猴价下跌，3家CRO业绩受影响

2024-02-03

并购带量采购

声明：因水平有限，错误不可避免，或有些信息非最及时，欢迎留言指出。本文仅作医疗健康相关药物介绍，非治疗方案推荐（若涉及）;本文不构成任何投资建议。CXO行业开年不利，近日，全球CDMO巨头Lonza（龙沙）将关闭广州工厂，赛默飞也计划将关闭爱尔兰工厂。1月26日，本土CXO龙头“药明系”遭遇“黑天鹅”，受到《生物安全法案》草案影响，带领整个板块大跌。2月2日，据媒体报道，美参院版“生物安全法”已获6名议员支持，整个CXO板块再度大跌。从当下现实情况来看，地缘政治和上游投融资市场环境等因素均给CXO产业布局者带来了不小的压力，CXO企业生存环境已然不如过往。除了上述因素导致的订单问题以外，对于国内CRO公司来说，目前利润表正在被生物资产公允价值拖累。从"猴荒"到"囤猴"，再到猴价大跌，这个周期仅仅用了2-3年的时间。随着实验猴价格回落，国内3家CRO业绩受到拖累。近日美迪西(688202)、康龙化成(300759)、昭衍新药(603127)发布业绩，均称净利润增速受到生物资产（主要为实验用猴）市价下跌影响。非人灵长类是临床前实验中重要的模式动物，而食蟹猴是实验用猴中用量最大的品种，占比接近70%。药物研发对实验用猴的质量有很高要求，一般成长到2-3 岁才能用于动物实验，并且具有严格的质量标准。据民生证券研报显示，美国每年使用约70000 只猴子进行大脑、传染病和衰老研究，欧盟用量约5000 只，英国大约2000 只。国内部分CRO龙头企业自2019 年开始布局上游实验猴供应商赛道。2019 年药明康德收购了广东春盛猴场；2021 年康龙化成收购了肇庆创药、康瑞泰，2022 收购了安凯毅博；2022 年昭衍新药花费18亿元的大手笔收购了广西玮美生物和云南英茂生物。以下四家公司分别采取并购实验猴养殖企业，或者由实验猴养殖企业入股的形式，锁定实验猴的原材料成本。图片来源：联讯证券根据 2021 年中国实验灵长类养殖开发协会统计，中国食蟹猴和恒河猴存栏24万余只，年生产量为3万只左右，而内需已高达4万只。近年来国内实验用猴市场需求大幅增加，而实验用猴资源进口受阻，供需也出现了阶段性紧张，导致猴价持续增长。根据弗若斯特沙利文报告，2017 年国内食蟹猴的平均市场价格为1.38 万元/只，截至2020 年9 月30 日的9 个月价格为4.2 万元/只，2022 年最高价接近 19 万元/只。进入2023年，“狂飙”的实验猴市场出现回调，食蟹猴的价格也持续下跌，价格从17万元到12.5万元。2023年4月7日，中国食品药品检定研究院食蟹猴采购项目中标（成交）结果公告显示，食蟹猴的中标价格为17万元/只。到了2023年9月18日，食蟹猴的中标价格降至14万元/只。至2023年12月29日，中标价格已降至12.5万元/只。不过目前大分子生物药和基因疗法正在蓬勃发展，如抗体、小分子核酸等，都需要非人灵长类动物（如食蟹猴、恒河猴等），进行药物安全性、药效等评估。业内人士表示，猴价短期变动可能会影响利润表，对公司长期业务不会有特别的影响。对于CXO行业来说，经过了前些年的高速增长，目前竞争加剧导致行业回报区域合理也属正常，从国外巨头发展来看，行业低谷期，勤练内功做好服务的同时，加大并购重组，优化资源配置形成规模效应也是穿越周期、进一步发展壮大的必经之路。参考资料：中央政府采购网联讯证券民生证券各公司公告

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