药明康德揽获523亿巨额订单，全球增速47%领跑市场

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2025年伊始，全球形势难以乐观，尤其是在国际贸易波动与医药行业复苏缓慢的背景下，市场的不安情绪有所增加。美国国立卫生研究院（NIH）和食品药品监督管理局（FDA）的人员调整更是加剧了人们对创新动力的担忧。然而，尽管外部环境如此严峻，目前这些因素主要在心理层面造成影响，尚未对企业实际运营构成实质性冲击。即便是通常被视作较为敏感的CXO行业仍表现出强大韧性，尤其是药明康德，其业绩再次超出市场预期。2024年，药明康德在营收和利润方面均创下新高，2025年第一季度更是延续了这一增长态势，实现了双位数的增长，手持订单也创下历史新高。

 

通过对药明康德过往及当前表现的分析，可以得出几个要点：首先，外部环境对药明康德的影响没有预期那么大。美国的关税政策无差别地影响不同国家的品牌药品，欧洲地区受影响可能更大。其次，国际制药行业经过长期发展形成的专业分工及全球供应链的趋势并未改变。最后，药明康德凭借自身的核心竞争力，具备应对行业周期波动的能力，其创造价值能力保持稳定。

 

01 业绩表现令人惊叹

将外部环境与药明康德的一季度财报相结合，市场感受到其业绩仿佛“脱离地心引力”。 在不再过多关注新冠相关业务影响的前提下，药明康德继续维持高质量增长。具体来看，一季度药明康德的营收达到96.5亿元，同比增长21.0%；调整后的non-IFRS归母净利润达26.8亿元，同比增长40.0%；手持订单总额为523.3亿元，同比增长47.1%。不论是营收、净利润还是手持订单，均实现大幅度增长，尤其在当前动荡环境下更显难得。

 

不仅如此，药明康德的增长并非依赖于单一市场，而是全球多个市场的协同效应。今年一季度，大多数国家和地区的收入保持增长，美国市场的营收增长超过28.4%，欧洲则增长超过26.2%，与亚太区的日韩及其他国家形成全球增长合力。净利润、现金流与营收增速保持一致，现金流增长达41.8%，创下历史新高，这显示药明康德并未通过牺牲利润或现金流来换取增长，而是有力保持了利润率的稳健。

 

02 外部压力被高估，内部动力被低估

面对当前复杂的全球环境，药明康德交出了一份超出市场预期的财报，这也体现了市场可能高估了外部压力，而低估了内部动力的作用。市场担忧全球供应链的根本变化以及关税问题对CXO行业的冲击，但实际上这些并没有显著影响药明康德。由此可以看出，其实质性的业绩增长动力来自于药明康德的内部竞争力。

 

药明康德卓越的表现主要依赖于其CRDMO一体化平台提供的全球竞争力，以及长期保持的精细化管理与高效运营能力。相比同类服务模式，CRDMO一体化模式兼顾质量、效率与成本，拥有强大的吸引力。药明康德为了实现一体化服务，长期致力于捕捉创新需求，并不断提升产能与服务能力。一季度，其全球客户基础稳固，前20大制药公司皆为长期合作伙伴，CRDMO转化能力也持续提高。

 

03 面对未来的确定性与无限可能

展望未来，药明康德可能进入确定性与想象力双向发展的阶段。药明康德具备强大的护城河，其竞争力将随着经验积累不断增加。随着全球供应链的优化和新兴市场的开拓，药明康德将迎来更多业务选择和发展弹性。

 

从外部环境来看，CXO行业的投融资状况已有所恢复，尤其是全球创新药领域的投融资持续改善。而在国际局势方面，尽管关税战对医药行业产生了一定牵制力，但逐步缓和的趋势对全球创新药产业无疑是利好。

 

综合来看，在行业回暖与自身实力增强的双重驱动下，药明康德值得市场更高的期待，其未来仍将持续展现超越预期的价值创造能力。对于这种“等风者”来说，逐步回暖的全球制药产业将提供着更加广阔的发展空间。

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