净利暴增175%，疫苗赛道逆流者，百亿跑道唯一国产玩家

2024-02-29

财报疫苗

PREFACE前言疫苗行业，夏夜骤寒。在2024年年报季，已有超200家药企发布了业绩快报，据行业媒体发布的医药生物板块净利润增长TOP10中，可以看到在医保加速和政策利好的推动下，中药及化学制药板块增长迅速，也是拉动医药生物业绩增长的主力军。但与之相反的则是疫苗行业的下行。继疫情的逐渐消失，新冠疫苗的需求降低是可以预料到的。意料之外的是，非新冠疫苗的销售也受到了波及。1月先是疫苗龙头公司万泰生物公布2023年业绩预告，预计全年归母净利润为12亿元到13.5亿元，同比减少74.66%到71.49%。曾经的明星产品“馨可宁”随着市场竞争加剧遇到瓶颈；随后沃森生物发布2023年度业绩预告，预计2023年归母净利润4亿元-4.6亿元，同比下降幅度约37%-45%。主要原因是其两大核心产品13价肺炎球菌多糖结合疫苗和2价HPV疫苗的销售下滑；前几日康希诺也同样发布年度业绩快报，归母净利润直接亏损14.47亿元。蔓延在国内疫苗行业的寒意使每个人都打了一个冷颤。但让人注意到的是，有这么一家疫苗公司的年度业绩在寒流中逆势而上，打入了净利润增长TOP10榜单。不仅实现了净利暴增175%的佳绩，更是作为带状疱疹赛道唯一的国产玩家，直接叫板GSK，这便是百克生物。01塞翁失马焉知非福2024年2月24日，百克生物发布2023年度业绩快报，数据显示报告期内，报告期内，公司营业总收入 182,468.88 万元，同比增长 70.30%；归属于母公司所有者的净利润 50,100.92 万元，同比增长 175.98%；归属于母公司所有者的扣除非经常性损益的净利润 49,335.83 万元，同比增长 195.86%。图源：百克生物官网从官网显示资料来看，百克生物并没有关于新冠疫苗的相关产品管线。这让人不禁疑惑，在疫情大流行期间，新冠疫苗成为最赚钱的买卖。在国际上，BioNTech凭借疫苗产品在2021年第2季度收入同比暴增近130倍，同一时间辉瑞也显示该季度营收189.8亿美元，同比大涨92%......国内新冠疫苗对于业绩的增长拉动力也丝毫不输国外。克尔来福一度将科兴生物的业绩从2019年2.46亿美元拉到2021年的193.75亿美元，同比增长3691.6%。就连2023年亏损近15个亿的康希诺也凭借新冠疫苗，不仅实现了从成立以来的首度扭亏为盈，同时还在科创版实现摘U。如此利好的赛道，为何百克生物独独缺席？事实上，百克生物也不是没有考虑新冠疫苗赛道，只不过从公布进军疫苗赛道到最终退出只历经了短短4个月。在百克生物刚上市时，就宣布与思安信就取得新型冠状病毒疫苗（PIV-5 载体）及针对新冠病毒突变株研发的疫苗相关技术在许可区域内的独家许可权利签署《许可合作协议》。该项协议也暂时拯救了百克生物刚上市不久就持续下跌的股价。在大众的预期中，PIV-5病毒载体的新冠疫苗安全性较高，且该疫苗产品剂型为鼻腔黏膜给药，与注射疫苗相比，能够在新冠病毒入侵的第一道防线阻止它们侵入人体的潜力。产量大、无需注射、单次免疫等诸多有点使人们对这款新冠疫苗具有极高的预期。但在百克生物对该项目前期进行调研、评估支出155.35万元后，上述相关《许可合作协议》却迟迟未签。原因主要有二：一是百克生物希望在协议签署前要求思安信提前移交生物材料用以开展验证性实验，而思安信不同意；二是双方对于项目估值未达成一致。最终经充分探讨与沟通，各方一致同意终止《许可合作协议》的正式签署及后续合作事宜。看似百克生物给大家画了一个有关新型新冠疫苗的大饼，但实际上百克生物也有自己的理性思考，那便是在目前已经白热化的新冠疫苗赛道上，国内外的主要赢家都已浮现，面对还需要2-3年临床试验才能上市的产品，到时候是否还有竞争力？在迎头而上与适可而止中间，百克生物终究理性看待火热赛道下隐藏的危机，选择了停止新冠疫苗的开发。而现如今市场也对百克生物当时的选择给出了答案。1月10日，“科兴新冠疫苗已停产”的话题冲上微博热搜第一，这家曾将新冠疫苗在2021年卖到超千亿元的疫苗公司，也不得不做出停止发放现有员工的新冠项目绩效工资的决定。而在此之前也有多家药企在新冠疫苗赛道上纷纷下车。例如曾经暂停三项临床管线，将所有资源“孤注一掷”配置给新冠疫苗项目的三叶草公司，仅将该项目上市半年后便表示新冠疫苗销售不会带来有意义的财务贡献。在海外，新冠的红利褪去也影响了不少的制药巨头。辉瑞新冠疫苗Comirnaty第三季度销售额为13.1亿美元，比去年同期下降70%；而新冠口服药Paxlovid销售额仅为2.02亿美元，同比下降97%；Moderna公也因为公司的COVID-19疫苗销量减少，造成净利润为-47.14亿美元，同比下降156.37%......由于缺席新冠疫苗产品，因此百克生物2023年业绩没有受到新冠市场的影响。由此看来，百克生物当时的决定也可称得上“塞翁失马，焉知非福”。02带状疱疹疫苗放量增长在科兴生物入局新冠疫苗过的风生水起之时，百克生物并不慌，而是将带状疱疹疫苗作为主要增长点。要知道在当时，国内首个上市的带状疱疹疫苗为引进GSK的Shingrix。但由于价格昂贵及数量较少，导致患者对于国产带状疱疹疫苗的需求也越来越大。那带状疱疹疫苗市场需求到底如何呢？沙利文数据表示，中国50岁及以上人群的带状疱疹新病例预计2025年将增加到490万例，到2030年将进一步增加到600万例，2025年至2030年的复合年增长率为4.2%；同时中国带状疱疹疫苗市场预计2025年将达到108亿元，2021-2025年复合增速为103.8%，2030年有望攀升至281亿元。在这条百亿赛道上，百克生物的感维率先冲出，历经9年的临床、申请，最终在2023年年初上市，成为继默沙东、GSK、SK Bioscience后，带状疱疹疫苗赛道唯一的国产玩家。而在国内，感维唯一的竞争对手也只有GSK的Shingrix。由于感维在2023年初刚上市，4月份首次获得批签发，相关推广活动9月才大量开展，因此在百克生物本报告期内的业绩增长主要还是靠水痘疫苗的销售推动。但百克生物同样在快报中提到“受国内新生儿出生率下降等因素的影响，水痘减毒活疫苗内销下降”。而感维是否能接替水痘减毒活疫苗水痘减毒活疫苗成为抗住百克生物销量的大旗？从2023年前三季度的数据来看，带状疱疹疫苗批签发23次，预计总销售量在80万份左右。而带状疱疹疫苗的募投产能建设是1000万份左右，销售量和生产量差距巨大，未来仍有较大放量空间。加之我国目前布局带状疱疹疫苗赛道的国产企业较少，且大多处于临床早期。因此意味着未来几年，百克生物与GSK将在我国这片蓝海上形成双头垄断格局。而其后续管线中的流感疫苗、百白破疫苗（三组分）也是百克生物的几大重点，其未来发展仍有很大的想象空间。识别微信二维码，添加生物制品圈小编，符合条件者即可加入生物制品微信群！请注明：姓名+研究方向！版权声明本公众号所有转载文章系出于传递更多信息之目的，且明确注明来源和作者，不希望被转载的媒体或个人可与我们联系(cbplib@163.com)，我们将立即进行删除处理。所有文章仅代表作者观点，不代表本站立场。