药明康德再发公开信，美“提案”杀伤力有多大？

2024-02-06

2月5日，处于“风暴中心”的CXO龙头药明康德，通过官网、公众号刊登了一封《药明康德管理团队致客户的公开信》，直接向客户统一发声。来源：药明康德官微这封信件以中英文双语发布，明确表示：“药明康德在过去不曾、现在和未来都不会对任何国家的国家安全构成风险。”并补充道：“美国政府曾将某些公司认定为对美国国家安全构成风险，并对其实施制裁。但是，药明康德从未收到该等认定或受到制裁。” 药明康德同时表示，正积极与相关方进行沟通，澄清对公司并无根据且具误导的指称。1所谓的《生物安全法案》1月26日，一份提交给美国众议院的《生物安全法案》（Biosecure Act）草案版在业内流传，该提案由美国众议院共和党议员迈克·加拉格尔（Mike Gallagher）等两位议员提出，其以维护国家安全为名，建议国会阻止外国生物技术公司获得美国纳税人的资金，其中药明康德及药明系下任何子公司、华大基因集团及其子公司华大智造和Complete Genomics被特别点名。在这份所谓的《生物安全法案》中，他们声称发现药明康德等对美国的国家安全构成威胁。如药明康德已获得“军民融合精选混合型证券投资基金”的投资；药明生物CEO陈智胜曾任中国人民解放军军事医学科学院兼职教授等。该议员建议国会行动起来，阻止美国纳税人的钱流向这些公司。很快，药明康德在A股和港股巨幅领跌：药明康德A股直线下挫，虽有所起伏但仍封住跌停直至收盘，港股公司药明康德、药明生物和药明合联股价均一度跌超20%。1月26日晚间，药明康德发出澄清公告回应上述争议：公司正与咨询顾问一起密切关注这项草案立法程序的进展。并且注意到生物安全法草案包含了有关药明康德的内容，公司认为该等内容既不恰当也不准确。药明康德称：（1）公司坚信药明康德的业务不会对任何国家的国家安全构成风险；（2）公司并未赞助某主题的会议或者其他活动；（3）公司从未收到过任何基金的直接投资。作为在上海和香港两地的公众上市公司，全球有超过20万机构和个人投资者在二级公开市场上交易公司股票，公司并不会收到该等二级市场投资者的投资资金；（4）为促进化学、生命科学、医学、药学及相关领域的科技进步和发展，药明康德在2007年设立了“药明康德生命化学研究奖”，旨在奖励在化学、生命科学、医学、药学相关科技领域的科学研究、技术创新与发明等方面取得重大成果或者做出突出贡献的优秀中青年科技人才。该奖项的客观评选标准仅与科研经验、科研能力及科研成果相关，并不会就任何候选人的背景或者就职单位而给予特别考虑。同时药明生物CEO陈智胜对外回应：这只是一个议员的提议，到变成法律是极小概率事件，其个人也没有在军方任何机构任职。然而澄清公告收效甚微，1月29日药明康德A股再度跌停。2三度跌停，“提案”杀伤力有多大？为挽救颓势，2月2日，药明康德发出公告，拟以10亿元回购A股股份，回购价格为不超过人民币100.9元/股（含），回购价上限相较前一日收盘价有超过80%的溢价空间。药明康德表示，本次回购的股份将全部予以注销并减少注册资本，旨在维护公司价值及股东权益。但该计划仍未能扭转投资者情绪。2月2日，A股药明康德再次跌停，港股药明康德、药明生物又跌超20%，药明合联跌超16%，从而再度带崩整个CXO板块。至此，药明康德六个交易日三度跌停，跌幅超过30%，市值蒸发约700亿元。这已经不是美国第一次针对中国生物医药产业出手。早在2019年6月，美国参议院议员就要求调查华大基因、药明在美的基因检测项目。2022年2月，药明康德被美国商务部工业与安全局（BIS）列入“UVL清单”（Unverified List，未经证实名单），当天药明康德在A股和H股惨遭跌停。2022年9月，拜登签署了一则《关于推进生物技术和生物制造创新以实现可持续、安全、有保障的美国生物经济》的行政命令，并相继启动一项《国家生物技术和生物制造计划》。命令将为美国生物衍生技术的研究提供数额不明的资金，拜登政府希望通过该新法案确保“能够在美国生产国内发明的所有东西”，建立强大的供应链，从而减少美国在生物技术领域对中国的依赖，尤其是在制药领域。法案公布后第一个交易日，CXO行业公司再度全线暴跌。这些消息，一定程度上影响了中国资本市场的情绪，对国内整个医药行业的二级市场带来了影响。也无疑将影响中国CXO公司们的营收，目前大多数CXO公司，来自海外的营收都超过了50%，这其中很大部分又来自美国。拿药明康德举例，据财报显示，2023年前三季度，其主营收入295.41亿元。其中，来自美国客户的收入为194亿元，占总营收的65.67%，来自欧洲客户的收入为32.8亿元，来自中国客户的收入为52.4亿元。2022年财报也显示，药明康德有80%的主营业务收入在境外。因此，美国一系列打击措施，一旦落实，对药明康德很具有杀伤力。之前，惠誉国际信用评级机构曾提示，药明康德过高的海外营收占比，导致公司风险敞口过高，一旦出现任何监管压力，都会影响业务开展。那么，面对地缘政治压力，药明康德采取了哪些破局措施？3加速“一体化”转型，开拓美国以外的市场，药明康德能否打赢守卫战？由于生物技术融资环境疲软、地缘政治及供应链风险等因素影响，国内CDMO市场格局已被卷成红海。CXO企业必须寻求规模化之外的利润空间。以药明康德为首的头部CXO公司都在推进服务“一体化”，即新药研发从临床前的药理、测试、药代动力学研究、安评，到临床试验及后续的注册、CMC、商业化生产等全产业链环节由一家公司负责，规避再次合作和谈判的时间。药明康德在延伸产业链提高平台服务竞争力的同时，也在升级其产品研发服务。药明康德的DDSU（创新药化学药小分子药物研发部门）过去提供的1.0时代的服务是Fast-follow、Me-too和Me-better药，未来2.0升级版本所要提供的服务则转向了BIC、新的分子类型（如多肽、PROTAC、核酸药物等）、同靶点药物抢国内前三、将快速推进化学药小分子进入临床阶段的进程。承“危”之际，药明系也在开拓更多的海外市场，如位于爱尔兰敦多克的基地已正式投产和GMP放行。另外到2025年，药明康德还将在欧洲、美国和新加坡等地累计投资30亿美元建厂。提到新加坡，目前已成为国内多家CXO企业为规避中美博弈风险，而开始开辟的第二战场。这是因为新加坡相对政治中立，可降低公司因地缘政治流失客户风险。而且新加坡地理位置、人才、政策优越，可作为支点辐射全球各地（尤其是东南亚）。2022年7月，药明康德宣布未来十年预计投资20亿新元（约97.3亿人民币）在新加坡建立研发和生产基地。同日，药明生物也对外披露，计划未来十年内投资14亿美元（约合20亿新元）在新加坡建设一体化CRDMO服务中心。此外，我国CXO企业金斯瑞生物科技在新加坡的生产研发基地已正式投产；CXO龙头康龙化成也宣布，公司拟以自有资金1050万美元，与合作方康哲药业、康联达、君联基金共同投资位于新加坡的Rxilient Biohub ，投资完成后，公司持有合资公司35%的股权。近几年，地缘风险的影响已清晰地投射到国内医药企业上，生物技术领域已经成为继芯片之后，美国对中国打击的第二大“战场”，尤其是中国CXO企业。一次次“狼来了”的故事无不提示我们警醒这种政治打压，无论提案最终是否立法，国内相关企业面对这种恶意趋势，应坚持底线思维，仔细评估最坏情况，早做预案。此次药明康德能打赢这场守卫战吗？我们继续关注。参考来源1.药明康德官微、财报2.深蓝观，《License out 之外，中国药企“下南洋”》