上市十年市值2600亿美元，雅培能否培育出下一个艾伯维

2023-02-23

拥有“药王”修美乐的艾伯维和知名“奶粉公司”雅培原本是一家公司，2013年，正处在鼎盛时期的百年雅培，做出了出人意料的事情，就是将艾伯维拆分出去，当时艾伯维是雅培公司最赚钱的部分。但是为了摆脱巨额的债务和对创新药的担忧等多种因素，让雅培狠心抛弃艾伯维。然而艾伯维青出于蓝而胜于蓝，超越母公司雅培，成为国际制药巨头。新雅培也确实得到了更好的发展，当年的分道扬镳，似乎是成就了更好的彼此。百年雅培是如何孕育一个创新药巨头的。雅培的诞生Abbott laboratories（雅培公司）创立于1888年，创始人是芝加哥的一名年仅30岁的医生华莱士·雅培（Wallace Calvin Abbott），雅培正是以他自己的名字来命名的。19世纪末期，现代制药工业还没有出现，当时人们使用的药品就是直接提取天然药物，使用时也没有什么剂量的概念，Abbott就创办了一个药厂，将植物草药做成药物颗粒，大大增加了便利性。美国当时还没有药物审核监督机构，生产的药品可以立刻上市，靠着草药颗粒，雅培在成立的第一年营收就达到了2000美元，这在那个年代是一笔巨款。Abbott很擅长使用媒体，1891年，他在《Medical World》期刊上刊登了他的第一则广告，主要面向医生；1894年，联合朋友出版了预防和治疗疾病的杂志《Alkaloidal Clinic》，内容包括自己公司的广告。1902年的时候，美国四分之一的医生都有这本杂志。到1905年，雅培已经是一个年销售额达20万美元的大公司；1907年，雅培在英国伦敦设立办事处，首次打开美国以外的市场；1910年，公司的新产品数量已经达到了700多种。二十世纪初期，化药开始蓬勃发展，公司转型改名为Abbott Laboratories，并一直沿用至今。战争加速雅培的成长战争中能受益的产业除了军火就是医药，雅培也不例外。1914年一战爆发，雅培将研发重心从生物碱类药物转向合成药物。1916雅培推出第一款合成药物氯氮烯（Chlorazene），由英国化学家HenryDakin博士开发，用于治疗第一次世界大战中的受伤士兵。除了伤口护理药，还有麻醉药。1922年，科学家Ernest Volwiler博士和Roger Adams博士开发了Butyn，这是雅培一系列突破性麻醉剂中的第一种。公司的普鲁卡因和巴比妥取代了德国生产的诺瓦卡因（novocaine）和Veneral，因为一战美国和德国是敌对国家，德国麻醉药无法进入美国，给雅培创造了机会。1921年，Abbott博士去世。1929年，雅培公司登陆芝加哥证券交易所上市，公开发行2万股，每股32美元。但是虽然是经济大萧条，但是雅培却逆势而上，股票一路大涨，到今天，雅培的股价已经上涨了10000倍。自从雅培开发出了Butyn（丁卡因）之后，麻醉药物就一直是雅培的一大特色，在Butyn之后，雅培又推出了Nembutal（戊巴比妥钠）和Pentothal（硫喷妥钠）两大顶流麻醉药。二战期间，雅培的麻醉剂在战争中起到重要作用。1942年，雅培加入药厂联盟，应美国政府的要求生产战时青霉素，是当时的五大青霉素巨头之一。靠着麻醉剂和青霉素，雅培成为一个制药巨头。开启多元化时代虽然麻醉剂和青霉素让雅培大赚了一笔，但是这两种产品并没有专利限制，营收很快受到威胁。困境中的雅培必须思变。1964年，雅培收购了营养品巨头M&R Dietetics，获得了奶粉业务，从此成为全球营养品龙头。此后雅培的五花八门的消费品开始层出不穷，包括Pream牌无脂奶精、Glad牌橡胶手套、Faultless牌高尔夫球和Sucaryl牌甜味剂等。但是消费品销售费用太高，利润并不大，只有甜蜜素是公司营收的支柱。1969年，甜蜜素的销售额高达5000万美元，占到公司消费品业务营收的三分之一。但是好景不长，很快甜蜜素被定性为致癌。1970年8月，甜蜜素被FDA禁止在美国销售。1972年，雅培推出ABA-100血液化学分析仪和Ausria，这是一款用于检测血清中肝炎病菌的放射免疫检测产品，标志着雅培启动体外诊断行业。此后的十几年，雅培共计推出70多种全新的诊断产品，直到今天，雅培、罗氏、丹纳赫、西门子还被并称IVD行业前四强。1985年，雅培推出了世界上第一个HIV检测试剂，直到今天，雅培仍然是HIV检测的龙头企业。1987年，Hytrin（特拉唑嗪）获得FDA批准用于妊娠高血压，随后TAP pharma的头孢甲肟和亮丙瑞林也获批上市，制药业务的发展迎来了第二次春天。80年代，雅培确立以药品、营养品和体外诊断为核心的战略方向，让公司进入了快速发展时期。大举收购时代迅速成长的雅培，开启了全球收购模式。1996年，以8.67亿美元的价格收购血糖仪制造商MediSense。1997年，雅培又花费2亿美元从赛诺菲美国子公司中买下了大输液产品线。1999年，雅培花6亿美元收购术后封堵器制造商Perclose，从而进入心血管器械市场。2000年，雅培宣布以69亿美元收购德国化工巨头BASF旗下Knoll制药公司，增强其在免疫学方面的研发能力，雅培获得了Meridia（西布曲明）和Synthroid（左甲状腺素钠）等畅销产品，将雅培药品销售额瞬间提高了20亿美元。在这次交易中，雅培还获得了一种名为D2E7的在研药物，这就是如今的“药王”阿达木单抗的前身。2002年，雅培收购Vysis公司，进入了分子诊断领域。进入21世纪后，虽然有BASF的三大产品加持，但是雅培药品销售额一直不足营收的三分之一，在2002年时药品销售额42.3亿美元，占总营收的27.6%。很快阿达木开始扛起大旗，在2005年时，修美乐的销售额已经达到14亿美元。到2010年时，雅培的药品销售额已达200亿美元规模，首次登上了全球十大制药巨头的宝座。在二十一世纪的第一个十年间，雅培收购了二十多家相关的公司，两大部门在2010年的销售额近70亿美元，盈利达15亿美元。但是仅仅靠收购并不是长久之计，研发投入的减少，导致管线过于单一，在阿达木单抗专利到期后，雅培将面临危机。旧雅培的分裂2013年初，雅培创新药部门组建成一家全新的公司Abbvie（艾伯维）上市，原雅培的首席运营官Richard Gonzalez担任CEO和董事长。分家之后，雅培保留了营养品、医疗诊断用品和非专利药品的业务。有人认为雅培的分裂是因为公司内部存在着两种力量的争斗，公司发展理念出现分歧，雅培内部管理层分化出保守派和激进派。保守派认为公司应该着重发展低风险的医疗器械和保健品，激进派认为应该发展高投入、高风险、高回报的创新药。还有人认为是因为债务，雅培希望通过转嫁自己的巨额债务到新公司艾伯维身上，来缓解公司的债务压力。分开时，艾伯维背负着157亿美元的债务，持有资金只有72亿美元。新雅培债务只有75亿美元，持有的资金却达50亿美元。不过，对于分裂的原因，雅培对外声称拆分是为了让投资者更好地了解两个业务部门，以在差异化的投资中获益。拆分之后，2013年雅培的销售额为218.5亿美元，净利润21.8亿美元，而艾伯维因为带走几乎所有的专利药物，包括修美乐、Niaspan、Creon和Tricor等畅销产品，2013年销售额为187.9亿美元，净利润达41.3亿美元。新雅培新雅培继续将发展的重心放在体外诊断产品和医疗器械上，在拆分的第一年就花5.6亿美元收购Idev Technologies和OptiMedica，前者专注于冠状动脉植入物，后者专注于激光辅助眼科手术。2014年，雅培推出“辅理善”瞬感动态葡萄糖监测系统，改变了糖尿病护理；2016年，雅培再次推出Alinity免疫诊断系统。2017年，雅培创下公司最大一笔收购，以250亿美元收购圣犹达医疗，这也让雅培在心血管健康的各个领域展开竞争，并在市场中排名中位列前茅。拆分后的新雅培并没有放弃制药业务，在卖掉了盈利较低的仿制药业务后，收购了CFR Pharma和Veropharm，重新构建了制药部门，2017年药品销售额达43亿美元，总销售额达到145亿美元。自2013年以来，雅培的股票高速增长，2017年底的市盈率高达216。2021年雅培市值达到最高点时接近2500亿美元，如今也有1784亿美元的市值。2013年将艾伯维分拆出去时，新雅培的市值仅为500多亿美元。新冠疫情爆发后，雅培迅速推出了多种新型新冠检测试剂，2021年和2022年，公司新冠检测相关的营收高达76.79亿美元和83.68亿美元。2022年，雅培全年营收437亿美元。目前公司的产品涉及药品、诊断产品、营养产品和医疗器械。2022年财报显示，诊断产品全年营收165.84亿美元、医疗器械总营收为146.87亿美元、营养品部门总营收为74.59亿美元、成熟药品部门营收49.12亿美元。振翅高飞的艾伯维拆分之后的艾伯维更是展翅高飞，2021年，艾伯维成为全球制药企业TOP3。2022年，艾伯维的总营收达到580.54亿美元，远超雅培。到2023年，艾伯维才上市十年。上市之初市值仅为180亿美元，被定义为一家“小而美”的企业。如今艾伯维的市值已经高达2688亿美元，成了“大而美”。艾伯维的成功的原因离不开阿达木单抗，阿达木并没有像人们看衰的那样，而是撑起了艾伯维的一片天。销售额逐渐上升，一直占据着“药王”宝座。推荐阅读：药王易位，K药大卖209亿美元超越修美乐自2013年以来，修美乐有7年时间为艾伯维贡献的销售占比超过50%。2018年，修美乐销售额199.36亿美元，而当年艾伯维年销售总额为328亿美元，药王修美乐贡献了60%。除了阿达木单抗，艾伯维的研发投入，也是营收增长的原因之一。在拆分之后，艾伯维很快就把研发投入提高到了的一流制药巨头的平均水平。艾伯维的两款自免产品Rinvoq（upadacitinib，乌帕替尼）和Skyrizi（risankizumab，瑞莎珠单抗）有望接棒阿达木单抗。乌帕替尼的适应症包括类风湿性关节炎、溃疡性肠炎、银屑病关节炎、克罗恩病，以及特应性皮炎等多种炎症性疾病。这款产品2021年销售额达16.51亿美元。瑞莎珠单抗于2019年获FDA和欧盟批准，用于中重度斑块型银屑病成人患者的治疗。瑞莎珠单抗上市销售第二年，其全年销售额就达到15.9亿美元；2021年瑞莎珠单抗的销售额已经达到了29.39亿美元，同比增长84.9%。从中似乎看到了阿达木单抗当年的影子。此外艾伯维的剂伊布替尼是第一个被批准的BTK类药物，2021年，伊布替尼进入全球畅销药第9名，销售额达到76.07亿美元。成为艾伯维又一款重磅产品。十年的时间，艾伯维已成长为市值超过2500亿美元的全球TOP大药企。其研发管线也从免疫学拓展到肿瘤、神经学、眼科、医美等多个领域。总结矛盾和危机总会产生，对于一个药企来说也是如此。像雅培这样的百年企业，也是经历了众多危机和矛盾，但是正是因为一代代有智慧的领导者，让百年大厂依然熠熠生辉。创新果断的决策，孕育出艾伯维这样一个超级新星。但是无论是新雅培，还是艾伯维，都依然各自面对各种潜在的危机。如今，创新、重视研发、聚焦于解决临床需求，成为应对不同时代不同危机，以不变应万变的利器。参考来源：1.https://m.antpedia.com/news/wx_article/485614.html2.https://baijiahao.baidu.com/s?id=1739148491491988868&wfr=spider&for=pc3.https://baijiahao.baidu.com/s?id=1752897486049389469&wfr=spider&for=pc4.https://www.abbott.com/about-abbott/our-heritage.html近期热门视频更多精彩视频，尽在佰傲谷视频号，欢迎关注~本周好文推荐如需转载请联系佰傲谷并在醒目位置注明出处﹀点亮在看，传递信息♥