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首富家疫苗卖不动了!业绩承压,股价跌停,
HPV
玩家该如何破局?
2023-08-25
·
E药经理人
疫苗
财报
诊断试剂
上市批准
面对
宫颈癌
的恐慌,自从九价
HPV疫苗
进入中国后,始终“一苗难求”。抢不到九价的女孩们,只能退而求其次打四价、二价。这不但撑起了诸如
万泰生物
等国产玩家的业绩和股价,还让钟睒睒二度登顶中国首富榜。可时势变化的速度远远快过预期。随着昨日晚间
万泰生物
2023年半年报出炉,人们猛然发现,
HPV疫苗
“躺着赚钱”的时代已经过去了。今日开盘后,
万泰生物
(603392)股价直接一字跌停。丢了“新冠红利”,
HPV
市场又见了顶,当年“不可一世”的
万泰生物
如今处在了亟待破局的困境中。同样感到怅惘的,还有国内的一众
HPV疫苗
玩家们。承压的业绩8月24日晚间,
万泰生物
发布了2023年半年报,年报显示,公司上半年营业收入和归属于上市公司股东的净利润均有下降。前者41.64亿元,同比下降29.78%;后者17.02亿元,同比下降36.78%。
万泰生物
表示,报告期内,公司的二价
HPV疫苗
及新冠相关产品销售收入出现较大下降,从而导致净利润下降。原本许多人都认为,
HPV疫苗
是个有能力“长红”的大单品,可没想到仅仅三年时间就显出了颓势。将时钟回拨到2020年4月29日,当天
万泰生物
正式登陆上交所主板,发行价格为8.75元/股。上市首日顶格涨幅达44%,报收于12.6元/股。涨停板连续拉了几十个,最高点涨到近300元/股,堪称A股绝对黑马。据估算,当时只要能中一签,盈利就能超过6万元。这一切都是因为2019年底,
万泰生物
历经18年研发的二价
HPV疫苗
“
馨可宁
”拿到了注册批件,成为首个获批上市的国产
HPV疫苗
。并且相较于已上市的
GSK
的二价
HPV疫苗
和
默沙东
的四价、九价
HPV疫苗
,
万泰生物
的二价
HPV疫苗
还具有接种程序少且价格更低的优势。新产品除了拉升
万泰生物
的股价,还显著提升了其业绩,优化了其营收结构。财报数据显示,二价HPV疫苗上市之前,
万泰生物
营收结构中诊断试剂占了最大比例:2017年—2019年,该公司诊断试剂(自有)销售收入分别为7.55亿元、7.86亿元、9.65亿元,占总营收比为81.73%、83.36%、83.77%,而疫苗销售几乎聊胜于无。2020年,即二价HPV上市当年,
万泰生物
营收同比猛增98.88%,达23.54亿元;2021年营收继续大涨,同比增144.25%至57.50亿元,归母净利润同比增198.59%至20.21亿元;2022年,
万泰生物
营收突破百亿,达111.85亿元,同比增长94.51%;归母净利润48.63 亿元,同比增长134.90%——疫苗从当初可有可无的生态位,猛然成为了总营收占比超过七成的“大单品”。在许多行业人士眼中,这种增长势头大概率还会继续下去。今年年初,国信证券依然给了
万泰生物
极高的评价,其在一篇研报中写道:二价HPV 疫苗批签发大幅增长,九价HPV 管线值得期待……我们上调对公司的盈利预测 ,预计2022-2024年净利润分别为 47.39/54.18/62.32 亿元(前值为43.86/52.44/60.73亿元),当前股价对应PE为23/20/18x,维持“买入”评级。而半年报中显示的数据,显然同这份预测相去甚远。为什么卖不动了?为什么
万泰生物
业绩会承压?难道大家一夜之间都不害怕得
宫颈癌
了吗?答案当然是否定的。最明显的原因,是降价。降价源于竞争和集采。2022年3月,
沃森生物
旗下的二价
HPV疫苗
获批上市,
万泰生物
的二价
HPV疫苗
从此不再一家独大。2022年9月,
沃森生物
拿下福建省疾控中心
HPV疫苗
采购项目价值1.42亿元大单。采购信息显示购买量为58万支,折算单支中标价格为245元,相比
万泰生物
要低了不少。为满足需求并应对竞争,同年
万泰生物
开始快速放量,数据显示,2022 年
万泰生物
二价
HPV疫苗
实现批签发288 批次,同比增长77%,预计实现批签发数量约2800万支。今年8月,
万泰生物
也开始了降价:据广东省政府采购中心一份公告显示:
万泰生物
的二价
HPV疫苗
单剂价格从329元降至116元,降幅近65%,将对手
沃森生物
挤出了局。按经济学一般规律,降价会导致需求增加,可在一定程度上弥补降价损失,保证营收不至大幅衰减。但降价后,销量却并未如预期那样提升。其中一个可能的解释是,随着九价疫苗适用人群的扩展,导致了消费者心理也发生了变化。2022年8月30日,
默沙东
中国微信号发布消息称,其
九价人乳头瘤病毒疫苗
(九价
HPV疫苗
)的新适应证已获得中国国家药品监督管理局批准,此次获批,标志着
默沙东
九价
HPV疫苗
在国内适用人群拓展至9-45岁适龄女性。此前,九价疫苗的适用人群是16-26岁的女性,九价新适应证获批后显著了拓宽了人群适用范围后,社交平台上的宣传声量陡然弱了下去。当年,旺盛的需求、害怕超过年龄限制的恐惧感,叠加上有限的签发量,既导致了九价疫苗高昂的价格,也催生了“黄牛”、“代抢”等诸多下游产业,而26岁前的年轻女性支付能力又相对偏弱。众多因素混在一起,显著放大了人群的焦虑,甚至有了“九价上岸,比考公考研还难”的说法。一个有趣现象是,在当时的社交平台上,进口九价疫苗除医疗属性外,还被赋予了众多其它属性,甚至成为了彰显身份地位乃至男朋友“爱不爱我”的一个证明。“高端”供应紧张,令替代产品也受益。很多当初着急接种二价、四价疫苗的人群,其实都是卡在九价年龄窗口边沿上不得已而为之的选择。可随着九价扩龄,不光低价疫苗的年龄优势尽失,就连全线
HPV疫苗
都瞬间“怯魅”——既然随时都可以打,何必非得赶着现在去,谁知道以后还会不会降价?最后,
HPV疫苗
有“终身免疫”属性,接种过后就不会再打,可以说是一个“先到先得”的产业。而在人口出生率低迷的当下,新增人口数量很难弥补已接种人口的损失。据西南证券按中国9-45岁女性人口以及免疫程序测算,中国
HPV疫苗
市场到2024年底累计渗透率已达30%。另据开源证券报告预测,因人口结构原因,
HPV疫苗
适龄接种人群数量将由2025年前约6.5亿人逐渐衰退至2030年的约6亿人——该预测数字还包含了目前尚未在国内获批适应证的男性群体在内。如何破局?按目前趋势来看,去年
万泰生物
二价
HPV疫苗
的销量很可能就是峰值。对于相关企业,出路在升价、出海和继续扩展适应证上。升价这条路已经卷成了红海。据公开信息,
万泰生物
、康乐卫士、
博唯生物
、
瑞科生物
等多家国产厂家的九价
HPV疫苗
都已经处于三期临床试验中后期,最快有望在2025年上市。其中
万泰生物
规划产能9000万支/年,康乐卫士规划产能3000万支/年,
瑞科生物
规划产能2000万支/年。此外,还有众多公司正处于二期临床试验阶段。见此情形,
万泰生物
已经开始提前筹划出海,目前其二价
HPV疫苗
通过了WHO的PQ认证,相继获得摩洛哥、尼泊尔、泰国、刚果(金)、柬埔寨、埃塞俄比亚的上市许可。在半年报中,
万泰生物
还表示,公司将积极开拓国际市场,力争在国际市场占领一定的市场份额。除了出海和升价外,还有一个方向是拓展到男性适应证上。不过这条路上玩家寥寥,目前国内有能力挑战的玩家除
默沙东
外,仅有康乐卫士到达了临床III期阶段,此外
万泰生物
的临床试验也正在规划中。开源证券研报分析称,参考美国等发达国家的接种经验,青少年男性 HPV 疫苗接种率已接近青少年女性,成年男性的接种率一般可达到青少年男性接种率的 30%至40%。但考虑到中国目前尚无适用于男性人群接种的
HPV 疫苗
获批,且男性
HPV疫苗
市场尚需普及等因素,保守预计2031年中国男性
HPV疫苗
累计接种率约为8.53%。今年4月,康乐卫士接待首创证券、红塔证券等16家机构网络调研。调研过程中康乐卫士称,公司九价
HPV疫苗
(男性适应症)Ⅲ期临床试验扩大样本量,预计于2023年完成受试者三剂接种工作。公司计划于2025年底完成第5次病例监测随访后,进行Ⅲ期临床试验期中分析,于2027年底完成全部受试者随访并提交BLA申请,且预计2028年九价
HPV疫苗
(男性适应症)正式获批。登记邮箱信息订阅E药经理人信息服务扫描二维码精彩推荐CM10 | 集采 | 国谈 | 医保动态 | 药审 | 人才 | 薪资 | 榜单 | CAR-T |
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机构
Johnson & Johnson
石药集团有限公司
Bristol Myers Squibb Co.
[+36]
适应症
乳头状瘤病毒感染
宫颈癌
靶点
-
药物
HPV疫苗 (斯微生物)
双价人乳头瘤病毒(厦门万泰沧海)
九价人乳头瘤病毒疫苗(AIM Vaccine)
[+1]
标准版
¥
16800
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