Hercules, Inc.

恒瑞早已不仅仅是自己的恒瑞。大航海时代，一家根植中国的药企如何力争全球领先？从2024年到2025年，从过去到现在，再到未来，他的试错，转身，蹚路，落棋，进阶，已串联成了答案。 恒瑞医药，已经定新调、开新局了。 继1月6日以“一家根植中国、全球领先的创新型制药企业”为定位向港交所递交上市申请后，恒瑞医药执行董事、执行副总裁兼首席战略官江宁军受邀出席了第43届摩根大通医疗健康年会（J.P. Morgan Healthcare Conference，下称JPM大会），会上分享的几大数据足以让全球看到，这家生长于中国的药企，已初步诠释了新定位： 连续六年被美国《制药经理人》评选为“全球制药企业50强”企业。 跻身全球药企市值TOP20（E药经理人根据choice数据统计，截至2024年底）。 据2024年Citeline发布的“全球制药公司管线规模TOP25”榜单，恒瑞排名第8，研发投入在国内也稳居领先地位。 自2013年起的营收复合年增长率约14%，远超同期全球制药市场的约4%。 恒瑞医药执行董事、执行副总裁兼首席战略官江宁军 中国医药行业已积蕴起了创新国际化的浪潮，新阶段悄然而至。据JPM大会在场人士分享，会上满是对中国新药的讨论。 而他们尤其注意到，来自中国的恒瑞，已经成为美国风险投资家在亚太地区寻找值得合作的主要伙伴之一。 恒瑞从冲击国内首仿，走仿创结合之路，到追求源头创新、全球式创新，也来到了全新阶段：探索“NewCo”等多元国际化战略及模式；补齐具备国际视野的团队；冲击“A+H”双重上市，夯实资金储备，以“真金白银”长期赋能创新与国际化双主线交织。 数位出海“老兵”向E药经理人表示，中国药企要真正立足于全球，需要具备三大必要条件：坚定的“顶层设计”和明确的国际化视野思维；足够的资金支持；全球化新药研发、运营、商业化、供应等一体化能力。 从试错到转身，从在最舒服的时刻抽身、投入新天地，恒瑞正在一步步构建这些能力。当来到十足关键的阶段，恒瑞在JPM会上宣布了清晰基调： 继续探索新的BD合作方式，结合内部前瞻性的研发创新储备，加速实现全球持续增长。 01 金额创记录，BD进阶路背后 恒瑞一直在寻找与全球医药行业环境变化、周期变化与自身发展的平衡点，最典型的是其国际化战略战术及策略的转变。如果说前两年开始将国际化精力聚焦于BD，将License-out作为国际化的主要途径，2023年在License-out交易上按下加速键，那么在2024年，恒瑞已在BD战术上实现了多维度、前瞻性的合作模式探索。 一是，以传统对外授权交易（License-out）实现产品出海。 2024年12月，恒瑞打响国产DLL3 ADC出海第一枪，宣布将其创新药 SHR-4849 在除大中华区以外的全球开发、生产和商业化的独家权利有偿许可给美国IDEAYA Biosciences 公司，潜在付款总额达10.45亿美元。 此笔交易，一边让全球都注意到，中国在DLL3 ADC这一因MNC受挫而“坐冷板凳”的赛道，悄然积累了多款优质的创新资产。 另一边，这也是恒瑞模块化ADC创新平台（HRMAP）实力的再次展现。 中国ADC新药目前约占全球管线的40%，已成为全球ADC研发的核心参与者，其中恒瑞等一批中国药企在该研发领域正崭露头角。截至现在，恒瑞有包括SHR-4849在内的超10种新型、具有差异化的ADC分子获批临床，其中HER2 ADC SHR-A1811（瑞康曲妥珠单抗）已进入到上市申报阶段，另有4款产品处于临床Ⅲ期，共6款产品实现国际同步开发，还有多个创新药产品布局各个实体肿瘤治疗领域，得益于此，恒瑞成为国内在热门靶点上布局进展靠前、兼具诸多差异化ADC产品的企业。 二是，高举“NewCo”大旗，交易金额创年度记录。 去年5月，恒瑞将其3款自研GLP-1产品组合在全球（大中华区除外）开发、商业化的独家权利有偿许可给Hercules公司，交易总额约为60亿美元，此外作为对外许可交易对价的一部分，恒瑞获得Hercules 19.9%的股权。2024年10月，Hercules改名为Kailera，Kailera成为年度全球创新药企融资TOP10企业。 于行业而言，这笔迄今为止国内最大一笔金额的“Newco”交易，直接助燃“Newco”这一新的出海模式。 于恒瑞自身而言，这是一起能使新药全球价值最大化的里程碑式案例，获得约20%的股权使恒瑞在后续的开发、商业化等环节拿下了一定话语权，可享受海外公司后续潜在的估值收益，更有利于恒瑞能更为充分、快速地融入到全球GLP-1及体重管理市场。 而在JPM大会上，江宁军对外表示，目前还在探索与全球领先药企的多元合作关系，终极目的是实现最大化的全球价值创造。 自2018年以来，恒瑞已与全球合作伙伴进行了12笔对外许可交易，交易总额约为120亿美元，首付款总额约为4亿美元，另有若干合作伙伴的股权。 02 根植中国、走向全球的Pharma在蹚路  一套全球化式的创新，要求企业拥有完善的创新体系、梯度化的产品线以及国际认同的创新成果。如何加速推动创新全球增长，实现全球领先？ 恒瑞的解法是，构建一个强大的BD战略，同时夯实内部创新实力，构建多元化创新管线矩阵，将内生式发展能力赋能全球。 通过不断加码研发，恒瑞的创新实绩显而易见。 财报数据显示，其创新药销售收入占比由2022年的38.1%增至2023年的43.4%，并进一步增至截至2024年9月30日止九个月的47.7%。根据弗若斯特沙利文研究报告，在中国制药企业中，恒瑞2023年新分子实体创新药收入及在研创新药数量均名列前茅。 研发与临床上，恒瑞已经形成了行业领先、高度差异化的创新产品矩阵，其中多款产品具有成为重磅药物的潜力。截至目前，包括18款新分子实体药物（1类创新药）和4款其他创新药（2类新药）已上市。此外，有90多个自主创新产品正在临床开发，约400项临床试验在国内外开展，包括超20项海外临床试验。还有4款ADC产品获得FDA快速通道资格认定。 研发创新产品体现出了较强的临床价值。如目前已提交上市申报的HER2 ADC瑞康曲妥珠单抗(SHR-A1811)已在7个适应症中被国家药监局认定为突破性疗法，数量在中国所有临床阶段在研药物中位居第一；在热门的降糖减重领域，新型GLP-1和GIP双重受体激动剂HRS9531，具备同类最佳潜力。 另在商业国际化上，恒瑞基于过去多年的探索，其产品已进入包括欧美日规范市场在内的40余个国家，还在继续加快开拓全球市场并重点关注新兴市场。在遵守欧洲药品管理局（EMA）和美国FDA等海外监管机构的生产和质量相关规定方面拥有丰富的经验。例如，在去年1月、7月和10月，共获得美国FDA对三款首仿药的简化新药申请（ANDA）的批准。 可以说，恒瑞已快速打下了全球一体化能力的基础。 但这还不够。 大航海时代，资本成了一种关键的竞争力，恒瑞想要做大国际化的局，资本的参与必不可少。 于是在开年，恒瑞递交了港股上市申请，核心目的在于有效扩大国际知名度。香港资本市场的国际投资者基础广泛，有助于提升公司在全球医药行业的品牌影响力；其次，可以优化资本结构。通过 H 股发行获得新的融资渠道，能为恒瑞多元化融资提供助力；再者，可以增强全球化布局。 另外，国际化视野与思维至关重要。 为此，恒瑞在近两年时间不断焕新全球化人才，如随着全球BD负责人Jens Bitsch-Norhave的加入，其跨国大药企近20年的BD经验及国际化视野有望加快恒瑞的全球化步伐。 行业一致认为，恒瑞国际化能走多远，关键取决于公司的决心有多大。 回过头来，从恒瑞的国际化阶段性成绩来看，其国际化“顶层设计”一直都足够坚定。从2021年开始进入创新转型的关键时期，随着行业发展、创新的逻辑在变，恒瑞也在尽力与时俱进。 究竟把恒瑞当成一家什么样的公司？这是以前行业问过数次的问题。 现在，恒瑞重塑恒瑞，力争要做一家根植中国、全球领先的创新型制药企业。一定程度上，见证、亲历行业变迁的恒瑞，其每一个发展阶段都是中国创新药行业从逐渐做大到做强的现实缩影。 今年的旧金山热闹依旧，而中国创新药，是海内外人士眼中的“香饽饽”。今年参会的中国公司，也更多是从容交流，寻找机会，且很多颇具信心。 “来自中国的制药企业恒瑞，已成为美国风险投资家在亚太地区寻找值得授权的新药，并能凭此成立新公司的主要合作伙伴之一。”美国知名医学媒体STAT News聚焦此次JPM 大会的一篇文章尤其写道。 一审| 黄佳 二审| 李芳晨 三审| 李静芝 精彩推荐 CM10 | 集采 | 国谈 | 医保动态 | 药审 | 人才 | 薪资 | 榜单 | CAR-T | PD-1 | mRNA | 单抗 | 商业化 | 国际化 ｜ 猎药人系列专题 | 出海 启思会 | 声音·责任 | 创百汇 | E药经理人理事会 | 微解药直播 | 大国新药 | 营销硬观点 | 投资人去哪儿 | 分析师看赛道 | 药事每周谈 | 医药界·E药经理人 | 中国医药手册 创新100强榜单 | 恒瑞 | 中国生物制药 | 百济 | 石药 | 信达 | 君实 | 复宏汉霖 ｜翰森 | 康方生物 | 上海医药 | 和黄医药 | 东阳光药 |  荣昌 | 亚盛医药 | 齐鲁制药 | 康宁杰瑞 | 贝达药业 | 微芯生物 | 复星医药 ｜再鼎医药｜亚虹医药 跨国药企50强榜单 | 辉瑞 | 艾伯维 | 诺华 | 强生 | 罗氏 | BMS | 默克 | 赛诺菲 | AZ | GSK | 武田 | 吉利德科学 | 礼来 | 安进 | 诺和诺德 | 拜耳 | 莫德纳 | BI | 晖致 | 再生元

韦晓宁 | 撰文 吴妮 | 编辑 2025年，中国创新药界开启“一天一个NewCo”的盛况。点开新闻链接，发现局中人都已不是“NewCo界”的新面孔，各方都有备而来。 1月8日，映恩生物宣布授权给Avenzo Therapeutics一个EGFR/HER3 ADC，首付款5000万美元。至此这家2022年成立的新公司一年内引进了三个中国资产，几乎可以说是ADC版本的Candid（查看报道 起底Candid：扫货中国TCE的神秘操盘手）。 1月9日，新公司Verdiva Bio Limited宣布成立，公司的主要股东及高管团队都来自Aiolos Bio，这家公司一年多前从恒瑞那里收购管线、又以40倍差价的10亿美元将自己高价卖出。这次，这个团队买下的是先为达由三个管线组成的“减肥药组合”，首付款7000万美元。 1月10日发生了两个NewCo交易：康诺亚将一个CD38单抗授权给Timberlyne Therapeutics，这是康诺亚2024年以来的第三个NewCo交易。另一个是和铂医药和科伦博泰的一个TSLP抗体，授权给Windward Bio。和铂也不是第一次做NewCo了，子公司诺纳生物还与前述NewCo Candid展开了关于TCE的合作，交易总额高达3.2亿美元。 一系列NewCo交易足以证明中国研发力量的实力。从恒瑞、先为达、康诺亚到和铂参与的NewCo，以及成立后5个TCE资产全部来自中国的candid，这些新公司都是凭借来自中国的管线作为核心资产，在海外获得多家知名基金的认可，拿下数亿美元的融资。 不过，NewCo交易之热，恐怕也有泡沫破碎的风险。目前国内的NewCo交易都集中在自免、降糖/减肥及ADC领域，引航资本团队成员盛立军称，中国重复开发管线太多，“美国买方已经开始意识到这点，开始控制风险。去年做成的NewCo有可能陷入恶性竞争”“管线的价格每半年下降一次”。 盛立军认为“做NewCo要趁早”。亦有业内人士观察，随着“扫货”进入到下一个阶段，许多交易方都已将目标瞄准临床前阶段的资产，尤其是在临床前阶段就能看到一些数据的抗体管线，“做NewCo有阶段前移的趋势”。 无需怀疑的是，随着近期JPM大会的落幕，一系列新的NewCo交易还会不断涌现。盛宴将持续多久，业界在拭目以待。 -01- “赚了恒瑞40倍差价”的团队，再次出手中国 几个交易中，先为达的交易尤其惹人注目，原因之一是其买方团队Verdiva几乎“脱胎”于Aiolos，那个赚了恒瑞40倍差价的公司——股东Forbion、RA Capital Management也是Aiolos的股东，公司CEO Khurem Farooq、CCO Tapan Maniar、CSO Jane Hughes、CTO Ashley Taylor，都曾在Aiolos担任相同职位。 Aiolos曾从恒瑞那里买来的管线是自免领域的TSLP抗体，花了2500万美元首付款，5个月后的2024年1月转手将公司一起卖给GSK，首付款10亿美元。 在Aiolos之前，这位前MNC人士Khurem Farooq就曾主导一个NewCo被诺华收购；Aiolos被收购后，Khurem 的大名更是在中美圈内如雷贯耳，“眼光、谈判能力都比较强，基金是跟着他走的”。 据悉，先为达的交易，Khurem 团队谈了一年左右。也就是在2024年1月完成Aiolos被收购之后，Khurem 团队立即就开始了下一个收购中国管线的项目。 这一次，团队从自免转到了降糖/减肥药领域，买下了先为达的口服GLP1伊诺格鲁肽的全球权益，以及可与其联用的口服胰淀素激动剂、长效皮下胰淀素激动剂三个产品。首付款7000万美元，交易总额24亿美元，此外还有销售提成。 GLP1的小分子口服药赛道竞争正酣，尚没有产品获批上市。目前先为达的口服伊诺格鲁肽正在临床二期。据海外参与人士称，比起礼来等大公司的同类产品，目前口服伊诺格鲁肽在肝毒性、心率调整等方面都有更好的安全性数据，生物利用度高，这也是Khurem 团队是看中先为达管线的原因。 值得一提的是，恒瑞在被“赚了差价”之后，自己做的一个NewCo Hercules，主要资产也是GLP-1组合，当时给恒瑞的首付款和近期里程碑付款是1.1亿美元。组合中的三个产品，有两个已分别进入二期和三期的临床中后期阶段，比起直接license out，同样是不算高的数字。 中间要被组局者“吃一道”，所以首付款不高，这也是NewCo交易的特点了。不过，被“赚差价”没有关系，别人团队网罗基金、运作管线的能力摆在那里；要紧的是，在被“赚差价”的同时，自己能不能从中得到应有的回报，也就是有没有新公司的股权。 这也是包括先为达在内，国内所有做NewCo交易的biotech，从恒瑞那里得到的教训。 恒瑞自己也学到教训，拿下了Hercules 19.9%的股权。公开信息中，虽未披露先为达将持有Verdiva多少股权，但据上述海外参与人士，这类交易股权部分只是没有公开，“有是肯定有的”，连日来其他几个没有披露股权信息的NewCo交易也是一样。 参与人士称先为达方面对这个交易算是满意，“有机会还会继续跟Khurem 团队合作”。 Verdiva在宣布成立、买下先为达管线权益的同时，还宣布了完成A轮融资4.11亿美元，创下英国生科公司有史以来最大的A轮融资纪录。 除了Forbion、RA Capital Management，股东列表还有General Atlantic、OrbiMed、Logos Capital、Lilly Asia Ventures和LYFE Capital，都是美中的知名基金。其中，Lilly Asia Ventures和LYFE Capital也是先为达的股东，知名的国内美元基金。 当年买下恒瑞的管线的两个月后，Aiolos也曾完成了2.45亿美元的融资，创下2023年全球生科领域的第二大A轮融资纪录。 运作恒瑞管线及Aiolos的成功，无疑为Khurem 团队增添了许多拿新融资的砝码，所以这次成立新公司的同时就拿下了超4亿元融资。加上从诺和诺德挖来的CMO Mohamed Eid，Verdiva的未来及其能够给先为达带来的收益值得期待。 -02- 又一个“批量收购”中国资产的NewCo出现 另一个最近出手中国管线的“NewCo老手”是Avenzo，这已经是Avenzo第三次收购中国资产。这一次，Avenzo以5000万美元首付款买下了映恩生物一个EGFR/HER3 ADC的全球权益。该管线尚在临床前阶段，Avenzo打算今年将其推入临床一期。 Avenzo成立于2022年，CEO Athena Countouriotis 是一位女性连续创业者，公司名字Avenzo 是其两个孩子Ava和Enzo的名字组合。她此前是Turning Point Therapeutics的CEO，新公司的多数员工也来自Turning point。而Turning point成立于2013年，主要产品是第四代ALK、c-MET、ADC等，公司2019年在纳斯达克上市，2022年被BMS以41亿美元收购。 在与映恩生物合作前的一年内，Avenzo还曾连续引进两个中国的资产：2024年1月引进安锐生物的一个CDK2，以及合作另一个项目的独家选择权，首付款4000万美元；11月底引进了橙帆医药的一个Nectin4/TROP2双抗ADC，首付款及近期里程碑付款5000万美元。 引进橙帆医药管线的同时，Avenzo还同时完成了A+轮融资，历史融资共计3.86亿美元。股东包括OrbiMed、Foresite Capital、SR One、礼来亚洲基金、泰福资本、Surveyor、Sofinnova Investments、泉创资本等十多家，也都有许多知名的熟面孔。 除了乐于引进中国资产、知名连续创业者拿下明星基金融资，Avenzo和Candid的相似之处还在于，都有“初生牛犊不怕虎”之势，CEO都很敢“放话”挑战前人。 Candid CEO Ken Song曾称公司将来的TCE产品有希望超越自免领域的重磅药物、“药王”修美乐和美罗华； Avenzo CEO Athena Countouriotis 则公开表示，在看到百利天恒与BMS交易的EGFR/HER3双抗ADC管线后，他们发现这个管线有潜在漏洞，而且是与安全性相关。基于这次与映恩合作管线的临床前数据，他们认为自己的管线可以超越百利天恒与BMS合作的产品，成为best in class。 要知道，百利天恒与BMS做的交易，首付款8亿美元，总额高达84亿美元，在当时是被称作“天价交易”，国内至今未有BD交易的首付款能够超越。 -03- 中国biotech正在成为NewCo经验者 国外有“NewCo老手”，国内的biotech们，也正在熟练地成为为这些NewCo们输出管线资源的经验者。 其中，康诺亚是一个代表，半年来完成三个NewCo交易，而且两度拿下新公司接近30%的高比例股权、董事长加入新公司董事会，拥有更大的话语权，“如果说其他公司的NewCo是BD 交易2.0，那康诺亚已经到2.5了”。 康诺亚完成第一个NewCo交易是在2024年7月，将两个双抗的全球权益授予Belenos Biosciences，首付款1500万美元。康诺亚全资附属公司一桥香港持股30.01%，陈博加入Belenos 董事会。 这是恒瑞“打响NewCo第一枪”后，国内第一个“跟上”的案例。当时，业内人对此的观感是“意外”，“康诺亚这种主做自免的小公司也能搞一票大的”。而更令人意外的是，康诺亚会在之后乘势而上，又再两度交易，成为NewCo大潮下抓住时代机遇的代表者。 2024年11月，康诺亚授予Platina Medicines Ltd 一个BCMAxCD3双抗的全球权益，首付款1600万美元，同时获得PML母公司Ouro Medicines的少数股权。 2015年1月10日，康诺亚将收取3000万美元的首付款和近期付款，并获得Timberlyne公司的25.79%股权，成为其最大股东。在达成一系列销售及开发里程碑后，康诺亚还有权收取最多3.375亿美元的额外付款，并且有权从目标公司收取销售净额的分层特许权使用费。 与此同时，Timberlyne宣布达成1.8亿美元的A轮融资，Bain Capital Life Sciences、Venrock Healthcare Capital Partners和Abingworth领投，Boyu Capital、Lilly Asia Ventures、Braidwell和3H Health等跟投。 融资完成后，康诺亚将成为Timberlyne的最大股东，康诺亚董事长陈博将加入Timberlyne董事会、首席财务官张延荣将担任董事会观察员。 和康诺亚同日宣布交易的是和铂医药，其与科伦博泰的一个TSLP，全球权益授权给了Windward，首付款和近期里程碑付款4500万美元，交易总额9.7亿美元。 与此同时Windward完成2亿美元的A轮融资，OrbiMed、Novo Holdings和Blue Owl Healthcare Opportunities联合领投，多家主流美元基金参投。和铂与科伦博泰获得Windward 母公司的部分股权。 和铂早在2019年就与哈佛医学院附属波士顿儿童医院共同成立了NewCo HBM Alpha Therapeutics，聚焦在罕见病和妇科病领域，并于2023年1月完成种子轮融资。2024年12月，和铂子公司诺纳生物又与NewCo Candid展开了关于TCE的合作，交易总额高达3.2亿美元。 尽管曾亲身参与过NewCo交易，和铂医药创始人王劲松仍对媒体“时代财经”坦承，这次NewCo交易是顺势而为，并非其第一选择，“根据我们以往的经验，肯定是直接对外授权最简单”，“但是在这个过程中有国际顶级投资机构找来，再加上正在寻找资产的Windward Bio，经过多方接触，最后达成了合作”。 不过，虽然NewCo首付款较低、未来股权的退出变现还具有不确定性，但从产品未来商业价值实现的角度而言，比起向大公司直接BD，联合数家美元基金组建NewCo，或许还是一个不错的选择：NewCo管线集中效率高、管理团队操作经验丰富、背后众多基金高效推动，产品最终很可能比BD后就此埋没在MNC众多管线中，取得更好的商业化结果。 王劲松也直言，最终选择NewCo模式，是因其认为自免的适应证“需要非常专门化且更多的资源，尤其是国际市场的开发”。 对于国内biotech来说，有NewCo经验的会得到更多关注和信任，越做越顺利。NewCo的盛宴终究限于少数biotech。 -04- NewCo主导者中闪现的华人身影 其实中国人并不是只能做NewCo的资源输出方。有勤奋与科研能力做底，在商业运作方面，华人也不是没有做NewCo的能力。 上述成功被BMS以41亿美元买下的Turning Point，其科学创始人就是华人崔景荣。她是中国科学技术大学的本科及硕士毕业生，而后赴美国俄亥俄州立大学留学。曾担任辉瑞公司的高级首席科学家和副研究员，在2024年当选美国国家工程院院士，是3款FDA上市药物和多款临床分子的主要发明人。 崔景荣为Turning Point贡献了瑞普替尼、Elzovantinib等四款候选药物。Turning Point于2019年上市后，崔景荣离开了公司。而后崔景荣与其丈夫李一山又再度创业，成立BlossomHill Therapeutics，于2024年2月完成B轮融资，历史融资达1.73亿美元。 Turning Point的成功，也有中国本土管线的加持。2022年5月，Turning Point买下了礼新医药一个ADC的全球权益，首付款2500万美元。 据观察人士，美国生科领域的主流VC/PE，大部分都已加入来中国“淘货”做NewCo的行列。而在中国，虽然不是领投方，但Lilly Asia Ventures、LYFE Capital、启明创投等在中的美元基金，都已在好几个美国基金主导的NewCo股东名单里。 跟着美国本土基金“尝到了甜头”，对中国的biotech又比美国人熟悉，在中的美元基金也开始对主导做NewCo跃跃欲试。 不过据上述观察人士，biotech们目前可能还是更偏向与美国基金主导的团队合作——大概率能拿到更高的首付款，而且有更多成熟的国际资源，产品能更好地实现商业化。 但若真如业界所料，NewCo的市场将越来越拥挤、重复性竞争越来越多的话，交易额与发展空间都要退一步的新选择出现，可能也是必然的事情。 ...... 欢迎添加作者交流： 韦晓宁：MoriW1995 内容合作：17610790527

▲点击图片，了解详情 创新药出海进行时。 回顾2024，随着多个创新药物获得国际认可，创新药出海成效显著，新的发展趋势与新兴领域逐渐显现。 据不完全统计，2024年国内生物医药企业共发生超100项授权交易，经披露的交易总金额超600亿美元（2023年交易总额为505.9亿美元），19项超10亿美元的项目，创历史新高。其中license out交易数量80起，约为license in交易数量的3倍，创新药出海按下加速键。这些数据反映了中国生物医药行业在交易金额和创新方面的强劲增长。  2024年国内生物医药BD交易月度汇总 在License Out交易中，涉及多个治疗领域，尤其在肿瘤和自身免疫性疾病领域，交易金额巨大，多起交易的总金额超过了十亿美元。此类交易促进了国内创新药物的国际化步伐，并展现了中国生物医药企业在国际市场上的竞争实力。 2024年国内生物医药企业license out交易汇总 License In交易，则主要集中在乳腺癌、自身免疫性疾病以及心血管代谢疾病等治疗领域。虽然交易金额相对较低，但这些交易反映了中国生物医药企业对于引进国际创新药物和技术的强烈需求。 2024年国内生物医药企业license in交易汇总 在2024年，众多交易项目涵盖了多个治疗领域，包括但不限于肿瘤、糖尿病、肥胖、心血管疾病、内分泌代谢等疾病，从而促进了全球生物医药市场治疗领域的进一步多元化发展。例如，恒瑞医药与Hercules公司的合作项目专注于糖尿病、肥胖及相关代谢性疾病的研究，而天境生物与赛诺菲的合作则主要集中在肿瘤学领域。从交易项目所涉及的治疗领域数量分析，肿瘤学领域依然占据主导地位，紧随其后的是自身免疫疾病、代谢性疾病以及眼科疾病等领域。 2024年国内生物医药BD交易治疗领域 值得一提的是，恒瑞医药以60.35亿美元拿下单笔交易额最高记录。2024年5月16日，恒瑞医药发布公告，宣布将其GLP-1产品组合有偿许可Hercules ，后者将获得除大中华地区以外的全球GLP-1产品组合的独家开发、生产和商业化权。恒瑞则获得首付款和近期里程碑总计1.1亿美元，2亿美元临床及监管里程碑金额，累计不超过57.25亿美元销售里程碑金额以及Hercules19.9%的股权。 此次交易创造了新的出海授权新纪录，也开创了一种全新的授权出海模式（NewCo）。后续，康诺亚、嘉和生物、岸迈生物等多家企业成功通过NewCo模式实现产品出海。 例如艾力斯将伏美替尼授权给Arrivent，获得4000万美元的首付款，累计不超过7.65亿美元的研发和销售里程碑款项，以及Arrivent一定比例的股份。 康诺亚半年三度NewCo，交易金额超83亿，其中与Platina Medicines就CD3/BCMA TCE药物达成合作，获得1600万美元首付、6.1亿美元里程碑，及少数股权；以1500万美元预付款、1.7亿美元里程碑金额，将两款双抗新药CM512、CM536的大中华区外全球权益授权给Belenos；授予Timberlyne在全球（不包括中国内地、香港、澳门及台湾地区）开发、生产及商业化CM313的独家权益，获得3000万美元首付款和近期付款，及Timberlyne部分股权，在达成若干销售及开发里程碑后，康诺亚可获得最多3.375亿美元的额外付款，及销售净额的分层特许权使用费。 嘉和生物与TRC 2004就新型差异化CD20/CD3双特异性T细胞接合剂GB261订立许可协议及股权协议，嘉和将获得TRC 2004数量可观的股权、数千万美元的首付款、高达4.43亿美元的里程碑付款，及占净销售额个位数到双位数百分比的分层特许权使用费。 岸迈生物与Vignette Bio就靶向BCMA的T细胞接合(TCE)分子EMB-06达成授权许可协议，岸迈生物将以现金和Vignette股权的形式收取总计6000万美元的首付款，并将有权收取最多5.75亿美元的开发、上市和商业化的里程碑付款，以及基于净销售额的收入分成。 维立志博与Aditum Bio成立新药研发公司Oblenio Bio，并将全球首创CD19xbcmaxCD3三特异性T细胞衔接器LBL-051授权给Oblenio Bio，获得3500万美元首付款和近期付款，合计最高达5.79亿美元的总交易额款项，以及Oblenio Bio的股权。 NewCo模式为国内创新药企开辟了一条全新的国际化道路。通过与国际投资者的合作，药企得以更加便捷地进入国际市场，并获得更广泛的认可。NewCo模式通过整合国内外资源，实现了资金、技术、市场等多方面的优势互补。 在药物交易类型分析中，生物药占据主导地位，涵盖抗体药物偶联物（ADC）、单克隆抗体、双特异性或三特异性T细胞接合剂（TCE双抗/三抗）、融合蛋白以及疫苗等。在这些药物中，ADC领域尤其引人注目，众多创新产品如宜联生物、恒瑞医药、和铂医药、康宁杰瑞、科伦博泰、映恩生物等出海，主要用于治疗肿瘤，展现出ADC药物在肿瘤治疗领域的巨大潜力。 此外，随着国内Biotech布局的TCE临床试验的不断推进，安全性和有效性得到验证，成果逐渐显现，TCE赛道交易逐渐升温，成为国产创新药下一个出海风口。目前嘉和生物、同润生物、岸迈生物、恩沐生物、维立志博、康诺亚、维立志博等企业相继完成产品授权。相较于ADC的内卷，TCE靶点的组合更加多样化，差异化更加显著，未来在得到有效验证之后，整体交易规模有望超过ADC。 GLP-1 类药物强势崛起，交易火热。恒瑞医药将其GLP-1R药物组合的中国以外权利授权Hercules，交易总额超60 亿美元。翰森制药授予默沙东Hs-10535的全球独家许可权，交易总额超20亿美元。多笔大额交易展示出该市场的巨大潜力和增长空间。 CAR-T疗法作为细胞疗法的代表，诺纳生物与Umoja Biopharma达成多靶点抗体开发合作，将利用诺纳生物专有的全人源重链抗体（HCAb）平台技术生产新型体内CAR-T细胞疗法，显示了其在肿瘤治疗中的前沿地位。 结合治疗领域发展趋势分析，在肿瘤治疗领域，多种药物类型如ADC、双抗、CAR-T疗法等均有交易，显示了该领域药物研发的多样性和复杂性。自免疾病治疗领域同样活跃，如TCE疗法等药物的交易，表明了自免疾病治疗药物研发的热度，也在逐渐成为市场关注的焦点。 同时，随着人工智能、大数据等技术在医疗领域的应用，药物研发的效率和成功率都有了显著提升。如瑞博生物与PHEIRON就AI辅助的RNA药物开发达成战略合作，将借助PHEIRON先进的AI平台PheironGPS加速RNA药物的研发。这些创新不仅加速了药物从实验室到市场的进程，也为患者提供了更多样化的治疗方案。 从交易金额分析，生物医药领域的交易金额持续攀升，反映出市场对创新药物的迫切需求。此外，国内企业在生物类似药的研发上也展现出强劲的竞争力，不断推动着行业的快速发展。在此趋势下，中国生物医药行业未来有望面临更多国际合作机遇，进而促进技术交流和产业的进一步升级。 2024年，中国生物医药领域在BD交易方面取得了显著成就，同时，NewCo模式的出现为国内药企开辟了新的国际化道路，通过与国际投资者的合作，加速了产品的市场推广进程。展望未来，随着技术的不断进步和市场的持续拓展，中国生物医药行业将在技术创新、国际合作方面取得更多突破。 往 期 推 荐 1 JPM 2025：制药巨头战略布局及最新进展 2 惠民保，已走到2.0的边缘 _ 3 复星医药：能否踏上复兴征途？ _ *声明：本稿件仅用于分享，谢谢！ 投稿请添加小助手：bioclub666