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老龄化带来的医药机遇
2023-12-13
·
药智网
2023,多重拐点齐至的一年,余响将穿透未来许多年。世界各部分皆有关联,其中一个拐点可能诱发或强化了其他拐点。2022年中国65岁及以上人口占比13.7%,据联合国人口署预测,2023年占比将达到14.3%,中国将首次跨入中度老龄化阶段。这将带来疾病谱和消费图谱的巨大改变。以往老年群体支付能力较弱,但拐点正到来,未来10年每年加入60岁的2400万人支付能力较强(据东吴证券),东北证券首席经济学家付鹏把这群人称为中国的黄金一代。黄金一代成长于改革开放年代,享受到时代的红利,支付能力可对冲当前经济周期,最重要的是其知识结构、价值观都更现代化,对创新药械的接受度较高。老龄化不再是一种远景,而是身边沉重的现实,我们要做乐观者,发现其中结构性机遇。2023年各子板块超额收益个股多与老龄化赛道相关(截至11月14日)图片来源:申万宏源医药01大爷永远是大爷一鲸落,万物衰,老龄化总体是一个负面因素。我们再次把日本作为镜像,可以看见老龄化带来医疗支出的大幅提升。医药将是仅剩的增量行业之一。日本是目前全球老龄化程度最高的国家。1993年成为拐点,老龄化率快速提升,卫生费用占GDP比重持续攀升,2022年达到11.5%。社保支出占GDP比重从1995年的14.7%提升到2018年的23.4%。大爷永远是大爷。日本老龄化人群人均医疗支出远高于其他年龄段人群,据申万宏源医药统计,2019年≥65岁人群人均医疗费用为75万日元,是0~14岁人群的4.6倍、15~44岁的6倍、45~64岁的2.6倍。日本老龄化人群也成为各大病种医疗支出的主体,2019年65岁及以上老年人,在循环系统疾病(主要为
高血压
、
心脏病
和
脑血管疾病
)医疗支出中占比80%,在
肿瘤
医疗支出中占比66%,在内分泌、营养及代谢系统(主要是
糖尿病
)医疗支出占比69%,在
神经系统阿尔茨海默病
医疗支出中占比98%。日本老龄化带来疾病谱变迁,65岁以上人群医疗费用主要支出为慢病,2019年疾病费用支出TOP10:
心脏病
(不包括
高血压
)8.2%、
脑血管疾病
7.3%、
高血压
6.8%、
骨折
6.1%、
精神和行为障碍
4.4%、
糖尿病
4.2%、
关节病
2.5%、
脊柱疾病
2.3%、
肺癌
2.3%、
结直肠癌
2.2%。相距30年的镜像,2023年中国老龄化水平与日本1993年相当。2022年,中国卫生总费用初步推算为84846.7亿元,占GDP比重为7.0%,远低于发达国家的平均水平。退休潮来临,医药需求井喷。黄金一代正好与第二次婴儿潮重叠。1962年-1975年补偿性生育来势汹汹,是我国历史上出生人口最多、对后来经济影响最大的主力婴儿潮,年均出生人口高达2583万人,造成2022年-2035年老龄化的激增(60岁以上)。老龄化赛道投资机会梳理图片来源:申万宏源医药02超额收益多与老龄化赛道相关市场具有提前的价格发现能力,2023年医药各子板块超额收益多与老龄化赛道相关。老龄化对业绩和股价的催化作用刚刚开始,在不同阶段将有不同的代表性企业活跃(
阿尔茨海默症
以往分析多次,今天不再重复)。眼病白内障拯救眼科严肃医疗业务。在消费业务式微的同时,2023H1
爱尔眼科
、华厦眼科、普瑞眼科、何氏眼科白内障业务板块毛利率分别提升2%、8%、8%、12%,捍卫最后的尊严。结合
爱博医疗
、
欧普康视
三季报,消费医疗疲软,角膜塑形镜品牌增多,市场竞争格局变差,产品推广及品牌宣传、会议活动费用增多,毛利率下降是大趋势。但
白内障
人工晶状体受益于老龄化,增长耐力很强,并且主要走集采通道,政策风险较小,销售费用可控。第四批高值医用耗材国家集采11月30日产生拟中选结果,
爱博医疗
非散光单焦点晶体为需求量最大的人工晶体产品,价格从2500元/片降至近800元/片,降幅68%,但远未触及出厂价。据2022年报,
爱博医疗
人工晶状体出厂价为438元/片,毛利率为89.5%。
爱博医疗
参加本次国采首要目标是保住人工晶状体市占率第一,目标达成。中高端双焦点产品中标,将通过集采加快进院。
年龄相关性黄斑变性(AMD)
患者多为50岁以上,我国治疗血管新生型年龄相关黄斑病变(nAMD)的药物市场规模2030年预计达到35亿美元。抗
VEGF
药物玻璃体腔内注射给药是
nAMD
的一线治疗方法。
信达生物
IBI302
为全球首创的抗VEGF-抗补体双靶点分子,即将启动高浓度组(8mg)临床III期试验。
荣昌生物
RC28-E
治疗
湿性年龄相关性黄斑变性(wAMD)
)Ⅲ期临床试验今年1月启动。
复宏汉霖
抗
VEGF
药物
HLX04-O
在
湿性年龄相关性黄斑变性(wAMD)
患者中开展的国际多中心3期临床研究今年2月完成美国首例患者给药。欧康维视抗
VEGF
药物
OT-702(阿柏西普眼内注射溶液)
Ⅲ期临床试验已完成所有受试者入组。降糖在老龄化人群中,
GLP-1
药物的天平倾向降糖一边。从多脏器获益角度,
GLP-1
药物是最理想的
2型糖尿病
治疗药物。虽然
糖尿病
市场已经非常成熟,但是容量庞大,2030年国内市场规模预计将达到1675亿元,而且药物人均支出较低,降糖药升级GLP-1仍然将收获增量。
司美格鲁肽
生物类似药将破解可及性难题,有望成为老龄化人群降糖药升级的主要方向,
华东医药
、
联邦制药
、
丽珠集团
、
四环医药
均进入临床III期。血糖监测
雅培
今年前三季度CGM(连续血糖监测)FreeStyleLibre实现收入超39亿美元,同比增长约26%。全球CGM龙头企业
德康医疗
今年前三季度实现收入25.88亿美元,同比增长24%。CGM高景气,受益于与
GLP-1
药物互补协同放量,据
德康医疗
数据,
GLP-1
临床应用会带动CGM处方的增加。2020年我国
1型糖尿病
患者中的CGM使用渗透率仅6.9%,
2型糖尿病
患者1.1%,相较于美国的25.8%和9.0%提升空间巨大。中国黄金一代对CGM创新器械接受度将胜于以往。永远相信中国企业卷价格的能力,在今年双十一期间,
三诺生物
和
鱼跃医疗
对旗下入门CGM产品展开大力促销,单价下探到100元~200元区间,可及性障碍完全扫除。
三诺生物
今年3月获批上市的第三代CGM技术产品iCAN,
京东
售价379元。康复大部分民营医院都在滑坡,
肿瘤
和康复是唯二保持高景气的细分赛道。康复医疗方面,按照2030年达到每千人0.5张人均康复床位目标,整体康复床位缺口有37万张。
三星医疗
是国内发展规模较大、连锁化模式已被验证的康复机构,今年前三季度医疗服务板块营收同比增长35%,净利润同比增长53%。康复医疗业务并购整合取得成效,医院经营管理水平持续提升,截至2023H1下属医院达25家,其中康复医院19家。根据股权激励方案,每年新增医院数量不低于10家。康复器械方面,
翔宇医疗
连续3个季度实现营收、净利润环比增长,2023Q3营收2.07亿元,创历史新高,同比增长52.7%,净利润0.72亿元,同比增长35.2%。以上提到的医疗器械企业均为两市规模最大的医疗器械ETF(159883)成分股,涉老龄化概念的
福瑞股份
(GLP-1、
NASH
)、
亚辉龙
(
阿尔茨海默症
、自免慢病)也是成分股,成为近期市场领涨龙头。医疗器械ETF(159883)稳步上扬,体现出抗经济周期的韧性。医疗器械ETF(159883)跟踪的中证全指医疗器械指数,将于12月11日迎来本年度第二次调仓换股,剔除3只流动性较差的样本,新纳入12只更加优质的样本,包括强势的医学影像设备龙头联影医疗、电生理龙头微电生理。指数的定期调整就像人体的新陈代谢,通过吐故纳新、优胜劣汰,可以使指数保持对高景气赛道的持续跟踪,保持指数的持久活力。
带状疱疹
什么叫人间地狱,
带状疱疹
可以告诉你。
带状疱疹
最常见的并发症是
带状疱疹后神经痛(PHN)
,疼痛性质可为烧灼样、电击样、刀割样、针刺样或撕裂样,部分疼痛程度达7级以上,相当于产妇顺产时所承受的疼痛程度。60岁及以上的
带状疱疹
患者约65%会发生PHN。
百克生物
2023Q3营收6.84亿元同比增长61%,净利润2.20亿元,同比增长59%。
带状疱疹减毒活疫苗
销售环比持续放量,估计Q3收入3.5亿元左右,已完成全国各区域的准入,适应症人群比GSK更广,且采用一针法。国产
重组带状疱疹疫苗
,
绿竹生物
、
怡道生物
进度较快,目前处于临床III期阶段,迈科康目前处于临床II期阶段,有望于2026-2030年获批上市。
骨质疏松
据2018年10月发布的我国首个
骨质疏松症
流行病学调查结果显示,50岁以上人群
骨质疏松症
的患病率为19.2%,其中男性患病率为6.0%,女性患病率高达32.1%。
地舒单抗
是国际上一线广谱类抗
骨折
风险药物,根据其一项长达10年的临床研究(FREEDOM+扩展研究)数据,在第3年,新发脊椎
骨折
和髋部
骨折
风险比安慰剂组下降68%和40%。原研企业
安进
2022年
地舒单抗
全球销售额为36.28亿美元。据申万宏源医药估算,参照
地舒单抗
在老龄化严重的日本的市场空间,国内
地舒单抗
的总市场有望突破百亿规模。国内地舒单抗2022年销售额仅4.27亿元,还有很大的放量空间。国产
地舒单抗生物类似药
有3家获批上市,依次是
绿叶制药
/
博安生物
、
迈威生物
、
齐鲁制药
。老龄化对医药行业的改变是复杂而深远的,有待以后更加全面的解读。黄金一代将逐步成为中国创新药械的最大金主,其疾病谱和支付偏好值得深入研究。来源 | 阿基米德Biotech(药智网获取授权转载)撰稿 | 阿基米德君责任编辑 | 八角声明:本文系药智网转载内容,图片、文字版权归原作者所有,转载目的在于传递更多信息,并不代表本平台观点。如涉及作品内容、版权和其它问题,请在本平台留言,我们将在第一时间删除。商务合作 | 张武龙 13368443108(同微信) 阅读原文,是昨天最受欢迎的文章哦
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机构
迈威(上海)生物科技股份有限公司
Abbott Molecular, Inc.
荣昌生物制药(烟台)股份有限公司
[+24]
适应症
高血压
心脏病
脑血管疾病
[+17]
靶点
VEGF
glucagon
药物
重组人血管内皮生长因子受体-抗体-人补体受体1融合蛋白(AP Biosciences/Innovent Biologics)
Eflimrufusp alfa
贝伐珠单抗生物类似药 (上海复宏汉霖)
[+8]
标准版
¥
16800
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