最高涨幅超过300%！ADC成“当红小生”，寒冬中，谁在逆势称霸二级市场？

2023-12-31

抗体药物偶联物引进/卖出生物类似药医药出海

高预期或者稳定运营不仅仅是企业长期发展的底层逻辑，也是二级市场不变的投资重点。2023年，医药行业的困境依旧无解。潮水退去的新冠赛道、热度消散的CDMO、苦苦挣扎商业化模式的Biotech……上市药企1.2万亿的跌幅，展现了一个赤裸裸的残酷现实：医药行业，人气似乎不再。全年跌幅50%以上的企业屡见不鲜，30%的跌幅更是比比皆是。（相关阅读：上市药企总市值大跌1.2万亿背后，初代Biotech陷入价值“黑洞”，何时能爬出来？）但反过来看，尽管二级市场意志消沉，但2023年依旧是生物医药行业非常“热”的一年：GLP-1大火、ADC出海交易金额屡创新高、阿尔兹海默症频传“好消息”……热点背后，也造就了一大批涨幅惊人的上市药企。我们盘点出了2023年股价A股和港股中各自涨幅最高的十家公司。从整体盘面来看，这些涨幅居前的公司并不能用同一个标签去定义：有踩中研发热点的、有与MNC绑定的，也有一些默默无闻但是经营面亮眼的传统药企。但不可否认的共同点是，高预期或者稳定运营不仅仅是企业长期发展的底层逻辑，也是二级市场不变的投资重点。A股上市药企市值涨幅TOP10港股上市药企市值涨幅TOP10创新赛道各显神通如果细数对行业影响最大的“风口”，PD-1无疑引爆了中国的第一波真正意义上的研发热潮，而ADC则正在成为中国走向世界的新一代技术平台先锋。2023年全年，ADC是靶点中最为亮眼的存在。整个2023年，尤其进入年末之际，几笔与MNC的大额交易无不与ADC有关。12月11日，百利天恒发布公告，与BMS达成全球战略合作协议，将EGFR×HER3 双抗 ADC产品BL-B01D1 EGFR×HER3 双抗 ADC产品BL-B01D1的开发和商业化权益授予对方，以此获得8亿美元的首付款，总交易金额高达84亿美元。虽然总交易金额不及科伦博泰生物，不过8亿美元的首付款还是创出了中国创新药出海的新纪录：首付款超越此前由百济神州创造的6亿美金首付款记录，84亿美元的潜在交易额也超越康方生物之前创造的最高交易总额50亿美元的记录。百利天恒于2023年1月6号在科创板上市，上市后取得了29.76%的首日涨幅，此后一路高歌，股价最高曾上涨超过300%。（相关链接：创始人半路出家，用10年投出一个价值600亿新药，吊打一众知名Biotech，它凭啥）同样被ADC“吹”起来的，还有迈威生物。在DS8201统治ADC的2022年，核心价值尚是生物类似药的迈威生物无疑是受挫的，股价相比年初暴跌58%。进入2023年，迈威生物身上的另一个标签：ADC，让它迎来了“扬眉吐气”的时刻。117.02%的涨幅，让迈威生物聚焦创新的故事，无疑得以续写。从管线来看，迈威生物的ADC布局不乏Nectin-4、Trop-2、B7-H3等主打差异化的靶点，其最核心的9MW2821管线更是成为国产首个进入III期临床阶段的Nectin-4 ADC管线。但也有生物类似药的主力军，今年依旧“坚挺”。作为奥希替尼的本土竞争者，艾力斯的伏美替尼在2023年前三季度取得营收13.48亿元，同比增长160%，这也给艾力斯带来了全年117.28%的股价上涨。而艾力斯能否有希望复制当年贝达药业在一代EGFR抑制剂埃克替尼 EGFR抑制剂埃克替尼上的成功，或许业绩更能说明一切。与EGFR抑制剂同在一个惯序替代“语境”中的ALK抑制剂，也已经成为市场关注的重点。聚焦于ALK抑制剂国产替代的企业首药控股在2023年拿到了123.19%的涨幅。其核心管线SY-707和SY-3505分别是其自主研发的第二代ALK抑制剂和第三代ALK抑制剂。尤其是SY-3505是国内首个进入临床、也是研发进度最快的国产三代ALK抑制剂，有望率先完成国产替代。北交所“小巨人”北交所开锣至今，已两年有余。前段时间北交所概念爆火，在大A市场行情震荡明显的背景下，北交所逆势上涨，指数最低从706点，涨到了1114点，最高涨幅达到了58%，并以破纪录的持续百亿成交额和近九成公司持续上涨的市场热度，一举成为A股市场最亮眼的板块。整体来看，今年以来，A股涨幅前十的榜单中，北交所上市企业就占据了3席，分别是新赣江、德源药业、大唐药业，且涨幅都超过了100%。其中，新赣江上涨142.84%，德源药业上涨129.87%，大唐药业上涨100.02%北交所行情的“突然爆发”，实际早有蛛丝马迹。北交所在吸引投资者、大资金流入、制度建设以及企业基本面、业绩改善等方面均有积极推动，带动市场关注度大幅提升，行情走势拔地而起，看似偶然实则必然。9月25日，证监会发布《关于高质量建设北京证券交易所的意见》，对北交所做市商资格门槛进行下调，进一步增强北交所流动性；11月9日，北交所相关负责人在2023年金融街论坛年会上表示，“将以科技创新支撑市场创新，扎实做好企业首次公开发行并在北交所上市；同时不断优化科技创新企业上市融资等关键性的制度安排。”；同日，中国证券投资基金业协会发布《公募基金行业支持北交所高质量建设倡议书》；11月15日，北交所迎来开市两周年，中证指数公司宣布北交所证券即将纳入中证跨市场指数体系；11月23日，国务院批复《支持北京深化国家服务业扩大开放综合示范区建设工作方案》，提出适度放宽对北交所上市企业贷款融资的担保要求等。在政策支持度、投资者关注度以及市场活跃度都提升的基础上，北交所虽然盘子相对小但成长性高，资金便于以小博大等优势凸显。特别是定位“专精特新”，立足服务中小创新型企业，推动战略新兴产业升级，医药类企业毫无疑问是“小巨人”集群主力，在北交所行业结构中的位次也将稳步攀升。北京证券交易所总体平移了精选层各项基础制度，维持新三板基础层、创新层与北交所“层层递进”的市场结构。北交所在定位与制度等方面与沪深交易所市场有较大差异，可形成错位发展、功能互补的格局。据上证报消息，9月以来，北交所新增受理上市申报企业27家，目前有100多家企业排队审核，企业热情很高。刚刚走过开市两周年的北交所仍处在发展初期，伴随一系列关键制度的突破，市场功能日渐完善，市场生态持续优化，其吸引力和赋能的作用日益显著。“白马”还是“妖股”在行业讨论大多集中在“创新”等关键词时，还有一批似乎跟“创新”“前沿赛道”不在同个体系中的企业，却默默的出现在了“爆股”的名单中。例如吉林长龙药业。此前吉林长龙药业在二级市场默默无闻，直到2023年6月2日，吉林长龙药业发布公告每股派息0.5 人民币。而公司股价彼时不到1港元/股。受此消息影响，第二日公司直接高开，收涨近50%。今年以来，吉林长龙药业总体涨幅49.43%，在港股中位居第二。相对于行业中的热门赛道和概念，“主要从事生产及销售中药及医药产品业务”的吉林长龙药业无疑略显“寡淡”。从公开信息来看，吉林长龙药业成立30多年，于2001年在香港上市，但一直表现平淡。但是如果看业绩就会发现，这是一个隐藏的“有钱人”：2022年营收8.4亿人民币，净利润近2亿，更夸张的是截至2022年年末，银行理财2.6亿人民币，定期存款8.7亿左右，现金1亿；到2023年前三季度，营收为5.93亿，净利润1.66亿，而且基本没有有息负债和抵押。像吉林长龙药业这样没有什么特别的“看点”，但经营上非常“健康”的企业，似乎在这一波周期里成为了二级市场的“香饽饽”。另一家不得不提的“暴发户”是通化金马。2023年8月30日通化金马公告称，完成国家1.1类新药琥珀八氢氨吖啶片III期临床试验盲态数据审核。资料显示，该药品为具备完全自主知识产权的小分子化学1.1类国家级新药，用于治疗轻中度阿尔茨海默病。自此之后，公司股价迎来持续上涨，如8月30日~9月18日期间累计上涨120%，期间更是收出多个涨停；8月30日~12月11日，累计涨幅则达到了290%。全年来看，通化金马涨幅高达304.55%，领跑整个医药行业。从产品结构上看，通化金马更多专注于传统产品，琥珀八氢氨吖啶属于少有的创新产品，能否顺利取得市场成功，也被视为通化金马实现战略转型的一个拐点。但临床试验成功并不意味着商业化的顺利。2021年的时候，渤健和卫材的阿尔兹海默症新药Aducanumab同样获得临床成功，但最终却因较大的争议而销售惨淡，并未获得商业化成功。在这一前车之鉴面前，通化金马的商业化前景几何，或许并没有人能够“打包票”。回复“可持续”，了解电子期刊详情精彩推荐CM10 | 集采 | 国谈 | 医保动态 | 药审 | 人才 | 薪资 | 榜单 | CAR-T | PD-1 | mRNA | 单抗 | 商业化 | 国际化｜猎药人系列专题启思会 | 声音·责任 | 创百汇 | E药经理人理事会 | 微解药直播 | 大国新药 | 营销硬观点 | 投资人去哪儿 | 分析师看赛道 | 药事每周谈 | 医药界·E药经理人 | 中国医药手册创新100强榜单 | 恒瑞 | 中国生物制药 | 百济 | 石药 | 信达 | 君实 | 复宏汉霖｜翰森 | 康方生物 | 上海医药 | 和黄医药 | 东阳光药 | 荣昌 | 亚盛医药 | 齐鲁制药 | 康宁杰瑞 | 贝达药业 | 微芯生物 | 复星医药｜再鼎医药｜亚虹医药跨国药企50强榜单 | 辉瑞 | 艾伯维 | 诺华 | 强生 | 罗氏 | BMS | 默克 | 赛诺菲 | AZ | GSK | 武田 | 吉利德科学 | 礼来 | 安进 | 诺和诺德 | 拜耳 | 莫德纳 | BI | 晖致 | 再生元