第三期读书会火热报名中，4月25日，不见不散！

2023-04-24

免疫疗法细胞疗法并购疫苗抗体药物偶联物

读书会系列特色活动开启预约（活动详情见下方信息介绍）第一场：线上讲座时间内容2023.4.2520:00听故事谋策略，和Fiona Yu一起解读跨国药企背后的秘密第二场：线上专题时间内容2023.5.0920:00商业变化，叫醒职场，在腾讯会议全员开启系列专题讨论第三场：线下面对面时间内容2023.5.1414:00解锁专业领域，线下专场(坐标上海)共讨10个热门话题我们将会从前两期的热心参与者中邀请25位免费参与线下特色活动线下特色活动地点内容上海中星铂尔曼书籍交换、拼图作战、挂轴小展、破冰游戏、猎奇学堂、书籍接力、笔记优选（具体流程近期公布，敬请期待！）长按识别二维码预约本次活动第一场讲座信息《制药巨擘的成功密码》优诺健生物董事长兼CEOFiona Yu 《制药巨擘的成功密码》节选 ⎜走下神坛后，吉利德（Gilead）有何妙计翻身？⎜艾滋病是吉利德企业策略上最成功的选择，直到现在仍为公司带来每年七成多的现金流。丙肝也是它的经典代表作，虽然昙花一现，但问世三年就攀升至近 200 亿美元的年销售额，堪称前无古人的一代药王之王，值得写入制药历史。然而，光辉的背后存在巨大隐忧。正如哈佛教授Clayton Christensen 有名的破坏性创新理论 (Disruptive Innovation)所言 , 如果 HIV 有天也有了彻底有效的预防疫苗，或者 CRISPR、CAR-T 等新技术的发展能将艾滋病彻底治愈，在那一天到来的时候，吉利德抗 HIV 的现金牛就有可能如当年抗丙肝的一样，消失得无影无踪。在丙肝失利后，吉利德开始转战乙肝硏发，渴望重拾当年在丙肝上的辉煌，但 DNA 病毒与 RNA 病毒终究不可同日而语，未来的道路未必好走。目前吉利德似乎钟情于 CAR-T，在用天价收购了 KITE 后 , 开始全力推进多个 CAR-T 项目的临床。不过，CAR-T 现阶段只能在血液肿瘤上建功立业，如未来仍不能在实体瘤上成功，加上细胞因子风暴、神经毒性等毒副反应的阴影，CAR-T 的前景未必看好。另外，通用型 (Universal)和现货型 (Off-the-Shelf) 的 CAR-T 仍存着很大需要改进的空间，这都意味着吉利德未来需要投入大量资金进行更多的研发。这样一来，其它的研发方向和药品管线就会被排挤，可能得不到足够的资源向前推进。最后，CAR-T 市场的竞争极端激烈，除了诺华的 Kymriah 外，还有 Juno/ 新基 ,Bluebird, 强生 / 南京传奇等公司的蓄势待发。此外，CAR-NK, TCR-T,TIL 等新技术领域还有众多公司积极进场，再加上类似靶点的 CD3 双抗或 ADC 药物的竞争，即使吉利德在 CAR-T 上投入巨大的资源，也未必就能保证它一击即中，在竞争中获得绝对的优势。吉利德现在全力主打 JAK1 抑制剂 Filgotinib 的冲刺，但 JAK 市场非常挤拥，已有多个药物上市或处于后期临床硏发中。况且，JAK 类药物存在血拴塞与心血管等方面的 Class Effect 安全隐忧，这些地雷一天若不扫除，未来可能难以实现广泛应用。所以吉利德能否在 JAK 上杀出一条新的血路，还属未知之数。那么，吉利德真正的翻身妙计是什么？其实就是它每年从 HIV 药物所产生的巨大现金流。然而，近年来它所购买的项目或合作的公司，大多只是技术尚处于早期阶段的高风险小公司。在吉利德处于创业初期缺乏资金时，这样以小搏大的赌局确实让它赢得了抗艾滋病的市场。可是现在的吉利德已经成长为一家大药企，还有必要在这种“撞大运”的路上一路走到黑吗？华尔街曾有多位分析师公开质疑过吉利德这种“捡漏”式的买买买策略实在小家子气。既然有钱，为啥不买一些更加稳健而靠谱，拥有三期临床或已有上市产品的成熟公司呢？或者，吉利德也应多来中国来看看，这片新兴市场中有众多产品管线丰富的公司，说不定能给吉利德带来多几个选择。⎜百年药企强生（JNJ），能否再走百年？⎜作为全球第一大医疗保健集团，强生的成功主要依靠战略上的三把利剑 :第一把利剑 : 采用跨部门多样化的产品战略来平衡商业风险。任何公司都无法预测生物技术的更替节奏，谁也无法知道接下来的一周将会出现哪一种跨时代新科技，而强生也无法把握自己的重磅药物一直都能卖得很好。况且，对于药企而言，一旦某项药品走到专利断崖期，如果没有可替代的新产品，势必面临销售额和股价双双跌落的困境。这种行业内必然存在规律，势必引发不可把控的销售波谷，而强生的跨部门多样化的产品战略堪为抹平这一波谷的定海神针。强生的业务范围有制药、医疗设备和保健消费品等三个主要版块，每一块的体量都很大，而且产品线都很丰富。一旦某一款药品或产品的销量下降，在强生巨大的产品池子里，这个波谷比较容易被其它产品的波峰填平。这也是大集团规模化经济带来的优势，体量小而产品线单一的公司很难模仿。尽管制药业务目前是强生的核心，它也丝毫不放松医疗设备和保健消费品方面的业务。这两块业务的监管路径和消费方式与制药业务完全不同，比较不受专利悬崖的影响，而销售量大多依靠于品牌的忠诚度和销售渠道网络。无论是隐形眼镜、婴儿产品，还是像泰诺这样的专利早已经过期几十年的老牌OTC 大药，每年仍能为强生带来数十亿美元的收入。正是拥有多样化的投资组合，强生才拥有了一个更加从容的商业生存态势，从而可以更从容地应对大多数制药公司所无法承受的专利悬崖和新技术冲击。第二把利剑 : 优良健全的财务状况。在业界，强生可能并非最好的研发型企业，但是，它却大可挥手，坦然地说一声“咱不在乎”。巨大的资产、健康的现金流、以及 AAA 的债务信用评级，使强生具备了任何其它公司都难以具备的财务实力。只要是强生看中的技术和企业，无论是制药业，还是医疗器械业或保健消费品业，一般没有它买不起的。即使偶有财力不逮的时候，强生的 AAA 债务评级也可保证它能以较低的利率轻松获得贷款，为重大交易提供融资支持。不过，相较于其它的制药巨头，不差钱的强生在买买买方面却相当谨慎。作为一个价值追求者，它所专注的是性价比高的 Best Deals，很少为了增大企业体量进行巨额并购。历史上，强生最大的一次购买才不过 295 亿美元，那是因为它看中了Actelion公司的肺动脉高压药物与管线。第三把利剑 : 外部创新。强生的外部创新并不等同于其它药企简单的BD 合作，而是有更深邃和丰富的内涵。它在全球设立了四个区域创新中心，目的是在行业内寻找先进的科学技术。通过这些创新中心，强生与卓越的科学家和企业家建立深入的联系和沟通。一旦他们的研发取得引人瞩目的商业价值，强生就可以抢得优先收购的机会。强生的 JJDC 风险投资基金不断投资于创新公司，如果这些公司后继获得了成功，强生也可优先购买它们，或与他们进行更大的商务合作。此外，对于 JLABS所孵化的新技术和新想法，强生也能近水楼台得到与他们合作的机会。目前，强生这个“外部创新模式”已被其它多个制药巨头模仿。不过，强生在这方面的组织构架和运营型态可以被模仿，但强生巨大的行业势能却无法被模仿。所以，以全球的行业而论，这方面做得最好的依然是强生。⎜靠兼并长大的赛诺菲（Sanofi），真正的绝招是啥？⎜三家规模不一的制药公司，Novozyme、健赞和赛诺菲，它们在不同格局的引导下，取得了不同层次的成功，有很多值得我们思考的地方。成功的第一个层次是克劳利所创立的 Novozyme，他通过这家公司求仁得仁地救治了自己的孩子，也收获了财富。在美国，许多罕见病无药可治，病患的亲友为了帮助他们寻找生存的希望，就创立了许多类似Novozyme 这样微型的生物科技公司，不过，绝大多数都以失败而告终。Novozyme 的成功有三个主要的因素：1、深沉而坚定的父爱；2、哈佛商学院所赋予他的能力和人脉；3、Canfield 教授的科研成果。如果您要创业，是否有了充分的准备？它们是披荆斩棘的勇气、成熟稳健的商业运作能力、足够的人脉和必要的科学技术。成功的第二个层次是健赞，在其 30 年历史中担任了 28 年掌舵人的特米尔确实是一位高瞻远瞩的商业领袖，他善于建立一支卓越的团队，以团队的战略布局和协同努力赢取了公司的成功。这家公司的价值在于三方面：1、许多命在旦夕的病人受惠于它“独此一家、别无分店”的孤儿药，有了重获健康的希望；2、一度作为全球顶尖的生物制药公司，它造就了巨大的资金财富；3、它与生物科技水平最高的麻省剑桥集群相互孵化、彼此成就，为全球生物制药界培养了许多卓越的科学家和商务人才。中国哲学中的三大成功要素“取势、明道和优术”，健赞没有错失其中任何一个成功要素。开局时，它邀请 MIT 的顶级教授成立科学顾问委员会，以确定发展方向；起步时，它务实地以技术含量低的产品去积累实力；成长时，它寻找到医药领域最强的刚性需求，即那么多无药可治的罕见病，并充分发力；成熟时，它与全球顶尖科技集群同行并肩，不断增强实力。总而言之，健赞充分利用了年代赋予它的一切机会。您的公司能够发展为一个新的健赞吗？您可以取的“势”是什么，需要让团队明白并恪守的“道”是什么？在药物研发和商业管理方面，您对“术”的把握又有几成？三家公司里，赛诺菲取得了最高层次的成功。它仅仅比健赞早生 10 年，就已经登顶了全球前十大药企。实际上，它能达到的技术水平健赞也完全能达到。然而，它在一次又一次的并购中所能获得的资本和国家政策支持，却是健赞和绝大多数其它药企无法获得的。从九十年代到当下，药企迅速晋阶的不二法门就是在资本的帮助下买买买。就眼光而言，赛诺菲确实看得比较准，除糖尿病药物的合作项目外，买失手的公司和项目并不多。而赛诺菲不仅看得准，还有财力和政策方面强大的援助。最初，它有石油国企老爸做后盾，关键时刻，它还有法国政府做靠山。在您看来，哪几个中国药企有潜质成长到赛诺菲的水平？国家政策上又该如何合理地孵化和支持这样的企业，既不破坏行业竞争环境，又不至于揠苗助长呢？更多精彩内容，欢迎您来到我们的读书会与本书作者Fiona Yu近距离交流！长按识别二维码预约本次活动- END -