TOP20 Biotech：谁家有Smart Drugs？

2024-03-04

抗体药物偶联物基因疗法免疫疗法引进/卖出

为打造全球ADC/RDC未来产业高地，成都医学城拟于2024年4月18日-19日举办首届未来XDC新药大会！大会以“共创偶联药物产业未来”为主题，由同写意策划，安排一场主论坛和九场主题论坛，邀请“政、产、学、研、金、媒”各领域专家，通过“成果发布、主题演讲、热点对话、表彰颁奖、展览展示”五位一体的多元化的组织形式，迸发更多XDC产业新科技、新业态、新模式，构建XDC产业全新生态，触摸医药产业未来脉动。昨天筛了一下市值排名前20的，有产品收入的Biotech公司。然后扒了一下各家2023年的收入（其中传奇的收入是一致性预期）。最后再翻了一下各家有多少员工。想综合看看谁家有Smart Drug的属性。具体数据如下：其实Viatris不算Biotech先看一下这TOP20有产品收入的公司市值：再看看各家的收入情况：众人皆爱看的PS：而我独爱看市值/员工比。各家员工人数：笼统的说，如果单个员工贡献的市值高，大多情况下可以理解为“公司只用很少的人力就能做出大家觉得很有前景的产品”。再换句话说：“产品足够牛逼，以后可以轻轻松松卖很大”。我喜欢管这类产品叫做：a drug that sells itself，“不用推销，我自己卖自己”！当然这只是笼统的说，每家公司的实际情况还是不一样的。比如有些基因疗法实际上是因为单价特别高，或者是公司将临床开发全部外包，自己临床团队人数很少等等....1）排名第一的Argenx主要是靠一款Vyvgart，这款药能给公司带来很高的市值/员工比主要是占了几大优势：gMG适应症的先发优势+高定价（一年22w+）+患者需求高会主动找药 = 销售不需要靠堆人头战术。2）Vertex：因为核心品种Trikafta是治疗罕见病的药物，患者不多，自然销售也不需要靠人海战术。且他在CF市场没有竞争对手。而且也是高定价（30w+）。也是患者会主动找上门的那种，因为背后有CFF基金会帮他们找患者，给患者宣传。第一梯队的ARGX和VRTX都是主攻罕见病市场，市值/员工比已经和第二梯队拉开了很大的距离。3）Roivant这个公司我还没仔细看过，只能大概说一说。这公司主打免疫新疗法，管线里有5个品种。其中关注度最高的就是下一代FcRn，市场对这个品种的预期是比着Argenx去的，也是贡献市值的主要因素。公司有上市产品，但暂时没有进入高速放量的成熟阶段。上市产品VTAMA® (tapinarof) cream在2023年的最后一个季度卖了2000多万，年化8000多万。4）Apellis要不是因为Syfovre眼药安全性问题还拖着，市值能比现在更高。这款药的定价不算特别高，年费用大概2.7~5.5w。但它竞争格局好，是第一个获批专门给GA AMD的药，是该适应症唯一靶向C3的药。竞争少，销售团队也就相应比较小。5）United Therapeutics的肺病药Tyvaso上量很猛的，有多个适应，去年8/7才获批，Q4销售额就3.5亿了（肺动脉高压单适应症）。2022年市场预期这个药峰值至少30亿+，总体产品价值150亿。市场最关注的肺纤维化适应症还早，今年年底才入组完。就是不知道3月马上要获批的sotatercept是不是会影响它。全球新药峰值estimate TOP10中也有它的一席之位：（下图没算减肥药）在市值TOP20的公司中，单个员工贡献市值800~1000万的公司最多，有9个，其中还包括：5）Regeneron这种Biopharma，产品销售的主力其实是MNC大药企合作伙伴。6）Alnylam：大家很看好的公司，但研发进展一直很尴尬。目前收入还是靠罕见病支撑，且不少还是ultra rare罕见病，这类疾病患病人数太少了，同时药物定价也没有达到几百万的那种水平。因此总体收入还是比较有限。最吃香的罕见病药物特点是：1）主要发病地区是欧美这类支付能力比较强的国家，2）患病率大约是5~10万人，3）定价在20~40万之间。注：罕见病大概率=高单价+小团队销售。再往后看7）Moderna和Biontech排名比较靠后主要是因为之前卖疫苗留下的人，疫苗是典型的低单价，高普及率的产品，需要人手。8）百济排名比较靠后，他们家员工人数比较多，比Biogen多，仅次于Regeneron。平均每个员工贡献收入20万。相比之下，另一个极端的UTHR和VRTX单个员工分别可贡献200、180万美元收入。注：这是总员工数，包括销售、研发、行政等，收入是公司总收入，除了产品收入外，可能还包括一些其他的合作收入等等。客观数据，没有不看好的意思。最后再看看这些公司2024年年初至今的涨跌幅：更多优质内容，欢迎关注↓↓↓