透视2025年首笔百亿美元并购案

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在JPM会议的首日，强生以一项重磅消息赢得了全场的关注。公司宣布将以146亿美元收购专注于中枢神经系统（CNS）疾病的Intra-Cellular公司，以获得其明星抗精神病药物Caplyta。这笔交易如若顺利，将成为2023年以来CNS领域最大的一次并购，不仅超越了Karuna和Cerevel的交易规模，还为曾处于低谷的CNS领域重新注入活力。

 

这次收购对强生而言意义重大。通过获得预测峰值销售额50亿美元的Caplyta，强生不仅巩固了自身在CNS领域的市场地位，也为应对未来的专利悬崖增添了信心。而对于Intra-Cellular，此次并购则标志着其全面“上岸”，为未来的发展奠定了基础。

 

在2024年，业内仅有的超过百亿美元的并购案来自诺和诺德收购CDMO企业Catalent，而聚焦生物制药领域，强生此次对Intra-Cellular的收购则成为唯一一笔超百亿美元的交易。然而，正如强生CEO Joaquin Duato所言，大额交易只是例外，公司主要通过小额交易和策略合作来创造价值。

 

进入2025年，尽管CNS市场并没有出现更多类似交易，但巨头们绝不会放过任何增长的机会，这或许也预示着新一轮行业的重整和洗牌即将来临。

 

Caplyta作为Intra-Cellular的核心资产，吸引了强生斥资146亿美元继续推进。该药物是一种5-羟色胺2A受体拮抗剂及多巴胺受体调节剂，最初由百时美施贵宝研发，在2015年被Intra-Cellular获得许可，开始全球范围的开发。2019年12月，Caplyta被FDA批准用于成人精神分裂症的治疗，2021年12月又获批用于治疗双相情感障碍相关的抑郁发作。

 

由于这两大适应症的支撑，2023年Caplyta的销售额已达4.62亿美元，同比上升86%，并在2024年前三季度达到4.82亿美元。据预测，其年度销售额最高可达6.85亿美元。不难想象，在未来，该药物仍有很大的增长潜力。

 

Intra-Cellular目前已经向FDA提交Caplyta用于重度抑郁症（MDD）辅助治疗的新适应症申请，该药依据两项全球范围的3期临床试验显示出显著的统计学和临床效果。Intra-Cellular还计划开发其儿童适应症和长效方案。

 

全球有超过10亿人患有神经精神或神经退行性疾病，而在美国，精神分裂症患者达240万，双相障碍患者达610万，抑郁症患者则有2100万。按强生的数据，Caplyta如能获批MDD适应症，可成他们过去15年首个针对MDD及双相I型和II型抑郁症的批准药物，销售峰值预计将达50亿美元。

 

Intra-Cellular股票价格自2019年Caplyta获批以来持续上涨，一年内涨30%以上，市场估值接近百亿美元。此次强生并购消息公布后，Intra-Cellular的市值迅速涨至134亿美元。对于Intra-Cellular而言，虽然公司拥有潜力股，但面对依旧高昂的研发和销售费用，加之仿制药竞争的威胁，接受强生的收购无疑是明智之举。

 

对强生来说，收购Intra-Cellular的补强不仅在于Caplyta的潜能，还让他们获得了一系列在研药物，如ITI-1284等。目前，强生在神经科学领域的核心产品有抗精神病药Invega和抗抑郁药Spravato。尽管一定程度上面临着研发项目搁置或停止的不利，但强生加入新药，将继续巩固和扩展其在CNS领域的布局。

 

未来，大药企的并购活动在CNS以及整个生物制药领域都可能再次升温。正如强生和其他大药企首日传递出的信息，通过并购及收购来维持长期增长与业务多元化，已成为他们应对行业挑战的重要策略。此次JPM大会更是释放出信号，更大的商业收购交易将在接下来的时间里陆续展开，这无疑将重新定义行业格局。

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