Structure Therapeutics, Inc.

编者按：本文来自新康界，作者Fariy；赛柏蓝授权转载，编辑凯西 2025年生物医药市场新牌局已经开启。 01 2025JPM大会 大批药企赴宴 1月13日-16日，第43届摩根大通医疗健康年会（J.P. Morgan Healthcare Conference，下称JPM大会）在美国旧金山举行。 JPM 是全球生物医药健康领域规模最大的医疗投资、产业交流合作大会之一，涵盖了全球整个医疗保健领域。 随着2025JPM大幕拉开，多家MNC也公布了自身的最新战略。本次大会上，阿斯利康、礼来、诺华、辉瑞、罗氏、GSK等如约参加，分享公司最近进展及公司发展方向介绍。 来源：2025JPM 会议日程 其中，部分涉及2025年增长计划： 辉瑞宣布不再进行大并购，继续收缩资金。2025年的销售、总务和管理费用将比2024年减少约5亿美元，而研发费用将减少约3亿美元。其中在JPM，辉瑞或将公布部分ADC、血友病等多款管线进展。 默沙东或将公布其肿瘤学布局的最新进展及心脏代谢药物创新的成果。尤其是Keytruda专利到期风险，2025公司如何继续保持增长。 罗氏重点在ADC和创新靶点，或将分享如何利用AI提高制药生产力，缩减成本，支持下一代药物的研发。 除了外资以外，国内还有近30家企业参加。其中包括： 药企：恒瑞医药、百济神州、再鼎医药、君实生物、中国生物制药、信达生物、和铂医药、传奇生物、荣昌生物、亚盛医药、康方生物、三生制药、原启生物、百利天恒、科伦博泰。 CXO：药明系（药明康德、药明生物、药明合联）、泰格医药、金斯瑞科技等。 02GLP-1、ADC等药物仍是MNC的“必争之地”当前部分企业正在计划在失去专利独占权之前填补增长缺口。有资本机构预测，因药品专利到期，2025年至2029年制药巨头们存在不同梯度的收入损失比例，如BMS高达76%，GSK、安进损失幅度均超50%，默沙东、礼来、强生的比例也在40%以上。尤其随着手中重磅产品逐渐失去市场独占性，如何快速从外部寻找到能接力的潜在重磅炸弹，仍旧是大药企出手并购的核心原因之一。 高盛投资银行也指出，尽管部分地区和行业已出现复苏迹象，但资本市场在过去三年尚未实现真正的全球并购复苏，而在接下来，并购的关键条件已经汇聚： 更有利的宏观经济环境（货币政策等逐步到常态），更宽松的监管预期，以及企业风险偏好的提升。叠加技术创新加速了行业变革，财务投资机构寻求流动性，企业亦趋向通过并购战略重塑投资组合。 虽然当前全球顶尖的制药公司们在并购策略上都显得较为谨慎，但它们在中小型并购的资金方面依然非常充裕。包括强生、默沙东、诺华、诺和诺德、辉瑞、罗氏在内的21家大型跨国药企，拥有超过1700亿美元的现金储备和借款能力，这将成为2025年并购和商业合作的重要推动力。 其中，7家现金流超过100亿美元，强生约200亿美元，默沙东约150亿美元，诺华约140亿美元，它们很可能成为市场上的主要买家。 此外，据Healthcare Investment Banking的《生物制药并购与战略合作洞察：2024年回顾与2025年展望》显示，目前生物制药现金总额达1700亿美元。 收购对象方面，据Seeking Alpha分析师预计，2025JPM大会期间有9家公司有望被收购，包括两家中国公司：硕迪生物与拓臻生物。 硕迪生物曾深得红杉、礼来亚洲基金、药明康德等海内外知名机构、产业资本共同青睐，且赶上了GLP-1风口，其口服小分子GLP-1产品研发进度处于同行前列，且其独特的偏向激动剂设计具备明显的差异化。此外，硕迪生物还有强有力的国际化创始团队“站台”。 拓臻生物在2021年登陆纳斯达克，上市时礼来与OrbiMed是其股东。目前，拓臻生物重点产品管线中，同样包含口服小分子GLP-1R激动剂。去年，拓臻生物公布了其口服GLP-1R激动剂较为积极的临床I期结果。 此外，Seeking Alpha分析师预测将被并购的公司还有如： lMadrigal，手握全球首款MASH新药Resmetirom，该产品在去年获FDA批准上市。 lSummit，康方生物海外重要的商业合作伙伴。“头对头”胜K药的依沃西早在2022年便“高调”出海授权给了Summit，获得全球医药人士的长期关注。目前，Summit已突破百亿美元市值。 lSarepta，小核酸药物三大巨头之一，2023年其基因疗法SRP-9001获FDA加速批准。这家公司的底层技术没得说，但市场一直对其商业回报存有质疑，“钱景”堪忧。近年来，这家公司一直是MNC并购的热门标的。 luniQure，手握全球首款基因治疗疗法Glybera（2012年，欧洲药品管理局批准），与Sarepta有着相似情况在于，商业化成绩较为惨淡。 收购领域方面，GLP-1向来是多家MNC的“必争之地”。业内有分析师认为，今年该领域有望爆出巨额交易。占据这一领域头部交椅的诺和诺德和礼来，先一步获得巨大的业绩回报，两家公司的市值也一度迎来惊人涨势——诺和诺德一跃成为欧洲市值最高的药企，礼来如今已经来到7000亿美元市值档位，在药企中一骑绝尘。 真金白银的诱惑下，包括辉瑞、阿斯利康、罗氏、默沙东等在内的诸多MNC，也纷纷下场布局。随着巨头押宝GLP-1，重磅交易几乎没有任何悬念。一些分析师指出，Viking Therapeutics将是2025年相关领域潜在的并购优质标的，此外，Structure Therapeutics、Terns Pharmaceuticals迎来收购的可能性也较大。三者的一个共同点是，它们已有临床数据验证其在相关领域的实力。 除GLP-1外，肿瘤治疗领域，ADC或仍将璀璨。业内人士指出，ADC的想象力，距离触达边界还有很长距离。中信建投证券研究分析，2025年，多款ADC产品将有望迎来数据读出，为赛道再添热度。 此外，在大部分投资者仍然盯着HER2，Trop2和Nectin4这类靶点偏后期的ADC管线时，下一代技术方向已经在酝酿职中。伴随着PROTAC载荷ADC、双载荷ADC的研发深入，ADC耐药问题逐渐被突破的同时，适应症广度也正在被拓宽。 03医药“晴雨表”定调：并购仍是主旋律往年在JPM大会期间宣布的交易事件，可称为行业的关键风向标与晴雨表，正如BioSpace高级编辑Annalee Armstrong所说，这会“为一年定下基调”。在2025年JPM大会前夕，也同样发生了多笔并购BD交易事件。其中最重磅的并购交易来自强生在神经科领域大举投入，以146亿美元收购了Intra-Cellular Therapies，交易价格定在每股132美元。这是近两年以来生物科技行业最大的一笔交易，也是2024年以来首笔过百亿美元并购的案例，这可能意味着医疗保健行业的并购活动在2024年下滑之后正在重新升温。再往前推，在1月10日同一天也发生了4起授权合作交易：康诺亚生物宣布，就潜在同类最优的靶向CD38人源化单克隆抗体CM313与Timberlyne Therapeutics达成NewCo交易。这也是康诺亚的第三次NewCo出海，去年2个NewCo交易分别是与Belenos Biosciences和Ouro Medicines。杭州和正医药与中国科学院上海药物研究所共同宣布与强生签订全球许可协议，开发潜在最佳的BTK降解剂，用于治疗多种疾病。杭州先为达生物宣布就GLP-1产品组合与Verdiva达成在除大中华区及韩国以外的全球开发和商业化许可与合作协议，交易额超24亿美元。和铂医药及科伦博泰生物宣布，与Windward Bio就靶向TSLP单克隆抗体HBM9378/SKB378达成NewCo交易。和铂医药及科伦博泰有权获得高达9.7亿美金的首付款和里程碑付款，其中首付款和近期里程碑为4500万美金，包括现金付款及Windward Bio母公司股权。这些交易数额虽没有去年重磅，但仍不能忽略并购的绝对影响力。因为并购给中国药企带来的财务影响远超投融资、IPO或传统BD活动。据媒体报道，去年，中国第一家被收购的ADC企业普方生物，相对于B轮融资估值，收购让其B轮股东纯赚400%；葆元医药并购虽未提钱，但明显帮助其实现最大化实现产品商业价值。从往年的JPM大会来看，2022年以阿斯利康18亿美元收购Cincor、Ipsen制药9.5亿美元收购Albireo开场，被视为跨国并购的重启信号。之后的2023年全年，生物医药并购活跃，50亿美元以上大额交易数量达到了新高。2024年大会期间的并购以及BD事件更加密集，脉络也更加清晰。领域围绕ADC、免疫等，技术包含小核酸、CGT，以及AI和机器学习，都为接下来的行业发展指出了方向。部分在2024JPM期间宣布的交易与合作事件 来源：公开资料 04JPM2024总结2024年是生物制药业强劲发展的一年 近日JPM对2024做了总结：2024年是生物制药业强劲发展的一年，其中： IPO：市场逐渐恢复信心，共有19家公司成功上市，相较于2023年的13家公司有所增加。 并购：MNC重点在减肥药领域，尤其是在GLP-1和GIP，相关并购24宗，总金额为64亿美元。另外对晚期资产的偏好愈加明显，2024年达到490亿美元。 风险投资（VC）：总额达到了260亿美元，参与轮次为416轮，相较于2023年的233亿美元和462轮，投资总额增长。 平均交易价值：2024年平均交易价值增长超过1200万美元。 融资企业数量：2024年有98家公司完成了1亿美元以上的融资，较2023年的73家和2022年的80家有所增加。 总结：从JPM大会来看，并购现象繁荣虽是必然，MNC们也已备好弹药，但可能难再看到特别大型的并购交易，反倒是中小型并购交易持续成为主流。大型制药企业仍在消化此轮周期调整中发生的大型并购交易，叠加宏观经济形势等诸多不确定性，MNC们对于是否选择中型并购、花多少钱去并购，仍持有谨慎观望的态度。 END 内容沟通：郑瑶（13810174402） 左下角「关注账号」，右下角「在看」，防止失联

2025年生物医药市场新牌局已经开启。 1月13日-16日，第43届摩根大通医疗健康年会（J.P. Morgan Healthcare Conference，下称JPM大会）在美国旧金山举行。JPM 是全球生物医药健康领域规模最大的医疗投资、产业交流合作大会之一，涵盖了全球整个医疗保健领域。 随着2025JPM大幕拉开，多家MNC也公布了自身的最新战略。本次大会上，阿斯利康、礼来、诺华、辉瑞、罗氏、GSK等如约参加，分享公司最近进展及公司发展方向介绍。 来源：2025JPM 会议日程 其中，部分涉及2025年增长计划： 辉瑞宣布不再进行大并购，继续收缩资金。2025年的销售、总务和管理费用将比2024年减少约5亿美元，而研发费用将减少约3亿美元。其中在JPM，辉瑞或将公布部分ADC、血友病等多款管线进展。 默沙东或将公布其肿瘤学布局的最新进展及心脏代谢药物创新的成果。尤其是Keytruda专利到期风险，2025公司如何继续保持增长。 罗氏重点在ADC和创新靶点，或将分享如何利用AI提高制药生产力，缩减成本，支持下一代药物的研发。 除了外资以外，国内还有近30家企业参加。其中包括： 药企：恒瑞医药、百济神州、再鼎医药、君实生物、中国生物制药、信达生物、和铂医药、传奇生物、荣昌生物、亚盛医药、康方生物、三生制药、原启生物、百利天恒、科伦博泰。 CXO：药明系（药明康德、药明生物、药明合联）、泰格医药、金斯瑞科技等。 01GLP-1、ADC等药物仍是MNC的“必争之地” 据新康界了解，当前部分企业正在计划在失去专利独占权之前填补增长缺口。有资本机构预测，因药品专利到期，2025年至2029年制药巨头们存在不同梯度的收入损失比例，如BMS高达76%，GSK、安进损失幅度均超50%，默沙东、礼来、强生的比例也在40%以上。 尤其随着手中重磅产品逐渐失去市场独占性，如何快速从外部寻找到能接力的潜在重磅炸弹，仍旧是大药企出手并购的核心原因之一。 高盛投资银行也指出，尽管部分地区和行业已出现复苏迹象，但资本市场在过去三年尚未实现真正的全球并购复苏，而在接下来，并购的关键条件已经汇聚： 更有利的宏观经济环境（货币政策等逐步到常态），更宽松的监管预期，以及企业风险偏好的提升。叠加技术创新加速了行业变革，财务投资机构寻求流动性，企业亦趋向通过并购战略重塑投资组合。 虽然当前全球顶尖的制药公司们在并购策略上都显得较为谨慎，但它们在中小型并购的资金方面依然非常充裕。包括强生、默沙东、诺华、诺和诺德、辉瑞、罗氏在内的21家大型跨国药企，拥有超过1700亿美元的现金储备和借款能力，这将成为2025年并购和商业合作的重要推动力。 其中，7家现金流超过100亿美元，强生约200亿美元，默沙东约150亿美元，诺华约140亿美元，它们很可能成为市场上的主要买家。 此外，据Healthcare Investment Banking的《生物制药并购与战略合作洞察：2024年回顾与2025年展望》显示，目前生物制药现金总额达1700亿美元。 收购对象方面，据Seeking Alpha分析师预计，2025JPM大会期间有9家公司有望被收购，包括两家中国公司：硕迪生物与拓臻生物。 硕迪生物曾深得红杉、礼来亚洲基金、药明康德等海内外知名机构、产业资本共同青睐，且赶上了GLP-1风口，其口服小分子GLP-1产品研发进度处于同行前列，且其独特的偏向激动剂设计具备明显的差异化。此外，硕迪生物还有强有力的国际化创始团队“站台”。 拓臻生物在2021年登陆纳斯达克，上市时礼来与OrbiMed是其股东。目前，拓臻生物重点产品管线中，同样包含口服小分子GLP-1R激动剂。去年，拓臻生物公布了其口服GLP-1R激动剂较为积极的临床I期结果。 此外，Seeking Alpha分析师预测将被并购的公司还有如： lMadrigal，手握全球首款MASH新药Resmetirom，该产品在去年获FDA批准上市。 lSummit，康方生物海外重要的商业合作伙伴。“头对头”胜K药的依沃西早在2022年便“高调”出海授权给了Summit，获得全球医药人士的长期关注。目前，Summit已突破百亿美元市值。 lSarepta，小核酸药物三大巨头之一，2023年其基因疗法SRP-9001获FDA加速批准。这家公司的底层技术没得说，但市场一直对其商业回报存有质疑，“钱景”堪忧。近年来，这家公司一直是MNC并购的热门标的。 luniQure，手握全球首款基因治疗疗法Glybera（2012年，欧洲药品管理局批准），与Sarepta有着相似情况在于，商业化成绩较为惨淡 收购领域方面，GLP-1向来是多家MNC的“必争之地”。业内有分析师认为，今年该领域有望爆出巨额交易。占据这一领域头部交椅的诺和诺德和礼来，先一步获得巨大的业绩回报，两家公司的市值也一度迎来惊人涨势——诺和诺德一跃成为欧洲市值最高的药企，礼来如今已经来到7000亿美元市值档位，在药企中一骑绝尘。 真金白银的诱惑下，包括辉瑞、阿斯利康、罗氏、默沙东等在内的诸多MNC，也纷纷下场布局。随着巨头押宝GLP-1，重磅交易几乎没有任何悬念。一些分析师指出，Viking Therapeutics将是2025年相关领域潜在的并购优质标的，此外，Structure Therapeutics、Terns Pharmaceuticals迎来收购的可能性也较大。三者的一个共同点是，它们已有临床数据验证其在相关领域的实力。 除GLP-1外，肿瘤治疗领域，ADC或仍将璀璨。业内人士指出，ADC的想象力，距离触达边界还有很长距离。中信建投证券研究分析，2025年，多款ADC产品将有望迎来数据读出，为赛道再添热度。 此外，在大部分投资者仍然盯着HER2，Trop2和Nectin4这类靶点偏后期的ADC管线时，下一代技术方向已经在酝酿职中。伴随着PROTAC载荷ADC、双载荷ADC的研发深入，ADC耐药问题逐渐被突破的同时，适应症广度也正在被拓宽。 02医药“晴雨表”定调：并购仍是主旋律 往年在JPM大会期间宣布的交易事件，可称为行业的关键风向标与晴雨表，正如BioSpace高级编辑Annalee Armstrong所说，这会“为一年定下基调”。 在2025年JPM大会前夕，也同样发生了多笔并购BD交易事件。其中最重磅的并购交易来自强生在神经科领域大举投入，以146亿美元收购了Intra-Cellular Therapies，交易价格定在每股132美元。 这是近两年以来生物科技行业最大的一笔交易，也是2024年以来首笔过百亿美元并购的案例，这可能意味着医疗保健行业的并购活动在2024年下滑之后正在重新升温。 再往前推，在1月10日同一天也发生了4起授权合作交易： 康诺亚生物宣布，就潜在同类最优的靶向CD38人源化单克隆抗体CM313与Timberlyne Therapeutics达成NewCo交易。这也是康诺亚的第三次NewCo出海，去年2个NewCo交易分别是与Belenos Biosciences和Ouro Medicines。 杭州和正医药与中国科学院上海药物研究所共同宣布与强生签订全球许可协议，开发潜在最佳的BTK降解剂，用于治疗多种疾病。 杭州先为达生物宣布就GLP-1产品组合与Verdiva达成在除大中华区及韩国以外的全球开发和商业化许可与合作协议，交易额超24亿美元. 和铂医药及科伦博泰生物宣布，与Windward Bio就靶向TSLP单克隆抗体HBM9378/SKB378达成NewCo交易。和铂医药及科伦博泰有权获得高达9.7亿美金的首付款和里程碑付款，其中首付款和近期里程碑为4500万美金，包括现金付款及Windward Bio母公司股权。 这些交易数额虽没有去年重磅，但仍不能忽略并购的绝对影响力。因为并购给中国药企带来的财务影响远超投融资、IPO或传统BD活动。据媒体报道，去年，中国第一家被收购的ADC企业普方生物，相对于B轮融资估值，收购让其B轮股东纯赚400%；葆元医药并购虽未提钱，但明显帮助其实现最大化实现产品商业价值。 从往年的JPM大会来看，2022年以阿斯利康18亿美元收购Cincor、Ipsen制药9.5亿美元收购Albireo开场，被视为跨国并购的重启信号。之后的2023年全年，生物医药并购活跃，50亿美元以上大额交易数量达到了新高。 2024年大会期间的并购以及BD事件更加密集，脉络也更加清晰。领域围绕ADC、免疫等，技术包含小核酸、CGT，以及AI和机器学习，都为接下来的行业发展指出了方向。 部分在2024JPM期间宣布的交易与合作事件 来源：公开资料，新康界整理 近日JPM对2024做了总结：2024年是生物制药业强劲发展的一年，其中： IPO：市场逐渐恢复信心，共有19家公司成功上市，相较于2023年的13家公司有所增加。 并购：MNC重点在减肥药领域，尤其是在GLP-1和GIP，相关并购24宗，总金额为64亿美元。另外对晚期资产的偏好愈加明显，2024年达到490亿美元。 风险投资（VC）：总额达到了260亿美元，参与轮次为416轮，相较于2023年的233亿美元和462轮，投资总额增长。 平均交易价值：2024年平均交易价值增长超过1200万美元。 融资企业数量：2024年有98家公司完成了1亿美元以上的融资，较2023年的73家和2022年的80家有所增加。 总结：从JPM大会来看，并购现象繁荣虽是必然，MNC们也已备好弹药，但可能难再看到特别大型的并购交易，反倒是中小型并购交易持续成为主流。大型制药企业仍在消化此轮周期调整中发生的大型并购交易，叠加宏观经济形势等诸多不确定性，MNC们对于是否选择中型并购、花多少钱去并购，仍持有谨慎观望的态度。 —END— 识别微信二维码，添加抗体圈小编，符合条件者即可加入抗体圈微信群！ 请注明：姓名+研究方向！ 本公众号所有转载文章系出于传递更多信息之目的，且明确注明来源和作者，不希望被转载的媒体或个人可与我们联系(cbplib@163.com)，我们将立即进行删除处理。所有文章仅代表作者观点，不代表本站立场。

近期Seeking Alpha 分析师 Edmund Ingham 和 Terry Chrisomalis 对 “哪些生物技术公司最有可能在近期被收购“这一话题发表文章，硕迪生物等9家公司上榜。本文将对此做系统性总结，以飨读者。 01 Viking Therapeutics：减肥+NASH双管齐下，收购潜力无限 Viking Therapeutics成立于2012年，总部位于美国加利福尼亚州，2015年登陆纳斯达克。它是一家临床阶段生物制药公司，专注于开发代谢/内分泌疾病领域的first-in-class/best-in-class疗法，目前有三种化合物正在临床试验中。 VK2735是胰高血糖素样肽 1 (GLP-1) 和葡萄糖依赖性胰岛素促泌多肽 (GIP) 受体的双重激动剂。Novo Nordisk的 Wegovy® (semaglutide) 和 Eli Lilly的 Zepbound® (tirzepatide) 已经充分证明了此类候选药物在减肥方面的潜力，并催化了各自公司的惊人增长。 去年2月份，Viking的 II 期 VENTURE 试验公布了积极的减肥顶线结果，仅13周内平均体重就显著下降了14.7%。该药物耐受性良好，研究期间停药率在安慰剂组（14%）和 VK2735 治疗患者（13%）之间大致相同。在接受 VK2735 治疗的患者中，最常见的是胃肠道 (GI) 副作用，包括恶心（43%）或呕吐（18%），在 GLP-1药物中很常见。 此外口服VK2735的早期数据更加的诱人，患者在服用100毫克口服剂量后，仅28天内体重平均减轻8.2%，明显优于其他减肥药。口服药物很有吸引力，可以完全绕过注射，具有药丸的便利性。或许更长时间的III期研究可能会证明其疗效优于Zepbound®。在Viking 至关重要的III期研究中，任何超过-20%的减重效果都会受到市场的欢迎，被誉为同类最佳药物。 根据公司最新披露，VK2735注射剂型II期结束会议将于近期举行。此外，VK2735口服剂型的II期研究预计将很快开始。华尔街分析师对VK2735的潜力也非常乐观，预计它将在新兴的口服减肥药领域占据巨大的市场份额。 除了VK2735，Viking Therapeutics正在推进多个候选管道。治疗NASH的VK2809项目已经取得了令人信服的2b期结果，在肝脂肪减少和纤维化方面已经有了明显改善。此外，针对x-连锁肾上腺脑白质营养不良（X-ALD）的VK0214试验显示，极长链脂肪酸的减少是有希望的，这也使Viking Therapeutics成为了这一罕见疾病市场的领导者。 鉴于FDA可能批准VK2735用于不断增长的肥胖市场以及VK2809在庞大的NASH市场方面展现出来的良好结果，Seeking Alpha分析师 Edmund Ingham 和 Terry Chrisomalis一致认为这家生物技术公司将是下一个被收购的对象。 02 Madrigal Pharmaceuticals：跨越无人之境，斩获全球首款NASH新药 Madrigal唯一披露的研发管线Resmetirom（商品名为Rezdiffra）是一种靶向肝脏的甲状腺激素受体β（THR-β）口服选择性激动剂。而且Resmetirom来自于罗氏曾经成立的代谢研究部门，Madrigal公司的创始人之一Rebecca Taub就是这一部门中THR-β激动剂的研究负责人。2008年，Madrigal公司的前身VIA Pharmaceuticals与罗氏签订了合作协议，获得了后来被命名为MGL-3196（Resmetirom）的研发项目，Rebecca Taub也因此来到了该公司，并在2011年创立了Madrigal公司。 Resmetirom于2024年3月14日正式获得美国FDA批准上市，成为40年来首款获美国FDA批准上市的MASH药物，意味着在持续40多年的困境后MASH领域将迎来一个新时代，这不仅是肝病治疗领域的重大里程碑，也为全球逾10亿患者提供了新的希望。 Madrigal为Rezdiffra制定的价格是每年47400美元。根据公司2024Q3财报Rezdiffra在第三季度取得了6220万美元销售额，前三季度销售额合计为7681万美元。此外，已有6800多例患者接受了Rezdiffra治疗。支付方式上，Madrigal提前一个季度实现了“80%商业健康保险覆盖率”目标。 2024年9月，Rezdiffra的III期MAESTRO-NASH研究的生活质量数据发表在《肝病学》杂志上。结果表明，接受Rezdiffra治疗的MASH/NASH患者在生理健康和情绪健康方面具有临床意义和统计学意义的改善。 此外公司在第三季度还不断推进Rezdiffra研发进程，完成了针对NASH/MASH代偿期肝硬化患者的MAESTRO-NASH OUTCOMES研究的招募。这是一项关键的临床研究，若取得积极结果，Rezdiffra可能会被FDA常规批准以及获批更广泛的适应症。” Canaccord Genuity 的分析师 Edward Nash对Rezdiffra销售额预测如下：2025年将飙升至4.785亿美元，2026年将达到12.45亿美元，2027年将飙升至25.64亿美元。销售额之所以能够在2025年急剧跃升其实是反映了欧洲对该药物批准的预期。 03 Summit Therapeutics：慧眼识金，囊获战胜Keytruda的潜力新药 Summit Therapeutics成立于2003年，并于2015年在纳斯达克上市，致力于抗感染药物和遗传罕见病药物的开发。截至目前，Summit并没有产品上市，公司的全部资产几乎就是2022年从康方生物引进的Ivonescimab（依沃西单抗）海外权益。 Ivonescimab是康方生物自主研发的、全球首创PD-1/VEGF双特异性肿瘤免疫治疗药物，2024年5月获得中国监管机构批准上市，联合化疗用于经表皮生长因子受体酪氨酸激酶抑制剂（EGFR-TKI）治疗进展的EGFR突变的局部晚期或转移性非鳞非小细胞肺癌（nsq-NSCLC）。 2024年9月，康方生物公布了一项在中国进行的头对头试验令人意外的结果，引发行业热议：与标杆药物Keytruda（帕博利珠单抗）相比，新诊断肺癌患者使用Ivonescimab的病情恶化概率降低了49%。 虽然Ivonescimab尚未获得美国食品药品监督管理局 (FDA) 的批准，不过可预见的是，一旦通过审批，已经熟悉Keytruda的肿瘤科医生应该会更加容易接受Ivonescimab。这是因为Keytruda通过抑制PD-1路径来增强免疫系统对实体肿瘤的攻击，而Ivonescimab是一种双特异性抗体，能够同时抑制PD-1和血管内皮生长因子（VEGF）。此外，VEGF抑制剂（如Avastin）与PD-1药物（如Keytruda）的联合使用已经成为肿瘤治疗的常规做法。因此，肿瘤科医生对Ivonescimab的接受度可能会比一般新药更高。 花旗分析师表示：“Summit的候选药物‘决定性地击败了‘Keytruda，并且超出了目前‘金标准免疫疗’Keytruda的‘几乎所有临床预期’，这表明它是一个可靠的新兴重头药。据花旗给出的预测，依沃西单抗在美欧的年销售峰值，将达78亿美元，若计入其他市场可破百亿美金。 04 Sarepta Therapeutics：DMD研发的王牌药企，持续扩张研发管线 Sarepta Therapeutics是一家生物制药公司，成立于1980年7月22日，总部位于美国马萨诸塞州的剑桥。公司在杜氏肌营养不良症（DMD）和肢带型肌营养不良（LGMD）方面处于领导地位，公司有40多个项目处于不同的开发阶段。目前获FDA批准上市的用于治疗DMD的6款产品中，Sarepta一家就独占4款。 ELEVIDYS是Sarepta开发的一款用于治疗 4 ~5 岁杜氏肌营养不良症（DMD）儿童患者的基因疗法，于2023年6月22日获FDA加速批准上市。根据Sarepta发布的2023年全年初步产品净收入情况，进入市场不满半年的ELEVIDYS全年收入2.004亿美元，远远超出预期。而Sarepta获FDA批准上市的其余三款基于RNA技术平台开发的DMD产品2023年全年营收不过为9.25亿美元。 值得注意的是，去年6月份，FDA已将Sarepta Therapeutics的杜氏肌营养不良症基因疗法的标签扩大到4岁及以上的患者。该批准超出了该公司报告其随机临床试验数据的患者群体。 此外2024年11月，Sarepta Therapeutics与Arrowhead Pharmaceuticals达成合作协议，Sarepta将获得13个处于临床期、临床前及发现阶段的RNAi研发项目的全球独家权利，针对涉及肌肉、中枢神经系统（CNS）和肺部的罕见遗传病。新闻稿指出，该研发合作将显著扩展Sarepta的中期和早期研发管线，合作数额可超过100亿美元。 05 Structure Therapeutics：聚焦小分子GLP-1R激动剂创新研发 硕迪生物（Structure Therapeutics）由美国著名结构生物学家Raymond Stevens博士和薛定谔创始人Rich Friesner 共同创立，依托先进的计算能力和基于结构的技术平台，聚焦以多肽或脂类等生物大分子为天然配体的GPCRs（G-蛋白偶联受体）（B、A家族）为药物靶点，开发创新型口服GPCR小分子药物。 硕迪生物目前披露了针对慢性病治疗药物开发的6条研发管线。药物靶点分别为：GLP-1R、GLP-1R/GIPR、AmylinR、APJR和LPA1R，治疗适应症为2型糖尿病（T2DM）、肥胖症，肺部疾病（特发性肺纤维化，idiopathic pulmonary fibrosis，IPF；肺动脉高压，pulmonary arterial hypertension，PAH）。 GLP-1R激动剂GSBR-1290作为公司进展最快的临床管线，在去年6月份肥胖或超重且高体重指数(BMI)≥27的T2DM受试者中完成了GSBR-1290的2a期研究。主要研究结果如下：在2a期肥胖研究中，GSBR-1290显示第12周时安慰剂校正的平均体重下降6.2%，具有临床意义和统计学意义 (p<0.0001)。第12周时，GSBR-1290治疗组67%的受试者体重减轻≥6%，33%的受试者体重减轻≥10%，而安慰剂组为0%。 除GSBR-1290外，硕迪生物正在开发下一代GLP-1R候选分子与GIP、胰淀素、胰高血糖素和apelin 口服小分子联合使用。 其中，公司目前正在开发两种基于胰淀素受体的肥胖治疗方法：一种是同时作用于胰淀素受体和降钙素受体双重激动剂（DACRAs）；另一种是具有选择性的胰淀素受体激动剂（SARAs），优先作用于胰淀素受体。 硕迪生物正在开发一系列DACRAs和SARAs候选化合物，这两种疗法均显示出作为肥胖和长期体重管理的潜力。硕迪生物的作用于胰淀素受体的ACCG-2671是一种DACRA，目前正在评估其单独使用或与GLP-1受体激动剂联合使用治疗肥胖及相关疾病的效果。ACCG-2671是首个公开的口服小分子胰淀素受体的候选化合物，预计将于2025年底启动 1 期研究。 06 Terns Pharmaceuticals：潜力口服减肥药+NASH新疗法 拓臻生物（Terns Pharmaceuticals）成立于2016年，是一家处于临床阶段的生物制药公司，正在开发具有临床验证作用机理的小分子药物，以治疗具有大量未满足医疗需求的肿瘤和代谢性疾病。2021年2月5日，拓臻生物在纳斯达克挂牌上市。 拓臻生物的产品线包括： TERN-701：是Terns专有的口服强效异构BCR-ABL TKI，设计用于靶向ABL肉豆蔻酰口袋，目前正在开发用于治疗慢性粒细胞白血病（CML）。FDA于2024年3月11日授予TERN-701孤儿药资格，用于治疗CML。 TERN-601：一款小分子 GLP-1 受体激动剂； TERN-501组合：一款 THR-β 激动剂与代谢产品的组合； TERN-601800：一款临床前 GIPR 口服候选药物。 去年9月份，拓臻生物公布其口服GLP-1R激动剂TERN-601的Ⅰ期试验结果，结果显示，TERN-601的最高剂量组达到了4.9%的安慰剂调整平均体重减轻，患者每天接受一次TERN-601。公司还表示，67%的参与者减掉了5%或更多的基线体重。业内人士还将TERN-601 的 I 期结果与口服竞争对手进行了比较，例如礼来的 orforglipron，在类似的研究中实现了 3.9% 的体重减轻，以及辉瑞的 danuglipron，体重减轻了 5.2%。 Terns首席执行官AmyBurroughs表示，随着运营准备工作的顺利进行，我们期待在2025年将这一有前途的候选产品推进到 II 期临床开发阶段。 07 uniQure：潜在FIC基因疗法或加速审批上市 UniQure成立于1998年，是一家老牌的基因治疗公司，推出了首个上市基因疗法Glybera。2012年，Glybera获得欧盟批准上市，用于治疗一种发病率仅有百万分之一的单基因遗传病—脂蛋白脂肪酶缺乏症。 然而，如此罕见的疾病加上较高的误诊率，造就了Glybera非常惨淡的销售成绩，Glybera上市以来仅仅售出一支，2017年就从市场中永久的退出了。 2022年11月，UniQure第二款基因疗法Hemgenix获批上市，也是全球首款获批上市的B型血友病基因疗法。 去年12月10日，uniQure宣布了一则关于其候选基因治疗药物AMT-130的利好消息，引发了市场的广泛关注。根据uniQure的声明，FDA已表示愿意基于现有的第一期/第二期临床试验结果来审查该药物的加速审批申请。 AMT-130是uniQure首个聚焦中枢神经系统的基因疗法，由AAV5载体携带专门沉默HTT基因表达的微小RNA，利用专有的miQURE沉默技术，抑制突变亨廷顿蛋白（mHTT）的产生。2024年5月，AMT-130获FDA的RMAT认定。2024年7月，uniQure公布了AMT-130在24个月时的中期数据，结果显示，疾病进展出现持久的剂量依赖性减缓，且与基线相比，24个月时，接受治疗的患者的CSF NfL（神经变性的衡量指标）减少。 这对亨廷顿病患者来说可能是一个重大突破，因为该病症发展速度较慢，而FDA认可的临床试验自2019年开始，预计至2029年才能完成。如果这款药物能提前进入市场，将有助于填补这一领域当前缺乏有效治疗的现状。 08 Scholar Rock：SMA新锐，竞逐渤健、诺华、罗氏 Scholar Rock（纳斯达克股票代码：SRRK）是一家生物制药公司，专注于推进脊髓性肌萎缩症（SMA）、心脏代谢紊乱和其他蛋白质生长因子起重要作用的严重疾病的创新治疗。目前公司在研管线有6条，其中核心资产apitegromab已处于临床III期研发阶段。 去年10月7日，Scholar Rock宣布了其核心产品apitegromab III期SAPPHIRE临床研究的积极顶线结果：在有效性方面，在第52周接受apitegromab与安慰剂（当前标准护理标准）的SMA患者中，由黄金标准哈默史密斯功能运动量表扩展（HFMSE）测量，运动功能具有统计学意义和临床意义的改善，达到主要终点。 这一结果不仅对于脊髓性肌萎缩症是个好消息，就连肥胖症也可能收到利好。 Apitegromab针对肥胖症的II期概念验证性试验的IND申请已经得到了FDA的批准，面向使用GLP-1药物的肥胖症患者。这项II期试验EMBRAZE已于2024年5月开始。评估 apitegromab 联合GLP-1药物（semaglutide或tirzepatide），针对超重和肥胖成年人的减重并保持肌肉质量的效果。试验数据预计将于 2025 年中期公布。Scholar Rock称，临床前证据表明，当肌生长抑制素选择性抑制剂与 GLP-1结合使用时，瘦肌肉质量可以维持或增加，脂肪减少效果可以增强。 鉴于以上结果，Scholar Rock表示，计划今年年初向美国和欧洲提交apitegromab的上市申请，上市时间可能是2025年。 若apitegromab能够在今年顺利通过BLA，则就成为继渤健、诺华、罗氏之后的第四款针对SMA患者的治疗药物。值得注意的是，Scholar Rock的apitegromab每4周一次静脉注射的给药方式，与三种已上市的SMA药物相比，同样也具有显而易见的优势。Jefferies分析师预计该药物的年销售额最终可能达到10亿至15亿美元。 Scholar Rock还在开发一种专门用于治疗肥胖症的新型选择性肌生长抑制素抑制剂，SRK-439，并计划于2025 年为 SRK-439 提交 IND。 09 Novocure：肿瘤电场疗法鼻祖进展不断 Novocure是肿瘤电场治疗技术的领先企业，由以色列理工学院的尤兰姆·帕耳提教授在2000年创立。Novocure在2011年首次获得FDA批准其肿瘤电场疗法OptuneLua（TTFields）用于一线治疗胶质母细胞瘤，随后在2019年又获得一线治疗局部晚期或转移性恶性胸膜间皮瘤。 Optune Lua是一种便携式、非侵入式的可穿戴阵列传输设备，可产生交变电场（即肿瘤治疗场），让细胞分裂中需要在细胞中移动到特定位置的极性分子无法正常移动，从而破坏细胞分裂，抑制肿瘤的生长。再鼎医药拥有这一肿瘤治疗电场疗法在大中华区的开发权益。 然而由于这两个适应症市场较小及本地市场渗透率趋近饱和，OptuneLua销售额增长乏力，导致公司收入连续3年停留在5亿美元左右。 去年10月15日，Novocure宣布FDA批准其肿瘤电场疗法Optune Lua与PD-1/PD-L1或多西他赛用于治疗铂类化疗耐药进展后的转移性非小细胞肺癌（NSCLC）。铂类化疗耐药进展后的转移性NSCLC并不是一个小适应症，此次获批将成为Novocure营收进一步增长的强大催化剂。 本次审批的主要依据是TTFields的三期LUNAR研究，与接受PD-1/PD-L1抑制剂或多西他赛治疗患者相比，使用Optune Lua联合疗法患者的中位总生存期（OS）延长了3.3个月（P=0.04），两者差异具有统计学和临床意义。使用Optune Lua联合疗法患者（n=145）的中位OS为13.2个月（95% CI：10.3-15.5），而对照组患者（n=146）的中位OS为9.9个月（95% CI：8.2-12.2）。根据新闻稿，LUNAR试验结果是该患者群体在8年多以来中位总生存期的首次显著改善。 据估计，在美国每年约有3万名4期NSCLC患者在接受铂类治疗期间或之后出现疾病进展，并积极寻求治疗。TTFields上市这么久以来才让Novocure收入达到5亿美元的量级，已有海外机构预测新获批的肺癌适应症就能给其带来大于5亿美元的销售峰值。 此外去年12月份，Novocure宣布其肿瘤电场治疗关键的3期PANOVA-3研究达到了其主要终点，与对照组相比，在中位总生存期（mOS）上显示出统计学意义上的显著改善。 Novocure计划基于PANOVA-3，提交肿瘤电场治疗用于治疗不可切除、局部晚期胰腺癌的注册批准，并计划提交PANOVA-3的数据在即将举行的医学大会上进行公布。再鼎医药计划在中国提交注册申请。 资料来源： Seeking Alpha、各公司官网