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LongRiver江远投资步履不停。
在已经过去的7月,整个行业无疑都在分享一大重磅募资事件——LongRiver江远投资,宣布完成了规模近4亿美元的首期美元基金募集,基金年限为10+2年。它也是近几年规模最大的首期美元基金之一。
这无疑给稍显悲观的资本市场注入了一定信心。
而募资的完成仅仅只是开始。紧接着,专注于代谢性疾病和中枢神经退行性疾病治疗的核酸创新药平台公司大睿生物宣布完成了A+轮3500万美元融资,其领投方正是LongRiver江远投资;近期,江远团队也领投了美国脑机接口创新企业,并与美国Orbimed基金共同完成了对自免领域Newco项目Belenos Biosciences的投资。在完成首期美元基金募资以及对数家医疗健康科技企业的投资后,如何依托美元基金的优势进一步乘胜出击?我们采访到了LongRiver江远投资合伙人、医疗和大健康投资负责人李佳安。
LongRiver江远投资合伙人、医疗和大健康投资负责人李佳安
打铁还需自身硬,募资背后不单是LP对中国市场的看好
在当下,能完成近4亿美金大额募资并不容易。根据清科研究《2024年上半年中国股权投资市场研究报告》,2024年上半年中国股权投资市场整体延续下滑态势。募资方面,外币基金募资仍保持低迷,上半年仅17只外币基金完成新一轮募集,募资规模约为130.87亿元人民币。而LongRiver江远投资近4亿美元的募资无疑为2024年下半年开了一个好头。据介绍,LongRiver江远投资早于2022年成立时便完成了首支美元基金首关。彼时,由于线下沟通受阻,LongRiver江远投资创始人、CEO张江在前期材料筹备中,与潜在投资人开启了远超30次的线上沟通。
如今,随着募资完成,10+2年的基金投资退出年限,也允许江远作为“耐心资本”进行更长期的投资。整体beta下行,综合基金的募集难度上升。相对来说,在一些刚需或者新兴行业深耕多年的垂直型的GP,依然会受到关注。“我们在医疗健康等科技创新领域深耕了十多年,投资领域是长需求且跨越周期的,而且有优秀的过往业绩积累,作为成熟团队+新兴平台,依然有机会。”正如李佳安提到的,能够完成募资事实上与LP对市场看好及LongRiver江远投资本身的团队优势有关——从宏观角度来看,全球以及中国范围内仍旧有着巨大的科创机遇。中国本身有着庞大的市场规模,而随着全球科技发展以及中国产业转型升级,在中国这个大基数市场依然有着阿尔法回报机会。LongRiver江远投资LP本身来自大型保险机构、国际知名母基金等一线机构投资人,他们在关注长远投资的同时,无疑也看好行业未来的发展。从微观角度来看,完成募资与团队背景有关。一方面,LongRiver江远投资团队曾在全球范围内投资超40家企业,投资阶段覆盖了早期到中后期,其中40%项目是在海外;更有近20家企业完成了境内外上市,取得不错的回报。另一方面,创始团队成员有着险资投资背景,这使得其具备支付端视角。并且险资的长周期属性也与医疗投资周期匹配。此外,险资本身注重风控,LongRiver江远投资也延续了这一风格,成立之初就着手打造了严格的风控合规体系。多年磨合的团队,也使其在投资方面更加突显出透明、高效的风格。
从不确定性中寻找确定性,精准锁定水下项目
对LongRiver江远投资来说,无论是硬科技还是医疗健康领域,无疑都存在行业机遇。“挑战在于,低垂的果实不多了,需要通过聚焦和深耕来发现水下机遇”。早在2009年就进入到投资领域,经历覆盖半导体硬科技到医疗健康等科技创新领域投资的李佳安提到。而投资,则是从不确定性中寻找确定性。在李佳安看来,整个医疗健康领域存在三大确定性:其一是老龄化趋势;其二是医保控费的确定性趋势;其三则是差异化发展趋势,而当前尤为凸显的一大趋势则是出海——从医药领域来看,欧美等有着相对成熟的市场,新兴市场的需求也在不断提升。而创新药方面,中国企业的国际化竞争力正在增强,出海项目持续增长。本土ADC、双抗、CGT等创新药物陆续得到海外MNC认可,交易金额也在屡创新高。从器械领域来看,国产品牌开始“多点开花”。国产设备由于技术进步、性价比优势和服务水平正加快国产替代和出海扩张步伐。在海外,国产厂商正在逐步从中低端设备向高端设备进一步渗透。“虽然我们投资的某些细分领域企业主要面向国内市场,但是我们希望江远团队投出的大部分企业都具备在海外拓展落地的能力。究竟有没有能力完成‘实质性出海’,是我们在医疗投资中极为关注的点。在医药领域,我们要求创业者在管线产品立项之初便紧跟世界范围内的医药发展趋势;在器械领域,随着国内精密加工日益成熟,我们希望厂商在海外提早进行报证规划并实现落地。”李佳安提到。
也是在对确定性的把握之下,江远团队投资了全球领先的模块化手术机器人企业瑞龙外科、新型疫苗研发企业迈科康生物、光伏用导电粉体材料公司睿衡新材料,以及前述的专注于代谢性疾病和中枢神经退行性疾病治疗的核酸创新药平台公司大睿生物等。
“我们的投资策略,也是聚焦行业的狙击手策略。比如,项目发掘做得很细,医疗和科技两大板块top-down(自上而下,从宏观到微观)地去拆出数百个细分方向,只选取15%的细分领域进行投资。同时,打法也与精细化契合。目前Beta机会基本消失,子弹变贵、回报上限变低、投资失败风险变高,超额回报需要在细分领域中找寻。我们会去寻找‘要么唯一、要么第一’的企业,而且要足够早,在看准后连续追投。基金也预留了30%的资金用于后续轮的追投。”以瑞龙外科为例,江远采用的正是Top-town策略。从行业来看,达芬奇直觉外科手术机器人于2000年上市,在2021年左右市值一路攀升至千亿美元,2024年以1600亿美元市值成为全世界市值最高的医疗器械企业。但是手术机器人价格的昂贵限制了其普及发展。部分创业者选择了逆向工程,实现“国产替代”;但是只有更创新的方案才能大幅降低医疗机构成本,从根本上满足临床需求。而瑞龙外科差异化的模块式手术机器人,让LongRiver江远投资选择了多次出手,“这一特色使得其不单能满足美国这样有着超强支付能力市场的需求,也可以满足其他相对支付能力不高的市场的需求。”投资迈科康生物的逻辑则与此不同。迈科康作为疫苗企业,面向的是健康人群,仅国内便有着规模庞大的市场,其差异化的特色则是疫苗佐剂系统。从1920年开始截至目前,FDA批准的疫苗佐剂系统仅6款,中国迄今也仅仅批准了铝佐剂。近几年来,新型佐剂开发和应用进一步加速。国内一批企业正涌入这一赛道,试图攻破卡脖子的领域。迈科康生物的特色优势在于创始人本身在美国时便已在从事最新的佐剂系统及疫苗研发。疫苗领域本身需要大量资本投入、且创新难度大风险高,LongRiver江远投资选择了在企业发展相对成熟的B轮时跟进。
投资大睿生物,则是看重公司开发同类最佳siRNA药物的能力。小核酸药物的应用领域不断扩展,发展潜力巨大。大睿生物已经成功地将两个同类最佳的siRNA代谢项目带入全球开发,创始人团队也证明了公司高效执行力、差异化靶点和国际化视野等优势,并在扩展到CNS和其他肝外递送方面取得快速进展。LongRiver江远投资领投了公司的A+轮投资。
成立两年以来,江远投资累计已出手16个项目。除了瑞龙外科、迈科康生物、睿衡新材料,还包括诸如精勤智造(新型腔镜“手控机械臂”)、图格医疗(医用内窥镜)、汇悦妍(生物材料)、安锐生物(靶向药)、瀚辰星泰(新型多肽药物研发)等等。而瑞龙外科、睿衡新材料等更是获得了来自LongRiver江远投资的多轮投资。不少项目也进入到了下一轮融资或获得新的发展,例如迈科康生物便在极短的时间内完成了累计超6亿元的融资,安锐生物也实现License Out、获得了超千万级美金收入。LongRiver江远投资对企业的赋能并不单纯是资金投入。依托自身的国际化背景,团队会协助被投公司引介投资人或更好地助力企业出海。依托自身对全球化趋势的洞察,江远也会进一步帮助企业更好地把握行业发展趋势,适时调整自身发展策略。
产业生态健康发展,当前是产业投资好时机
在一众投资人普遍对当前市场形势感到不太乐观的当下,李佳安指出,“周期是必然的。它在一定程度上考验投资人和企业的弹性:考验它们如何应对危机以更好地寻找发展的空间。”他补充到,“当前其实是投资的好时机,因为项目估值恢复到合理的定价区间。”
而面对当前国产创新的风潮,李佳安也提到了需要注意的两个点——一是,从医疗器械领域来看,医保控费的整体趋势十分明显,国产替代在一定程度上仍有发展空间。但是需注意的是,在这一确定性之下,尤其是上游材料供应链领域的国产替代,需要对其替代的必要性反复证伪。“与消费电子领域不同,在医疗领域越往上游拓展,可能越会出现产值变少的情况。上游材料占终端产品成本价格并不高,部分领域替代需求其实并不明显。在没有供应链安全等限制性因素影响下,需要慎重考虑国产替代。”二是,从医药领域来看,目前良好的产业生态正在形成。以往1.0时代企业更多地模仿海外企业实现医药生产与销售;随着2.0时代的到来,更多创新企业进行原创产品研发,并开始逐步将重心放在自身擅长的领域;而3.0时代,国内医药企业需要与海外公司更多地合作。例如国内企业负责早期管线研发,海外负责转化与销售环节等等。这对双方实力都会有更高的要求。目前大量创业公司正在实现海外BD,已经逐步构建起良好的产业生态。“以往从零到一百的完整覆盖研发生产销售所有环节,在当前是困难且不合时宜的。”而从整体来看,在当前出海热潮下,无论是医疗器械企业还是医药企业,都需要认真评估当地市场的需求。“器械企业可能会更多地面临商业化的风险,而医药企业则需要走出以往的Me too、Me Better模式,以全球性创新实现加速出海。”
LongRiver江远投资也在这个过程中以专业的方式进行投资并退出。李佳安指出,当前主流退出方式有三种——“一是长钱,包括颠覆式的创新机会,估值便宜,具备境内外的上市通路;二是稳钱,已经有或者即将获得稳定的正向现金流,配合分红条款;三是‘快’钱,有明确的并购或者IPO路径,退出期不超过3年。”他补充到,“作为美元基金,江远投资具备全球市场的视野,同时也具备足够的耐心来寻找最佳的退出途径和时机。我们过往的业绩当中,退出路径比较多元化,企业上市地点选择也很丰富。”作为有着10余年海内外科技创新领域投资经验、管理过多支QFLP、人民币及美元基金的团队,江远团队也表示将适时启动QFLP和人民币基金相关工作。“我们的独特优势在于全球视野+本土经验的综合能力,可以在全球范围内寻找新兴机遇,嫁接全球动能来支持下一代产业领导者。”李佳安强调到。
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近日,瑞龙外科完成超3亿人民币B轮融资,由无锡国联(旗下国联通宝、锡洲国际及扬州经开新兴产业基金)和渶策资本共同领投,King Star Med LP和老股东LongRiver江远投资跟投。本轮融资将加速推进国内首创模块化海山一®手术机器人的商业化进程,以及推动公司的国际化战略步伐。
瑞龙外科创始人兼CEO马长征博士表示:“过去的18个月是瑞龙外科成立以来发展最为关键的一个阶段。在2022年末,公司完成由LongRiver江远投资领投、所有老股东跟投的一轮融资之后,海山一®系统顺利经过了型式检验和GLP动物试验,并于2024年2月圆满完成多中心、多专科人体临床试验,为国内首创并具有完整、自主知识产权的模块化手术机器人进入商业化和全球化阶段奠定坚实基础。
我们感谢无锡国联和渶策资本此次共同领投、多家老股东持续跟投完成新一轮融资。在外部资本低迷动荡的环境下,瑞龙外科在过去18个月连续完成三轮大额融资,强力支持了公司在扬州经开区的量产和临床培训基地建设和国内商业化进程,同时也为加速多管线产品平台研发以及全球化战略提供了坚实保障。”
随着近年来医疗赛道融资热的退却,行业投融资变得更为谨慎。在这样的大环境下,瑞龙外科突破国内外资本市场和行业宏观环境的多重考验,始终坚持“创新不必从仿制开始、创业为造福患者”的初心,打造了国内首创且具备完整自主知识产权的模块化腔镜手术机器人海山一®,短时间内超预期完成多项核心进展,并获得了礼来亚洲基金、维梧资本、经纬创投、GGV纪源资本、LongRiver江远投资、纽尔利资本以及本轮新股东等明星投资机构的高度认可。
从2023年完成Pre-B+轮融资距今的8个月时间里,瑞龙外科完成了海山一®手术机器人的多专科、多中心临床试验,并已筹落地规模化生产工厂,为海山一®产业化赋能临床奠定基石,加速国产模块化手术机器人的商业化、国际化布局。
四大专科临床试验圆满完成
瑞龙外科以响应临床需求、普及手术机器人多专科应用为目标,以提升多专科术式覆盖度、降低手术机器人学习及使用难度、提高性价比为创新重点。创立至今,已布局海山一®系统、功能视觉系统、手术器械系统等产品,申请专利逾100项。
在短短两年内,瑞龙外科完成了国内首创且具备完整自主知识产权的模块化腔镜手术机器人海山一®从概念设计至注册检验;又用一年时间顺利完成了注册用动物试验和多中心多专科注册临床试验,创下了手术机器人行业高效发展的纪录。
此外,瑞龙外科已筹备打造超12000平米的手术机器人产业化基地,包括制造中心、临床研究中心、临床培训教育中心等,为接下来的商业化打下坚实基础。
瑞龙外科坚持自主研发与全球合作双轮驱动,扎根本土市场并逐步进军国际市场。公司同时也正在积极拓展海外市场,建立美国临床中心、临床应用团队,加深与国际顶尖临床专家、顶尖学术会议合作,为国际化进程迈出坚实的一步。
对于投资瑞龙外科,国联通宝医疗健康及消费行业主管、董事总经理马家烈表示:“国联通宝团队深耕医疗科技领域,持续看好手术机器人赛道的国产化技术创新。瑞龙外科在国内首创了‘模块化’设计理念,产品海山一®是国内首款分体式模块化手术机器人,进一步拓展了传统一体式手术机器人的适应症。
瑞龙外科根植中国、放眼全球,与海内外顶尖外科专家保持紧密合作,为公司国际化战略奠定坚实基础。极具国际化视野的专业团队拥有高效的执行力,自产品概念设计到入组多专科、多中心人体临床实验仅不到3年的时间。国联通宝很荣幸作为本轮融资领投方,希望助力公司产品惠及更多临床医生和患者,推动手术机器人产业高质量发展,也期待瑞龙外科作为国内分体式手术机器人赛道的引领者扬帆起航。”
作为本轮联合领投方,渶策资本表示:“机器人辅助外科手术(Robotic-Assisted Surgery, RAS)的全球渗透率逐年稳步提升,未来将进一步取代传统腹腔镜微创手术。在中国,RAS的普及仍面临诸多挑战。瑞龙外科团队深刻秉持医工结合理念,与临床专家紧密合作,开发了全球领先的灵巧型模块化腔镜手术机器人系统海山一®,获得了国内和国际顶尖外科专家的广泛好评,有望解决RAS在中国普及过程中面临的技术和成本问题。我们期望在瑞龙外科团队的高效执行下,海山一®系统早日获批上市,惠及更多患者。同时,瑞龙外科立足中国,面向全球,近期将积极推动具有竞争力的中国制造产品出海,以造福全球患者。”
LongRiver江远投资表示:“团队基于长期的行业跟踪,发掘了瑞龙外科,并看好公司作为全球领先模块化腔镜手术机器人企业的发展潜力,江远领投了公司的Pre-B轮融资,并在后续轮融资中持续支持。很高兴能够见证瑞龙外科在三年多的时间里,不断快速达成各项重要里程碑:从0到1完成概念设计和注册检验,从注册用动物实验到完成多中心、多专科临床入组,从立足中国到走向世界。瑞龙外科已经进入注册证申报阶段,灵活模块化以及系统操作体验获得了临床专家的一致肯定。期待公司持续引领国产模块化手术机器人发展,加速临床普及。”
关于国联通宝
国联通宝资本投资有限责任公司(“国联通宝”)为国联证券股份有限公司(证券代码:601456.SH;1456.HK)的全资子公司,成立于2010年1月,注册资本6亿元人民币,是第一批获得证券公司私募投资子公司牌照以及直投试点的投资管理机构。公司立足江苏无锡,并借助无锡市政府、国联集团以及国联证券等股东的综合金融平台开展私募股权投资及资产管理业务。
国联通宝资本坚持以技术、行业、政策和企业基本面的系统性研究为基础进行中长期价值投资,目前基金管理规模超60亿元。公司团队成员背景多样化,拥有丰富的股权投资、证券市场、企业管理和资本运作经验,掌握丰富的政府、金融、行业资源,具备充分的协调能力。
关于锡洲国际
锡洲国际有限公司(以下简称“锡洲国际”)成立于 1993 年,现为无锡市国联发展(集团)有限公司(简称“国联集团”)全资子公司,注册资金 13800 万港元。锡洲国际作为国联集团唯⼀境外全资子公司,是无锡市政府驻香港的窗口公司和国联集团在海外的资本业务平台,主要业务涵盖投融资、海外资本运作、区域交流协作等,在境外资本和战略项目运作、一二级市场投资方面具有丰富的操作经验。
在过去 20 余年时间内,锡洲国际⼀直致力于推动锡、港两地的经济合作、文化交流以及运用海外资本与内地优质项目进行有效的结合,为锡港两地的产业发展、沟通交流和企业投融资服务等做出了重要贡献,凭借多年的经验积累,现已发展成为无锡市拓展海外融资渠道、产业招商渠道以及国联集团在海外从事资本运作和外资引进的重要平台。
关于扬州经开新兴产业基金
扬州经开新兴产业发展基金(有限合伙)(“扬州经开新兴产业基金”或“基金”)成立于2021年12月,总规模10亿元人民币。基金管理人为国联通宝,基金采用直接投资与母子基金的模式进行投资,重点投资医疗健康、绿色光电、智能汽车及零部件、高档轻工、高端装备制造、新一代信息技术、新能源、新材料等适合扬州经济技术开发区(“扬州经开区”)发展的相关重点产业,支持落户扬州经开区的重点项目,助力扬州经开区产业结构优化升级。
关于渶策资本
渶策资本(INCE Capital)成立于2019年7月,是专注于投资早期至扩张期企业的风险投资机构,关注科技、互联网、消费、医疗健康领域的创新。英文名称中的“IN”代表智能创新的投资(Intelligent Innovative Investment),“CE”则来自汉字“策”的拼音,意为策略与决策。渶策资本致力于发掘极具潜力的创新者,赋能未来的伟大企业。
渶策资本管理的基金总规模超过10亿美元,基金出资方来自于全球顶级的大学基金、基金会、政府引导基金、母基金、家族办公室等。目前在中国的上海、北京、香港设有办公室。
关于LongRiver江远投资
LongRiver江远投资专注医疗和科技领域的投资,旨在助力企业发展,连接行业资源,共享长期回报。近10年来,团队募集多支美元和人民币基金,已投资全球50多家医疗与科技企业,其中近20家在境内外交易所上市。
LongRiver江远投资首期美元基金近4亿美元规模,投资人包括跨国金融机构、海内外顶级资产管理公司等长线投资者。团队在医疗健康、信息技术和先进制造等领域重点布局,投资阶段覆盖早期到中后期。
依托国际视野、长期基金和专业深耕的优势,团队建立了“找得到、看得懂、帮得上、退得出”的全方位能力。未来,LongRiver江远投资将持续聚焦科技领域,嫁接全球产业发展新动力,助力和培育下一代产业领导者。
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