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声明:因水平有限,错误不可避免,或有些信息非最及时,欢迎留言指出。本文仅作医疗健康相关药物介绍,非治疗方案推荐(若涉及);本文不构成任何投资建议。CXO行业开年不利,近日,全球CDMO巨头Lonza(龙沙)将关闭广州工厂,赛默飞也计划将关闭爱尔兰工厂。1月26日,本土CXO龙头“药明系”遭遇“黑天鹅”,受到《生物安全法案》草案影响,带领整个板块大跌。2月2日,据媒体报道,美参院版“生物安全法”已获6名议员支持,整个CXO板块再度大跌。从当下现实情况来看,地缘政治和上游投融资市场环境等因素均给CXO产业布局者带来了不小的压力,CXO企业生存环境已然不如过往。除了上述因素导致的订单问题以外,对于国内CRO公司来说,目前利润表正在被生物资产公允价值拖累。从"猴荒"到"囤猴",再到猴价大跌,这个周期仅仅用了2-3年的时间。随着实验猴价格回落,国内3家CRO业绩受到拖累。近日美迪西(688202)、康龙化成(300759)、昭衍新药(603127)发布业绩,均称净利润增速受到生物资产(主要为实验用猴)市价下跌影响。非人灵长类是临床前实验中重要的模式动物,而食蟹猴是实验用猴中用量最大的品种,占比接近70%。药物研发对实验用猴的质量有很高要求,一般成长到2-3 岁才能用于动物实验,并且具有严格的质量标准。据民生证券研报显示,美国每年使用约70000 只猴子进行大脑、传染病和衰老研究,欧盟用量约5000 只,英国大约2000 只。国内部分CRO龙头企业自2019 年开始布局上游实验猴供应商赛道。2019 年药明康德收购了广东春盛猴场;2021 年康龙化成收购了肇庆创药、康瑞泰,2022 收购了安凯毅博;2022 年昭衍新药花费18亿元的大手笔收购了广西玮美生物和云南英茂生物。以下四家公司分别采取并购实验猴养殖企业,或者由实验猴养殖企业入股的形式,锁定实验猴的原材料成本。图片来源:联讯证券根据 2021 年中国实验灵长类养殖开发协会统计,中国食蟹猴和恒河猴存栏24万余只,年生产量为3万只左右,而内需已高达4万只。近年来国内实验用猴市场需求大幅增加,而实验用猴资源进口受阻,供需也出现了阶段性紧张,导致猴价持续增长。根据弗若斯特沙利文报告,2017 年国内食蟹猴的平均市场价格为1.38 万元/只,截至2020 年9 月30 日的9 个月价格为4.2 万元/只,2022 年最高价接近 19 万元/只。进入2023年,“狂飙”的实验猴市场出现回调,食蟹猴的价格也持续下跌,价格从17万元到12.5万元。2023年4月7日,中国食品药品检定研究院食蟹猴采购项目中标(成交)结果公告显示,食蟹猴的中标价格为17万元/只。到了2023年9月18日,食蟹猴的中标价格降至14万元/只。至2023年12月29日,中标价格已降至12.5万元/只。不过目前大分子生物药和基因疗法正在蓬勃发展,如抗体、小分子核酸等,都需要非人灵长类动物(如食蟹猴、恒河猴等),进行药物安全性、药效等评估。业内人士表示,猴价短期变动可能会影响利润表,对公司长期业务不会有特别的影响。对于CXO行业来说,经过了前些年的高速增长,目前竞争加剧导致行业回报区域合理也属正常,从国外巨头发展来看,行业低谷期,勤练内功做好服务的同时,加大并购重组,优化资源配置形成规模效应也是穿越周期、进一步发展壮大的必经之路。参考资料:中央政府采购网联讯证券民生证券各公司公告
2024年是一场巨大的庆功宴:集采老牌选手业绩回归强势增长,中药OTC品牌领跑,胰岛素企业穿越集采周期,230家披露业绩预报的企业,将近60%实现盈利……如果说2023年上半年,A股的医药板块演绎着“绝地反击”的剧情,那么到了2024年年报季,剧情已经走向了“翻身仗”的庆功宴。首先在化药领域,以科伦、恩华、华海等集采的常驻选手用业绩证明“宝刀未老”,净利润水平称霸化药板块;上半年还在苦恼如何挣扎出泥潭的德展健康、华北制药,全年业绩就“绝地反击”,成功扭亏。中药板块更是如此,手握重磅OTC品牌的华润三九、太极集团、东阿阿胶率领一众中药企业在A股医药板块中一马当先,华润三九更是成为公布业绩预告的A股“最赚钱”医药企业。同时,东阿阿胶挣扎出“清库存”的噩梦后,康美在国资的加持下归母净利润也迎来复苏,资产处置策略初见成效。经历胰岛素集采的通化东宝、甘李药业,在2023年政策端施压完成集采量之后,业绩也回归了增长。当然,悲喜交加往往是常态,冰火两重天的疫苗板块、遭遇结构性洗牌的CXO公司,受到“制裁”的肝素类原料药企……狂欢的背后依然有人落寞。(关注并回复“2023预告”,获取230家A股药企业绩预告数据)化药:集采“老牌”药企业绩领跑2024年的财报季与2023年的财报季相比几乎来了个大翻转,以科伦、恩华、华海等集采“老牌”药企为首的制药企业业绩领跑化药板块(包括化学制药企业和原料药企业);而去年的“好学生”原料药企们却集体“失速”,甚至走了下坡路。具体而言,72家披露业绩预告的企业“冰火两重天”,半数企业盈利,15家首亏。其中,净利润预期最高的10家企业90%为化学制药企业;科伦两家上市公司科伦药业+川宁生物都位列TOP10;值得注意的是,科创板上市公司艾力斯也凭借6.4亿元的归母净利润预期排位第五;此外,德展健康、华北制药等此前陷入集采泥潭的公司也在预计实现扭亏。根据科伦药业披露的业绩预告,全年预计盈利23.5亿-25.5亿元,较上年同期37.82%-49.55%。科伦本身的优势领域大输液产品结构优化、利润增加是一方面原因,子公司科伦博泰收到默沙东的合作付款也是业绩增长的主要原因之一。此外,子公司抗生素中间体龙头川宁生物也预计盈利9亿-9.9亿元,比上年同期增长118.70%-140.57%。可以看到,在本身大输液优势领域+创新研发+抗生素中间体三大板块的加持下,科伦已经探索出老牌本土药企的发展之路。曾经那些深陷业绩泥潭的誉衡药业、德展健康(嘉林药业)、华北制药等也纷纷在2023年预计实现扭亏,寻觅到了拐点所在。三家企业中,德展健康的业绩增速最为明显,2023年预计盈利6100万-9000万元,比上年同期增长230.04%-291.86%,主要原因为公司的聚焦主业,瘦身健体战略。回顾往昔,2019年集采中,子公司嘉林药业的阿托伐他汀钙丢标导致股价、业绩双双受重挫,2019-2022年公司营收每年都遭超20%的下滑。为摆脱集采阴影,嘉林药业调整营销战略,加码院外市场的同时转型创新,终于到2023年回归到了增长的主线。华北制药和誉衡药业同样如此,对内部管理和资产进行了结构优化,从而实现了扭亏,前者预计归母净利润500万元,后者预计摘得2亿-2.4亿元归母净利润。不过,从二级市场股价水平来看,无论是德展健康,还是华北制药、誉衡药业等,都尚未回归从前的水平,他们重新获得二级市场的认可仍然需要更持续的业绩增长和更长的时间。化学制药公司重回增长,多家原料药公司却惨遭下滑,尤其是以肝素原料药“三强”的常山药业、健友股份、海普瑞,而以翰宇药业、常山药业为代表的“GLP-1”概念类公司还呈现股价上升业绩下滑的“割裂”局面。其中常山药业业绩下滑最为严重,预计归母净利润亏损10亿-12亿元,扣非净利润预计亏损10.2亿-12.2亿元。海普瑞和健友股份也呈现出上亿元的亏损面。常山药业的业绩预告中其实直接点明了行业普遍亏损的原因,一方面来自于带量采购导致肝素制剂产品的毛利率下滑;另一方面则来自肝素原料药出口大幅下滑。可能没有比肝素原料药“三强”业绩集体下滑更能说明国内原料药企生存现状,以及面临出口困境的证据了。正如常山药业在预报中直言“国外客户正在调整库存策略和供应链方案,客户面临消化库存的现状,导致肝素原料药的采购需求下滑。”2023年以来,国内以药明系为代表的大分子CDMO们面临日韩企业的夹击,而在小分子CDMO+原料药领域,本就优势本土老牌原料药企也面临印度公司的“抢单”,在2023年11月,外媒调研了多家欧美制药公司都表示正在寻求其他国家的服务商以减少对中国CXO的依赖。中药OTC品牌打通赚钱之路截至1月31日上午开盘,A股共有31家中药企业发布了业绩预告,其中最明显的特征是涉及OTC品牌的中药企业业绩最为亮眼。具体来看,归母净利润预期最高的10家中药企业中,超过半数企业拥有著名的OTC品牌,而这些企业的业绩相较于上一年度也呈现出增长的趋势。华润三九是业绩预期最高的公司,预计归母净利润达到28.18亿-30.65亿元,比上年同期增长15.08%-25.16%。强化品牌建设是业绩增长的原因之一。除了品牌建设,作为央企华润医药在制药领域的重要布局,华润三九在2023年也进一步完成了业务的扩张,2023年年初完成29亿元并购昆药为公司补充了传统精品国药品牌“昆中药1381”。从东阿阿胶的业绩情况来看,其价值重塑和品牌焕新战略已经带动业绩重回强劲增长,去年盈利11亿-11.6亿元,比上年同期增长41%-49%。其实在2019年,东阿阿胶还在面临业绩暴雷、董事长出走的困境,股价较最高点几近腰斩。当时的财报显示,2019年东阿阿胶归母净利润-4.44亿元,同比下降121.29%,迎来了自1996年上市后的首亏。主要原因系“2019年公司主要侧重于清理渠道库存,主动严格控制发货、全面压缩渠道库存数量,尤其在下半年进一步加大了渠道库存的清理力度,因而对经营业绩影响有所加大。”东阿阿胶的至暗时刻甚至一直持续到2022年,来自华润医药的程杰接任董事长。人事变动公告发布的第二天开盘,东阿阿胶股价就迎来涨停,当天收盘价49.54元/股,是2019年之后的最高峰。随着“清库存”策略的逐步落实以及新帅的带领,东阿阿胶的业绩在2021年就重回了增长之路,一直到2023年东阿阿胶品牌还位列多个品牌榜头部位置。康美的2023年业绩预告也给了业界一大惊喜,归母净利润预计9000万元到 1.35亿元,与上年同期相比,将实现扭亏为盈;扣非净利润为-9亿元到-6.5亿元。值得注意的是,在2023年的前三季度,康美药业的归母净利润还是负值。不过,康美药业披露的归母净利润扭亏的原因除了主营业务收入增长,还有包括资产处置在内的非经常性损益的影响。因此广药入主后,其改革成效仍然要等到康美的资产处置完成,扣非净利润重回增长之时才能见分晓。据悉,广药入主后开启了协同发展战略,组织了近百人的团队支持康美发展,并发挥产业投资者优势通过产能协作、粤东区域市场支持等方式发挥康美药业与广药白云山的协同效应;2022年新一届康美治理团队亮相,广药集团选派多位人士出任董事。CXO:遭遇“结构性洗牌”截至1月31日开盘前,已有12家CXO企业披露了2023年业绩预告,粗略统计一下,好坏参半。其中,6家是好消息,剩下的有点不尽人意。整个2023年,由于创新药行业整体融资不足,上游活水枯竭,下游的CXO行业过得都不太好。企业们的表现参差不齐,除了自身经营能力的差异,也隐含了行业面的一些共同问题。以宣告首亏的CGT CDMO和元生物为例,其1月30日发布的业绩预告显示,2023预亏约1.1亿-1.3亿人民币,比上年同期减少1.5亿元到1.6亿元。对于业绩变化的主要原因,首当其冲的是大环境因素:“由于外部经济市场环境延续疲弱态势、不确定性增加,全球和国内的生物科技领域融资均有明显放缓,基因细胞治疗CDMO行业下游客户融资进度普遍弱于预期,导致公司国内CDMO业务拓展、订单规模、项目交付等方面受到不利影响”。CDMO龙头博腾股份也预告今年营收和利润出现了大幅下降,预计2023年实现营业收入35.17亿元至38.69亿元,同比下降45%-50%;实现归母净利润2.40亿元至3.41亿元。对此,博腾股份认为是由于“前期收到的重大订单上年同期交付较多”。不过反过来看,接到的新订单赶不上老订单的交付量,某种意义上正是大环境不佳的体现。另一个领域的昭衍新药给出的业绩预告也是“预减”,预计归属于上市公司股东的净利润约人民币3.11亿元到4.18亿元,与上年同期数据相比,将减少约人民币6.56亿元到人民币7.63亿元,同比下降约61.1%到71.1%。昭衍新药的业绩下滑主要可以归于两点:实验室服务业务遇行业寒冬和囤积实验猴。过去三年,是昭衍新药大举“囤积”实验猴的时期,“生产性生物资产”从2020年末的1943.38万增至2023年三季度的6.72亿。尤其是2022年,当年昭衍新药的生产性生物资产为7.87亿,同比增长962.43%。还斥资18亿元收购了广西玮美生物和云南英茂生物,获得约2万只实验猴资源。2023年,昭衍新药“囤积”实验猴价格回落至12万左右一只,相较巅峰期跌去三分之一,昭衍新药的资产也随之减值。据2023年三季报,其生产性生物资产已下降至6.72亿,较2022年年末减值14.61%。但在寒冬中,龙头企业却保持了相对稳定。以康龙化成为例,预计2023年实现营收113.96亿-117.04亿元,同比增长11%-14%;归属于上市公司股东的净利润15.67亿-16.36亿元,同比增长14%-19%。尽管其也和昭衍新药一样受到了实验用猴价格波动影响,降低了利润的增速,但似乎并没有“伤筋动骨”。康龙化成表示,报告期内各公司业务板块收入稳步增长,主营业务总体利润有所增长。在市场的下行周期中,康龙化成表现亮眼,除了规模效应,或许也有客户群的多元化。2022年年报显示,康龙化成约90%收入来自重复客户,其中来自全球前20大制药企业的客户的收入占公司营业收入的14.60%,并且其主要收入来源于境外客户,2022年,来自北美客户的收入占64.72%,来自欧洲客户(含英国)的收入占14.45%,来自中国客户的收入占18.32%。2023年走到2024年,创新药寒冬实在过于凛冽,CXO早已不能旱涝保收,最近传来消息,就连全球巨头龙沙都将广州工厂关闭,原因据传是“很难接到订单”。一名业内人士曾对E药经理人坦言,目前的CXO公司正在一个结构性调整的过程中,比拼的是管理、成本、资质、技术、获客能力等多方面的综合能力,能够通过考验、穿越周期,成功活下来的企业恐怕并不多。生物制品:疫苗行业分化,胰岛素企业走出集采阵痛截至1月31日开盘前,生物制品板块共31家药企发布了2023年业绩预告,具体情况也是好坏参半。过去一年,疫苗行业基本上是“哀鸿遍野”。受影响最重的莫过于康希诺,1月30日,康希诺发布业绩预告称,预计2023年净亏损较上年同期扩大,其中归母净亏损12.7亿元至15亿元,归母扣非净亏损13.77亿元至16.25亿元。2022年同期归母净亏损9.09亿元,归母扣非净亏损10.33亿元。对于净亏损增加的原因,康希诺生物提到的主要原因正是新冠疫苗业务的变化。进口HPV疫苗不断攻城略地下,国产HPV疫苗企业成为最直接的攻击对象。万泰生物和沃森生物受影响也不小。万泰生物公布2023年业绩预告显示,预计全年归母净利润为12亿元到13.5亿元,同比减少74.66%到71.49%;沃森生物预计归母净利润4亿元至4.6亿元,同比下降37%至45%。共同原因,都是在进口九价HPV疫苗冲击下,自产HPV疫苗销售未及预期。不过,并不是所有的疫苗企业都受到了冲击。2023年冬天,随着甲流、乙流的肆虐,流感疫苗行业迎来了一波“红利”。比如华兰疫苗预计实现净利润约7.5亿-9.5亿元,同比增长44%-82%,其主要从事疫苗产品研制、生产和销售,是全球首支甲型H1N1流感疫苗的诞生地,通报的业绩增长原因正是“流感疫苗销量增长明显”。比较倒霉的是金迪克,虽然其主营业务为流感疫苗,但2023年年中泰州的一场大雨,使得其厂房被淹,部分车间的生产环境受到渗水影响,导致自2023年7月15日起流感疫苗车间临时停产,连带着也使公司错过了几乎整个流感疫苗销售旺季。金迪克2023年业绩预告显示,公司预计2023年度全年营业收入为1.4亿元,同比减少56.04%;预计2023年全年净亏损达到6500万元,同比减少256.46%;预计全年扣非净亏损7400万元,同比减少427.17%。胰岛素企业方面,龙头们渐渐走出了集采阵痛期。甘李药业业绩预告显示,得益于报告期内胰岛素制剂产品销量的增长,2023年的净利润预计为2.9亿元-3.5亿元,相较于2022年的-4.40亿元,实现扭亏。此前受到胰岛素集采影响,甘李药业多个产品价格降幅超60%,业绩受到严重冲击,导致2022年业绩直接由盈转亏。本次实现扭亏,预示着企业通过集采中标产品加速放量,以及加大对集采外市场投入,逐渐摸索出了新的经营模式。注:1.本文数据来源:东方财富Choice数据2.企业分类按照申万行业分类3.本文数据统计截至2024年1月31日开盘回复“寒冬”,了解电子期刊详情精彩推荐CM10 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中药、化药走出业绩泥潭,胰岛素企业“穿越”集采周期,CXO逢“多事之秋”……A股医药企业上半年表现如何?上半年,A股医药板块似乎正在试图演绎一出“绝地反击”的剧情。第一幕,云南白药、以岭药业分别预计实现最高30亿元、16亿元的归母净利润,分别预计最高增长100%、60%。中药企业酝酿率领A股医药板块穿越周期。东阿阿胶、康恩贝等经历大单品“拖垮”业绩之后,已经重回增长之路。第二幕,经历胰岛素集采后业绩跳水的通化东宝、甘李药业,一个扣非净利润恢复增长,一个归母净利润实现扭亏。第三幕,化药企业和中药企业面临同样的转型困境,部分企业已经挣扎出泥潭,走上创新之路。例如前不久分拆科伦博泰上市的科伦,预计净利润同比增长56.67%-65.88%。不过,一片向好的背后也暗流涌动,昭衍新药公布业绩预告即跌停,德展健康仍在亏损泥潭中挣扎,辉煌一时的“新冠概念股”九安医疗、达安基因等纷纷预减……CXO:预告净利大幅下降,正逢多事之时目前,已有两家CXO企业披露了上半年业绩预告,但两者均为预减。在整个上半年,CXO行业似乎正逢“多事之秋”,两家的预告背后有自身的原因,也隐含了行业面的一些问题。昭衍新药预计上半年归母净利润为0.73亿元~1.1亿元,同比下滑70.4%~80.4%。原因主要包括持有的生物资产因市价下跌,生物资产公允价值变动净损失约为1.77亿元~1.89亿元。7月17日,昭衍新药遭遇跌停,业内普遍猜测,股价表现或与其业绩预告有关。昭衍新药主要产生价格波动的生物资产为食蟹猴,作为临床前动物实验的重要成本项,食蟹猴的价格下降会对其营收、净利润等产生较明显的影响。据浙商证券分析,中国政府采购网中标数据显示,食蟹猴的中标价格从 2022年11月的 18.4 万/只下降至了今年4月7日的17 万/只。而在2022年,昭衍新药分别以9.75亿和8.3亿元收购了两家食蟹猴繁育公司广西玮美和云南英茂的100%股权。其食蟹猴的数量大幅上升,进一步扩大了生物资产价格波动对昭衍新药净利润的影响。不过,拉长时间线来看,近两年昭衍新药的股价走势同样不甚乐观,考虑企业关键影响因素的同时,也与整个行业发展不无关联。在本土创新药投资低迷的情况下,CXO行业有近忧,亦有远忧。今年上半年,国内CXO领域消息连连,CDMO巨头药明生物闪崩18%,保诺桑迪亚裁员,春天医药欠薪,CGT CDMO抱团取暖……越来越多的事件挑动着市场情绪,创新药资本寒冬和疫情后遗症已经传导至昔日“旱涝保收”的CXO行业。CDMO龙头博腾股份也预告今年上半年净利润有大幅下降。博腾股份表示,上半年年归母净利润同比下滑的主要原因是前期收到的重大订单去年同期交付较多;人员规模增加,导致管理费用、研发费用等期间费用较去年同期增加;随着公司的部分研发中心、生产基地于2022年下半年陆续投入运营,博腾股份的运营费用及固定资产折旧较去年同期增加。生物制品:胰岛素两大龙头走出集采阵痛期截至今日,生物制品板块共8家药企发布2023H1业绩预告。其中,西藏药业、双鹭药业、卫光生物、万泽股份四家预增,四环生物续亏,甘李药业扭亏,通化东宝预减,未名医药则实现首亏。有意思的是,无论是甘李药业重新实现扭亏为盈,还是通化东宝2023年半年度扣非归母净利润恢复增长,似乎都释放了一个共同的向好信号:随着集采持续推进,通过集采中标产品加速放量,以及加大对集采外市场投入,胰岛素龙头们正在走出集采阵痛期。实际上,胰岛素集采一年来,相关企业都不同程度遭遇过集采降价对业绩的冲击。而在这一年的执行期间,各省也不断曝出执行不佳的情况,集采中选产品在部分地区落地过程中存在不同产品采购差异大,甚至部分品规采购量实际为0的情况。据不完全统计,贵州省、甘肃省、湖南省、山西省等诸多省份便曾发布过相关文件,指出“中选产品采购进度滞后”问题。举例来看,2022年11月,湖南省医保局印发通知称,根据前五个月全省胰岛素中选产品采购监测情况,亿帆生物、甘李药业、合肥天麦生物以及海正药业四家企业的胰岛素产品约定采购量完成率不足20%,采购进度严重滞后。同样的情况也发生在贵州省、甘肃省等多个省份。今年3月,贵州省医保局发布的《关于第六批国家组织药品集中带量采购(胰岛素专项)执行情况的通报》就指出,部分中选产品采购进度滞后,要求相关医疗机构采取针对性措施,重点关注A类中选产品采购进度。据悉,贵州省5个胰岛素企业中选产品的实际采购进度明显低于应达任务进度,有些实际进度不到30%。作为胰岛素国产巨头的甘李药业业绩因此也遭到了冲击,甚至2022年直接由盈转亏。2022年财报显示,报告期公司实现营收17.12亿元,2021为36.12亿,同比下降52.6%;归母净利润亏损4.4亿元,同比由盈转亏;扣非净利润亏损4.74亿元,同比由盈转亏。以具体产品为例,其明星产品甘精胰岛素注射液(长秀霖)在集采后价格降幅在66%左右,此外,赖脯胰岛素注射液(速秀霖)、门冬胰岛素注射液(锐秀霖)的价格降幅也达到60%。同为胰岛素龙头的通化东宝相较甘李药业的情况虽然略好,但很明显也受到了影响。通化东宝在财报中直言问题所在,自2022年5月起,国家胰岛素专项集采在全国各省市陆续开始执行,公司胰岛素各系列产品价格均较集采前价格出现不同程度下降。不过,随着2023年H1最新财报数据出炉,甘李药业重新发出了可喜的“扭亏为盈”信号,预计扣非净利润为1亿元~1.4亿元。对于业绩变动,甘李药业提到,2023年上半年,公司国内销售收入和国际销售收入较上年同期均有所增长。其中,公司国内胰岛素制剂产品销量较上年同期实现翻倍增长,特别是非长秀霖系列产品的销量增长尤为显著,推动国内销售收入大幅增长。这意味着已逐步胰岛素集采后,已逐渐实现放量。相较而言,通化东宝虽然发出了预减信号,但2023年半年度扣非归母净利润恢复增长,其中单二季度同比大幅增长354.83%。在报告期内,旗下胰岛素各系列产品销量均实现不同幅度增长,其中人胰岛素销量保持稳定增长,胰岛素类似物延续快速放量趋势。通化东宝在积极完成集采签约量的同时,还不断拓展签约量外的市场,扩大市场份额。化药:转型路上自证与自救34家已披露业绩预告的化药企业中,预增的有11家,占了三分之一,还有4家企业扭亏,首亏的有7家。化药企业近年来的主线是转型,但大方向、专注的领域等都各有不同。转型路上,多数受集采影响曾面临、或正处于较困难的处境,但也有部分企业已逐步迈过了一些阻碍,转型神速。老将科伦药业的创新药板块已经有了突破性进展,2022年子公司与默沙东关于ADC项目百亿美元的对外授权交易刷新了行业记录,自证其转型创新之道。去年,科伦实现了营收与净利双增,而在今年上半年,科伦继续延续了去年的势头,预计上半年归属于上市公司股东的净利润为13.6亿元-14.4亿元,同比增长56.67%-65.88%。具体来看,在大输液、抗生素、研发创新三条线索交错推进的路径下,一方面,上半年由于医疗机构全面恢复诊疗工作,科伦继续发力输液、非输液制剂、原料药、中间体产品市场,持续优化产品结构,加大产品销售力度,使这一块的利润实现同比增长;另一面,科伦博泰与默沙东达成的合作协议以及有偿独家许可,报告期内按照已履行的合同义务确认收入,利润增加。不久前,科伦博泰在港交所上市,发行价为60.60港元/股,截至当天收盘总市值近140亿港元,成为较闪亮的新股。2022年第七批及2023年第八批国家集采中,科伦共计18项产品中标,中标数量位居全国前列。在集采常态化、医保控费等背景下,科伦的业绩表现无疑体现出这位老将的适应力和韧劲。在仿制的基础上,科伦做到了从跟随创新向同步创新,再发展到领先创新。盈利增幅较大、转型表现愈发亮眼的还有哈药:预计上半年归属于上市公司股东的净利润盈利为1.66亿~1.99亿元,同比增长36%~63%。哈药的转型之道与科伦有些不同。在经历集采深彻的改革后,哈药一类医药工业企业向外延伸求取新增长的路径大致有几个方向,一是转成创新药企,二是拓展大健康领域或者医药消费的布局,三是兼而有之。“大健康”则成为了哈药转型路上的关键词。作为大健康领域曾经的领导品牌之一,哈药天生拥有做大健康产业的基因,无论是盖中盖还是朴雪,这些至今耳熟能详的初代大健康品牌,都出自哈药之手。2022年,哈药营收为138.09亿元,同比增长7.86%,其增长主要来源于两方面,一是哈药对大健康领域全面且深度的布局,报告期内依托新增的保健品电商业务快速抢占市场,占领用户群;另面则是通过营销优化、品牌焕新,实现国产品牌复兴。今年上半年,哈药的保健品业务延续了品效合一的销售策略,聚焦优势品类并且持续发力,在保持了原有领域优势的同时,在肠胃消化品类取得了突破。不过,还有一些企业未摆脱集采阴影,业绩还处于泥潭之中。如德展健康预计上半年归属于上市公司股东的净利润亏损500万元~1000万元,同比由盈转亏,业绩变动主要原因是受集采影响,销售收入同比有所下降,同时其投资收益同比下降。早在2019年,德展健康因受集采影响,业绩便受到了重创。在2019年的“4+7”全国扩围集采中,阿托伐他汀钙的丢标虽然并未给嘉林药业(德展健康)带来股价跌停的重挫,但其全年业绩大幅下滑(46.06%),归母净利润同比减少63.79%。而在2020年,阿托伐他汀钙的丢标仍在持续,德展健康当年营收为9.63亿元,同期下滑45.75%。整体来看,2019年-2022年,德展健康营收每年均有同比超20%的下滑。2022年,为了提振业绩,德展健康管理层调整了营销策略,深挖OTC市场,加强战略商业及连锁总部合作,大力拓展关键产品阿托伐他汀钙的带量市场。而2023年,德展健康全面推动另一产品氨氯地平阿托伐汀钙片的上市销售,另一面推进创新驱动战略,重点推动WYY项目(1类新药),目标为开发出脑神经保护类药物,但目前还尚未进入临床阶段。仍挣扎在业绩泥潭中的还有罗欣药业,预计上半年续亏1.05亿-1.35亿元,主要原因为创新药业务尚未能覆盖其成本以及集采导致的毛利下降。而在2022年,因创新药尚未变现,仿制药利润下滑,无法回报研投和商业化能力建设所投入的资金,罗欣药业面临利润首亏,归母净利润亏损甚至超过400%,经营活动产生的现金流量净额同比下降878.5%。一位传统药企负责人此前对E药经理人表示,“中国传统药企以往的经验主要集中于生产和营销,在创新转型过程中普遍存在创新源头转化力不足、研发基础薄弱、领军型人才缺乏等问题。另外,由于创新研发对资源的需求和消耗非常大,对于传统药企,如何引入资本来分担高风险的创新药物研发投入,至关重要。”中药:超60%企业预增,云南白药净利润领跑医药板块上半年中药板块其实整体来看业绩好于整个A股医药板块,24家披露业绩预告的企业中有75%的企业归母净利润为正,超过整个医药板块的71%,并且仅有2家是略减或是预减,还有一家扭亏,其余15家都是预增。云南白药预计净利润最高达到30亿元,领跑整个A股医药板块。显然,在鼓励中药创新、中成药集采等政策大环境的影响下,中药企业也正在找到一条稳定发展的路径。太极集团、陇神戎发、康恩贝三家企业是预计归母净利润增幅最大的三家企业,分别最高预计增长340%、293.10%、163.35%。值得注意的是,三家企业的净利润增长都与核心产品的销售增长有直接关系。以太极集团为例,其在业绩预告中解释,“太极藿香正气口服液等重点产品的销售”是主营业务增长的原因;康恩贝也在业绩预告中提出,“2023年上半年,充分发挥品牌森林优势,重点提升核心品种的增长空间,内生动力持续增强。”除了中药企业在年报中披露的影响,他们对于上下游产业链的布局以及公司业务改革也是业绩增长的背后动因,正在走出此前产品线过于单一的风险困境。康恩贝自2019年遭遇业绩亏损后就不断通过“甩包袱”,优化业务布局。2019年子公司贵州拜特的丹参川芎嗪注射液被列入《重点监控目录》后,康恩贝对其进行了停产,并将贵州拜特旗下部分土地使用权和房屋等固定资产进行挂牌转让。如今看来,康恩贝对其“大品牌大品种工程”的布局已经步入正轨。唯一一家扭亏的的中药企业天士力也在走出增长困境。自2020年逐渐剥离商业业务、进军创新药以来,天士力一直面临一定程度上的业绩增长难题。不过,根据天士力的2023年上半年业绩预告,通过“全力拓展产品市场,加大产品销售力度,重点提升核心品种的增长空间,产品销售收入增加,利润相应增长。”此外,面对如今中药材价格“暴涨”的市场环境,布局上游原材料也成为中药企业提升抗风险能力的措施之一。以岭药业预计上半年归母净利润15.73亿元~16.78亿元,较上年同期增长50%~60%。其曾在投资者关系平台上表示,“公司对于部分用量大的中药原材料如水蛭、土元、连翘、酸枣仁,均已建立了种养殖基地,并且拥有稳定的供应商体系。”整体来看,走过集采、鼓励创新药、重点监控目录等政策作用明显的市场调整期,中药企业正在走出“大单品时代”的业绩增长困境,或发展创新药,或发展大健康战略,中药企业们都逐渐找到了合适的发展路径。在中药创新方面近年来相继诞生了参蓉颗粒、淫羊藿素软胶囊等一类新药;政策方面,浩浩汤汤的全国中成药集采在中标规则和结果来看,价格降幅也相对温和,独家品种趋向保护壁垒。登记邮箱信息订阅E药经理人信息服务扫描二维码精彩推荐CM10 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