透视药企2022业绩！

2023-05-08

财报疫苗带量采购核酸药物

转自：国际金融报（有删减）编辑：水晶过去三年，在全球经济不确定性增加、中美博弈、俄乌冲突、美联储加息、各国医疗政策变化等因素影响下，医药企业呈现了不一样发展轨迹，疫苗、生物医药、中医药等面临着不同的挑战和机遇，业绩起起伏伏，分化明显。上海医药，首家营收突破2000亿根据东方财富Choice数据库，截至4月29日，468家医药企业公布了2022年年报。从营收排名看，上海医药成为首家营收突破2000亿元的上市药企，营收高达2319.8亿元，国药一致（734.4亿元）、白云山（707.9亿元）、重药控股（678.2亿元）营收收入分别进入前五。净利润排名药企的药明康德（89亿元）、智飞生物（75.4亿元）和上海医药（69.9亿元）。48家，净利润超过100%：整体来看，2022年约251家药企净利润实现正增长，其中48家药企2022年净利润同比增幅超100%。净利润超20亿元的有32家，净利润超10亿元的药企总计62家。20%药企，净利润为负：有得意者亦有失意者，2022年药企中亏损公司占比和2021年相比进一步扩大，96家药企出现净利润为负的情况，占比近两成。其中，百济神州净利润亏损高达136.4亿元，较前一年同比下滑39.95%，净利润亏损前五的企业还有*ST辅仁（-28.5亿元）、ST康美（-26.9亿元）、君实生物（-25.84亿元）、瑞康医药（-17.4亿元）。从药企成绩单可见，新冠肺炎疫情对企业的影响依然显著。总体看，疫情期间行业发展冷暖不均，处在疫情风口的几家拥有新冠疫苗的企业业绩意外爆冷。集中采购之下，创新药领域竞争依然激烈，研发投入和新药商业化进程也在制约着企业业绩。中药原材料涨价，行业利润下降。疫苗企业：成败皆新冠疫情三年，最受关注的疫苗企业在2022年并没有想象中那么高光。有苗和没苗的企业都面临着些许尴尬。截至目前，还没有任何一款疫苗可以阻挡住变异病毒，疫苗研发往往落后于病毒变异速度。虽然有部分企业的新冠疫苗获批上市，但销售业绩并不理想。东方财富Choice数据显示，截至4月29日，智飞生物、康希诺、沃森生物、万泰生物、成大生物、康华生物等具有代表性的疫苗企业年报已公布完毕。总体看，“新冠红利”已消失，支撑业绩的往往是“常规产品”。比如，智飞生物、康希诺、康泰生物等疫苗企业净利润下滑严重，而没有新冠疫苗的万泰生物、沃森生物净利润增长明显。具体来看，疫苗行业营收最多的企业是智飞生物，该公司有新冠疫苗，2022年营收382.6亿元，同比增长24.8%，但净利润下滑26.1%约75.4亿元，是典型的增收不增利，企业经营性活动现金流为19.89亿元，同比下降76.62%。关于业绩下滑，公司解释称，受客观因素影响，公司部分产品的市场需求和竞争格局发生了较大变化，其销量与2021年相比有明显下降。业内人士指出，主要与其新冠疫苗产品重组新型冠状病毒蛋白疫苗（智克威得）放量不及预期有直接关系。而在2021年，智飞生物新冠疫苗获批紧急使用，自主产品收入暴涨700%，接近100亿元，粗略估计至少70亿元都来自于新冠疫苗。而在2022年，其业绩主要来自于代理默沙东的五款产品所得，代理产品营收高达349.7亿元，占总营收超九成。值得注意的是，没有新冠疫苗的万泰生物凭借HPV疫苗成了最大赢家。该公司2022年实现营收111.85亿元，同比增长94.51%；净利润48.63亿元，同比增长133.9%。具体来看，以二价HPV疫苗为主的疫苗业务板块创收84.93亿元，占总营收的76%，净利润高达40.5亿元。沃森生物营收也创下历史最高水平，报告期内实现营业收入50.86亿元，同比增长46.89%；实现归母净利润7.29亿元，同比增长70.4%，实现扣非后归母净利润8.59亿元，同比增长45.33%。虽然该公司13价肺炎结合疫苗和双价HPV疫苗销售业绩增长明显，但是其2022年销售费用高达20亿元，接近营收的40%，创始人股东李云春及刘俊辉累计套现50亿元，亦引发投资者不满。业绩最惨的疫苗企业当属康希诺。这家行业后起之秀，新冠疫苗收入占比超85%，是最典型的“疫情红利企业”。年报数据显示，报告期内公司实现营收10.35亿元，同比下滑75.94%，归母净利润由盈转亏，为-9.09亿元，同比下滑147.5%，扣非净利润-10.33亿元，同比下滑157.5%。防疫政策调整后，这家企业的优势一去不复返，一年的亏损额甚至超过之前几年的亏损总和。经营活动产生的现金流量净额为-18.52亿元，同比下滑190%。创新药：争霸赛后面临洗牌在新冠疫情、集采、医保谈判和行业内卷的背景下，生物制药企业如今又面临着资本寒冬的威胁。不烧钱就会被超越，研发投入过多而没有爆款产品，又会陷入亏损泥淖，如今的创新药企已经卷到不能再卷了，出海会是新方向吗？百济神州成为新的“医药一哥”：从2022年成绩单看，创新药的业绩之王是百济神州，其创新药收入为84.8亿元，而恒瑞医药2022年创新药销售金额为81.16亿元，二者仅3亿元之差。业内有评论认为，百济神州已经取代恒瑞成为新的“医药一哥”。恒瑞医药有更长远的打算：不过，坚持大规模研发投入的恒瑞医药其实有更长远的打算，目前该公司已有12款自研创新药、1款引入创新药获批，其自主创新药已经超过80个，正加速推进国内外260多个临床研究。从疫情三年的成绩单看出，恒瑞医药一直在加紧转型，研发体系、管理体系和人才储备都做了大量调整，可以说，未来三年应该是这家企业的决战期，如果其真正的创新产品矩阵成形，“医药一哥”位置有望稳固。与此同时，创新药黑马百济神州也有自己的烦恼。数据显示，2022年该公司营收96亿元，同比增长26%，但亏损却高达136.4亿元，增亏40%。虽然2017年以来该公司营收一直在增长，但是净利润亏损一直在扩大，6年合计亏损高达474亿元，累计未弥补的亏损约为510亿元。与亏损相比，该公司的研发投入在持续增加，2022年该公司研发投入111.5亿元，同比增长17%。尽管亏损局面难改变，但百济神州的创新药收入在近三年来却呈现高速增长态势。2020年-2022年，其创新药收入分别为21.2亿元、40.9亿元和84.8亿元，增速均超90%。营收贡献主要来源于抗肿瘤药物销售。从市场构成看，公司境内收入高达57亿元，境外收入也高达39亿元，毛利率较高。2022年，PD-1无疑是内卷之王。根据IQVIA数据，截至2023年3月底，国内已有16个PD-（L）1产品获批上市，其中有10款PD-1单抗（8款国产，2款进口）。君实生物、信达生物、恒瑞医药和百济神州因获批时间较早，被称为“PD-1四小龙”。百济神州的替雷利珠单抗在中国销售额近29亿元，同比增幅66%，君实生物的特瑞普利单抗去年在国内市场实现销售收入7.36亿元，同比增长78.77%。而信达生物的信迪利单抗销售额约为20亿元，同比下滑30%，出现了上市4年来首次下滑，竞争激烈可见一斑。除了上述四家头部企业，新涌现的还有康方生物、誉衡制药、复宏汉霖、康宁杰瑞等，行业越来越卷，这些企业开始将目光聚焦于海外市场开拓。业内人士认为，随着竞争加剧，洗牌在所难免。中药：增速放缓74家中药A股上市公司中，2022年营业收入超过百亿的公司有7家，分别是白云山（707.9亿元）、云南白药（364.9亿元）、华润三九（180.8亿元）、同仁堂（153.7亿元）、步长制药（149.5亿元）、太极集团（140.5亿元）、以岭药业（125.3亿元）。其中，前三家净利润均超过20亿元。片仔癀业绩失速严重：具体来看，“药茅”漳州片仔癀业绩失速严重，营收增速创2015年以来新低。2022年年报显示，公司实现营业收入86.94亿元，同比增长8.38%；归母净利润24.72亿元，同比增长1.66%，报告期内，公司股价也一路下跌，市值蒸发约千亿元。5月4日，片仔癀股价为273.65元/股，较2021年末478.01元/股的高位已大幅下跌。具体来看，片仔癀业绩失速的主要原因是其化妆品业务营收和毛利率双降，这可能影响其将化妆品子公司分拆上市的计划。爱炒股的云南白药营收增速也明显放缓。报告期内，公司实现营业收入364.88亿元，同比增长0.31%；实现归属于上市公司股东的净利润30.01亿元，同比增长7%。扣非净利润32.32亿元，同比下降3.23%。与此前5年10%的平均增速相比，2022年成为其近8年以来增速最低的年份。2022年，云南白药资产减值损失和信用减值损失分别为6.64亿元、7.25亿元，两项合计13.89亿元，显著影响到当年净利润，两项减值均主要来自收购资产万隆控股集团。最拉胯的中药企业要属天士力，该公司早年间的市值曾与恒瑞药业和复星医药相媲美，而到了2022年却出现上市21年来净利润首亏。数据显示，公司实现营收85.93亿元，同比增长8.06%，净利润-2.57亿元，同比下降110.87%。为何2021年净利润还高达24亿元，2022年就巨亏？该公司解释称，主要系公司持有的I-MAB、科济药业等金融资产公允价值去年下降0.8亿元，报告期内下降11.04亿元，本期公允价值变动损益较去年同期减少10.24亿元所致。