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沃森
深陷价格战!市值蒸发85%,mRNA、HPV疫苗全迟到,它怎么了?
2024-05-19
·
交易
·
E药经理人
财报
疫苗
信使RNA
上市批准
核酸药物
沃森
,国内独家拥有两大全球最畅销疫苗品种的企业,到底“败”在何处?撰文| 润屿编辑| Kathy据悉,继3月
万泰生物
二价
HPV疫苗
价格跌破百元后(单支86元中标),
沃森生物
随即在海南省采购中报出了63元/支的更低单价。不久前,
沃森
交出了2017年来最不理想的一份财报,2023年年报中三个核心数字皆为负,今年Q1净利润仅为1413万元,降幅超90%。作为曾经市值达1500亿元的大牛股,
沃森生物
现在仅剩230亿元市值。今年以来,
沃森生物
的股价跌幅近40%。当下,新型疫苗在中国似乎“水土不服”,外资企业纷纷隐退,本土企业集体迎来超跌,业绩溃败,高层内斗,模式破裂,无序的恶性竞争隐存。集体郁闷下,
沃森
最是紧皱眉头。这家国内独家拥有两大全球最畅销疫苗品种的企业,逐渐在急速变化的市场和行业生态中失速,其发展步调似乎也“迟了、慢了、乱了”。在过去,
沃森
的故事极其复杂,争议之声也颇多:战略错误,被质疑“贱卖”资产,治理水平惹争议,“鬼故事”项目太多……但在疫苗板块,
沃森
的前瞻性眼光和技术实力毋庸置疑。然而近三年,专闯疫苗高端局的
沃森
,要么错失先机,要么在行业大变局中碰壁。节奏,似乎总由不得自己。三个负数背后:失速的焦虑不久前,
沃森
交出了2017年来最不理想的一份财报。2023年年报中三个核心数字皆为负:营收41.14亿元,同比-19.12%;归母净利润4.19亿元,同比-42.44%;扣非净利润5.74亿元,同比-33.24%。两个重磅品种双双“卖不动”。13价肺炎结合疫苗虽仍居国内市场份额第一,但受国内新生儿数量下降和市场竟争加剧等因素影响,销售量较上年同期下降。另一方面,二价
HPV疫苗
放量未达预期,并对涉及二价
HPV疫苗
以及其他疫苗的存货、应收款项等相关资产计提减值准备2.51亿元,占公司年内利润总额超40%。自
沃森
从传统疫苗转型做新型疫苗以来,两大重心一直在于13价
肺炎
结合疫苗产品和HPV疫苗上。好不容易等到上市,但没想到,这两款疫苗的“水逆”会来的这么快。2020年4月,13价
肺炎
结合疫苗
沃安欣
上市,这也是中国首个、全球第二个研发成功并具有自主知识产权的同类疫苗产品。随即,占据国产先发优势的沃安欣带动
沃森
营收和净利润双双大增。不过,2023年,
沃安欣
的批签发量增长率由上年的55.96%骤变为-4.42%,这是2020年获批上市以来首度发生下滑。此外,市场需求端发生变化,竞争格局也愈发变得紧张,沃安欣的先发优势正在逐渐丧失。而剩余
Hib 疫苗
、AC多糖疫苗、
百白破疫苗
这些老品种批签发量增长率较高,但AC群多糖疫苗、
百白破疫苗
等产品销售单价较低,难带动业绩实现明显增长,利润贡献不甚明显。而另一大重磅产品
HPV疫苗
的“花期”似乎已经望见了天花板。比起
万泰生物
,
沃森
的国产二价
HPV疫苗
晚上市了2年多,未占到先发优势。原在最开始,
沃森
率先在价格上发起猛攻,上市当年凭中标价格拿下过大单,但不曾料到次年
万泰
的降价反击更猛。另自市面上唯一一款九价HPV疫苗宣布扩龄开始,国内HPV疫苗企业的连环“崩坏”已经开启。卖不动,大概率将继续延续。今年一季度,
沃森生物
的颓势持续:营收约6亿元,同比下降28.02%;归母净利润为1413万,同比下滑九成,其市值,也在持续蒸发。两次“赌局”失利后,信心从哪来?10年前,原本能靠传统疫苗生存的
沃森
,决定抽身而出,提出围绕“疫苗、血液制品、单抗药物”三大核心业务板块,形成“大生物”产业布局。面对外界质疑,
沃森生物
董事长李云春坚信,“当大家都懂你的战略,并异口同声称赞时,那你的战略一定是滞后的。”从眼光上来看,这一战略性布局具有前瞻性。但这一轮“赌局”,从今天来看,
沃森
并没有尝到胜利的甜头。早期为了落实“大生物”产业布局,
沃森
开启了大举的并购之旅。如收购河北大安股权进军血制品领域;收购
上海泽润
50.69%的股权,将触角伸至新型疫苗;拿下
嘉和生物
63.48%的股权,布局单抗领域。同时,
沃森
还收购了
宁波普诺生物
、
山东实杰生物
和圣泰(莆田)药业,以进入疫苗流通领域。但如今,
沃森
超99%的营业收入,都来自其自主疫苗的生产和销售,10年前的血制品、单抗药物布局计划,已“胎死腹中”,疫苗流通系“山东疫苗事件”等因素影响,也最终“流产”。从收购入局到退出清零的过程中,
沃森生物
的业绩几次受到转让协议及收购标的经营状况的影响。而在自研创新疫苗这条漫长的道路上,
沃森
又经历了一个从信心满满,到信心不足,再到受挫的过程。从现在来看,13价
肺炎
结合疫苗和二价
HPV疫苗
的上市,都比市场预期时间更晚。以
HPV疫苗
为例。2014年,
沃森
启动
HPV疫苗
III期临床试验,入组超万例,创下国内疫苗III期临床试验的最大规模,市场预计其在2017年上市,但最终上市时间是在2022年——一个市场空间已经受限的年份。其实在2020年时,
沃森
已经在二价
HPV疫苗
上信心不足。当年,一个引发轩然大波的拟“贱卖”资产案例发生在
沃森
身上。当时,
沃森
拟向淄博韵泽创业投资合伙企业、永修观由昭德股权投资基金中心转让所持有的子公司
上海泽润
32.6%的股权,并由后两者向
上海泽润
增资。彼时,
上海泽润
二价
HPV疫苗
已完成III期临床研究,九价
HPV疫苗
临床已启动。一时间,投资者勃然大怒。后来
沃森
高层的大致解释是,本次是上市公司主动出售
上海泽润
股份,考虑到
上海泽润
的二价
HPV疫苗
进度已落后,九价
HPV疫苗
进度也掉队,整体进度不及预期,且市场竞争激烈,未来希望给
上海泽润
更大的发展空间,同时希望把更多精力投入与
艾博生物
合作的mRNA疫苗上去。尽管这一交易很快被取消,但能侧面看到,
沃森
已意识到在HPV疫苗竞争上因迟到而失去了优势。此后的商业化表现也证明,残酷的
HPV疫苗
红海,已容不下第三名之后的跟随者。接着,就不得不提
沃森
在第二大“赌局”——
mRNA疫苗
上的遗憾。
沃森
曾与
艾博
、
蓝鹊生物
分别合作,促成了国产中一半走到临床III期的
新冠
mRNA疫苗,尤其与
艾博
合作的沃艾可欣进展最快。2020年,
沃森
与
艾博生物
就共同开发新冠mRNA疫苗达成合作协议,其中,
沃森
负责后端,包括QA、QC、IND、临床研究等工作。但自2022年开始,很难在两家企业公示信息中看到合作细节,且其合作产品步入III期临床后,数据迟迟未披露。2022年,
沃森
又与
蓝鹊
宣布合作开发新冠变异株单价或多价mRNA疫苗,其合作开发的疫苗
沃蓝安安
倒是获批紧急使用了,然而时间已经是在2023年12月——一个市场最佳入口已彻底关上闸门的时间。2020年-2023年,
沃森
的研发投入合计超30亿元,近3年研投占营收比例均超20%。这其中,有多少是在mRNA疫苗上打了水漂?不过,还是必须要说,看mRNA疫苗研发企业,必须具备长线眼光。
沃森
能将mRNA疫苗做出来,就已经具备了难得的技术价值。 推荐阅读 * 认命还是认栽?mRNA疫苗从疯狂到冰点,集体失声的“艾博”们,再粉墨登场要待何时?* 一哥应收“埋大雷”,二、三哥业绩“哑火”,HPV疫苗用故事开启事故从“me-too”阶段走过来,新型疫苗的未来在哪?做新型疫苗的企业,他们的未来,最好有可接续的疫苗重磅品种。沃森表示,将开发更高价次
肺炎
球菌多糖结合疫苗、更高价次
脑膜炎
球菌疫苗、更高价次
HPV疫苗
;另一方面加快创新性疫苗的研发布局,重点聚焦呼吸道合胞病毒疫苗、带状疱疹疫苗等产品研发。未来的5-10 年,力争逐步实现4价
脑膜炎
球菌结合疫苗、九价
HPV疫苗
、更高价次
肺炎
球菌结合疫苗等产品上市。其实可以看到,目前
沃森
的在研产品中能占据国产替代先发优势的品种,并不多。当然,未来充满不确定性的,不止有
沃森
,业内诸多企业都尚处于前路迷茫的状态之中。当下,虽然中国疫苗行业已经在过去三年取得了飞速发展,但很多疫苗企业尚处于依赖单品发展的阶段,且从“me-too”阶段走过来的疫苗企业们,在自主研发新型创新疫苗、多联多价疫苗,以及新技术崛起对老疫苗的迭代方面仍有巨大的发展空间。关于疫苗这一领域,中国是一个独特的市场,是全球唯一需要批签发的管理制度,并推出了全球唯一一部针对疫苗的立法的市场。加上疫苗业务的独特性,以及愈发严苛的竞争环境,让诸多做创新疫苗的企业仍在苦寻一条出路。与创新药相比,新型疫苗需要更多的长期投资,甚至是国家层面主导的投资,有些产品可能需要20、30年后才有新产品上市,这对企业而言是一个较煎熬的过程。但行业的破晓时分,终究会在煎熬的探索中到来。回复“V”,了解电子期刊详情精彩推荐CM10 | 集采 | 国谈 | 医保动态 | 药审 | 人才 | 薪资 | 榜单 | CAR-T |
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机构
云南沃森生物技术股份有限公司
北京万泰生物药业股份有限公司
上海泽润生物科技有限公司
[+42]
适应症
肺炎
新型冠状病毒感染
脑膜炎
靶点
-
药物
HPV疫苗 (迈科康生物)
13价肺炎球菌多糖结合疫苗(云南沃森)
Hib疫苗
[+4]
标准版
¥
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