寒冬的回暖信号！“抄底”Biotech的神秘大佬现身，出自中国名门之后！

2023-10-20

交易

并购临床3期

当美联储再度释放可能“加息”的信号，全球市场巨震，三大指数齐跌。A股挣扎许久还是跌破3000点，似乎一招又回解放前。生物医药作为高风险资产，虽然已经是低位，却仍然持续杀跌，尤其大热的减肥药领域回调。大家期待回暖，更乐于发现回暖信号。而寒冬下的“抄底”，不啻于另一种意义上回暖信号，因为只有真的到底了，才有资本愿意出手。原本在近期，一家市值不足1亿美元的Biotech——Rain Oncology将被一家名为Tang Capital的基金管理公司收购。低调的Tang Capital，前后“拯救”过不少处于危机中的Biotech，在生物技术行业低气压下，此事被部分投资人看成“抄底”。然而也有部分观点认为“Tang Capital 的行为更多像是投机倒把，市场实际还是十分艰难。”真相到底如何？生物技术何时回温？扫货低市值Biotech寒冬之下，徘徊于生死边缘的Rain Oncology同样是一家遭遇了临床试验失败、股价暴跌、裁员的Biotech。终于在近日，Rain Oncology收到了生命科学投资公司——Tang Capital 子公司Concentra Biosciences的现金收购要约，且Tang Capital 预计本月可以敲定协议，并在年底前完成出售。Concentra 计划以每股1.25美元的价格收购Rain Oncology 所有已发行股票。另外，此次收购还附加或有价值权（CVR）的证券，承诺Rain Oncology股东能够从Concentra肿瘤项目的任何许可或出售中获80%的净收益。5月26日，Rain Oncology股价大跌88.92%，此后股价便一直处于较低迷的状态。今年前4个月，Rain Oncology Rain Oncology的股价还在7至10美元之间，但自5月暴跌之后，截至目前，Rain Oncology Rain Oncology的股价仅1美元，市值不足1亿美元。当时闪崩的原因是其核心产品miladematan（一种p53-MDM2复合物的小分子口服抑制剂，可重新激活p53）的临床试验（MANTRA试验）未达预期，结果显示milademetan在对去分化脂肪肉瘤患者的III期研究未能达到无进展生存期的主要终点。此后，麻烦接踵而至。5月底，Rain Oncology官宣裁员65%，包括其首席医疗官，并重置战略重点，减少支出。除此之外，Rain Oncology还决定停止关于针对MDM2抑制剂的其他相关临床试验，改以收购的方式增强产品线。7月，Rain Oncology因一桩证券欺诈案被投资者集体诉讼至法院，被指控公司没有披露涉及MANTRA试验的必要信息，并发布虚假和误导性信息。如果最终成功被Concentra 收购，不失为这家麻烦缠身的Biotech一种活下去的办法。而Concentra 和其母公司Tang Capital，则将又一次成功“扫货”。Tang Capital是由一名叫唐庆年的（Kevin Tang）人创立，据悉，唐庆年祖上是江苏无锡名门望族，而唐庆年本人是一名商业精英，此次做过好几家公司，大多跟生物科技相关，有的通过出售卖了几笔好价钱。Tang Capital近两年可谓是Biotech领域的活跃投资人，尤其擅长低市值医药企业的困境反转投资。有人戏称，“Kevin Tang是经常捡垃圾药股的人。”“捡垃圾”的方式有时候还很相似。今年3月，一家明星Biotech——Jounce Therapeutics宣布Concentra 提出了一项未经请求的非约束性提案，以收购其100%股权，而Tang Capital也拥有Jounce一定的股份。当时，Concentra称将为Jounce每股股份支付1.8美元现金，此外还含或有价值权，从Jounce许可和出售的任何项目中获80%的应付净收益。Jounce的境遇比Rain更令人唏嘘，其出生原本辉煌：由著名风投Third Rock孵化设立，联合创始人James Allison是2018年诺贝尔生理学与医学奖的获得者。而此前，Jounce与吉利德、新基等多家大药企达成过较大金额的授权合作。不过，2022年，由于其ICOS抗体Vopratelimab联合PD-1抗体Pimivalimab治疗非小细胞肺癌的II期临床试验未能达到主要终点，此后迎来股价大跌、紧接着裁员。见到机会，Tang Capital出手了。这一次，还是从Redx Pharma手中“抢”走了Jounce，后者最终同意以每股1.80美元的现金外加CVR被收购。除此之外，Tang Capital此前还向研发丙肝药物的Atea Pharmaceuticals提出收购要约，而收购条件同Rain Oncology和Jounce十分相似。然而，Atea 却选择拒绝这笔收购，原因是价值被低估。从2020年欲收购市值不足1亿美元、连续亏损好几年的Aptevo Therapeutics，到2023年频繁提出收购Biotech计划，Tang Capital之举让人不免联想到那些处于危机中的小型上市公司似乎仍能实现本身价值，释放一些行业暖意，但结合生物技术行业整体情况来看，这只是另一个Biotech挣扎求生的故事。出清倒计时即是回暖前奏原是有投资者预计，7月美联储决定将联邦基金利率目标区间上调而创下22年来的最高利率水平，可能很快就会迎来转机，但美联储主席最新一席话再次吓崩美股。大环境充满不确定性的情况下，近期生物技术股下跌，对于生物技术行业来说，人气一路降至了几乎最低点，但究竟到没到底还很难说，可能还得有段时间的调整。美国投资银行Stifel统计的最新数据显示，XBI指数(XBI跟踪标普生物科技指数,主要以美股上市的生物科技小盘股为主)自2021年2月8日达到峰值后，目前较这一峰值下跌了60%，整体上也没有出现明显反弹的迹象。其中，负企业价值和价值低于1亿美元的Biotech数量正在激增。一方面，近几个月来，企业价值（EV）为负的Biotech数量持续增加，截至10月6日已高达214家。据了解，EV是对市值的修正，包含了对债务和现金的分析，通常被专业机构用来分析和评估一家公司的潜在收购价值（通用的EV测算模型为：EV=市值+有息负债–现金和现金等价物）。另一方面，很多成立不足五年的年轻Biotech，上市前/刚上市时市值超过10亿美元，如今市值却不足1亿美元。更不幸的是，越来越多的公司似乎正在破产或者等待破产，由于融资和维持现金流都很困难，Stifel统计数据显示，今年以来近乎有30家生物科技公司破产，创下历史新高。全球顶级风投Flagship执行合伙人Stephen Berenson表示，当下糟糕的市场前景可能还会持续一段时间。风险投资也是普遍低迷。今年第三季度，处于种子阶段以及种子前阶段完成的交易数量下降至2013年以来的最低水平。但总体来看，全球生物医药市场似乎越来越分化。当礼来和诺和诺德表现持续强劲；MNC收购高价值资产，如默沙东以220亿美元引进第一三共3款ADC新药；大型药企并购数量反而较去年还增长了较22%，且仅半年时间并购交易总额超千亿美元之际，小型生物技术公司至今却还在苦苦寻找一个尚且能活下去的机会。回到国内，生物技术行业还好吗？整体来看，从IT桔子数据可以得知，今年以来，生物技术和制药领域IPO事件数量仅约去年同期的一半，业内投资事件的数量也较去年同期大降。中国医药企业管理协会投融资服务专委会发起的《中国生物医药投融资蓝皮书(2023年H1)》也显示，2023 年上半年生物医药一二级市场融资事件以及融资金额同比出现不同程度下降。上半年完成IPO的中国生物医药公司同比2022年H1下降了51%。而在融资方面，上半年的融资企业数量下降21.6%，融资总额下降28.6%。近两个月，创新药企人去楼空、创新药创始人被“限高”、被罢免、被解散等新闻广为传播。但冷静来看，随着不具备临床价值的Biotech逐渐被“出清”，一切趋势变化、调整，都带着创新药驶向了一个更为明朗的高质量发展阶段。曾有受访者表示，中国的创新药企必须经历凤凰涅槃的过程，将人才的资源、资金的资源、临床的资源等等生产要素配置到合适的企业，才可能完成新阶段的跨越。而在调整之中，暖意终究会大肆传来。突破困局的方法，好好坐下来冷静思考：今后的路该怎么走，关键问题如何破解。而全球视野下中国生物医药创新的确定性和挑战都有哪些？对于投资人来说，周期震荡中怎么投？公司保持可持续性发展需要“修炼”哪些内功？由中国医药企业管理协会、中国医药生物技术协会、杭州市投资促进局、杭州市临平区商务局主办，E药经理人、中国医疗健康产业投资50人论坛承办的2023’第十五届中国医药企业家科学家投资家大会将于11月1-3日在杭州隆重举行。以上问题，将从中国医药企业家科学家投资家大会数场精彩的主题报告头部企业圆桌对话中，找寻到答案。启思会开幕式及主论坛08:30-12:10 /11月2日大会开幕式时间：11月2日08:30-12:10地点：杭州艺尚小镇国际秀场主持人：谭勇中国医药企业管理协会副会长，E药经理人系列媒体出品人08:30-08:50 【开幕致辞】08:50-09:10 【产业风向标】创新药市场预期与医药产业高质量发展09:10-09:30 【政策风向标】创新成果产业化与医药产业链强链战略09:30-09:50【主题报告】中国生物医药源头创新趋势洞察09:50-10:00【推介】10:00-10:10【茶歇】10:10-10:30【创新风向标】全球视野下中国生物医药创新的确定性和挑战吴淳波士顿咨询公司(BCG)中国区执行合伙人10:30-10:50【投资风向标】周期震荡中投什么？怎么投？许小林华盖资本董事长、创始合伙人、H50创始主席10:50-11:10【技术风向标】生物医药未来技术风向黄嘉兴西湖大学未来产业研究中心常务副主任11:10-12:10【风向标对话】从公司内功和产业生态谈创新的可持续性主持人：吕明方方源资本合伙人，H50创始主席对话嘉宾（排名不分先后）：孙飘扬恒瑞医药董事长谢承润中国生物制药首席执行长、执行董事，正大天晴药业董事长、北京泰德制药董事长陈启宇复星国际执行董事、联席CEO，H50轮值主席夏瑜康方生物创始人、董事长、总裁兼首席执行官▼13:30-17:40 /11月2日中国医药创新趋势论坛（主论坛）地点：杭州艺尚小镇国际秀场主持人：吴朝晖中国医药生物技术协会驻会副会长13:30-13:50 【仪式】13:50-14:10 【主题报告】董晨中国科学院院士，西湖大学医学院院长14:10-14:30 【主题报告】2023中国医药创新100强榜单发布及解读科睿唯安大中华区业务负责人14:30-15:30【Panel-1关于中国医药市场】中国医药市场的内部结构与外部生态变化，及企业应变策略。1.创新产品商业化新探索：从源头设计到患者可及；2.Biotech在创新链中与Pharma的合作；3.企业产品结构优化：创新药、仿制药、中药；对话嘉宾（排名不分先后）：丁列明贝达药业董事长兼首席执行官吴穷翰森制药首席医学官倪斌中电四总裁助理兼生物医药事业群总经理崔霁松诺诚健华联合创始人、董事长兼首席执行官梁怡再鼎医药首席商务官兼大中华区总裁董莉君艾伯维副总裁兼中国区总经理15:30-15:40 【茶歇】15:40-16:40【Panel-2关于全球医药市场】融入全球新，开拓全球市场，中国特色的医药国际化之路1.License in和out，重点突破与组团出海；2.全球医药市场的格局和方法论；3.国际化先行者的实践与启示。主持人：江泽飞中国临床肿瘤学会副理事长兼秘书长对话嘉宾（排名不分先后）：文德镛复星医药执行董事、首席执行官杨蕊凯莱英医药集团Co-CEO房健民荣昌生物首席执行官、首席科学家葛均友生物靶向药物国家工程研究中心主任，科伦博泰CEO丁兆汇宇制药董事长16:40-17:40【Panel-3关于创新生态】咬牙的产业，逆风的资本，如何推动全产业链创新升级？1.当前融资预冷，国内市场内卷的产业形式下，从研发、政策、环境、生态等层面看，中国医药产业该如何升级？2.在当前形势下，资本、制药企业、供应链等如何协同逆风向上？3.从当前中国创新生态体系来看，与欧美日相比的差距在何处？如何补强？对话嘉宾（排名不分先后）：吕大忠国投创新董事总经理任峰英矽智能联合首席执行官兼首席科学官李冰赛默飞中国生命科学及生物技术解决方案事业部商业运营副总裁董明云南白药总裁更多嘉宾确认中，启思会整体日程请点击➡️整体日程报名咨询回复“新生”了解电子期刊详情登记邮箱信息订阅E药经理人信息服务扫描二维码精彩推荐CM10 | 集采 | 国谈 | 医保动态 | 药审 | 人才 | 薪资 | 榜单 | CAR-T | PD-1 | mRNA | 单抗 | 商业化 | 国际化｜猎药人系列专题启思会 | 声音·责任 | 创百汇 | E药经理人理事会 | 微解药直播 | 大国新药 | 营销硬观点 | 投资人去哪儿 | 分析师看赛道 | 药事每周谈 | 医药界·E药经理人 | 中国医药手册创新100强榜单 | 恒瑞 | 中国生物制药 | 百济 | 石药 | 信达 | 君实 | 复宏汉霖｜翰森 | 康方生物 | 上海医药 | 和黄医药 | 东阳光药 | 荣昌 | 亚盛医药 | 齐鲁制药 | 康宁杰瑞 | 贝达药业 | 微芯生物 | 复星医药｜再鼎医药｜亚虹医药跨国药企50强榜单 | 辉瑞 | 艾伯维 | 诺华 | 强生 | 罗氏 | BMS | 默克 | 赛诺菲 | AZ | GSK | 武田 | 吉利德科学 | 礼来 | 安进 | 诺和诺德 | 拜耳 | 莫德纳 | BI | 晖致 | 再生元