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百利天恒
二次赴港上市背后
2024-06-29
·
交易
·
药智网
IPO
引进/卖出
抗体药物偶联物
财报
资本市场犹如一座围城,城外的人想进去,城里的人想出来。 就在
复星医药
选择私有化
复宏汉霖
之际,一季度大赚50亿元、夺下“A股Biotech一哥”宝座的
百利天恒
,反而准备赴港二次上市。 在创新药市场承压的大环境下,
百利天恒
为何选择此时赴港上市?其背后隐藏着哪些深层次的逻辑与考量? “A股Biotech一哥”换人 在过去的7个月时间里,
百利天恒
可谓是“赢麻了”。 2023年12月,
百利天恒
将
EGFR
×
HER3
双抗ADC项目
BL-B01D1
授予
百时美施贵宝(BMS)
,潜在总交易额最高可达84亿美元(首付8亿美元,近期或有付款5亿美元,里程碑付款71亿美元),成为我国首款成功出海的双抗ADC新药。 与此同时,这笔巨额交易刷新了全球ADC类药物单品交易总价的纪录,也创下国内创新药License-out交易的首付款及总交易额双项记录。 尤其收到
BMS
支付的8亿美元首付款后,
百利天恒
实现扭亏为盈,今年一季度总营收、归母净利润分别达54.62亿元、50.05亿元,同比暴增4325.45%、3100.16%,业绩可谓逆天。 在一系列利好消息的刺激下,
百利天恒
股价随之暴涨。截至6月25日收盘,总市值达到752亿元,在A股科创板中仅次于排名第一的BioPharma百济神州(1221亿元),夺下了“A股Biotech一哥”宝座。 若按市值为衡量标准,背后有
安进
、
高瓴
加持的
百济神州
,可谓是上一任“A股Biotech一哥”。可如今,
百济神州
已从Biotech进阶到BioPharma,
百利天恒
却完成了从Pharma到Biotech的逆生长。 即便放在港股市场,
百利天恒
的市值也处于行业前列,高于
信达生物
(617.8亿港元)、
中国生物制药
(496亿港元)
科伦博泰
(363.7亿港元)。 数据来源:i问财网站 注:科创板药企总市值TOP10剔除医疗器械公司,港股药企总市值TOP10剔除药品分销公司 但这并不是终点,
百利天恒
还计划赴港二次上市。 早在今年5月,就有媒体报道,
百利天恒
正在筹备不超过5亿美元的香港IPO,最快于明年初到香港上市。若能顺利上市并募资5亿美元,或将创下近两年全球创新药领域的IPO纪录之一。 6月21日,
百利天恒
发布公告称,董事会已审议通过“公司发行H股并在香港联交所主板上市”的议案,将在股东大会决议有效期内选择适当的时机和发行窗口完成本次发行H股并上市。 尽管具体的募资用途还有待H股招股书的披露,但赴港上市的原因,
百利天恒
在公告中做了详细披露,“为了进一步助力公司国际化业务的发展,更好地利用境内境外融资平台,夯实公司快速发展的资金储备,支持公司众多创新产品在欧、美、日及其他国际市场的全球开发,大力推动实施公司成长为在
肿瘤
用药领域具有全球领先优势跨国药企(MNC)的战略。” 一言以蔽之,就是高筑墙(储备现金流)、广积粮(全球市场研发)、缓称王(成长为MNC)。 除公司经营战略外,
百利天恒
选择赴港二次上市的原因,还有BL-B01D1项目的研发和创新药融资承压的考量。 在寒冬中破局 资本市场就像一座围城,外面的人想进去(IPO上市),里面的人想出来(私有化),不管是想进去的还是想出来的,目的都是为了获得融资。 自2015年开启药审改革、中国创新药进入快速发展期以来,国产Biotech经历过2017、2018年的“门庭若市”(批量上市热潮),也经历过短暂辉煌后的“门可罗雀”(IPO遇冷、融资承压)。 在这样的背景下,实现A股和港股双重上市的Biotech屈指可数,而能像
百济神州
这样“美股+港股+A股”三地上市的药企更是罕见。
百利天恒
趁着“事业处于上升期”、深得资本的青睐时,选择赴港二次上市融资、储备现金流,可谓是审时度势之举。 当然,除IPO外,License-out也是当下Biotech重要的资金来源,且是扭亏为盈关键,包括
康方生物
、
和黄医药
和
百利天恒
等都是其中的受益者。 图片来源:交银国际研报
百利天恒
赴港二次上市,除了融资考量,还为了深入推进
EGFR
×
HER3
双抗ADC项目
BL-B01D1
的研发。 尽管已收到
BMS
支付的8亿美元首付款,但由于协议商定
百利天恒
要与
BMS
分担
BL-B01D1
的全球开发费用,以及在美国市场的利润和亏损,同时考虑到
肿瘤
药物在海外的高昂研发成本,尤其
BL-B01D1
针对多个
肿瘤
适应症的研发挑战,因而提前筹足资金、精心规划至关重要。 值得一提的是,
百利天恒
走出了类似
百济神州
“高举高打”的路子。 随着全力加速开发进程,目前
BL-B01D1
已启动了6项III期临床试验,涉及
鼻咽癌
、
食管癌
、
非小细胞肺癌
和
乳腺癌
,而且还开展了9项II期试验,覆盖
小细胞肺癌
、
宫颈癌
、
尿路上皮癌
等多个癌种。据
BMS
预测,
BL-B01D1
或将于2028年在美国上市,预计首年销售峰值超69亿元。 实际上,除
BL-B01D1
外,
百利天恒
还面临着更多挑战。 随着其他创新药即将迈入临床后期阶段,未来在研发方面的投入也将持续增加,而且在药物上市后还需承担生产和自主销售等环节的成本。每一步进展都考验着
百利天恒
的资金实力与战略规划。 BD井喷未来可期? 不同于Biotech向BioPharma进阶,
百利天恒
是从传统药企逆向成长为Biotech。
百利天恒
的前身
百利药业
成立于1996年,最初是以化学仿制药和中成药起家,直到2011年才开始布局全球创新生物药领域,但目前已布局超过20个创新生物药。 在ADC药物方面,
百利天恒
已有6款进入临床研究阶段,包括
BL-B01D1
、BL-M07D1(
HER2
-ADC)、BL-M02D1(
TROP2
-ADC)、BL-M11D1(
CD33
-ADC)、
BL-M05D1
、BL-B16D1(双抗ADC)。
BL-M07D1
具有治疗
乳腺癌
、
胃癌
等多个
实体瘤
的潜力,正在开展头对头
T-DM1
治疗
晚期乳腺癌
的III期研究,与
帕妥珠单抗
±化疗的联用、与
PD-1
/
PD-L1
单抗的联用已处于II期临床;
BL-M02D1
适应症为
三阴乳腺癌
、
肺癌
、
胃癌
、
结直肠癌
等
实体瘤
,正处于Ib期临床;
BL-M11D1
正在开展治疗
急性髓系白血病
的Ia期临床,已展现出强烈的有效性信号;
BL-M05D1
的适应症为
胃癌
、
胰腺癌
等,正在开展Ib期临床; BL-B16D1是偶联了新一代毒素的双抗ADC药物,适应症为
晚期实体瘤
,今年5月获批开展临床。
百利天恒
创新生物药管线 图片来源:
百利天恒
2023年财报 除了ADC药物,
百利天恒
有BD预期的药物还包括双抗和四抗。
百利天恒
独立开发了双抗开发平台(SEBA分子结构平台),并基于这个平台开发出成系列的双抗,其中已有2款进入临床阶段,包括
SI-B001(EGFR×HER3双抗)
SI
-B001(EGFR×HER3双抗)、
SI-B003(PD-1×CTLA-4双抗)
SI
-B003(PD-1×CTLA-4双抗)。
SI-B001
SI
-B001具有实现突破性疗效的潜力,正在
非小细胞肺癌
、
头颈鳞癌
、
食管癌
、
消化道肿瘤
等多个适应症开展临床研究,其中针对
小细胞肺癌
已进入III期临床;
SI-B003
SI
-B003单药治疗多种
实体瘤
后线患者已处于I期临床,与
SI-B001
SI
-B001±化疗联用治疗
头颈鳞癌
和
非小细胞肺癌
,以及与
BL-B01D1
的联用均已处于II期临床。 此前,
百利天恒
公布了SL-B003临床I期部分初步数据取得积极结果,可评估的46例
实体瘤
患者ORR为19.56%,DCR为56.52%,其中20例经历含
PD-1
/
PD-L1
单抗治疗后耐药的
实体瘤
患者ORR为25%,DCR为65%。 从市场情况看,全球仅有
康方生物
的
卡度尼利单抗
这一款
PD-1
×
CTLA-4
双抗获批上市,其他已进入临床阶段的有
阿斯利康
MEDI5752
、
MacroGenics
的
MGD019
,以及国内两款
PD-L1
×
CTLA-4
双抗,包括
科伦博泰
SKB337
、
康宁杰瑞
KN-046
。 图片来源:东吴证券研报 在四抗药物方面,
百利天恒
独立开发了GNC分子结构平台,目前已有3款四抗药物(
GNC-038
、
GNC-039
、
GNC-035
)进入临床阶段,均起到“靶向免疫”作用,具备实现突破性疗效的潜力。 其中,
GNC-038
结合了CD3×4-1BB×
PD-L1
×
CD19
四个靶点,已开展1个Ia/Ib期和4个Ib/II期临床,覆盖了
急性淋巴细胞白血病
和
非霍奇金淋巴瘤
等
血液肿瘤
;
GNC-039
结合了CD3×4-1BB×
PD-L1
×
EGFRvIII
四个靶点,已开展针对
脑胶质瘤
的Ia/Ib期临床;
GNC-035
结合了CD3×4-1BB×
PD-L1
×
ROR1
四个靶点,正在开展针对
血液肿瘤
和
实体瘤
的2个Ia/Ib期临床,2个Ib/II期临床。 结语 在当下创新药市场承压的大环境下,
百利天恒
的卓越表现可谓亮眼。这得益于其选择了技术前沿且差异化的研发策略,并展现出极具前瞻性的管线布局。其中,部分管线已初露BD潜力,未来有望吸引更多的合作机会。 参考资料: 1.各家公司的财报、公告、官微 2.《20240411-
百利天恒
-688506-首创双抗ADC,书写全球重磅产品新篇章》,东吴证券 3.交银国际、东吴证券研报 声明:本内容仅用作医药行业信息传播,为作者独立观点,不代表药智网立场。如需转载,请务必注明文章作者和来源。对本文有异议或投诉,请联系maxuelian@yaozh.com。 责任编辑 | 德清君 转载开白 | 马老师 18996384680(同微信) 商务合作 | 王存星 19922864877(同微信) 阅读原文,是受欢迎的文章哦
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机构
四川百利天恒药业股份有限公司
上海复星医药(集团)股份有限公司
上海复宏汉霖生物技术股份有限公司
[+13]
适应症
肿瘤
鼻咽癌
食管癌
[+20]
靶点
EGFR
HER3
HER2
[+9]
药物
伦康依隆妥单抗
BL-M05D1
BL-M07D1
[+14]
标准版
¥
16800
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