商业化CXO的创新爆发路径

2024-04-23

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近年来，研发生产外包需求冲高回落，叠加《生物安全法案》等地缘政治摩擦事件带来的冲击，CXO板块的龙头公司股价持续震荡，一级市场投融资趋势也冲高回落。一级市场研发生产CXO投融资趋势在CXO整个产业链中，过去市场更多将目光集中上中游的研发生产外包龙头公司，长期忽视下游的商业化CXO。而随着中国创新医药行业由研发走向商业化阶段，中国创新药开始产生年销售额达十亿美元的“重磅炸弹药“，拥有强大商业化能力的企业被推到聚光灯之下。其中，产业及资本开始认识到，过去长期被忽视的下游商业化CXO正是价值洼地，未来有更大的估值提升潜力。近期，商业化CXO头部公司百洋医药披露了2023年财报。通过深入分析这家公司的发展动态，我们可以一窥中国医药商业化未来的增长机遇和潜力所在。品牌效应逐步释放据2023年报，百洋医药实现营业收入75.64亿元，若还原两票制计算，公司实现营收85.85亿元；归属于上市公司股东的净利润6.56亿元，同比增长29.55%，上市三年实现连续增长；经营性现金流净额6.10亿元，较同期增长99.41%。同日披露的2024年一季报显示，百洋医药2024年一季度实现营业收入16.61亿元，实现扣非后归母净利润1.65亿元，同比增长30.71%。透视百洋医药各个子业务方向可以看到，百洋医药在核心业务品牌运营上日趋聚焦与精进。2023年，百洋医药持续优化业务结构，进一步压缩批发配送业务，聚焦于品牌运营业务，品牌效应也逐步显现。其中，百洋医药品牌业务2023年营收44亿元，同比增长18.91%，若还原两票制业务后计算，品牌业务营收54.20亿元；利润贡献占比83.78%，是公司利润的主要来源。有别于传统医药商业公司只做产品的搬运商，做渠道覆盖及传统药企通过“人海战术”“产品空间”换取市场份额，百洋医药致力于品牌打造，凭借对医疗场景的深度探查，让产品更快速融入到应用场景，占领用户心智，形成品牌效应。这种以“品牌塑造”为核心的商业化模式，在百洋医药的财务数据中也有所体现。2023年财报显示，百洋医药的销售费用为10.62亿元，同比下降5.3%，销售费用占营收的比重为14%，远低于A股药企动辄20%以上的销售费用占营收比重。能够以相对较低的销售费率高效实现品牌商业化，有赖于百洋医药近20年深耕建立的长期可变现的品牌能力和品牌资产：经过近20年的积累，百洋医药形成了专业的品牌运营能力和强大的营销网络，已合作大中型医院14000家、药店近40万家，成功孵化了进口钙品牌迪巧、消化不良品牌泌特等多个领导品牌，积累了丰富的院内及院外渠道品牌运营经验，建立起了可复制成功经验的专业商业化平台，能够更高效精准地实现品牌商业价值最大化。2023年，百洋医药的核心品牌表现仍然突出，品牌效应持续释放。报告期内，百洋医药核心品牌迪巧系列实现收入18.97亿元，同比增长16.53%，若还原两票制业务后计算，实现收入19.87亿元，同比增长15.91%，连续八年国内进口钙补充剂市场第一。海露、纽特舒玛品牌则分别实现收入6.40亿元、0.83亿元，同比增长49.88%、44.36%；安立泽实现收入2.38亿，若还原两票制业务后计算，实现收入2.76亿元。据中康CMH数据，2023年中国医药零售市场的药品销售规模达到5,015亿元，同比增长3.3%，其中实体药店（含O2O）2023年药品规模同比小幅增长1.0%，电商B2C增速达21.0%，远高于实体药店（含O2O）增速，渠道占比提升1.9%，渠道重要性进一步凸显。数据来源：中康CMH而百洋医药率先捕捉到营销渠道的变化趋势，凭借敏锐的市场洞察力，灵活应对消费者购买行为的转变，线上业务呈现显著增长态势，2023年线上销售收入5.08亿元，同比增长52.16%。创新产品成为新增长极2023年财报显示，百洋医药全面开启生态化创新战略，依托集团母公司长期在药械创新领域的投资孵化，越来越多的创新药械产品正不断进入百洋医药，成为商业化平台的新引擎。创新药方面，2023年11月百洋医药与瑞迪奥签署了《商业化合作战略协议》，获得瑞迪奥的系列放射性药品及SPECT等影像设备上市后的商业化权益。瑞迪奥正是百洋医药集团投资孵化企业，其自主研制出我国核医学领域首个自主研发的1类创新药99mTc-3PRGD2，目前已在中国完成三期临床试验，即将申报上市。除此之外，在创新药领域，百洋医药还提前锁定了集团投资孵化的治疗骨坏死的FIC创新药的商业化运营权，该产品是一个多肽偶联药物PDC。高端医疗器械方面，百洋医药集团投资多轮的研发人工心脏创新器械公司同心医疗，其自主研发的植入式左心室辅助系统（慈孚VAD）于2021年11月获批上市，成为国内首个全磁悬浮人工心脏，同样也进入了百洋医药商业化运营平台。目前该产品已在全国50多家医院开展植入手术，植入超过220例。这之外，迈迪斯医疗的超声用电磁定位穿刺引导设备、五维康的家用心电仪等高端医疗器械产品也陆续进入商业化阶段，由百洋医药负责商业化运营。这一系列重磅创新药械产品只是百洋医药生态化创新战略的一个缩影。借力与大股东百洋医药集团在研发创新方面的长期协同，百洋医药向资本市场展示了一个高效的生态化创新模式：百洋医药强大的商业化团队进行临床场景探查，将临床需求传递给研发端，由大股东集团担当高风险的产业投资和孵化器，培育创新项目，在创新项目孵化成熟后由上市公司以合理价格承接商业化，与二级市场共享成长红利。这种模式不仅体现了百洋医药的真创新实力，也展示了其在风险管理和商业化运营方面的独特优势。事实上，在稳健业绩支持下，百洋医药已经开始同广大股东共享企业发展成果。2023年度，百洋医药拟向全体股东每10股派现7.62元。而随着这个良性生态开始持续推动创新成果进入应用场景，属于百洋医药的商业化新征程在加速到来。Copyright © 2024 PHARMCUBE. All Rights Reserved.欢迎转发分享及合理引用，引用时请在显要位置标明文章来源；如需转载，请给微信公众号后台留言或发送消息，并注明公众号名称及ID。免责申明：本微信文章中的信息仅供一般参考之用，不可直接作为决策内容，医药魔方不对任何主体因使用本文内容而导致的任何损失承担责任。