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3位武汉同济校友联手创业,国内双抗新药先驱今日IPO!
2023-09-25
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·
动脉网
IPO
临床1期
临床2期
9月25日,经历过简单的波折后,湖北武汉的创新药企业友芝友生物,登陆了港交所。这是今年以内登陆港交所的第6家内地未盈利生物科技公司。
友芝友生物
开盘市值32亿港元,截至目前,这是港股之上,今年以来诞生的最小一支带B上市的生物科技股。发稿前,
友芝友生物
股价16.36港元,市值31.57亿港元。
友芝友生物
实时行情 数据来源:雪球成立于2010年的
友芝友生物
,位于武汉市东湖高新区,基于双特异性抗体平台,开发用来对抗重大疾病的生物创新药。与大多数同行选择围绕特定
肿瘤
开发的创新药不同,
友芝友生物
主要针对
癌症
的严重并发症,即
恶性腹水
、
恶性胸水
,这是临床实践中的重大空白领域。
友芝友生物
的核心产品
M701
,是一款重组双抗药物,靶向
EpCAM
表达癌细胞及T细胞表面抗原
CD3
,主要用于
恶性腹水
和
恶性胸水
的缓解治疗。2022年1月,
M701
完成了治疗
恶性腹水
的I期临床试验,正在进行II期临床试验,计划在2025年第4季度上市。在同类创新药中,
M701
进展十分靠前。此外,
友芝友生物
还布局了6款在研产品,都已经进入临床阶段,覆盖
癌症
相关
并发症
、
癌症
及
老年性眼科疾病
。商业化层面,
友芝友生物
值得期待的点还是比较可观的。上市前,
友芝友生物
完成了多轮融资,累计募集资金数亿元,吸引了武汉高科、湖北科技投资集团、光谷金控、华大共赢、磐霖资本等国资、产业、专业创投背景的投资机构入局。根据上市前的股权结构,
石药集团
旗下的
恩必普药业
,是
友芝友生物
最大的股东。那么,此番逆势登陆港股,等待
友芝友生物
的会是什么?带B登陆港股,今年已经不破发了!时至今日,当人们谈及Biotech企业带B登陆港股,兴奋中会多几分审慎。2021年下半年以来的破发潮,让港交所的Biotech新股表现不确定性陡增。不过,进入2023年以来,未盈利的Biotech企业在港股市场上的发行颓势,已经有所改善。五一小长假后的第一个交易日,
绿竹生物
登陆港交所,是2023年在港股上市的第一家未盈利Biotech企业。IPO当天,
绿竹生物
的股价收盘于下跌超过30%的水平。此后的6月、7月和9月,
科笛
、
来凯医药
、
科伦博泰生物
、
宜明昂科
纷纷带B上市,股价都在上市当天稳中收涨。其中,
来凯医药
IPO首日的股价涨幅超过20%。至此,今年已经上市港股的未盈利Biotech企业中,IPO当天股价表现4涨1跌,整体上扭转了这类企业上市即破发的局面。现阶段,对于登陆港交所的未盈利Biotech企业而言,真正的压力,在于流动性。如果用换手率来做简单评估,在2022年,登陆港股的未盈利Biotech企业股票流动性急转直下,跌落到历史最低点。进入2023年以来,前述股票的流动性略有提升,但整体仍处于历史低位。港股未盈利Biotech股票的平均换手率 数据来源:动脉网根据Choice行情数据测算对于Biotech企业而言上,上市的目的,本质都是为了拓展融资渠道。在投资者看来,,如果一家企业的股票流动性很低,则意味着变现难度比较大。金融上,变现难度越大,作为风险补偿,投资者需要的投资溢价越高。在市场整体相对低迷期间,投资者持有低流动性资产的意愿很低。换言之,如果股票流动性很低,Biotech企业很难通过将股权转让给不特定的公众而完成募资。这样的上市,对于Biotech企业的经营,几乎没有实质性的帮助。进一步分析未盈利Bioech企业的流动性表现,可以看出,即便是在2022年至2023年期间,也出现过高流动性的带B新股。比如,2023年7月登陆港股的
科伦博泰生物
,在上市2日、5日和10日的换手率,分别为5.3%、6.8%和10.6%,接近2021年带B Biotech新股的中位水平。因此,至少在流动性的层面,未盈利Biotech企业在港股的表现,分化十分明显。自2018年市场对未盈利的Biotech企业开闸以来,港股之上的投资者,已经慢慢适应了这些无法用传统指标衡量的新标的。随着新的交易体系被建立起来,很难再用一类企业的共性,来研判特定企业的市场表现。对于
友芝友生物
而言,港股之旅到底能不能如愿,还得从在研产品本手入手分析。硬核Biotech也缺钱作为一家以开发创新药为主业的公司,
友芝友生物
的技术平台和管线布局,可谓相当硬核。
友芝友生物
是国内双抗药物自主研发的先行者。早在2012年,
友芝友生物
就启动了早期管线
M802
的研发,这是国内首个获得
IND
批准的自主研发双抗药物。而眼下作为核心产品推进的
M701
,在2013年启动研发,是国内第二个获得IND批准的原创双抗新药。此后,
友芝友生物
大力推进
M701
的研发。在全球
恶性腹水
、
恶性胸水
特效药的研发中,
M701
的进展始终处于前列。在
M701
、
M802
之外,
友芝友生物
还陆续布局了
Y101D
、
Y332
、
Y400
等新药管线。其中,
Y400
已经授权给
康哲维盛
。
友芝友生物
的研发管线 图片来源:招股书
友芝友生物
的在研管线,全部基于内部的技术平台开发。成立至今,
友芝友生物
开发了4个技术平台,包括自研的YBODY®平台、Check-BODY平台及Nano-YBODYTM平台,及与武汉病毒研究所合作开发的UVAX®平台。其中,YBODY®平台专注于单链可变片段-抗原结合片段-可结晶片段结构(scFv-Fab-Fc结构)的非对称人免疫球蛋白G (IgG)类双抗药物的开发。
友芝友生物
旗下的3歌T细胞结合双抗药物管线
M701
、
M802
和
Y150
,均由YBODY®平台开发。Check-BODY平台专门用作开发对称性四价双抗药物,产出
Y101D
。Nano-YBODYTM平台专门用作开发基于单域抗体的对称型四价双抗药物,实现更高的结合亲和力、更稳定、更低的免疫原性及更高的产品收得率。在Nano-YBODYTM平台技术之上,
友芝友生物
发现和开发了
Y400
和
Y332
。此外,与武汉病毒所合作的UVAX®平台,在新冠疫情期间,开发了
Y2019
,用来对抗新冠病毒。当然,硬核实力背后,是长期的资金和人员投入。成立13年以来,
友芝友生物
是没有主营业务收入的,除了几次对外融资,主要的资金来源是政府补助,销售蛋白抗原也带来了少量收入,但并不稳定。形成对比的是,核心管线进入开发中后期,研发费用支出逐年走高。
友芝友生物
的收支结构 图片来源:招股书根据招股说明书,在2021年、2022年及截至2023年5月31日的5个月间,
友芝友生物
投入在双抗新药管线中的研发费用,5820万元、7850万元和4940万元,本就不富裕的现金流,日渐吃紧。2022年10月,
友芝友生物
完成C轮融资,录得现金1.535亿元,资金压力稍有缓解。不过,短短半年后,整个公司的现金存量即腰斩。除了日常的经营相关支出外,在研管线的持续研发,对现金流提出了很高的要求。
友芝友生物
的资产负债表 图片来源:招股书过去10年间,
友芝友生物
将最多的研发资金投入到
M701
。数据显示,2013年至2020年间,
M701
产生的研发开支总额一直高于当时正在开发的任何其他候选药物产生的研发支出。然而,
M701
真正成为吞金兽,是在2021年以后。根据招股说明书,由于在2021年12月启动治疗
恶性腹水
的II期临床试验,加上拓展其他适应症,2021年至2022年间,
M701
的研发支出由990万元,增加至2350万元。到2023年,
M701
吞金的速度更快,仅前5个月,就用掉2550万元,占同期研发支出总额约40.1%。至于
M701
是否值得这样重的投入,后文将具体分析。实际上,
M701
并非特例,任何创新药管线的推进,都伴随着大量的资金投入。比如,2021年2月,
友芝友生物
启动
Y101D
的研发。后者是一款靶向
PD-L1
和
TGF-β
的双抗注射液,用于
胰腺癌
、
胆管癌
、
小细胞肺癌
等治疗难度极大的
实体瘤
。2021年,
友芝友生物
投入2710万元,完成了
Y101D
的临床前开发,准备申请IND。到2022年,
友芝友生物
又花费1360万元,推进
Y101D
的临床研究。在2023年前5个月,
友芝友生物
在
Y101D
之上投入1870万元,用于
Y101D
联合疗法临床试验的两项Ib/II期临床试验。无重金,不新药。对于
友芝友生物
而言,有硬核的技术实力支撑,即便没有营收,也有信心走下去。但钱的问题,无疑是眼下颇为棘手的问题,这或许也是
友芝友生物
一直没有放弃争取港股上市的一个重要原因。临床急需的重磅药品再来看
友芝友生物
为之押重注的药物是否值得。
M701
针对
恶性腹水
、
恶性胸水
。这是
肿瘤
患者最常见、医生最棘手的并发症之一。临床上,腹膜原发性或转移性恶性肿瘤生长,都可能引起
恶性腹水
。其中,
卵巢癌
、
乳腺癌
、
胃癌
、
肺癌
和
胰腺癌
等多种
肿瘤
患者往往出现这种并发症。
恶性胸水
波及的范围更广,数据显示,约45%的
肺癌
患者、2%~11%的
乳腺癌
患者、41.6%的
淋巴母细胞淋巴瘤
患者、33%的
卵巢癌
患者会出现
恶性胸水
。通常,由于
恶性腹水
、
恶性胸水
与预后不良的多个器官的
恶性肿瘤
有关,治疗难度极大。现阶段,一旦患者出现
恶性腹水
、
恶性胸水
,能用的治疗方案十分有限,尤其是对于
晚期肿瘤
患者,除了缓解症状,几乎别无他法。实践中,常规的穿刺术、利尿剂,或者腹膜、胸膜内输注化疗药物、抗血管生成药物,或者配合穿刺术的免疫抑制剂,被用来治疗
恶性腹水
、
恶性胸水
。但这些措施治标不治本,还可能诱发新的问题,耽误进一步救治。比如,腹膜内、胸膜内输注抗血管生成药物,可以下调
肿瘤
细胞表面与血管生成及血管通透性,改变相关的信号通路(如
VEGF
),从而抑制
肿瘤
生长分化,抵抗
肿瘤
,并减少积液。但这种方式疗效有限,复发率高,并没有得到临床指南推荐。如果仅从患病人数看,
恶性腹水
、
恶性胸水
并不能算很大的适应症,但这类疾病治疗昂贵。仍以腹膜内、胸膜内输注抗血管生成药物为例,患者每年的治疗费用高达数万元。因此,即便治疗手段匮乏,
恶性腹水
、
恶性胸水
疗法的市场规模仍达到数百亿元。根据
友芝友生物
招股说明书,2018年至2022年间,国内
恶性腹水
治疗市场规模从99亿元增长至108亿元,
恶性胸水
疗法的市场规模,则总109亿元增长至117亿元。伴随更有效的创新疗法出现,
恶性腹水
、
恶性胸水
疗法的市场规模还将持续扩大。实际上,在全球范围内,开发治疗
恶性腹水
、
恶性胸水
的特效药,去填补这个巨大的临床空白,一直是新药研发重要的方向。2009年,卡妥索单抗率先获批上市,成为全球首个用于治疗
恶性腹水
的双抗药物。不过,由于商业化表现不理想,卡妥索单抗无奈退市。2022年8月,卡妥索单抗的开发商又向
EMA
申请续期上市许可,目前正在审查中。全球在研的
恶性腹水
、
恶性胸水
创新药 图片来源:招股书现阶段,除了卡妥索单抗外,全球还有6条专门为治疗
恶性腹水
或
恶性胸水
而开发的创新药物管线进入临床研究。除了
友芝友生物
采用的双抗药物外,这些在研管线中,有细胞疗法、多肽药物等创新的药物形态。不过,相比已经有过药物上市的双抗药物,多肽药物还处于临床开发早期,细胞疗法虽然表现出了显著疗效,但费用昂贵,也有待进一步优化。在全部相关在研产品中,
友芝友生物
的
M701
开发进展相对靠前,除了同样开发卡妥索单抗的
凌腾生物
,和靶向Endostatin的
先声药业
外,
友芝友生物
将M701的
恶性腹水
适应症研发推进到II临床,处于创新药开发的第一梯队,是有望成就治疗
恶性腹水
、
恶性胸水
的重磅药物的。从这个意义上讲,
友芝友生物
在
M701
之上的高额前期投入,是值得的。当然,
M701
不是
友芝友生物
的全部。对于
友芝友生物
而言,中短期看
M701
,长期看储备管线,无论是快速跟进的
Y101D
,还是持续加码的
Y150
,都颇值得期待。从针对
肿瘤
并发症的
M701
,到针对
胰腺癌
、
胆管癌
的Y101D,
友芝友生物
一直在尝试啃下
肿瘤
临床治疗中的硬骨头。我们也希望看到这样硬核的Biotech企业,不断战胜自己,一点一点走向成功。*封面图片来源:123rf近期推荐声明:动脉网所刊载内容之知识产权为动脉网及相关权利人专属所有或持有。未经许可,禁止进行转载、摘编、复制及建立镜像等任何使用。动脉网,未来医疗服务平台
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机构
石药集团有限公司
Cutia Therapeutics
北京绿竹生物技术股份有限公司
[+10]
适应症
实体瘤
并发症
癌症
[+12]
靶点
EpCAM
CD3
PDL1
[+2]
药物
重组抗EpCAM和CD3人鼠嵌合双特异性抗体(Wuhan YZY Biopharma)
重组抗HER2和CD3人源化双特异性抗体(Wuhan YZY Biopharma)
重组抗PD-L1和TGF-β双特异性抗体(武汉友芝友生物制药)
[+4]
标准版
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