140亿美元！BMS与艾伯维同台打擂

2023-12-25

并购抗体药物偶联物财报生物类似药

2023年12月22日，BMS宣布已和Karuna Therapeutics签订最终协议，以每股330.0美元现金收购Karuna，总股权价值约140亿美元，Karuna在此前一日的股价为215.19美元，收购溢价达53.35%。而就在半个月前，艾伯维与Cerevel Therapeutics达成最终协议，以每股45.0美元收购其所有流通股，总股权价值约87亿美元。值得一提的是，Karuna和Cerevel都致力于神经科学领域的药物研发，两大MNC药企不约而同的在该领域赛道上斥巨资“开跑”，相互间又会擦出什么样的花火？技能被动释放向核心领域外进军BMS和艾伯维的业绩在未来都面临着巨大挑战，据BMS的2023年Q3财报显示，第三季度营收110亿美元，同比下滑2%，这已是BMS连续第五个单季营收出现下滑。而BMS最核心产品为心血管药物Eliquis以及抗癌药物Opdivo，两款药物2023年前三季销售额分别为93.32亿美元和66.22亿美元，同比增长分别为2.54%和9.76%，值得注意的是，Eliquis和Opdivo在去年同期的销售额增速分别为12.48%和9.0%，最核心产品的市场扩张动力下滑，让BMS不得不考虑在其他领域进行突围。BMS产品2023年Q1-3销售情况图片来源：BMS2023年Q3财报而艾伯维的业绩及核心产品也面临着如出一辙的命运，据其2023年Q3财报显示，第三季度营收139.27亿美元，同比下滑6.0%，最核心产品Humira在连任十年“药王”之后，终究逃不过专利悬崖的阵痛，2023年前三季销售额为111.0亿美元，同比下滑29.1%，尽管“二皇子”Skyrizi前三季的市场扩张力度强劲，销售额同比增长达49.6%，但随着Humira生物类似药的持续“攻击”，Skyrizi根本无法挑起Humira留下的业绩缺口。艾伯维产品2023年Q1-3销售情况图片来源：艾伯维2023年Q3财报创新药的持续“寒冬”并未阻挡MNC药企进击的步伐，辉瑞在年初的3月以430亿美元收购Seagen掀起了2023年医药业新的并购热潮，截至2023年11月，超10亿美元并购案已达16起，同比增长45.45%，并购总金额TOP10事件的合计金额高达975亿美元，同比增长89.87%。艾伯维看在眼里急在心里，在谨慎了11个月之后终于爆发，年底12月的一周内两次出手，先是以101亿美元收购ImmunoGen持续布局ADC，紧接着又以87亿美元收购Cerevel加强神经科学管线，目的也是在最强自免领域外寻求突破。BMS在神经科学领域下的决心更大，140亿美元的收购金额，超出艾伯维的60.92%，回报率的高低在运气之外，更取决于付出的多少，艾伯维的先行起跑，BMS的咄咄逼人，两大MNC药企巨头让神经科学领域一下热闹了起来。新手VS老骥一时难分高下BMS主要产品有17款，但相比其他药企按治疗领域划分方式，BMS则按产品生命周期将旗下产品划分为In-Line（成熟产品）、New Product Portfolio（新上市产品）和Recent LOE（过专利期产品）等三个层级，但据17款产品在全球范围已获批的适应症来看，BMS在神经科学领域，毫无疑问是一个新手。BMS主要产品详情资料来源：BMS财报、药渡数据BMS收购Karuna就是为了加速在神经科学领域的扩张和多元化布局，但Karuna在研管线中的6款产品中，已公开适应症的两款产品为KarXT和KAR-2618，其中KarXT在研适应症为成人精神分裂症、精神分裂症现有标准护理药物辅助治疗和阿尔茨海默病患者精神病，KAR-2618在研适应症为情绪和焦虑障碍，由此可以看出，BMS在神经科学领域的进攻很明确，主要为精神疾病。Karuna在研管线图片来源：Karuna官网反观艾伯维则是一个在神经科学领域处于持续进阶的“老骥”，其已在该领域获批上市了多款产品，其中，主要产品为Botox Therapeutic、Vraylar、Duodopa、Ubrelvy和Qulipta等5款，值得一提的是，尽管该领域其他产品2023年前三季销售额由去年同期的4.14亿美元下滑至2.1亿美元，但5款主要产品销售额均实现了正增长。艾伯维神经科学领域产品销售情况图片来源：艾伯维2022年/2023年Q3财报从产品种类上，艾伯维在神经科学领域的产品较全面，除了用于上下肢痉挛、神经性膀胱功能障碍、偏头痛等神经系统疾病的Botox Therapeutic、Duodopa、Ubrelvy和Qulipta外，还有用于重度抑郁症、精神分裂症及躁狂症等精神疾病的Vraylar，值得一提的是，Vraylar市场规模扩张依然处于上升通道，2023年前三季销售额达19.70亿美元，同比增长33.74%，相当2022年全年销售额（20.38亿美元）的96.66%。虽然艾伯维在精神疾病方面的主要产品仅有Vraylar，且在神经科学管道中，也仅有ABBV-932用于精神疾病双相抑郁症，但Cerevel的管线正好对艾伯维在精神疾病方面进行了强化，包括用于阿尔茨海默病精神病和精神分裂症的Emraclidine，用于重度抑郁症的CVL-354和用于恐慌症的Darigabat。艾伯维和Cerevel管线互补情况图片来源：艾伯维官网值得一提的是，Emraclidine是一种潜在同类最佳的下一代抗精神病药，用于精神分裂症的临床试验已处于3期阶段，有了Cerevel的加持，艾伯维将弥补不太擅长精神疾病的缺失。但神经科学领域“新手”BMS收购的Karuna，管线产品进展虽然相比Cerevel较逊色，已进入临床阶段的只有KarXT和KAR-2618，但KarXT是一种在研毒蕈碱类抗精神病药物，与现有治疗方法不同，不直接阻断多巴胺受体，且用于成人精神分裂症的新药申请(NDA)已获美国FDA接受审查。据KarXT的一项3期试验EMERGENT-2研究显示，252名患有精神分裂症的成年人，按照1:1比例随机分配至治疗组和安慰剂组，第5周时，治疗组的阳性和阴性综合征量表(PANSS)总分降低了9.6分，且总体耐受性良好，总体停药率与安慰剂相似(25%vs21%)，因治疗出现不良事件导致的停药率在两组之间也相似(7%vs6%)。此外，KarXT除了在研的三项适应症外，在1型双相情感障碍等其他适应症方面也具有潜力，这可能也正是BMS不惜140亿美元收购Karuna的最大价值所在。一个是拥有潜在同类最佳药物且临床产品较多的Cerevel，一个是拥有与现有疗法不同且临床产品少但有突破性的Karuna，背后的两大MNC东家间的较量一时难分高下。结语BMS与艾伯维的擂台赛并不止神经科学领域这一场，艾伯维在“药王”桂冠被夺的2023年，沉寂了11个月后的反击，还包括收购ADC巨头ImmunoGen，虽然在此之前，ADC药物Rova-T的临床研发不顺利，让艾伯维不得不终止Rova-T项目，且又陆续砍掉多个ADC项目管线，但艾伯维下决心要从被跌倒的ADC领域再爬起来。而BMS在2023年4月以2275万美元预付款和超10亿美元里程碑付款的代价，引进Tubulis的P5偶联ADC技术平台，共同开发新一代ADC药物，又在2023年12月，以包含8亿美元预付款在内总金额84亿美元的代价，引进百利天恒的HER3/EGFR双抗ADC产品BL-B01D1 HER3/EGFR双抗ADC产品BL-B01D1。BMS与艾伯维之间的两场擂台较量注定精彩，药渡将持续关注，与大家一起且看且分享。参考来源相关药企官网、财报Medaverse《并购火热！2023年全球药企并购TOP10》