七氟烷已满足国采入围门槛，符合申报资格企业数达7家及以上。 30亿吸入剂在列！12个品种备战第十一批国采 米内网数据显示，截至2025年1月6日，197个神经系统化药已有企业过评或视同过评。40个品种竞争激烈，过评企业数达10家及以上，其中有2个达30个以上，分别为对乙酰氨基酚片（36）、盐酸利多卡因注射液（31）。 从企业过评情况看，人福医药、复星医药、华海药业、恩华药业、上海医药、华润医药、石家庄四药、扬子江药业、齐鲁制药等药企（以集团计）已过评的神经系统药物品种数达20个及以上，其中人福医药以29个品种领跑。 在国家开展的八批九轮化药集采中，神经系统化药分别有6个、2个、10个、8个、3个、8个、3个、8个、6个品种被纳入其中，合计54个品种（不含落标品种），其中精神兴奋药、精神安定药分别有17、14个。 第十批国采已顺利落下帷幕，第十一批国采在路上。除去已纳入的品种，目前神经系统化药还有12个品种符合申报资格企业数达7家及以上，满足国采门槛，包括3个抗癫痫药、3个麻醉剂、3个精神兴奋药、1个精神安定药、1个抗帕金森氏病药以及1个其它神经系统药物。 暂未纳入国采且符合7家及以上的神经系统化药注：销售额低于1亿元用*代表来源：米内网综合数据库 12个通用名药品2023年在中国公立医疗机构终端的销售额合计超过60亿元，其中吸入用七氟烷超30亿元，阿戈美拉汀口服常释剂型超9亿元，多巴丝肼口服常释剂型超8亿元，氟伏沙明口服常释剂型、奥卡西平口服常释剂型超5亿元。 从过评企业看，山东京卫制药、石家庄四药以3个过评品种领跑，北京福元医药、杭州领业医药、湖南洞庭药业、深圳泛谷药业、宜昌人福药业、浙江华海药业、重庆圣华曦药业等企业均有2个过评品种在列。 资料来源：米内网数据库注：米内网《中国公立医疗机构药品终端竞争格局》，统计范围是：中国城市公立医院、县级公立医院、城市社区中心以及乡镇卫生院，不含民营医院、私人诊所、村卫生室；上述销售额以产品在终端的平均零售价计算。数据统计截至2025年1月6日，如有疏漏，欢迎指正！ 本文为原创稿件，转载请注明来源和作者，否则将追究侵权责任。投稿及报料请发邮件到872470254@qq.com稿件要求详询米内微信首页菜单栏商务及内容合作可联系QQ：412539092 【分享、点赞、在看】点一点不失联哦