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药明
制裁风波,CXO的寒冬期会拉长?
2024-02-21
·
赛柏蓝
编者按:本文来自药智头条,作者米朵;赛柏蓝授权转载,编辑颜色2月19日,
药明康德
针对此前“美国众议院和参议院的拟议立法草案中
药明康德
被提及的有关事项”发布两则澄清公告。
药明康德
再次着重表明“
药明康德
过去没有、现在和未来都不会对美国构成国家安全风险,即使美国政府再次对公司进行审查亦将得出相同结论。”另外,
药明康德
提到,其没有人类基因组学业务,现有各类业务不会收集人类基因组数据。图片来源:
药明康德
公告01三度澄清,安抚“人心”这是“生物安全法案”风波以来,
药明康德
第三次发布澄清公告,此前,
药明康德
已分别于1月27日发布《澄清公告》、2月5日发布《关于澄清事项的进一步公告》。1月26日,美国的《生命安全法案》的提案在市场流传,引发了医药板块尤其是CXO板块的巨大震荡,受此消息冲击,当天午后,
药明康德
股价突然跌停。
药明康德
在1月27日火速发布公告,对相关事实进行解释澄清,但似乎来自该“提案”的悲观情绪在投资圈已经蔓延开,1月29日,
药明康德
股价依然再度跌停,两天市值蒸发逾357亿元。2月5日
药明康德
继续表示:作为一家在亚洲、欧洲和北美均设有运营基地的全球公司,
药明康德
既没有人类基因组学业务,现有各类业务也不会收集人类基因组数据,而且与任何政府或其它军事组织均无任何关联。因此不应在草案中被预定义为“予以关注的生物技术公司”。
药明康德
表示将继续与咨询顾问协力,与草案立法过程相关方开展沟通,草案的内容仍有待进一步审议并可能变更。本以为提案风波将逐渐冷却,不料2月12日,美国众议院和参议院的四名议员致函美国商务部、财政部、国防部,敦促上述部门将
药明康德
、
药明生物
纳入相关“制裁名单”,再一次将“药明系”推向风口浪尖,在2024港股龙年首个交易日前,美议员们的“强烈建议”对于“药明系”在二级市场的股价走势如同雪上加霜。果不其然,2月14日,港股市场龙年首个交易日,两大指数低开高走,迎来“开门红”。然而,药明系个股则遭遇大跌,截至当日收盘,
药明康德
跌幅超18%,药明合联跌幅超8%,
药明生物
跌幅超9%。为减少“生物安全法案”风波的负面影响,
药明康德
不止一次发布公告澄清立场。据统计,自1月26日以来,
药明康德
已对外发布了超过10份公告,其中包含3次针对性的澄清公告,以及数份回购股份进度的披露。这些公告主要针对《生命安全法案》可能带来的影响进行了详细地说明和解释,从而稳定市场和投资者的信心。02“制裁风波”伤元气,境外过度依赖是主因在近年来的持续扩张中,“药明系”的行业版图越来越宽,随着药明合联2023年11月完成H股上市,“药明系”旗下已拥有五家上市公司,包括
药明康德
、
药明生物
、
药明巨诺
、
科迪集团
和
药明合联
,直接融资已达近600亿元人民币。其中药明合联专注于ADC的CDMO,而从CXO的业务链来说,
药明康德
、
药明生物
覆盖化学药研发和生产、临床前测试和临床试验研发、测试和生产等领域。“生物安全法案”风波至今近一个月来,不仅
药明康德
,整个“
药明
系”的日子都不好过,尽管
药明
一再澄清,但是似乎投资者依旧人心惶惶,主要是因为药明系CXO板块的营业收入大部分来自境外业务,毕竟医药外包行业,接的就是医药创新型企业的订单,而全球创新能力强且有能力投入巨额研发的企业,几乎都是欧美的巨头。
药明康德
为全球30多个国家的客户提供服务。2022年,
药明康德
营业总收入393.21亿元,其中境外收入为318.29亿元,约占总营收的81%,来自欧美的客户总收入303亿元,占比77%,境内收入为74.92亿元,仅占总营收的19%;2023前三季度总收入295.41亿元,来自美国的客户收入194.0亿元,占总营收65.67%,来自欧洲的客户收入32.8亿元,来自中国的客户收入52.4亿元。另外,和
药明康德
一样,
药明生物
的境外依赖症也不轻,2017年至今,
药明生物
北美地区的营收比例长期在50%以上,欧美合计超过70%,而中国大陆这几年仅20%出头。2023年,
药明生物
的海外市场收入占到8成左右,91个项目中也有超过55%来自北美地区,14%来自欧洲地区。
药明
系的“两大主角”业务严重依赖境外(尤其美国),虽最终提案写入法律的概率尚未可知,但一旦海外政策生变,其业绩将直接遭受冲击,“制裁风波”的隐形破坏力在投资者心中形成“投资安全隐患”,让
药明
系元气大伤。03风向标“渡劫”,CXO失速作为CXO龙头的
药明康德
和
药明生物
,一举一动都是CXO板块的“风向标”,CXO板块被药明系带偏股价在近期已不是第一次,此前
药明生物
业绩“利空利好”自爆的影响还历历在目,这次的制裁风波影响力自然也不小。1月26日,
药明
制裁风波一经传出,
凯莱英
、
康龙化成
、
泰格医药
跟跌,当日分别下跌6.98%、12.94%、10.13%,之后的CXO板块还是数日大跌,除
药明
系,
康龙化成
、
泰格医药
、
凯莱英
、
昭衍新药
、
药石科技
等国内主要企业连跌4个交易日。因为和“药明系”一样,国内其他CXO企业的收入主要依赖海外业务。例如以2022年营收为例,
凯莱英
实现营业总收入102.55亿元,其中来自境外的收入86.91亿元,占比84.75%;
康龙化成
实现营业收入102.66亿元,其中境外市场收入83.86亿元,占比81.68%,
博腾股份
实现营业总收入70.35亿元,其中境外市场收入63.22亿元,占比89.87%。即使剔除新冠业务的影响,据统计,2019至2021年间,境外业务在以上三家企业的营收占比均达到80%以上。其实从整体上看,即使没有此次的制裁风波,股市里的CXO被投资者热捧的日子已渐行渐远。在业绩端,从2023年开始,整个CXO行业已告别“业绩的野蛮增长”而回归理性,甚至业绩下行已司空见惯。背后的主因还是由于外部环境延续疲弱态势、不确定性增加,全球和国内的生物科技领域融资均有明显放缓,多数药企收缩研发管线,上游活水枯竭,下游的CXO行业过得都不太好。根据
太平洋医药
统计数据,A股CXO板块中22家上市公司,2023年前三季度实现营业收入693.71亿元,同比增长1.58%,实现归母净利润162.95亿元,同比下滑9.71%,收入端增速有所放缓,利润端同比有所下滑,多家企业的营收还出现了负增长。同时2023年第三季度CXO板块整体净利润增速已经由正转负,大部分中小CXO业绩却难挽下滑趋势。另外,从目前已披露2023年业绩预告的CXO企业的业绩来看,除
康龙化成
,其余多数CXO的业绩下行迹象明显。
康龙化成
预计2023年实现营收113.96亿-117.04亿元,同比增长11%-14%;归属于上市公司股东的净利润15.67亿-16.36亿元,同比增长14%-19%。
和元生物
2023年预亏约1.1亿-1.3亿人民币,比上年同期减少1.5亿元到1.6亿元;
博腾股份
也预告2023年营收和利润出现了大幅下降,预计2023年实现营业收入35.17亿元至38.69亿元,同比下降45%-50%;实现归母净利润2.40亿元至3.41亿元;
昭衍新药
预计归属于上市公司股东的净利润约人民币3.11亿元到4.18亿元,与上年同期数据相比,将减少约人民币6.56亿元到人民币7.63亿元,同比下降约61.1%到71.1%。虽然
药明康德
和
药明生物
目前并未披露2023年整体业绩,但是根据2023前三季度的营收情况,两大CXO龙头的业绩增速已明显放缓。04CXO的寒冬期会拉长?2023年走到2024年,创新药寒冬凛冽,CXO早已不能旱涝保收,当下的CXO,确实在经历多事之秋,
药明
系身陷制裁风波,CXO的寒冬期会不会拉长?事实上,药明系并不是第一次遭遇美国政府的“制裁”,早在2022年2月,美国商务部发布了一则出口管制的消息,当时这则消息导致药明系上市公司的股价在次日就全线低开,主角
药明生物
更是在开盘后1个多小时就惨遭停盘,A股
药明康德
也是开盘直接跌停。本次的《生物安全法案》提案,目前仅处于草案阶段,美银美林分析师此前指出,由于立法环节诸多,周期冗长,后续还需通过众议院表决、参议院表决、总统签署的程序才能成为法律,在程序上还存在较大不确定性。另据民生证券统计,美国第117届国会第一会期共有251项涉华提案,但只有2项成为法律,通过率不到1%,法案通过率通常极低。显然,这样一项还没有法律效力的提案,短期内对于国内CXO板块有影响,但是长期的实质性的影响很难界定。不过这正好给当下的CXO企业拉响警报,在行业整体下行的周期里,面对各种政治及经济环境的不确定,不仅“
药明
系”龙头企业,其他的CXO也应更多地探寻业绩的新增长点,关注热门赛道,节源开流,方能安全过冬。参考资料:各CXO企业财报、公告信息《一则提案引发“血案”
药明
系领衔闪崩 过度恐慌还是需提高警惕?》财联社《CXO板块又崩了》21世纪经济报道END内容沟通:13810174402左下角「关注账号」,右下角「在看」,防止失联
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