10天触底反弹超25%，这家眼科企业用实力追赶上了野心吗？

2023-06-20

引进/卖出

截止今日，欧康维视股价10天触底反弹超25%，背后或离不开日复一日地武装。欧康维视的登顶野心，从来不加以掩饰。当嗅到创新药企是时候一统眼科江山的气味时，一群从日本参天制药中国区走出的人，带着“参天”的基因，从零开始，欲培育出另一棵眼科赛道新秀。用创始人刘烨的话来说，谁都不想企业的立足点是成为行业第二。创立之初，成为“眼科一哥”便烙印在欧康维视的骨子里，欲从公认黄金赛道混沌的市场竞争格局中突围，逐渐成为龙头企业。这家成立于2018年2月的眼科创新公司，一路高速成长，成立仅两年就实现港交所上市，坚信自主研发和合作联盟都至关重要，成为目前中国眼科药物处于皿期临床数量最多的创新药企之一；从昔日不到两位数的初始团队，再到而今超300人的人员规模；随着核心产品的商业化，一步步离蜕变为Pharma的目标愈来愈近。即使在突如其来的资本寒冬中，相较一众港股18A企业，欧康维视也算难得的“坚挺”，至今还维持在50亿港元以上的市值，显得相对从容。复盘发展路径，除去眼科这条公认的黄金赛道外，欧康维视管理层眼科医药背景深厚，动作较为敏捷，通过建立有效的产品梯队来更好实现商业化以及更新迭代。欧康维视的路径逐渐清晰：前期借助资本，通过License-in快速搭建起眼药全产品管线框架，后续凭借临床进度的高效推进以及自研产品的发力，逐渐构建丰裕度较大的产品管线，增强竞争力，冲击“眼科一哥”龙头地位。而今，它的实力配得上它的野心了吗？“参天”野心聚光灯下，标签万千的欧康维视，一直是业内关注焦点。欧康维视的发展可以用“高速”来形容。它成立于2018年2月，是由通和毓承资本投资孵化的眼科创新药企业。不单如此，“横空出世”的欧康维视，立刻引得各路投资机构蜂拥而至：斯道资本、清池资本、淡马锡、贝莱德基金、奥博资本、博裕资本等纷纷入场。欧康维视的高管团队也颇为吸睛，团队骨干大多都在眼科领域有过较为丰富的工作经验。其中，创始人刘烨在医药行业拥有逾20年经验，凭借丰富的研发、生产、销售及管理经验，成为了中国眼科领域公认最优秀的管理者、领导者之一。在加入欧康维视之前，刘烨曾担任参天制药(中国)总经理。任职期间，参天中国与当地合作伙伴成立合营企业，借此大肆攻占市场，使中国市场成为参天最大的海外市场。基于对刘烨的认可，欧康维视很快吸纳了一众老将。与刘烨一样，胡兆鹏和左清磊此前均在参天制药中国区有过任职经历。而今，胡兆鹏担任欧康维视首席发展官，主要负责参与化学、制造和控制过程的战略规划,管理以及注册事务。曾于参天中国担任生产技术及注册部门经理、注册及制剂开发部门总监、临床开发部门总监及内部审核部门总监等职位，主要负责临床开发合规性以及其他与药物相关的法规及合规性。彼时，在恒瑞、卫材、参天等大型制药公司工作九年后，左清磊同样决定"拼一把”，奔向刚成立的欧康维视，担任CCO。怀着“一统眼科江山”的野望，在资本加持下，他们将从零开始的欧康维视向着“参天大树”的目标，力争在产品线、制造力、销售团队等各个方面做到最强，书写一个自建码头的奋斗故事。需求奠定市场，欧康维视选择的这条赛道也是诸多投资人看好的赛道之一。全球眼科患病人群数量庞大，疾病细分种类很多。从世界卫生组织(WHO)发布的《世界视力报告》来看，2020年全球预计有超过40亿患者受到眼科疾病的困扰。而最常见的几类疾病，如近视、老年黄斑病变和青光眼等，据预测患者还将不断上升。而欧康维视虽然起步晚,但通过自主研发和外部引进建立了覆盖不同阶段的产品管线，打下了一个稳健的基本盘。这也加速了欧康维视叩响港交所的大门。成立两年后，欧康维视于2020年7月正式上市。由颇负盛名的摩根士丹利和高盛担任保荐人，富达国际、清池资本、淡马锡、贝莱德基金、奥博资本、博裕资本等14家知名机构成为基石投资者，公开发售部分获1895倍超额认购。诸多标签使它自带光环，港交所上市首日暴涨近200%，资本市场仿佛在用这种方式表达对它的看好。2022年年底，刘烨曾在E药经理人融媒体举办的一档栏目中透露，他曾在一封致员工的信中写道“公司上市不是充满鲜花的终点，而是充满荆棘之路的起点”。对于欧康维视来说，上市后又开启了一段全新的披荆斩棘征程。“厚”管线人员、资金通通到位后，对于创新药企来说，要想生存，一个至关重要的问题是“一定要有核心的技术或产品”。欧康维视极为重视产品线梯度，数次强调“产品线一定要厚”，这点在其多位高管公开发言中可见一斑。正如刘烨透露，什么样的产品能够支撑公司早期发展，什么样的产品能够支撑公司未来发展，什么样的产品能够让公司领先，欧康维视拎得较清。“靠一两个产品，生存有可能有问题。管线丰裕度大，核心竞争力才高。”欧康维视商业化负责人左清磊在此前接受E药经理人融媒体专访时，亦有此判断。他表示，要做好商业化，首先要形成一个非常有效的产品梯队，不能只有一个产品，产品面临竞争时还要有产品的更新迭代。第二要有针对基于精选目标市场的应用方案，实现有效的、快速的准入和覆盖，对于初创公司来说就是品牌的建设和推广而品牌的建立需要从产品治疗的革新和优化上来谈。发展初期，为解决无核心产品难题，由资本推动，欧康维视管线多以License-in为主，主打引入海外药物并将其在国内商业化，合作对象包括日本再生医疗公司SanBio、美国生物制药Eyepoint、日本SENJU、汇恩兰德、Nicox等公司。借此，欧康维视以较快的速度搭建起了眼药全产品管线框架。但事物均有两面性，正因如此，欧康维视在早期因“买买买”一度引发争议。在这一点上，欧康维视也较为清醒，VIC模式只能加快公司发展进程，但长久发展不能单纯依赖于License-in。自研管线的接力至关重要，将很大程度上决定企业未来的潜力与爆发力。在极力将License-in产品管线推向临床后期的同时，欧康维视也开始着力自研管线的筛选与搭建。凭借其临床进度的高效推进，自研产品的后续发力，欧康维视执行效率也较为让人称赞。尤其随着2022年6月OT-401获批，凭借该产品，欧康维视打通了通过真实世界数据上市的路径，为后续产品的推出拉开了序幕。国内治疗慢性NIU-PS的潜在Best-in-class疗法、NMPA首次受理的以真实世界数据申报的药品、中国本土创新药企第一个完全基于真实世界研究数据加海外对照数据申报上市的新药等标签让该产品备受关注。产业界与投资者同样对该产品寄予厚望，OT-401上市后有望在较长时期内保持独占优势。此外，2022年至今，欧康维视多款在研产品取得突破进展。如自研控制近视进展的新药OT-101（0.01%硫酸阿托品滴眼液）的全球皿期临床试验中国区受试者入组已经完成；具有抗敏特性的强效及高选择性组胺H-1受体拮抗剂ZERVIATEOT-1001（盐酸西替利嗪滴眼液）的皿期临床试验已达到主要临床终点并取得积极结果等。目前，欧康维视已拥有眼前及眼后段24种药物资产，建立起了完整的眼科药物产品线。其中，商业化产品已达11款，尤其2022年新增了5款商业化产品，目前商业化成果凸显；共有6款产品处于皿期临床，是目前国内眼科药物进入皿期临床试验数量最多的创新药企之一。凭借持续的积累，欧康维视已在抗过敏、青光眼、葡萄膜等领域建立了明显的竞争优势，处于领先地位。抵制诱惑令诸多有着Pharma梦的Biotech没想到的是，一场资本寒冬袭来了。即使一向稳健的欧康维视，也无可避免地感到突然。刘烨曾在2022年年底直言，寒冬来的有点早，公司还没实现正向资金流。不过，对于欧康维视而言,寒冬下，运营等各方面与过往并无差别，在多个眼科疾病领域早已屯集重兵，只是按照规划的步骤推进。但一个新问题是——“寒冬下抵制诱惑”。“我们的现金能否支撑到盈利那天？”刘烨曾透露，这是欧康维视不断追问自己的一个问题，企业最终目的是产品获得市场认可，实现可商业化，为投资者带来获益。这也体现在了一系列“忧患”决策中，不乱花一分钱。人和决策都是关键。如2022年，欧康维视多次收到投行关于海内外Biotech的清单，由于较多项目因低估值都相对较为便宜，不少投行认为凭借欧康维视的能力，可以考虑收购其他项目或者公司，对其发展或是一个好机会。但欧康维视几乎不为所动。对此，刘烨阐述了他们的理念。“我们也不知道这个寒冬什么时候过去，春天什么时候回来。这也意味着，再融资窗口什么时候能打开,谁也不知道。这种情况下，往往给到我们清单的公司也是需要再投资的公司，而不是产生利润的公司。虽然从长远来看，有可能是对我们有帮助的，再加上早早准备了'厚'产品线，所以期间即使看到好的东西也只能忍痛割爱了。”成为全产业链的Pharma，亦是欧康维视成立之初便定下的目标。为了达到这个目标，欧康维视也定了一些切实的计划，一是需要实现盈利，二是需在眼科各适应证上，实现从研发的领先到商业化的全面领先，以实现自我造血反哺团队。策略也印证在了欧康维视的业绩表现上，2022年营收及盈利创历史新高，全年实现营业收入1.59亿元，同比增长183.1%；综合毛利润1.03亿元，同比增长178.6%；公司经调整亏损额1.81亿元，同比进一步收窄3.4%；销售毛利接近于覆盖报告期内的营销推广费用。2023年，欧康维视营业收入或将有望大幅提升，有更多新产品提交NDA。时间或许快到了。登记邮箱信息订阅E药经理人信息服务扫描二维码精彩推荐CM10 | 集采 | 国谈 | 医保动态 | 药审 | 人才 | 薪资 | 榜单 | CAR-T | PD-1 | mRNA | 单抗 | 商业化 | 国际化｜猎药人系列专题启思会 | 声音·责任 | 创百汇 | E药经理人理事会 | 微解药直播 | 大国新药 | 营销硬观点 | 投资人去哪儿 | 分析师看赛道 | 药事每周谈 | 医药界·E药经理人 | 中国医药手册创新100强榜单 | 恒瑞 | 中国生物制药 | 百济 | 石药 | 信达 | 君实 | 复宏汉霖｜翰森 | 康方生物 | 上海医药 | 和黄医药 | 东阳光药 | 荣昌 | 亚盛医药 | 齐鲁制药 | 康宁杰瑞 | 贝达药业 | 微芯生物 | 复星医药｜再鼎医药跨国药企50强榜单 | 辉瑞 | 艾伯维 | 诺华 | 强生 | 罗氏 | BMS | 默克 | 赛诺菲 | AZ | GSK | 武田 | 吉利德科学 | 礼来 | 安进 | 诺和诺德 | 拜耳 | 莫德纳 | BI | 晖致 | 再生元