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Umabs DB作为目前全球最全面的抗体药物专业数据库，收录全球近10000个从临床前到商业化阶段抗体药物，涉及靶点1600+，涉及疾病种类2400+，研发机构2900+，覆盖药物蛋白序列、专利和临床等多种专业信息。Umabs DB药物数据库已正式开放上线，可访问www.umabs.com注册享受7天免费试用。2025年6月2日，ASCO会议召开期间，百时美施贵宝（BMS）和BioNTech宣布双方已达成协议，将在全球范围内共同开发和商业化BioNTech的PD-L1/VEGF双抗药物BNT327（PM8002，收购自普米斯），用于多种实体瘤类型（超90亿美元：收购普米斯后，BioNtech就PD-L1/VEGF双抗与BMS达成合作）。在2025年6月11日举行的Goldman Sachs全球健康医疗会议上，BMS首次回应了这笔合作。基于资产配置考虑，BMS还透露了进一步收购BioNtech的考虑。鉴于Summit的市值更低，是否BioNtech更多元化的资产更具有吸引力。高盛美国制药分析师 Assad Haidar 我们来谈谈资本配置。首先要说的是与 BioNTech 的合作。祝贺你们达成交易。PD L1 VEGF 双特异性抗体作为肿瘤学领域的潜在新前沿，显然引起了广泛关注。请您具体讲讲您是如何获得这项资产的，以及它的价格。或许，请您详细讲解一下，帮助我们理解交易结构，以及您在这笔交易中采用分期付款的原因。鉴于该交易的总对价可能高达约 110 亿美元，您如何量化该机会的规模？百时美施贵宝董事长兼首席执行官克里斯·伯纳 (Chris Boerner) 是的。好吧，我先说说，然后，亚当，你也应该插嘴一下。你看，我们一直在关注这个目标以及与之相关的科学研究。我们对此了解多少？我们知道，包括 BioNTech 在内的多家公司得出的数据非常令人兴奋，如果数据继续发展，这将带来真正的潜力，对许多难以治疗的肿瘤产生有意义的影响。这些肿瘤包括肺癌和三阴性乳腺癌，仅举两种。因此，我们认为，随着形势的发展，当你观察整体的动态，尤其是这个领域可能存在的潜在竞争对手的数量时，我们会觉得这是一个我们想要尝试进入的领域，但我们希望能够处于一个能够进入的位置。这实际上决定了我们对这个机会的看法，这正是我们在 ASCO 上宣布的合作伙伴关系所拥有的。这是一个令人兴奋的目标。BioNTech 在这方面拥有出色的科学视角。我们赞赏他们及早进入这一领域。我们非常高兴能达成一项各占一半的商业化共同开发协议。我认为两家公司之间确实存在协同效应。而且我认为我们在多种肿瘤治疗方面拥有真正的潜力，这不仅为公司带来了重大机遇，也为众多患者带来了福音。百时美施贵宝首席商务官 Adam Wenkowski ：但是 Adam？是的。补充一下，我们对这次合作感到非常兴奋。我们说过，业务发展是公司的首要任务。现在，我们在免疫肿瘤学领域拥有近二十年的经验和领导地位。所以这对我们公司来说是一个非常好的战略契合，我认为对 BioNTech 来说也是如此。所以我们很高兴能加紧努力将其推向市场，正如 Chris 所说，这至关重要。这显然是从我们在 Opdivo 上的经验中得到的关键教训，而这正是这次机会将带来的。就交易结构而言，正如你所知，这是15亿美元的预付款和20亿美元的里程碑付款。所以大约有35亿美元的预付款，最高可达110亿美元，而这110亿美元主要用于销售里程碑和监管里程碑。因此，如果我们能实现 110 亿美元的成果，我们将会非常激动，因为我们将实现我们希望通过这项资产实现的目标，那就是用 BNT-327 改变癌症治疗格局。至于这里的机会，我们正在与 BioNTech 合作开发一个广泛的 CDP。我们目前正在进行多项 III 期研究。因此，我们将利用多年来建立的商业和开发能力来加速这些研究。我们认为，我们有机会通过新颖的组合来扩大目前约 500 亿美元的治疗格局，不仅关注 Chris 提到的肺癌领域和超越标准治疗，还将扩展到我们目前所见的免疫敏感肿瘤之外。高盛美国制药分析师 Assad Haidar克里斯，关于肿瘤学，您已经多次提到过这一点，那就是领先一步的价值。您也谈到了 BioNTech 化合物的加速策略。您是否认为 Advenesumab 有可能超越 Advenesumab（编者注：可能有笔误，未查到对应管线）？百时美施贵宝董事长兼首席执行官克里斯·伯纳 (Chris Boerner) 嗯，显然，我们会尽快行动。我们认为，在多种肿瘤领域，我们有机会取得进展，如果我们无法取得进展，我们将竭尽全力高质量地推进这些项目，同时也认识到这是一个竞争激烈的领域。我们真诚地相信，基于我们在 Opdivo、Keytruda 和肿瘤免疫治疗 (IO) 领域的经验，这类药物的绝大部分价值将流向那些在 IO 领域处于领先地位的药物，就像我们在 IO 领域看到的那样。我们认为这种情况没有理由会有所不同，尤其是考虑到该领域潜在的参与者数量。值得一提的是，在我们宣布交易的那天早上，团队就聚在一起，开始详细讨论如何帮助加速正在进行的项目，并启动我们已同意作为临床开发计划一部分的项目。高盛美国制药分析师阿萨德·海达尔结合这笔交易的经济效益，谈谈并购战略。您在第一季度电话会议上显然将并购列为首要任务。所以，能否请您更新一下资本配置优先级，以及您对自身火力有何评价？百时美施贵宝董事长兼首席执行官克里斯·伯纳 (Chris Boerner) 是的。我的意思是，百时美施贵宝仍然是公司的重要优先事项。我们一直在百时美施贵宝内部和外部寻求创新。这种情况将继续下去。就我们感兴趣的领域而言，我想说，我们将继续专注于我们的核心治疗领域。这无疑是一个很好的例子。肿瘤学是我们非常了解的领域。我们了解肿瘤免疫治疗领域，因为我们将肿瘤免疫治疗推向市场，而且我们是唯一一家在肿瘤免疫治疗领域拥有三个不同目标的公司。因此，我们会寻求具有战略意义的收购，例如收购BioNTech。我们会寻找机会，确保我们能够继续为公司和股东创造价值。当然，这是先决条件。科学需要推动。我们在这个标准清单上唯一添加的内容是，我们正在寻找机会，在即将结束的十年里加速增长。这仍然是我们思考如何重塑公司并集中精力的北极星。所以我们也会寻找这些机会。但业务发展仍然是重中之重。由于过去几年我们一直非常严格地控制财务状况，我们有能力在有意义的领域开展业务。能否量化一下？我认为我们的看法是，我们拥有足够的财力来开展对公司有意义的交易，这些交易可能是任何形式，从像我们宣布的与 BioNTech 的合作，到潜在的并购，但仅此而已。我们的重点仍然是继续推动我们现有的业务，推进我们现有的产品线，并在有意义的领域，为公司带来更多发展机会。高盛美国制药分析师阿萨德·海达尔克里斯，说到成本削减，这是您一直倡导的另一种运营效率或其他方面。所以，我想，结合400亿美元的制造承诺以及现在与BioNTech的交易，请您向我们阐述一下这一切如何融入更广泛的成本削减考量。百时美施贵宝董事长兼首席执行官克里斯·伯纳是的。嗯，你看，我们今年宣布的20亿美元增效计划，与围绕这一机遇的思考无关，而且目前仍在稳步推进中。我们一定能够实现这一目标。记住，我们宣布这一计划时，部分原因在于财务方面的考量。但实际上，我想退一步，从更广义的角度来阐述，也就是说，我们正在重塑公司。这意味着我们要成为一家运营效率更高的公司，在运营方式上更加严谨，最终使整个组织更加敏捷。放眼我们所处的生物制药行业，你会发现竞争将会日益激烈。随着时间的推移，这一点是可以预见的。我认为，那些在运营方式上严守财务纪律的组织将会受到更高的重视。而我们正走在这条路上，这对我们来说是一个绝佳的机会。这就是我对这笔交易20亿美元财务状况的看法。我们显然会从非知识产权研发费用中扣除相关费用。之后，我们会在第二季度电话会议中讨论这笔交易的其他财务状况。更多有关抗体药物的研发格局、具体信息、专利及临床等动态进展，敬请访问Umabs DB全球数据库（www.umabs.com）查阅。拓展阅读：剑指特应性皮炎：康诺亚NewCo第二款双抗申报临床逐步改口：默沙东近期对于PD-1/VEGF双抗的评论Summit：与康方的合作是中美关系的典范转向小额交易：引进三生PD-1/VEGF双抗后，辉瑞首次回应港股医药时刻：信达突破1300亿，映恩创新高诺华继续躬身入局：开发双毒素ADC51.2%蛋白尿降低：Otsuka公布每月一次的APRIL抗体IgAN肾病三期临床数据二线大胜：安进启动DLL-3/CD3双抗第2项小细胞肺癌一线三期临床ASCO落幕：永远不要说不科伦博泰启动全球首个PTK7 ADC二期临床EGFR/c-Met：橙帆医药公布首个双抗ADC专利六个月持续改善：AnaptysBio更新PD-1激动剂2b临床数据小细胞肺癌之夜：一线二线治疗相继突破ASCO 2025：默沙东将PD-1/VEGF双抗提上议程超越辉瑞：复宏汉霖PD-L1 ADC低表达仍获益显著ACSO 2025：阿斯利康ASCO 2025：第一三共一线乳腺癌：降低44%进展风险，第一三共公布Enhertu联合疗法临床结果超90亿美元：收购普米斯后，BioNtech就PD-L1/VEGF双抗与BMS达成合作ASCO速递：第一三共公布多项TROP2 ADC+IO联合疗法临床结果ASCO速递：ORR 30.2%，乐普公布EGFR ADC鼻咽癌注册性临床数据ASCO速递：PFS延长3.4个月，吉利德公布Trodelvy+K药一线三阴乳腺癌三期结果ASCO速递：降低30%死亡风险，第一三共公布Enhertu胃癌三期临床数据默沙东更新ROR1 ADC淋巴瘤二线临床数据AK112“抢戏”ASCO，summit暴跌30%二线肺癌：Summit公布AK112首个全球临床数据15.4亿美元：信诺维CLDN18.2 ADC授权安斯泰来雷公藤甲素：全球首个进入临床双毒素ADC公开技术细节明慧医药递交PD-1/VEGF+ADC联用疗法申请HER2 ADC：恒瑞医药首款ADC药物获批上市局限期小细胞肺癌：康方PD-1/VEGF双抗启动第12项三期临床EGFR/c-Met：科伦博泰首款双抗ADC浮出水面明慧医药跨越式发展：第三款产品进入三期，申请五款ADC药物再开创：第一三共开发抗体光敏偶联药物紧跟康方：BioNtech启动PD-L1/VEGF结直肠癌二期临床信达公布EGFR/HER3双抗ADC专利非小细胞肺癌：信达PD-1/IL-2拟再次纳入突破疗法，或将启动首个三期临床试验胰腺癌：信诺维TF ADC拟纳入突破疗法，即将启动注册临床ASCO 2025：信达更新PD-1/IL-2非小细胞肺癌临床数据正大天晴首次公布HER2双抗ADC临床数据PD-1/VEGF双抗再加速：宜明昂科公布肺癌末线数据，instilBio暴涨58%暗盘大涨32%，恒瑞明日登陆港股CLDN18.2和FRα：上海生物制品所连续启动两款ADC临床辉瑞终出手：60.5亿美金引进三生PD-1/VEGF双抗，刚刚启动三期源自宜联平台：信诺维 CLDN18.2 ADC 拟纳入突破性疗法，即将启动三期临床辉瑞启动PD-L1 ISAC临床K药头对头：三生制药PD-1/VEGF双抗启动首个三期临床药明生物：消失的产能ORR达到60.8%：Immutep的LAG-3+PD-1联合疗法肺癌再取得突破PCSK9：安进专利/商业诉讼双输PBD先驱终止一款ADC的开发，主推Exatecan的升级平台T-DM1头对头：正大天晴HER2双抗ADC启动第二项三期临床DLL-3：石药集团第10款ADC启动临床全球首款c-Met ADC批准上市第14项三期，入组2400例：默沙东启动TROP2 ADC乳腺癌新辅助治疗临床一线HER2高表达肺癌：第一三共启动DS8201+PD-1三期临床TIGIT全剧终：iTeos更新TIGIT+PD-1联合疗法未达到临床终点简单聊聊结直肠癌：CX-2051能否成为CDH17 ADC的背景板?鼻咽癌：乐普启动EGFR ADC+PD-1三期临床试验BioNtech：高DAR值VHH-Fc ADC的开发抗体偶联扩展代谢领域：博安及Regeneron公布相关专利潜在最佳：武田启动CD38抗体IgAN肾病三期临床齐鲁以13.45亿引进明慧B7H3 ADC，宜联该如何期待？CLDN6：齐鲁首个自研ADC启动临床再添一项三期临床成功：阿斯利康完成早期膀胱癌治疗拼图快速打脸：武田终止两款屏蔽肽TCE开发EGFR/CD3：Vir启动第三款屏蔽肽TCE临床拥抱AI：百济神州任命新的CTOSutro发表综述文章：双毒素ADC的设计和未来2025 AACR上的新型ADC (一)FDA任命新的CBER负责人，引发美股医药大跌明慧医药：全球第四款启动临床三期的B7H3 ADC药物中位OS达到17.6个月，股票大涨45%：Immutep更新LAG-3联合K药头颈鳞癌数据关于Umabs DBUmabs DB是目前全球最全面的抗体药物专业数据库，收录全球近10000个从临床前到商业化阶段抗体药物，涉及靶点1600+，涉及疾病种类2400+，研发机构2900+，覆盖药物蛋白序列、专利和临床等多种专业信息。Umabs DB药物数据库已正式开放上线，可访问www.umabs.com注册享受7天免费试用，更多信息可联系info@umabs.com

6月10日，港股创新药板块集体走强。截至午盘，三生制药涨超11%，康方生物涨9%，翰森制药涨近4%，药明生物涨超2%。港股创新药ETF单日成交额近22亿元，换手率高达123.38%，规模突破104亿元，居全市场医药类ETF首位。消息面上，6月9日，中办、国办近期印发的《关于进一步保障和改善民生着力解决群众急难愁盼的意见》明确提出，制定商业健康保险创新药品目录，完善多层次用药保障体系。这解决了高价创新药支付瓶颈，为药企提供了可持续的盈利路径。01一季度交易数量同比再增32%金额增长超250%政策环境的系统性优化为创新药产业铺设了高速通道。地方政策同样积极，厦门加大对创新药的医保支付支持，无锡则对生物医药基金设置最高50%的风险容亏率，并提供500万元投资奖励，直接缓解了企业融资压力。从中央到地方，政策已覆盖从研发、审批到支付的全产业链，创新药的制度性成本被系统性降低。2025年初，《关于全面深化药品医疗器械监管改革促进医药产业高质量发展的意见》发布，显著缩短了创新药与医疗器械临床试验的审批时间。从60个工作日压缩至30个工作日，并优化了药品注册检验流程。这一改革直接降低了企业的时间与资金损耗，加速了创新药的上市进程。  东吴证券在近期研报中明确指出，2025年是中国创新药行业爆发式增长的“元年”，三大核心因素驱动至少3年的上行周期：政策环境优化、BD交易放量、头部企业扭亏。 从BD交易量来看，出海交易正从个案演变为趋势。2024年，中国创新药对外授权交易（License-out）达94笔，总金额519亿美元，同比增长26%；2025年一季度交易数量同比再增32%，金额增长超250%。年初至今，国内药企对外授权交易（License-out）总额已达455亿美元，接近2023年全年水平。尤其值得注意的是，美国已成为中国BD（商务合作）最活跃的市场，中国创新药在美对外授权交易占比从2017年的0%跃升至42%。这种以知识产权出口为核心的出海模式，因其不受贸易摩擦影响的特性，成为行业穿越地缘政治波动的重要优势。如三生制药与辉瑞达成60.5亿美元协议，后者获得其PD-1/VEGF双抗SSGJ-707除中国内地外的全球权益，首付12.5亿美元创行业纪录；翰森制药授予再生元GLP-1/GIP双抗HS-20094海外权益，首付8000万美元，潜在里程碑19.3亿美元；智翔金泰将BCMA/CD3双抗海外权益授权给Cullinan Therapeutics，首付2000万美元，总金额最高7.12亿美元。国盛证券指出，此类交易的首付款与总金额“超预期”，验证了中国创新药的全球竞争力，推动行业进入“价值重估新周期”。022030年中国创新药市场规模预计突破2万亿元财务数据印证了这一拐点。药明康德2025年一季度营收96.55亿元，同比增长20.96%；净利润36.72亿元，同比大增89.06%。更值得关注的是盈利拐点的出现：百济神州、信达生物预计2025年实现盈利，康方生物、君实生物等企业也将在2026年步入盈利期。A股和港股创新药公司营收连续七年保持高速增长，2024年归母净利润同比增长102.4%，行业整体从高投入的研发探索期转向管线收获期。市场空间的测算更为乐观，2030年中国创新药市场规模（含BD收入、销售分成等）预计突破2万亿元，年复合增长率达24.1%。产业基本面的质变是支撑行业发展的内在动力。根据数据，2024年底全球Top20热门靶点中，中国对18个靶点的药品数量贡献占比超50%。中国企业原研的FIC（首创新药）数量在2021年已超过欧洲，位居全球第二。2025年ASCO年会（全球肿瘤学顶级学术会议）上，中国获得73项口头报告，创历史新高。在备受关注的ADC（抗体偶联药物）和双抗领域，中国研究分别占比48.4%和49%，几乎占据半壁江山。技术进步正在突破实体瘤治疗瓶颈。科伦博泰的SKB264、百利天恒的EGFR-HER3 ADC等药物，为奥希替尼耐药的非小细胞肺癌患者提供了新疗法；康方生物的AK112、三生制药的SSGJ707等二代免疫药物，则有望解决PD-1/化疗耐药问题。这些突破不仅具有临床价值，更成为资本市场对管线企业估值的重要依据。结语：创新药爆发的底层逻辑是中国医药研发能力的系统性提升。政策、技术、资本的三重共振，正在推动行业进入盈利提升与估值修复的高光阶段。随着头部企业陆续扭亏、BD交易持续放量、医保丙类目录落地在即，板块的业绩弹性将进一步释放。  药渡媒体商务合作媒体公关 | 新闻&会议发稿张经理：18600036371（微信同号）点击下方“药渡“，关注更多精彩内容免责声明“药渡”公众号所转载该篇文章来源于其他公众号平台，主要目的在于分享行业相关知识，传递当前最新资讯。图片、文章版权均属于原作者所有，如有侵权，请及时告知，我们会在24小时内删除相关信息。微信公众号的推送规则又双叒叕改啦，如果您不点个“在看”或者没设为"星标"，我们可能就消散在茫茫文海之中~点这里，千万不要错过药渡的最新消息哦！👇👇👇