Invitae Corp.

美国时间23日，知名消费基因检测公司23andMe申请了破产保护，并且宣布其联合创始人兼首席执行官Anne Wojcicki立即辞职。24日股票开盘暴跌50%，市值已跌至2400万美元。 23andMe是最早直接向消费者提供基因检测服务的公司之一，是通过邮寄DNA收集试剂盒销售直接面向消费者的个人基因组服务。  23andMe成立于2006年，2021年上市，市值巅峰曾达到60亿美元。23andMe的唾液检测试剂盒曾经受到全球用户追捧，用23andMe测祖源也曾风靡一时。资本也曾热捧23andMe，23andMe共完成了26轮融资，投资方包括谷歌、Illumina、美国红杉、药明康德等多家明星机构。美国红杉资本曾投资23andMe两轮，金额近1.45亿美元。 但成立近十年来，23andMe从未盈利过，累计亏损超23亿美金。截至 2024 年 12 月 31 日，23andMe的现金和现金等价物只剩7940 万美元。 在本次申请破产保护前，23andMe曾在2024年尝试过私有化和寻求收购，但都未能成功。 23andMe拥有世界级的管理团队，联合创始人Anne Wojcicki是谷歌创始人前妻，曾经的明星企业、资本宠儿为何走向败局？ 01 23andMe踩过的五大坑 有业内人士认为，23andMe的陨落离不开行业本身带有的致命缺陷。从顶流到破产，23andMe踩过了五大坑。 在23andMe的愿景中，消费者业务、数据平台、药物研发是互相支撑的三大业务。 首先是消费级基因检测的先天缺陷。23andMe开创的“唾液换报告”模式曾被视为生物科技革命，但其核心产品实则是满足猎奇心理的消费玩具。虽然23andMe的报告可以检测出祖源信息和可能患有的潜在慢性疾病风险，定价99美元，但结果既无法对接严肃医疗场景，给出精准的诊断，又缺乏后续服务延伸空间。 消费级基因检测满足的并非用户刚需，导致用户粘性较低。面向消费者业务，许多公司也需要在营销和推广上花费大量资源。23andMe就曾让多位名人站台推荐，例如伊万卡特朗普。但是因为用户的消费持续性不强，粘性低，一次性消费的模式让23andMe的营收增长乏力，亏损不断扩大。23andMe2022财年全年总收入为2.72亿美元，2023年营收为2.99亿美元。23andMe在2025财年第三季度（截至2024年12月31日）的最新财务数据显示，该季度消费者服务收入为3960万美元，与上年同期相比下降了 8%。 这一行业先天缺陷也可以从全球其他消费基因检测企业发展中得到验证。另一家与23andMe一样开展消费基因检测的公司Invitae，主营业务是开展低价潜在遗传疾病检测、产前检查服务，曾获得孙正义软银公司11.5亿美元投资，也在2024年申请了破产业务。 提供类似检测的公司还有Ancestry DNA，2020年，这家公司被全球私募巨头黑石集团斥资 47 亿美元收购，据路透社报道，Ancestry DNA的销售额也在放缓。 这些公司检测内容呈现“广而不精”特征，仅能覆盖部分疾病基因点位，既无法满足临床精准需求，又难以形成医疗决策价值，导致用户留存率持续走低。 第二大坑是数据变现的致命悖论。数据变现这一业务曾被寄予厚望，23andMe积累的庞大的基因和表型数据库有望用于药物研发。在此前融资时，23andMe曾以1400万用户的遗传和表型数据库为傲。但这些数据在医疗应用上遭遇了多重阻碍。 数据变现需要跨过伦理红线，用户基因数据无法直接用于药物研发，数据变现需要用户同意。虽然23andMe公开的一项数据显示，超80%的会员同意将数据用于药物开发。即使用户同意，但在23andMe将数据库出售给药企使用时，同样遭受了质疑。用户选择同意时往往并不完全了解这些数据将作为何用。 数据变现还面临技术瓶颈挑战。为了降低成本，市场上大多消费级基因检测产品均选择成本较低的基因芯片，但基因芯片检测位点远低于临床级全外显子测序，精准性上也有待提升，应用于临床及新药研发有所不足。 第三大坑是2023年数据泄露带来的信任断裂。2023年，23andMe发生了长达五个月的数据泄露时间，泄露了700万客户的个人数据，几乎一半的用户数据被泄露，对23andMe声誉造成了重大打击。为了平息数据泄露事件，23andMe支付了3000万美元和解。但丧失的用户信任已经无法挽回，也暴露了公司的管理漏洞。 第四坑是药物研发的豪赌败局。药物研发业务曾被看作是第二增长曲线，但这一投入较大的业务并未给公司带来出路。 在药物研发上，23andMe在2018年与GSK达成合作，GSK利用23andMe的数据库进行药物靶点发现和其他研究，药物上市后将共享利润，23andMe还获得了GSK3亿美元的股权投资。五年间，23andMe和GSK开发了大约50个项目。但合作五年以来，并无药物成功上市。GSK在2023年选择“分手”，结束独家研究合作关系。 23andMe自己也有两款药物进入临床阶段，包括一款旨在通过阻断免疫检查点CD200R1来恢复免疫系统杀死癌细胞能力的抗体药物，以及通过靶向ULBP6来恢复抗肿瘤免疫力的药物。 药物研发周期长、投入高，23andMe还未等到产品三期临床，在2024年8月时便解散了内部研发小组，并停止了所有疗法开发。 第五是未能及时转型切入临床级业务。突破业务瓶颈有多重转型路径，23andMe在2022年收购了Lemonaid Health，作为一家远程医疗服务和药房服务商，Lemonaid Health可以延伸用户在23andMe上的医疗体验，但同时也带来了运营费用上涨。同时，美国远程医疗和药房服务竞争激烈，Lemonaid Health 面临来自其他远程医疗平台和传统医疗机构的竞争。23andMe 的市场份额未能快速扩大，收入缩减。 23andMe也没有拓展临床检测业务，通过其他医疗级检测形成多元化业务，拓展癌症早筛、伴随诊断等业务。 02 后23andMe时代的生存法则 近年来，多家消费基因检测企业相继陷入经营困境甚至破产重组，从巅峰时期的“基因算命”热潮到如今的行业大洗牌，这一领域的兴衰轨迹为医疗科技创新领域带来深刻启示。医疗科技企业需从战略布局、技术转化、商业模式等维度重构发展逻辑，避免重蹈覆辙。 消费基因检测行业的崩塌，本质上是企业过度依赖单一市场红利的必然结果。多家破产企业暴露出对市场阶段性需求的过度依赖，当政策调整或市场需求消退时，业务迅速萎缩。将企业命运与单一市场需求深度绑定无疑是危险的。祖源检测需求已被TikTok网红基因测试(如"Celebrity Lookalike DNA")分流，严肃玩家必须转向，比如医疗级的生育筛查、肿瘤早筛、慢病管理等。 其次也需要控制成本。控制成本的能力对于消费级基因检测公司取得成功至关重要。检测服务提供商通常需要对检测平台及设备进行大量投资。同时，面向消费者业务，许多公司也需要在营销和推广上花费大量资源。企业需平衡研发投入与市场回报，若无法通过技术创新降低成本，易被淘汰。 企业还需要‌建立差异化竞争壁垒‌。头部企业可通过整合实验室资源、拓展健康管理等增值服务形成护城河，建立广泛的基因检测业务网络。医疗科技创新需建立“抗周期”能力，通过技术延展性开拓多元市场。例如，基因检测企业可构建“B端+C端”双轮驱动模式：在消费级市场提供祖源分析、健康风险评估等轻量级服务，同时在临床级市场深耕肿瘤早筛、遗传病诊断等高壁垒领域。 这场估值60亿美元的泡沫破裂，不仅宣告了一个明星企业的死亡，更为生物科技行业划下时代注脚：当资本狂欢退去，唯有解决真实临床痛点的技术才能穿越周期。 ‌‌ 当前行业调整期恰是价值重塑的窗口期。医疗科技创新本质上是一场马拉松，消费基因检测行业的教训警示后来者：唯有摒弃短期逐利思维，在技术深度、成本效率和临床价值上构筑护城河，才能实现从资本故事到医疗革命的本质跨越。这既是对企业战略定力的考验，更是对整个行业创新逻辑的重新校准。 参考资料：  私有化板上钉钉？23andMe 独立董事全体辞职，称与CEO在战略方向上存在分歧——生辉 *封面图片来源：神笔pro 如果您认同文章中的观点、信息，或想进一步讨论，请与我们联系；也可加入动脉网行业社群，结交更多志同道合的好友。 近 期 推 荐 声明：动脉网所刊载内容之知识产权为动脉网及相关权利人专属所有或持有。未经许可，禁止进行转载、摘编、复制及建立镜像等任何使用。 动脉网，未来医疗服务平台

Nearly a year after Labcorp struck a deal for certain diagnostics assets from BioReference Health, the lab-testing giant is back to buy the firm’s cancer tests. Labcorp is paying $192.5 million for the oncology testing business of BioReference, according to financial terms announced this past week. Another $32.5 million is tied to revenue targets for certain customer accounts. The acquisition spans BioReference’s oncology and oncology-related clinical testing services across the U.S. These services are marketed directly to physicians, geneticists, hospitals, clinics, correctional facilities, and other health facilities. Excluded from the deal are excludes BioReference’s nationwide urology diagnostics services business as well as its core clinical testing services in New York and New Jersey. BioReference is a subsidiary of Miami-based Opko Health. That company’s declining revenue led to an $86.7 million loss for 2024, according to its annual report. Opko has been streamlining its operations in an effort to boost the company’s bottom line. That strategy includes cutting costs at BioReference. presented by Sponsored Post How to Improve Employee Benefits While Reducing Insurance Costs Balancing healthcare benefits and insurance costs requires research. From becoming a Difference Card member to offering wellness resources, there are many ways to improve healthcare at low cost. By The Difference Card Last March, Opko reached a $237.5 million deal to sell its clinical diagnostics and reproductive women’s health business to Labcorp. This business accounted for about $100 million in annual revenue. The oncology testing business now set to go to Labcorp generates about $85 million to $100 million in annual revenue, according to the companies. “This transaction with Labcorp represents another important step for Opko Health to further streamline BioReference Health’s operations to achieve profitability,” Opko Chairman and CEO Phillip Frost said in a prepared statement. Acquisitions are part of the growth strategy of Burlington, North Carolina-based Labcorp, which spent $839 million on M&A deals in 2024, according to its annual report. The purchase of BioReference’s clinical and reproductive women’s health business closed last September. It was Labcorp’s second largest acquisition in 2024, behind only the $240.8 million it paid for certain Invitae genetic testing assets auctioned off as part of that company’s bankruptcy process. Labcorp’s acquisition of the BioReference oncology testing business is subject to customary closing conditions and applicable state regulatory approvals. The companies expect to close the deal in the second half of 2025. Sponsored Post A Data-Driven Guide to Patient Access Success A new report from Relatient, A Data-Driven Guide to Patient Access Succes, highlights how focusing on data accuracy and relevance can enhance the performance of healthcare practices. By Relatient

环球视野，深度视角 各位亲爱的股东，大家早上好中午好晚上好。 相信大家已经看腻了Illumina的戏了，咱们换换口味，顺便给楼上的“始作俑者”点个关注。 偷偷告诉大家，下周他还有一篇引爆NGS行业的雄文，大家帮忙催一下更。 （ps：今天次条也是重磅） 2025年2月5日，Grizzly Research一纸做空报告炮打最近风头正劲的遗传病检测公司GeneDx（原Sema4，股票代码WGS）。 通篇约1.2万字，揭露了GeneDx涉嫌欺诈的n大“罪状”。 而GeneDx的财报日，就安排在2周后的2月18日。 一时间，似乎这个2024年暴涨25倍的偶像天要塌了。 不过，Grizzly显然低估了GeneDx的人气。 截至当日收盘，GeneDx仅下跌6.72%。 那么，这份做空报告到底说了些啥？为什么GeneDx能够扛住这份做空报告？未来事件又将走向何处呢？ #01 “忒修斯之船” 要回答这个问题，我们借着这份报告回顾下GeneDx的历史。 2017年6月，Sema4作为Mount Sinai Health System的战略分拆公司成立，由Eric Schadt领导担任CEO，旨在通过筹集资金扩大其基因检测业务并开发数字平台（后来命名为Centrellis）。 2021年7月22日，Sema4通过与CM-Life Sciences的SPAC合并上市，成为一家公开交易的AI驱动的基因组学和临床数据平台公司，公司上市市值30亿美元。 2022年1月18日，Sema4宣布从OPKO Health收购GeneDx，以创建“AI驱动的先进健康智能公司”。 GeneDx的CEO兼前Invitae首席商务官Katherine Stueland将加入Sema4担任联席CEO，并获得董事会席位。 2022年5月2日，Sema4完成对GeneDx的收购，Katherine Stueland成为Sema4的CEO。 很有意思的是，这段历史在GeneDx对Katherine的介绍中没有提及OPKO的历史。 2022年8月15日，Sema4在二季度财报电话会议中首次披露与特定支付方（即UnitedHealthcare）的“纠纷”，导致公司季度收入减记3010万美元。 Sema4|创始人扫地出门，裁员250人，二季度负增长，股价暴跌 这次事故，也导致了Sema4的创始人Eric Schadt被迫辞职。 2022年11月14，Sema4关闭其在康涅狄格州的旗舰实验室。 GeneDx 2022年营收2.35亿美元，亏损近六亿，剑指2025盈利 2023年1月9日，Sema4更名为GeneDx，并提供2022年初步财务结果和2023年财务指引。 同时，GeneDx也剥离了绝大多数原Sema4的业务。 2023年5月9日，GeneDx报告称与UnitedHealthcare达成和解，支付4200万美元以解决与覆盖范围和账单事项相关的索赔。 224年，GeneDx股价飙升2500%+成为全年表现最好的股票之一。 在2024Q3财报分析时，我们给的批语是： GeneDx继续狂飙 纵观GeneDx的历史，我们会发现并不是Sema4收购了GeneDx，而是GeneDx反向收购了Sema4。 创始人出局，被收购的GeneDx CEO上位... 好一艘忒修斯之船啊...这特么不就是测序界的波音嘛！ 有了这些背景，我们就可以来看Grizzly Research对GeneDx的“指控”了。 #02 “罪状” 这份1.2万字的报告看的有点让人头疼，仿佛有点罄竹难书的意思。 我尽量给大家捡重点，总结下来大概这么多“罪状”： 第一，GeneDx涉嫌大规模“Code Stacking”（我称之为，堆叠套收，ak“骗保”）； 第二，CEO和CFO拿到股票激励就卖掉，从来不买； 第三，公司雇佣“独立”遗传咨询师/机构拉拢患者做检测； 第四，公司改名GeneDx后，与原来的老东家Mount Sinai关系恶化； 第五，公司曾经大肆宣传的Centrellis数字平台根本不存在； 第六，公司的检测产品并没有宣传的那么厉害； 第七，美国司法部正在调查针对Medicare和Medicaid的欺诈行为，GeneDx很可能就是其中之一。 ... 当然，这里面有的没的一大堆，我们主要看其中第1点，顺带看前3点。 #03 “骗保” 这是最实锤的指控。 这里的Code是CPT Code，由5位数字组成，是美国Current Procedural Technology Code（美国官方医学专业术语列表和编码系统）的简称。 美国医疗协会每年10月份会推出一版CPT Code，而美国医疗系统使用CPT Code来记录医疗行为并向保险公司申请付款。 在早些年基因检测不那么发达的时候，Myriad曾经使用多达80个不同的CPT Code来申请BRCA1/2检测的付款。 当然，现在CMS已经进行了整合，小小的BRCA1/2检测也“只有”11个 CPT code了。 既然用CPT Code来记录医疗行为，那么如果被有心人利用就会出现所谓的Code Stacking也就是堆叠套收的情况来牟利。 巧了嘛不是，还记得咱们第一part讲过GeneDx被UnitedHealthCare给告了吗？ 然而，即便赔了4200万美元，GeneDx仍然我行我素，继续进行“堆叠套收”。 有前员工表示，创始人兼前CEO Eric Schadt知道这种行为，但是仍然指示下属炮制一篇做综合检测更有利的文章。 “即便医生订购了7-10基因的检测，我们仍然检测500个基因，并且开的账单是全套检测的。” “我们经常收到保险公司的退费申请，每个月至少2-3次” Grizzly在报告中列举了一个例子，Sema4可以通过正常的CPT Code叠加一个所谓的“杂项”CPT Code将一个144美元的检测推高到3127美元！ 公司关于收费的部门一片混乱（或许管理层有意为之？），导致部分客户的经历令人瞠目结舌。 一个患者在reddit上吐槽，医生说外显子检测不要钱，结果这哥们接到9500美元的账单！ 而且在跟GeneDx理论之后，他又收到另外一张9500美元的账单... 哥们气不过，继续跟GeneDx理论，结果收到第三张9500美元账单... GeneDx你很让我失望啊，坑保险的钱也就罢了，还特么坑患者的。 这要是真的，你还是人吗？ 也许，对于领导来说这不重要。 #04 “先逃为敬” 2024年8月16日，CEO和CFO公开了其股票减持计划，分别减持31.3万股和11.8万股。 而彼时，其持股量只有11.5642万股和4.1595万股。 也就是说，只有在他们获得RSU（Restricted Stock Unit）之后才能达到减持所需的数量。 这是多么的迫不及待！ 而且，根据Grizzly的统计，这两位高管从未通过公开市场购买过自家的股票,! 你说，就这样，底下的人怎么干事？ （Ginkgo Jason：咩？别指桑骂槐啊） #05 最后 这份做空报告当然不限于此，有空诸位可以去看下。 但是，要说杀伤力，那是不够的。 这里缺乏足够的实地走访数据，我们必须承认，诸如Muddy Water、Scorpion这种老牌做空机构还是更讲究。 所以只跌了个7%不到，而没有呈现崩溃式下跌。 我们总结下： 第一，Grizzly Research认为GeneDx通过“堆叠套收”骗取了保险机构大量资金，比例约20%-25%。 第二，GeneDx 管理层（CEO/CFO）被指仅卖出，不购买自己家股票，明显对GeneDx未来不看好。 第三，美国司法部正在加大调查骗保力度，GeneDx很可能会上榜。 Grizzly虽然选在了财报发布前没几天甩出做空报告，但，论威力确实弱了点。 截至发稿时，GeneDx官方未做出任何回应。 END 找小编，扫这里！ 至此，各位股东星标了么？点赞了么？转发了么？在看了么？谢谢！ 所有内容均不作为投资建议，信息均来自公开资料。 近期文章： “置换”Illumina：me better！ Illumina：转型之年，中国遇险 Twist 2025Q1：强劲！ 10x Genomics单细胞专利再现缺口 Illumina因美纳被列入不可靠实体清单 丹纳赫2024Q4：稳定、强劲但不完美 相关资料：注1：https://grizzlyreports.com/genedx-20250205/注2：https://www.globenewswire.com/news-release/2021/07/22/2267430/0/en/Sema4-Closes-Transaction-with-CM-Life-Sciences-Debuts-as-Publicly-Traded-AI-driven-Genomic-Clinical-Data-Platform-Company.html注3：https://www.opko.com/investors/news-events/press-releases/detail/438/opko-health-appoints-katherine-stueland-as-president-and-ceo-of-genedx