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2023年,生物制药和医疗器械投资人同时关注到一个赛道:膜材料。你可以把医疗行业中的膜材料想象成筛子,在制药和血液透析中过滤不必要的杂质、病毒和毒素,不过这个筛子过滤的精度到了1纳米级别。投资人排着队找膜材料企业,但有的吃了闭门羹,国内发展较早,产能较大的膜材料的企业拒见投资人。将投资人拒之门外,侧面显示了膜材料行业的底气。膜材料行业在生物制药中必不可少,卡住产业链关键位置。在血液透析器、ECMO等产品中直接决定了产品性能。膜材料技术壁垒也难以突破,尤其是达到大规模量产水平。国内高端滤膜依靠进口供应,膜过滤滤芯价格曾高达300美元一只,由于缺乏国产供应商,很多产品每年都有 3%-5%的价格涨幅。在供应链安全意义上,中空纤维膜曾带来供应链危机。2022年2月,药明生物被美国商务部纳入未经核实名单(UVL),其中被限制出口的产品就是中空纤维过滤器和一次性生物反应器。实际上,国内生物医药行业和医疗器械行业行至当下,留给行业突破的问题越来越棘手,溯洄从之,道阻且长,滤膜材料正是这一产业挑战下的缩影。在高端滤膜产品供应链焦虑背景下,国产企业开始斥巨资投入。近期,国内多家高端膜材料企业纷纷斩获亿元级融资。7月12日,山外山血液透析 (688410) 公告,拟以不超过 2.7 亿元自有资金设立全资子公司重庆圆中圆生物材料有限公司。山外山表示,设立该子公司主要为公司耗材产品提供膜材料,并负责耗材产品塑料橡胶产品的加工,方便公司相关耗材进行注册和申报,同时,降低耗材产品成本,有利于进入集采竞争。 国内生物制药滤膜行业相关融资滤膜如何卡住生物医药、医疗器械命脉?1784年,耐克特(A.Nelkt)发现水能自动扩散到装有酒精的猪膀胱里面,开创了膜渗透的研究。19世纪60年代,膜分离技术应用到工业上。如今,膜分离技术已经广泛芯片、水处理、医药、食品等各行各业中。在生物制药和血液透析中,滤膜如何卡住细分领域脖子?生物制药用膜及滤器是分离纯化环节必不可少的耗材。分离纯化是单克隆抗体、融合蛋白、疫苗、胰岛素、多肽等生物药的核心生产环节,直接决定了药品的纯度和质量,也是主要生产成本所在。以抗体药物的生产为例,整个生产流程主要包括上游的细胞培养和下游的分离纯化两块。当抗体发酵完成后,将直接进入下游的分离纯化流程,经过澄清、层析分离、病毒清除过滤等步骤,得到最后的抗体原液。此过程主要会使用亲和层析介质、离子交换层析介质等层析填料和各种滤膜作为耗材,使用的设备则有层析柱、过滤系统等。 抗体药生产流程及其所用到的设备、试剂耗材通过上图可知,滤膜产品在产业链中的定位是生命科学上游耗材中的一类。和大部分生命科学上游耗材一样,生物制药领域的滤膜也依赖进口企业供应。众所周知,整个生命科学上游是资本市场关注的风口,在过去一年中,大量资金涌入一次性生物反应器、培养基、层析介质、CGT产业装备等赛道。但属于滤膜的高光时刻来得更晚些。ECMO、血透离不开中空纤维膜在找滤膜企业的不止关注生命科学上游的投资人,也有投资人沿着医疗器械上游核心零部件的逻辑寻找国产滤膜企业。因为中空纤维膜是血液透析机和ECMO两大产品的命脉。在血液透析中,中空纤维膜其性能影响血液与透析液间的“运输”,决定着不同分子质量物质的膜间转运效率。中空纤维膜保留血液中的蛋白质和血球成份,去除低分子的无用物或有害物如尿素等,是血液透析器中的核心部件。国内大部分血液透析机企业膜产品都需要进口,透析器作为血液净化耗材中技术含量较高的产品,由于中空纤维透析膜的纺丝技术与制备工艺及透析器封装工艺的技术壁垒高,本土企业技术水平滞后,导致国产透析器清除率低、生物相容性较差,仅江苏朗声、山东威高等为数不多的企业可以自主生产透析膜,其他企业均通过组装进口透析膜生产透析器,压缩了国产透析器的利润。在血液透析器中,一束10000根的中空纤维膜“丝束”进口成本是2-2.5美元。在ECMO产品中,中空纤维膜让血液在体外实现“呼吸”。离心泵及膜式氧合器为ECMO两大核心组成部件。其中,氧合器由中空纤维膜丝构成,当设备运行时,膜丝内部是氧气流通的部分,外部则是血液循环的部分,血液中的二氧化碳与膜丝中的氧气通过压差的方式进行交换,以实现血液氧合功能。中空纤维膜占据ECMO产品超过70%的成本。头豹研究院指出,ECMO设备原材料的主要成本来源于固体硅胶膜、微孔中空纤维膜、固体中空纤维膜等核心材料,其中第三代固体中空纤维膜仅有3M公司旗下的Membrana独家生产,价格高达10万至百万元级别。这些核心材料成本占据ECMO设备生产成本的约78%,元器件、电子器件等支撑ECMO器械正常运行的其他配件成本占比约为20%。滤膜产品不仅仅是生物制药和ECMO、血透产品中的核心部件,在成本占比上也占比较大,滤膜产品的国产替代意义重大。市场天花板多高?CGT有望推高中空纤维膜天花板在生命科学上游工具中,产品品类众多,膜材料产品的单品市场空间有多大?一位投资人表示:“目前来看,滤膜的市场天花板并不算特别高。血液透析领域基本全部使用中空纤维膜,目前国内血液透析领域每年中空纤维膜市场规模约为15亿元。在生物制药行业中,主要用到平板膜包(微滤膜包、超滤膜包)和中空纤维膜两种产品。生物制药领域滤膜市场规模约为20亿元,每年增长率在30%左右,但是滤膜产业未来潜力比较大。”未来,中空纤维膜增长动力来自CGT(细胞和基因疗法)产业发展拉动市场增长。关怀医疗尹泽桦博士表示:“CGT行业将拉动中空纤维膜市场的扩容。CGT产品、胰岛素、mRNA这些大分子产品蛋白质结构复杂,蛋白质在澄清和纯化过程中受到较大的外力,可能造成蛋白失活或者药效降低。中空纤维膜更适合对于剪切力敏感的蛋白性药物。”目前,生物制药领域中空纤维膜市场规模还不到10亿,但有望随着CGT产业发展起飞。中国也已经成为全球CGT行业发展的沃土,研发企业数量已超500家,临床管线数量也首次超过美国,新药逐步从研发走向商业化。国内制药行业的高速发展提升了对制药关键过滤耗材的市场需求。一次性使用则将促进平板膜市场增长。平板膜包主要应用在传统的疫苗、药品中。过去,平板膜在生物制药流程中更多是重复性使用,而现在进口企业普遍在推动滤膜产品朝着一次性使用发展,平板膜包产品市场规模也将扩大。对于国产企业来说,市场增长的一大机遇在于下游CDMO企业成本控制带来国产替代机遇。无论是平板膜还是中空纤维膜,目前外资企业仍占制药过滤耗材行业重要市场份额,CGT行业所用的中空纤维膜产品几乎国产空白,完全依赖进口企业供应。滤膜耗材在药物生产中占到一定成本。根据东吴证券对单抗生产成本拆分的数据,单抗生产成本中设备占比达 48%,耗材(滤膜和色谱填料等)占比达 30%,原材料(培养基等)占比 15%。集采成本压力将驱动本土药企和CDMO企业追求高性价比的过滤工艺解决方案。国际贸易争端使本土生物药企业急需稳定供应链,这些因素也将驱动生物药企和CDMO企业更多选择国产产品。从产品质量和认可度来看,国内多家企业完成关键客户验证和产业化积累,下游企业正积极推动滤膜产品的国产替代。总的来看,未来CGT产业发展、滤膜耗材一次性使用、国产替代都将成为生物制药滤膜持续保持高速增长的动力。国内血液透析企业推动中空纤维膜国产替代的动力更加强劲。血液透析器在2022年进行了18省联合集采。集采进一步压缩企业利润空间,对于血液透析机成本控制提出更高的要求,国内血液透析企业纷纷自建膜材料产线。但是中空纤维膜产品技术壁垒较高,自主突破难度很高,目前国产血透机市场占有率逐年提高,已经接近50%,所以留给国产膜材料替换的空间还有很大。国内企业能否长出细分领域之王?在膜材料这个关键市场,国产企业和进口企业存在哪些差距?先来看滤膜产业主要的进口参与者。国内生物制药滤膜产业主要供应商包括Cytiva、默克、丹纳赫颇尔、赛多利斯、旭化成、Repligen等。尹泽桦博士介绍了全球几大参与者的特点,默克、Cytiva整合了上游的细胞培养发酵到澄清纯化灌装等生物制药上下游,国内大规模制药商对他们依赖比较大。膜材料领域也有细分领域的王者Repligen(瑞普利金),Repligen拥有独家专利特别有利于细胞在灌流培养的时候防止细胞堵在膜孔里面,所以Repligen在CGT领域细胞灌流领域的市场占有率最高。另一家企业旭化成在生物制药最后一环除病毒过滤器领域拥有超过50%的市场份额。”国内市场也从空白到成长出多家膜材料企业,包括杭州科百特、关怀医疗、上海翊科、艾里奥斯、赛普过滤等。其中科百特致力于各种微孔过滤膜,纳米纤维和超滤膜的研究和开发,为全球客户提供创新的过滤纯化解决方案,其产品和技术广泛应用于生物制药,化学制药,医疗器械,半导体集成电路等多个行业。关怀医疗致力于打造膜全场景解决方案,其膜产品覆盖基因治疗、疫苗生产、抗体药等生物制药高端医疗领域,覆盖成熟的血液净化市场和极具潜力的ECMO市场,同时覆盖水处理市场和食品医疗的过滤耗材市场。上海翊科拥有导管和中空纤维膜两大技术平台,在生物医用膜材料领域,上海翊科已通过了高通、低通血液透析膜的下游客户测试。艾里奥斯成立于2021年,获得经纬创投和君联资本投资,艾里奥斯专注于制药过程工艺配套技术产品的开发和应用,并致力于为制药企业提供符合国内外法规要求的高质量的分离、纯化解决方案。国内企业和进口企业相比还有哪些差距?尹泽桦博士坦言:“国产企业从零突破,从膜材料底层技术开始突破,目前更关注膜材料本身,在膜产品上,我们的产品已经能够媲美进口。但是在生物制药行业,除了膜产品要做好,也需要帮助客户做工艺探索,进行上下游衔接。海外企业丹纳赫、默克等企业覆盖了上下游产业链,品牌认知更强,这是它们的优势,也是国产企业需要补足的地方。”差距固然存在,但希望并不渺茫。可以预见,国内企业将不断拓宽能力边界,打开发展空间。国内膜材料产业,想要挣脱束缚,掌握产业链自主权,需要从零突破,国产企业正从产业链溯源,攻关关键产品,有的从产业链下游向上游衍生,有的深耕膜材料攻关关键产品。多家企业已经获得了关键客户验证,国产企业正撕开产业裂缝,未来有望茁壮成长。参考资料:重庆山外山血液净化技术股份有限公司招股说明书生物医药之生命科学上游篇——行业发展驶入快车道,紧抓国产替代新机遇——招商银行血透设备国产替代加深,疫苗注射器贡献增量-华安证券重症救治引爆ECMO需求 但关键膜材料全球仅靠一家企业供应——第一财经*封面图片来源:123rf近期推荐声明:动脉网所刊载内容之知识产权为动脉网及相关权利人专属所有或持有。未经许可,禁止进行转载、摘编、复制及建立镜像等任何使用。动脉网,未来医疗服务平台
核心观点 一、受投资谨慎趋势和估值缩水等影响,2023年H1愿意主动披露新一轮融资额度的企业减少,平均融资额不及往期,一定程度上影响了融资总额;更多企业出于战略考量,优先稳定业务或补全商业闭环,保证自身竞争力。二、2023年H1各细分赛道的分化加剧:医疗器械和生物医药产业方面,资金持续聚焦在医疗机器人和CGT技术这类高估值赛道上,其余细分赛道大多衰退明显;数字疗法赛道因商业模式待验证、并受到头部企业破产等影响呈现萎靡状态,而AIGC+医疗以技术创新异军突起,显示出较强的短期爆发力。三、股票发行注册制改革与集采降价提高A股上市门槛,北交所推出的股权激励、差异化表决权制度以及直联机制,更加符合中小企业诉求;“特专科技”企业上市机制和 “双柜台模式”等政策进一步推动港股活跃度。四、明星投资机构投资决策愈发谨慎,在加注成熟的项目的同时朝医疗早期纵深迈进。五、中国融资事件数反超美国领跑全球,江苏融资热度居国内榜首。六、2022年H1融资TOP10公司:美国健康服务提供商集体霸榜,海森生物医药成国内唯一上榜企业。一、2012年-2023年H1全球医疗健康产业融资变化趋势1.1 市场持续观望,愿意主动披露新一轮融资额度的企业减少2023年H1,全球医疗健康产业共发生1570起融资事件,同比减少18起;融资总额达302亿美元(约2186.5亿人民币),居历史第三位,仅2020年上半年有小幅增加(新冠肺炎疫情这一黑天鹅事件的冲击几乎没有影响2020年上半年国外医疗健康一级市场的投资热情);但相比2020年,2023年H1的资金不再抱团。除投资大趋势趋于谨慎外,相比往年同期,2023年H1全球医疗健康产业中迈入成熟期的企业增加(D轮及以后),但受投资谨慎和估值缩水等影响,愿意主动披露新一轮融资额度的企业减少,平均融资额不及往期;这也从侧面说明,对于已经形成竞争壁垒的企业而言,融资计划依然处于稳步进行中。1.2 融资节奏放缓,企业下一轮估值处于“横盘”状态2023年H1,中国医疗健康产业投融资总额超56亿美元(约410.51亿人民币),同比下降超43%;融资交易数量为650起,较2022年H1增加27起。需要指出的是,2023年H1企业融资放缓:以发展期企业为代表,这类企业大多已经在往年已经获得了融资资金,到2023年,在企业估值无法降低的基础上,由于下一轮融资资金难以达到预期,故选择放缓融资节奏。 相比之下,国内成熟期企业出于谨慎考量,大多选择了在保持宣传的基础上,按计划低调完成新一轮融资,且选择不披露具体融资金额。尽管走到C轮及以后轮次,企业存活率大幅提高,但由于预期不乐观,会优先选择稳定业务、补全商业闭环等策略。1.3 各领域“冷却”速度尚未同步,产业需求仍为吸金重要导向2023年H1,全球单笔超过1亿美元的融资共76起,在H1融资总额中占比约为5%,与2022年同期相当;其中,超过一半的事件来自生物医药领域。 在数量最多的千万级美元融资事件中,生物医药领域企业继续保持领先优势。而医疗器械和数字健康领域仅在百万美元级占有微弱优势,相比生物医药,上述领域的投资更为冷静。 此外,需要指出的是,尽管在融资事件数方面并无优势,但相比往年,医疗服务领域的企业于2023年H1吸引了多笔过亿美元融资,基础医疗保健的需求市场与资本市场保持了同频。二、 全球2023年H1医疗健康投融资热门领域2.1 生物医药稳坐单笔融资额降低,全球数字健康领域环比下降49%2023年H1,全球生物医药领域以598起交易、148亿美元成细分领域之首。数字健康领域和医疗器械领域分别以474起和473起交易紧随其后。相较于2022年H1,今年全球各领域整体融资总额和融资事件数都呈不同幅度的下降,数字健康领域尤为明显,总额环比下降49%。国内依旧是生物医药领域稳住榜首,但融资总额下滑明显,环比下降38%,具体来看,融资事件数与2022年H1不相上下,可见单笔融资额降低。 同样国内融资金额下降明显的还有数字健康和医疗器械领域,总额环比下降40%和48%。与2022年H1和2021年H1相比,医疗健康各细分领域融资热度持续呈现低迷状态,可见整个医疗行业的不确定性愈发明显。2.2 医疗器械一级市场融资热度大范围衰退,仅3个细分赛道保持正增长2023年H1,全球医疗器械领域共产生473起融资,总额约52.71亿美元,与2022年H1相比融资热度呈下降趋势。据动脉橙产业智库“赛道遴选”功能,医疗器械各细分赛道在2023年H1都表现出不同程度的下滑,尤其是IVD领域的各细分赛道,自2022年年底,国内防控政策逐渐松绑,IVD领域融资热度大不如前,2023年H1产生88起融资,总额约4.83亿美元,环比下降84%,甚至低于2019年H1的14.19亿美元,同时单笔融资额较低,集中在百万美元级,有28起。眼科耗材赛道是医疗器械领域为数不多融资总额和事件数增速呈正向增长的赛道,并且2023年H1融资总额增速高达1501%,这得益于彩色隐形眼镜生产商美目美佳和再生修复材料研发商瑞泰生物在2023年Q1完成的一亿人民币大额融资,带动整个赛道融资总额。医疗器械一级市场融资持续低迷,二级市场也不容乐观,产业格局迅速整合,集中度不断提升,倒逼企业加大创新力度,加快出海动作,根据海关总署数据,2022年1~11月我国医疗器械出口总额达4441.79亿元,预计全年出口额为4785亿元。2.3 政策端大力助推手术机器人,融资热度持续高涨在2023年H1,全球手术机器人领域热度持续不减,共产生26起融资,总额高达6.11亿美元。国内有15家手术机器人企业完成融资,除了完成8亿元融资的康诺思腾已经走到B轮,融资轮次整体偏早期,都在A轮以上,同时有一半的企业成立于2020年及以后,结合国家药监局数据,2022年我国至少有15款手术机器人获批,可见我国手术机器人市场将发生巨大变革。同时,政策端也在助推手术机器人的普及,2023年3月,国家卫生健康委发布了关于大型医用设备配置许可管理目录(2023年)的通知,腹腔镜手术机器人仍为乙类目录,但兜底价格从过去的1000~3000万元调整为3000~5000万元。4月,国家卫健委公布了新版配置大型医疗设备标准征求意见稿,意味着今后腹腔镜手术机器人不仅仅只有大三甲才能用,包括地级市及县域医疗机构都有机会在此次扩容中进行配置。2.4 创新药领域融资热度稍降,小核酸药表现突出据动脉橙产业智库“赛道遴选”功能,生物医药领域各细分赛道融资情况各有起伏。其中,基因治疗赛道在融资总额与融资事件两方面均与去年同期基本持平;而随着小核酸药物的应用领域和技术领域不断突破创新,市场规模逐步扩大,小核酸药的市场热度正稳步增长。受疫情影响,mRNA新冠疫苗热度飞速上涨,mRNA赛道逐渐拥挤。自疫情放开后,市场对于新冠疫苗的需求量逐渐降低,也使得mRNA领域的整体融资热度较以往有所下降。值得一提的是,近年来,伴随着人工智能领域的发展,脑科学与生物医药再次成为业内关注的话题,再加上“十四五规划” 对脑科学等生物医药基础研究领域进行的前瞻布局和资源倾斜,脑科学与生物医药领域的热度持续上升。2.5 适应症扩展,研发管线激增,CGT赛道进入快速增长期全球细胞与基因治疗赛道2023年H1发生128起交易,累计融资金额41.19亿美元。具体来看,在2023年上半年细胞与基因治疗领域,国内公司完成57起交易累计融资6.41亿美元。对比之下,国内交易数量虽较去年有所增加,但交易总额与单笔交易金额均呈下降趋势。随着CAR-T疗法的应用范围扩展到实体瘤治疗领域, CGT在肿瘤的临床试验中占比越来越高,已成为全球趋势,国内外CGT的新技术研发管线和相关临床项目数量大幅增加。此外,CGT治疗领域正逐步向心血管疾病、神经退行性疾病等其他疾病扩展适应症,尤其是在FDA更新对阿尔兹海默症的药物审批标准后,该领域热度明显增加。2.6 支付模式拷问赛道成熟度,数字疗法领域整体受挫2023年H1,全球数字健康领域共产生374起融资,总额约58.33亿美元,与2022年H1相比融资热度呈下降趋势。据动脉橙产业智库“赛道遴选”功能,数字健康各细分赛道在2023年H1分化严重。数字疗法赛道由于受到估值缩水、商业模式待印证、头部企业破产等多重打击,融资额与融资事件数整体下滑,促使投资机构谨慎加注部分已经迈入成熟期的企业(如中风数字疗法赛道);另一方面,当下的调整恰好让部分企业另辟蹊径,往肠胃疾病等冷门赛道深耕,成功引起资本市场关注。此外,除本就持续吸金的虚拟护理赛道外,互联网营销服务在2023年H1涌现出多起新项目,一方面,与各大医疗健康企业和机构降本增效的需求增加密切相关;另一方面,与数字疗法不同,尤其国内互联网营销服务,在互联网医保报销政策支持下,完善了支付环节。从侧面助推了行业发展。2.7 AIGC+医疗异军突起,科技巨头争相布局自Chat-GPT等人工智能技术驱动的自然语言处理工具问世后,AIGC技术在医疗健康领域的热度持续攀升,其巨大的应用潜力也被医疗行业所关注。目前,AIGC已贯穿从诊前到诊后的整个临床流程。AIGC还能帮助实现临床路径优化,通过对大量临床数据进行分析,发现最佳实践和治疗模式。 AIGC行业异军突起的背后,除了众多AI创新技术的累积与融合,还涉及到相关政策的推出、行业市场环境的影响等方面。2023年7月,国家互联网信息办公室印发《生成式人工智能服务管理办法》,以促进生成式人工智能技术健康发展和规范应用。在以微软、谷歌、百度、阿里巴巴、腾讯为代表的国内外科技巨头企业纷纷入场布局 AIGC 领域后,该领域备受投资界关注,更是被技术界和产业界竞相追逐。2.8 热门标签:生物制药、医疗信息化、其它耗材、研发制造外包热度较高2023年H1,生物制药、医疗信息化、其它耗材、研发制造外包等标签热度较高。从轮次来看,2023年H1的公开融资主要集中在早期,尤其是A轮。走到D轮及以上的企业较少,集中在生物医药领域,值得一提的是,有三家企业走到PreIPO,都是生物医药企业,分别是天然全人源单克隆抗体新药研发商泰诺麦博、代谢性疾病治疗新药研发商银诺医药、大规模原料药制剂一体化全产业链药物研发商迪赛诺。值得注意的是,往年领域融资事件数排名较前的IVD领域,在2023年H1,跌到第七名。IVD领域融资热度大不如前,2023年H1融资总额环比下降84%,下跌明显。三、2023年H1医疗健康活跃投资机构分析3.1 启明创投累计出手16次,成为上半年最活跃投资机构2023年H1,全球医疗健康最为活跃的机构是启明创投,上半年累计出手16次,偏好医疗器械和生物医药领域。其投资标的以医疗器械公司为主,例如创新型手术机器人开发商康诺思腾、导管与膜材料解决方案提供商上海翊科。同时,启明创投在2023年H1,7次担任领投方。与2022年H1相比,红杉资本中国基金、高瓴资本、元生创投等明星投资机构在2023年上半年做出投资决策时非常谨慎。可见,整个医疗行业的不确定性愈发明显。3.2 国内投资机构出手次数大幅减少,投早投小成常态2023年H1,国内医疗健康最为活跃的机构是启明创投,累计出手16次,其投资标的以医疗器械公司为主。值得一提的是,启明创投在2023年上半年参与的融资中,有7起融资是二次加注,并且3次注资心律管理产品研发商无双医疗、血管介入球囊类产品研发商鼎科医疗,4次注资肿瘤免疫细胞产品开发商原启生物。 近年来,在行业趋势及各地方政府政策引导下,投资机构纷纷投早投小,朝医疗早期纵深迈进,从2023年H1的数据来看,投资机构依旧偏好早期项目。四、 2023年H1上市的医疗健康新股盘点4.1 美股新股市场回暖,IPO募资规模下调据动脉橙数据库显示,2023年H1,在A股、美股、港股以及加股上市的医疗健康领域企业共93家,募集总额超76.31亿美元,同比2022年H1,虽在募集数量上有所增加,但在募资总额上却有所下滑;值得注意的是, 2023年H1美股上市企业数量较去年同期大幅上升,约为其他各股市IPO数量之和的两倍。2023年开年以来,在欧美银行危机、美联储加息计划实施以及多国通胀加剧等多重因素影响下,全球资本市场表现乏力,企业估值处于低水平,IPO募资也以中小规模为主。除消费者健康领域产品研发商Kenvue以38亿美元的交易额成为自2021年以来最大的IPO遥遥领先外,其余IPO的募资金额均未超过10亿美元。在A股三大交易所中,在深交所申请上市的医疗健康公司数量最多。虽然在上市公司数量上与上交所持平,但受其自身定位影响,北交所的受理公司规模整体较小。4.2 多方政策激励,国内IPO市场活跃度稳步提升在股票发行注册制改革与集采降价的双重影响下,上市门槛逐渐提高,企业与投资机构也愈发谨慎,2023年H1 A股上市企业数量较去年同期有所下降。 北交所推出的股权激励、差异化表决权制度以及直联机制,更加符合中小企业诉求,激发了更多中小企业的创新活力,2023H1在北交所上市的企业数量较去年同期明显增加。 随着 “特专科技”企业上市机制和 “双柜台模式”等政策的落地实施,港股的流动性和成交活跃度得到进一步提升,仅6月就有5家中资企业成功在港交所上市。此外,中美审计争议的妥善解决与境外上市新规的发布也使得中企赴美IPO渠道更加畅通。五、2023年H1全球医疗健康投融资热点区域分布5.1 中国融资事件数反超美国,中美囊括全球融资额81%2023年H1,全球医疗健康融资事件发生最多的五个国家分别中国、美国、英国、法国、加拿大。 2023年H1,中国以649起融资事件,56.76亿美元(约408亿人民币)融资领跑全球。中美囊括所有国家融资总额的81%,融资事件的78%。尽管美国本季度融资事件数不及中国,却以186.54亿美元(约1341亿人民币)的总额实现反超,这一现象与大额融资的分布紧密相关。 从投资热点领域看,生物医药和医疗器械是2023上半年全球共同关注的热点领域。5.2 江苏位居榜首,江浙沪地区成为投融资热土2023年H1中国医疗健康投融资事件发生最为密集的五个区域依次是江苏、广东、上海、北京、浙江。江苏累计发生141起融资事件,筹集资金8.31亿美元(约60亿人民币),是上半年融资事件数量最多的城市。领先排名第二的广东累计发生116起融资事件,筹集资金8.74亿美元(63亿人民币)。江浙沪地区仍然是投资创业的热土。这一地区的经济发展稳健,政策支持力度大,产业结构优化,创新能力强,吸引了大量投资者的目光。六、2023年H1医疗健康公司融资TOP纪录榜6.1 美国健康服务提供商领跑全球榜单,海森生物医药成国内唯一上榜企业6.2 国内生物医药领域企业以绝对优势霸榜,医疗器械领域仅两家企业上榜*封面图片来源:123rf近期推荐声明:动脉网所刊载内容之知识产权为动脉网及相关权利人专属所有或持有。未经许可,禁止进行转载、摘编、复制及建立镜像等任何使用。动脉网,未来医疗服务平台
近日,专注于一次性生物工艺技术及解决方案的乐纯生物正式向IPO发起冲击,这意味着,上海交大在医疗板块又将收获一家新的上市企业。据悉,这家投资队伍挤满一线VC/PE的明星企业,背后站着的是一位毕业于上海交大的女性创始人秦孙星。图1.2022年成功上市的9家上海交大系医疗企业事实上,在2022年,上海交大在医疗板块就已经迎来了大丰收,全年共收获9家上市企业,其中最热闹的是在7月,血管介入手术机器人第一股润迈德、微创系“第四子”微创脑科学、中国最大数字慢病管理企业智云健康均是在这一月相继上市。而在一个月后,“国产设备影像之王”联影医疗又成功登陆科创板,并成为当年科创板规模最大的一笔IPO。除了二级市场,上交系医疗企业在一级市场也有持续的高光表现,据动脉橙数据库不完全统计,仅在2023年前五个月,就有19家上交系医疗企业完成融资,且融资总额逼近百亿元。也正是因为如此,行业内对于上海交大开始产生诸多疑问:为什么一所国内高校能够在医疗领域跑出这么多明星企业,并且能够推动其不断地向市场化迈进?藏在其背后的孵化体系和产业资源究竟是怎样的?另外,基于未来,上海交大在医疗板块还有哪些想象空间?为此,动脉网近距离观察了上海交大的医疗创新生态。上交系医疗企业都瞄向了哪些方向?据业内人士介绍,在上海交大的医疗板块上,有两个非医疗系院所至关重要,一个是安泰经济与管理学院,另一个是上海高级金融学院。之所以会单独提及这两个院所,是因为从某种程度上来说,他们为上交大的医疗创业者指引了未来的产业方向。据悉,安泰经济与管理学院的一大特色,是会站在经济学和管理学的角度上,对医疗领域的某一前沿赛道进行技术和市场方面的产业研究;而上海高级金融学院则汇集了一批围绕在医疗领域的专业人士,他们会以资本市场的视角,长期观察医疗行业的细微动态。也正是在这样一种生态体系之下,在近几年热门的医疗赛道里,总能出现上交系创业者的身影。通过整理过往已上市或完成融资的上交系医疗企业,动脉网发现,其在医疗领域的布局主要是以医疗器械为主。这当然有一定的原因,一方面是上海交大作为一所理工科院校,其优势学科都是以生物医学工程、机械工程、材料科学为主,在医疗器械方面有一定的研究基础;另一方面是相比于药,医疗器械的研发及报批周期相对较短、研发成功率更高,也更接近商业化,且仿制壁垒较高,所以更容易受到高校创业者的青睐。比如在医疗机器人方向。早在1985年,上海交大就成立了上海交大机器人研究所(其前身是1979年建立的机器人研究室),这是我国最早从事机器人技术研发的专业机构之一。到了2017年,上海交大又成立了医疗机器人研究院,进一步细化了对于医疗机器人的产业研究。据公开资料整理,到目前为止,上海交大在医疗机器人赛道已经收获了两家上市企业,分别是“血管介入手术机器人第一股”润迈德和“微创系”旗下企业微创机器人,与此同时,国产腔镜手术机器人术锐也在上市进程之中。除此之外,在医疗机器人赛道,上海交大还聚集了一批优质企业,比如傅利叶智能、精劢医疗、汇禾医疗、钛米机器人以及卓道医疗,另外还有范先群教授的眼眶手术机器人、沈国芳教授的颅颌面截骨机器人、张陈平教授的下颌骨重建手术机器人、吴皓教授的耳科手术机器人、王坤东教授的奥朋手术机器人等,一个医疗机器人军团正在上海交大逐渐形成。图2.2023年已完成融资的上海交大系医疗企业(数据来源:动脉橙数据库)除了医疗机器人,上海交大近年来也在前沿赛道合成生物学发力。2022年年底,上海交大医学院生物化学博士罗煜创立的弈柯莱生物正式向IPO发起冲击,而在今年,又有4家上交系合成生物学企业完成融资,分别是芯宿科技、光玥生物、肆芃科技和抗码生物。另外在备受关注的细胞与基因治疗赛道,上海交大今年也有三家企业完成融资,分别是由上海交通大学药学院分子药理学教授周向军创立的恒瑞源正、上海交通大学系统生物医学研究院长聘副教授蔡宇伽创立的本导基因以及由上海交大校友胡建杰创立的范德里希。所以从整体来看,随着整个医疗行业的不断变化,上海交大在医疗板块的布局也一直在调整:一方面是持续发力以医疗机器人为核心的医疗器械领域;另一方面也在不断地跳出“舒适圈”,开始瞄准一些“难啃”的前沿医疗赛道,比如合成生物学、脑科学、细胞与基因治疗等。但无论怎样变革,在上海交大的医疗企业身上,始终有两个鲜明的特点,一是聚焦临床未满足需求;二是敢于突破,也敢于尝试,一直将发展目光放在一些正在被海外巨头“卡脖子”的关键技术领域。被半个创投圈包围,上交系创业者是否更容易实现“财务自由”?行业里一直有“半个创投圈都是上海交大人”的说法,这其实并没有夸张,在众多一线资本的合伙人队伍里,你总能找到上海交大人的身影,比如红杉资本全球执行合伙人沈南鹏、软银中国管理合伙人薛村禾和华平、君联资本董事长朱立南、金沙江创投主管合伙人朱啸虎、五源资本创始合伙人刘芹和石建明、IDG资本合伙人过以宏、光速中国合伙人朱嘉、云启资本创始合伙人毛丞宇等,他们除了有共同的投资人身份之外,也有个统一的称谓——上海交大校友。事实上,这批占据半个创投圈的上交人也一直在扶持母校医疗产业的发展。比如资金捐赠,2016年,沈南鹏就捐资5000万元设立上海交通大学“医学研究基金”,截至2019年,基金会资产规模已经超过15亿元。此外,这批投资人也会在投资过程中特别关注上交系校友的项目,比如在今年完成数亿元B+轮融资的上海翊科,其投资人队伍里就有上海交大校友曲列锋创立的联新资本。类似这样的案例在上海交大比比皆是。某上交系投资人告诉动脉网,“作为上交人,‘饮水思源’的精神内核早已镶嵌在了我们这一批投资人的心里,所以我们很愿意去投上交大的项目,当然,上交大的教授们也很愿意跟我们聊,一方面是有校友这层关系,另一方面也是有很多过往的成功案例作为参考,所以大家对于彼此都很信任。”其实不仅是教授,上海交大的学生也会成为资本的关注目标。据某VC机构合伙人透露,为了及时发现并抢到好项目,一些机构已经开始派人长期驻扎上海交大,除了会关注教授,也会特别留意有复合背景的学生。那么,这是否意味着上海交大的医疗创业者们会更容易跑出来呢?答案并不绝对,因为拥有众多上交系基金,或者说被更多市场资本所关注,只是上交系医疗企业快速发展的必要条件,但并不是唯一条件,毕竟资本都是以市场为导向。所以,在孵化和培育医疗企业方面,上海交大一定是做对了一些事情。先从源头出发。2005年,上海第二医科大学正式并入上海交通大学,原本在工科实力较强的上海交大,在临床医学方面又有了加强,也因为如此,“医工交叉融合”开始成为上海交大的发展战略,并为此专门设立了“医工交叉基金”,其目的就是推动更多工科类教授和临床医学专家进行研究合作。据上海交大相关负责人介绍,“医工交叉基金”每年都有上亿的投入,并且是由学校出资,但想要申请下来并不容易,因为它有两个硬性条件:一是项目必须来自临床一线需求;二是采用“双负责人制”,即一个项目要有两位PI,一位来自工科,一位来自临床。这实际上就是变相地把工科和临床医学紧紧地捆绑在了一起。但在这个阶段,项目还很早期,对此,上海交大建立了一套相对开放但合规的孵化体系。具体而言,“开放”体现在多个方面,比如在项目评估阶段,上海交大会把产业界、投资界,甚至是医疗监管机构汇聚在一起,以行业持续发展为导向,按照市场原则对项目进行系统评估。此外,“开放”还体现在对于项目的包容性支持,一旦项目被学校认定,那么政策上就只有一个方针,即所有妨碍项目往前走的,都能够被解决,并且为了让项目走得更快,减少在早期不必要的资金及精力消耗,上海交大的决策效率极高。另外,无论是资金、孵化平台,甚至是团队的组建,只要项目有需求,上海交大都竭尽所能地满足。当然,在“开放”之余,上交大也会特别注重合规性,对此,上海交大成立了先进产业技术研究院(简称产研院),并以学院为单位搭建了一个专业的项目孵化团队。上海交大生物医学工程学院某教授告诉动脉网,“产研院的成立并不是为了管项目,而是服务项目,但在提供服务的同时,他们也会注重项目在早期孵化的合规性,比如在知识产权方面,产研院就希望尽量做到阳光化和公开化,因为一旦项目进入市场,或者是未来要IPO的时候,如果产权方面没弄清楚,会很影响项目的后续发展。”有对前沿技术的研究,同时也有相对开放且合规的孵化体系,最后就是利用现有产业资源,让项目的市场价值不断放大。正如前文所说,上交系基金会在一定程度上推动交大医疗企业的发展,这主要体现在两个方面:一是直接投资,二是成为项目早期的“市场顾问”,比如前面提到的项目评估,会有部分上海交大系投资人参与,另外就是在各种各样的项目交流会,上海交大系投资人会分享行业一线信息,并就融资和创业方面进行辅导。除了投资机构,上海交大也积极与医疗企业进行合作,比如共建某一细分领域的实验室,在推动创新研究的同时,也培养相应的人才;另外就是加强市场化的合作,比如依托成熟企业在市场运营的经验和渠道资源,帮助上交系初创项目尽快推动市场化运营。整体来看,上海交大实际上是建立了一个良好的孵化生态,然后在这个生态之下,有各种各样的机制和平台提供针对性的服务,并且相对开放,但同时,也会有一些规范性动作,比如以基金为引推动医工交叉融合,比如在早期建立市场化的项目评估机制,另外还有完善且合规的项目知识产权保护体系,而当这些都融合在一起,就会对项目推动形成一种合力。成立高校首支母基金,入驻“大零号湾”,上交大医疗版图仍在扩张上海交大在医疗板块的IPO热潮仍在延续,据公开资料观察,天境生物、搏动医疗、乐纯生物、术锐技术等多家上海交大系医疗企业都在排队上市。但这还只是开始,因为在上交大的医疗产业版图上,更多的可能性正在发生。2020年11月,上海交大启动科技成果转化专项改革试点,明确表示未来2年内要完成一批科创企业“阳光化”、IPO申报,新设一大批科创企业,并培养百人规模的高素质技术转移人才队伍,全面激发师生创新创业创造活力,形成成熟定型、可复制推广的科技成果转化路径和模式。2021年12月,上海交大未来产业母基金正式成立,这是首支由高校发起设立,支持学校科技成果转化与校友创业的引导母基金。据悉,未来母基金首期规模高达10亿元,将依托上海交大深厚的科技成果转化要素和庞大的校友创业基础,发挥母基金的杠杆作用和乘数效应,吸引社会资本、国有企业、金融机构、地方政府等共同参与,用市场化的办法,重点支持种子期、成长型科创企业发展。2022年3月,上海交大发起“天工计划”,旨在提升科学家创业成功率,助力构建交大系创新、创业、创投的良性互动生态,与此同时,“天工之家——科学家创业服务中心”也正式揭幕,未来将为科学家创业提供实体空间支撑,构建资本与科学家沟通的桥梁。2023年2月,对标硅谷的“大零号湾”建设方案正式发布,据资料显示,未来三年,“大零号湾”将建成120万平方米左右的科创基地,总计形成200万平方米的载体空间,并将基金规模突破至300亿元。而作为“大零号湾”的核心载体,目前已经有60余家上海交大系企业入驻,总估值超过500亿元,其中以医疗类企业为主。另外,据行业人士透露,未来还有相当一部分上交系企业将落地“大零号湾”。所以,不难发现,在推动产业创新发展方面,上海交大不断地在突破边界,并不断地在完善相应的体系和渠道资源,而作为上海交大的重点发力方向,医疗板块未来还将兑现更多可能性。近几年,随着医疗产业逐渐向纵深迈进,整个行业对于原始创新技术的关注愈发强烈,也正是因为如此,越来越多的高校教授开始不断地向产业界靠拢,但高校和市场是两种截然不同的话语体系,因此,如何让产学研更好地联动一直是困扰国内高校的一大难题,尤其是在当前医疗成果转化愈发重要的时代背景之下,这种焦虑更为明显,但永远走在前面的上海交大,或许有一定的参考价值,也更值得期待。* 参考资料:1.《上海交大,正跑出一个IPO军团》——投资界;2.《上个月,11 家上交系企业被投资人抢疯了》——融中财经;3.《回望2022年|“交大创业帮”上市潮涌,跑出22家IPO! 》——上海交通大学。*封面图片来源:123rf近期推荐声明:动脉网所刊载内容之知识产权为动脉网及相关权利人专属所有或持有。未经许可,禁止进行转载、摘编、复制及建立镜像等任何使用。动脉网,未来医疗服务平台
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