华东医药两日涨停背后逻辑是什么？医美到底是噱头还是新的增长点？千亿赛道参与者还有他们！

2021-04-15

·E药经理人

并购带量采购

2015年，我国医美市场规模870亿元。

两年后，这个数字翻了一倍，1760亿元。

到了2019年，医美市场再次大涨，规模达到2560亿元。

显然，随着国内审美观念的提升以及消费水平的提高，国内医美市场需求正不断扩张。当前中国医美用户1367.2万人，预计2023年这一数字将达到2548.3万人。

颜值经济之下，医美作为“黄金赛道”开始崛起。包括医药行业在内的多领域企业进入这一领域，医美正成为新的蓝海。

药企抢滩医美市场，是新旧赛道加快转换，还是抢热点提升估值？药企通过跨界医美领域寻求新的业绩增长点，真的“香”吗？

01 华东医药，华丽转身？

医美已逐渐成为华东医药重点发展的核心业务领域之一。

4月13日，华东医药发布公告称，公司英国全资子公司Sinclair的产品注射用聚己内酯微球面部填充剂(产品名Ellans)，获得国家药监局颁发的医疗器械注册证。该产品适用于皮下层植入，以纠正中到重度鼻唇沟皱纹。

4月14日，华东医药涨停。

新型胶原蛋白刺激剂Ellanse，俗称“少女针”，被认为“玻尿酸+童颜针”的结合体。此前，我国大陆地区未批准合规Ⅲ类医疗器械的少女针或童颜针上市，华东医药表示，少女针的获批丰富和完善了公司非手术类医美产品管线，是公司医美业务“全球化运营布局，双循环经营发展”战略的重大里程碑。少女针预计将于2021年下半年在中国大陆正式上市销售，并有望成长为20亿级别的医美产品。机构预测，Ellansed到2025年的营收有望达到20.90亿元。

Ellansed到

近年来，华东医药通过整合全球医美资源，深耕医美产业，产品结构持续优化，其医美国际化成果也不断显现。

探索始于2013年。

2013年，华东医药通过子公司华东宁波公司与韩国LG公司达成的合作，华东医药获得了伊婉玻尿酸的国内独家代理权。Frost&Sullivan 2019年发布的数据显示，伊婉为在国内玻尿酸领域市占率第一，达到了22.6%，2018年伊婉销售规模超6亿元。机构预测，2021、2025年华东医药玻尿酸业务收入分别将达到10亿元、18亿元。

2018年，华东医药以1.69亿英镑价格收购英国医美公司Sinclair全部股份。Sinclair的核心产品Silhouette埋线系列、Ellanse注射用长效微球其技术水平均属于行业领先地位，并通过三年的时间完成了医美产业链条全布局，少女针正是Sinclair研发的产品。

2021年2月，华东医药通过全资子公司Sinclair收购西班牙能量源型医美器械公司High Technology Products, S.L.U.的全部股权，收购价格为6500万欧元股权对价款(约合人民币5.06亿元)及不超过2000万欧元(约合人民币1.56亿元)销售里程碑付款。

此外，华东医药还分别与九源基因合作，获得其利拉鲁肽减肥适应症的开发技术；与韩国Jetema公司合作，获得其肉毒素产品在中国大陆的独家代理权……

目前，华东医药已经形成了全资子公司英国Sinclair、西班牙High Tech以及参股公司美国R2、瑞士Kylane四个全球化研发中心，拥有位于荷兰、法国、美国、瑞士和保加利亚的五个全球化生产基地，形成集研发、生产制造、市场营销于一体的国际化医美业务。

从产品线来看，目前华东医药的医美产品包括玻尿酸、肉毒素、少女针、埋线、利拉鲁肽减肥瘦身产品以及光电医美仪器，涵盖市面上大部分轻医美领域，其中玻尿酸、肉毒素、少女针有强大的市场潜力。“华东医药比爱美客、华熙生物、昊海生物这三家国内主流医美公司的产品线还要完备。”曾有机构这样评价。

华东医药表示，未来将进一步整合研发资源和能力，在面部填充剂、身体塑形、埋线、能量源器械等领域不断开发国际高端医美产品技术及核心产品，积极优化提升产品结构，丰富和完善产业布局。

作为国内的老牌药企，华东医药成立于1993年，1999年深交所挂牌上市，2000年在A股上市。业务涵盖医药工业、医药商业和医美产业3大板块。其中，医药工业产品涉及肾病治疗、糖尿病、免疫移植、消化道等治疗领域，是国内糖尿病和免疫制剂领域的双料龙头企业。

除去医美产业外，华东医药的主营业务包括医药商业与医药工业两大部分。

从华东医药2019年年报来看，医药商业贡献了大部分营收，医药工业却是主要的利润来源。医药商业营收达到250.98亿元，占总营收比重达到68.79%，相比2018年同期增长9.82%。但毛利率仅有7.69%。而医药工业营收达到108.65亿元，占总营收比重为29.78%，相比2018年同期增长26.73%，毛利率可达83.41%。

与这两大支柱板块相比，医美产业显然尚未成为华东医药新的业绩增长点。

根据2019年报，华东医药医美产业在国内外市场全年收入突破12亿元。根据2020年半年报显示，新冠疫情对其医美业务造成较大影响。2020年中报显示，华东医药国际医美业务营收仅有1.3亿元，同比下降50.66%，占其总营收的比重从2019年的1.43%，下降到0.76%。“力争在疫情得到有效控制后，加快推进医美业务，实现医美中国市场产品落地突破和全球化战略突破。”

华东医药2020年报发布在即，加快布局的医美板块2020年表现如何，值得期待。

02 药企的第二战场？

不止是华东医药，近年来，不少药企都宣布进入医美赛道。

四环医药也是较早开始布局医美的药企。

早在2014年，四环医药通过与韩国生物制药公司Hugel公司签署独家代理协议，共同开发其旗下肉毒毒素和玻尿酸产品在中国市场业务。2020年10月，Hugel注射用A型肉毒毒素(Letybo 100U，商品名：乐提葆)获批上市，并于今年2月4日正式上市，成为第四个获准在中国上市的A型肉毒毒素。

公开资料显示，四环医药的产品线中已有多款重磅医美产品，其独家代理的Hugel玻尿酸，已提交产品注册申请，预计2021年底可获批在中国销售；具有改善皱纹、改善疤痕等功效的四环医美自研产品童颜水凝有望于2022年底获批上市；抗衰、防衰的第一代童颜针填充剂以及刺激胶原蛋白增生的第二代少女针均正处于动物试验阶段，预计会在2023年申报。此外，复合胶原蛋白填充剂、利拉鲁肽项目、局部改善脂肪容器的溶脂药品等10余款自研产品正在研发立项之中。

分析指出，随着四环医药医美产品的陆续上市，将逐步形成医美产品矩阵，并逐渐为其业绩增长提供新的利润点。

与四环医药同为港股上市公司的康哲药业也开始通过收购进军医美市场。

2月1日，康哲药业宣布，通过公司全资附属公司向若干第三方卖方收购皮肤线专业公司LuqaVenturesCo.，Limited的全部已发行股份。对于此次收购，康哲药业认为，皮肤治疗及医美市场前景广阔，为扩大市场地位，康哲药业的发展策略之一是通过多元化丰富产品矩阵并扩张相关领域版图。

此前，片仔癀、复星医药、双鹭药业等药企在化妆品业务方面也有新动作。

2019年10月，片仔癀宣布将分拆旗下化妆品板块上市。片仔癀计划分拆的控股子公司为福建片仔癀化妆品有限公司，旗下拥有“片仔癀”、“皇后”等品牌，产品覆盖护肤品、清洁洗护等系列。

2020年9月，复星医药控股公司湖南洞庭药业投资成立湖南洞庭康妍生物科技有限公司，并持股68%，公司主营业务之一便是化妆品制造与销售；双鹭药业在化妆品业务方面也有动作，其控股子公司海布生物提交的含大麻提取物国产非特殊用途化妆品备案通过。

为何药企青睐于跨界医美？

“药企跨界医美的原因或多或少与其主营业务发展受到阻力有关。”行业分析指出，受带量采购、医保控费等医改政策的影响，药企生存压力不断加大，需要发掘新的利润增长点。

与此同时，和“医药”有一字之差的“医美”，正在进入黄金期。

作为当前全球第二大医美市场，预测2023年有望超越美国成为全球最大医美市场。券商分析认为，医美产品供给迭代升级，低线城市与“90后”人群消费增长促进渗透率提升，医美消费复购习惯促进市场扩容，未来5-10年将是医美赛道发展的黄金时期，预测2024年医美市场规模有望突破3000亿元。而药企，在跨界医美的过程中，具备一定的研发优势。分析指出，相较于医药行业，医美和化妆品的研发风险更低、产品毛利率更高。