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DiaCare Medical
行业研究(九)
新 鲜 业 内 资 讯 都 在 这 里
导读
2024年8月13日晚间,据路透社报道,知名私募股权公司凯雷集团同全球医械巨头百特国际正式达成协议,以38亿美元(约合人民币272亿)的价格收购百特已有近70年历史的Vantive肾脏护理部门。该交易预计将于2024年底或2025年初完成。
要点提炼
百特是谁?
百特即:Baxter ,BaxterInternational Inc.
(1)100%的肾科“老人”
(2)PD王者
(3)收购过“金宝”(GAMBRO AB)
(4)PD持续领先
凯雷是谁?
凯雷资本即CARLYLE。
(1)“大金主”
(2)主要业务领域:全球私募股权投资、全球信贷、全球投资方案。
收购百特业务的官方说法
(一)百特怎么说不重要
直接忽略百特的说法,因为:
1. 它是上市公司,考虑到股价,不可能说“实话”;
2. 肾脏业务是它运用了近70年的业务;
3. 作为“出售方”最核心的目的就是“钱”,38亿美金是它满意的;
(二)凯雷怎么说
1.凯雷官网
2.“神秘人”出现
凯雷对Vantive的投资是与Atmas Health合作进行的,那“神秘人”Atmas Health是干嘛的?
3.凯雷的计划
利用凯雷的全球资源,做大做强Vantive的业务,作为独立的企业运作。
凯雷的底牌:
“神秘人”Atmas Health
1.美元基金的“套路”
凯雷再牛也是个“金主”,凭什么深耕行业70年的百特做不好,凯雷可以?哪里来的自信?这就是美元基金的通常套路:
第一步:通过雄厚的资金、资源获得目标公司的控股权;
第二步:通过委派“业务团队”把目标公司做到另一个“高度”;
第三步:获得高收益,然后退出,寻找下一个目标;
看似三步都很完美,但关键是“第二步”,如何做到另一个“高度”?谁来做?
2.“神秘人”Atmas Health隆重登场
(1)先看新闻
2022年9月7日,凯雷在自己官网公布了这则消息。
(2)御用“操盘手”
医疗作为凯雷重点投资的领域,只靠外部三方机构是无法保证“投前评估+投后管理的”,因此,必须建立一个“听话”、“专业”、“可信”的专业操盘手,Atmas Health就是这个人;
(3)“神秘人”Atmas Health本尊
这家公司干的就是:收购高价值、以患者为中心的公司和资产,以建立市场领先的医疗业务。
(4)Atmas Health的“三大业务”
第一,从大型公司剥离“医疗服务业务”;
第二,公众公司的私有化;
第三,创始人领导或私有化的企业(业务);
所以,凯雷收购百特肾脏业务完美契合Atmas Health的第一项业务。你说巧不巧!
(5)Atmas Health 行吗?
行不行?就看他们的创始人了!
具备公司管理经验,带头大哥;
PWC工作经验,之前是专业医疗保健收购服务团队,这是投前+投后的重要人物;
财务出身,曾担任医疗企业的CFO。
基本上就是:专业医疗企CEO+COO+CFO组合,看起来应该可以,至少凯雷觉得OK。
《百特宣布最终达成协议,以38亿美元的价格将其 Vantive 肾脏护理部门剥离给凯雷》全文
在卡莱尔全球投资团队和资源的支持下, Vantive 成为领先的独立肾脏护理企业
销售遵循稳健的流程,注重股东价值最大化
提供更多的灵活性,以部署资本的机会,加快巴克斯特和万蒂夫各自的增长目标
代表着巴克斯特正在进行的业务转型的关键里程碑,使战略清晰度、运营效率和创新得以提高
巴克斯特分享在完成肾脏护理剥离后对部分财务指标的初步展望
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主体内容
伊利诺伊州迪尔菲尔德和纽约州纽约,8月13, 2024 - 巴克斯特国际公司(纽约证券交易所代码:BAX),全球医疗技术领导者,和基金管理由全球投资公司卡莱尔(纳斯达克代码:CG) 今天宣布,他们已经签署了一份最终协议,凯雷将以 38 亿美元收购巴克斯特的肾脏护理部门,命名为 Vantive 。
根据最终协议的条款,在进行一定的结算调整后,巴克斯特将收到约35亿美元的现金,税后净收益目前估计约为30亿美元。巴克斯特宣布打算在2023年1月创建一个独立的肾脏护理公司,作为其更广泛战略调整的一部分,旨在提高未来业绩和为所有利益相关者创造价值。2024年3月,百特宣布正在洽谈出售该部分的可能性。在审查了潜在的分离路径的财务影响后,管理层和巴克斯特董事会决定,出售业务给卡莱尔应该最大限度地为巴克斯特股东的价值和最佳的位置巴克斯特和 Vantive 的长期成功,与增强的灵活性部署资本,以寻求加速各公司各自的增长目标的机会。巴克斯特打算利用这笔交易的税后收益来减少其债务,这符合其声明的资本配置优先级。
在过去的十年里,凯雷一直是医疗技术领域领先的私募股权投资者,在医疗技术和诊断公司的投资总额超过400亿美元。此外,凯雷对 Vantive 的投资是与 Atmas Health 合作进行的
"今天的宣布标志着我们在2023年初宣布的战略转型进程中又向前迈出了关键一步。由于这项拟议的交易,巴克斯特将成为一个更加专注和高效的公司,更好地定位于重新定义医疗保健提供和推进创新,使患者,客户和股东受益,“巴克斯特董事长、总裁兼首席执行官何塞·E·阿尔梅达说。“我相信,在卡莱尔的领导和克里斯托斯的领导下, Vantive 团队将继续在作为肾脏疾病和重要器官治疗先驱的70年遗产的基础上发展。”
Vantive 是全球肾脏护理领域的领导者,为腹膜透析、血液透析和器官支持疗法(包括持续肾脏替代疗法)提供产品和服务。该业务在全球拥有23,000多名员工,2023年的收入为45亿美元。
“我期待与凯雷和阿特马斯合并的团队合作,并与我的同事们一起推进Vantive延长生命和扩大可能性的使命,”Baxter执行副总裁兼肾脏护理集团总裁Chris Toth说,他将担任Vantive的首席执行官。“今天的公告标志着创新的新篇章,代表依靠我们解决方案的全球患者和护理团队。通过此次交易, Vantive 将处于有利地位,能够通过数字解决方案和先进服务深化我们对提升透析服务的承诺,同时将目光投向肾脏护理以外的领域,投资于改变重要器官疗法。”
“Atmas 团队很高兴能够在 Chris Toth 的领导下支持 Vantive 业务的增长。我们期待共同努力,在Vantive以患者为中心的创新记录的基础上,在公司发展的下一阶段创造长期价值。”Atmas联合创始人、Vantive董事长基兰·加拉休在交易完成时评论道。
卡莱尔全球医疗保健联席主管罗伯特施密特说:“Vantive 是一个强大的,增长的业务与市场领先的特许经营权,我们很高兴与Vantive 团队合作,通过分离巴克斯特和转型为独立的全球业务,追求他们的战略愿景。”“凭借我们在美洲、EMEA和亚洲的全球投资平台,卡莱尔处于独特的地位,能够支持管理层的这一追求,我们的每个区域团队都将与 Vantive 合作,力求确保业务、员工、客户和他们在全球的最终患者的成功。”
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交易时间和细节
该交易预计于2024年底或2025年初完成,但须获得习惯监管机构的批准,并满足其他完成条件。
Perella温伯格合伙人LP和摩根证券有限责任公司是作为财务顾问巴克斯特,沙利文和克伦威尔律师事务所和贝克麦坚时是作为法律顾问巴克斯特大。巴克莱(Barclays)和高盛(Goldman Sachs&Co.LLC)担任凯雷的财务顾问,而Kirkland&Ellis LLP则担任凯雷的法律顾问。
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Baxter强调肾脏护理
剥离后的初步财务预期
在完成即将出售的Kidney Care之后,Baxter的目标是在创新和持续市场扩张的推动下,每年实现4%至5%的运营销售额增长。对于2025年,公司预计持续经营基础上的调整后营业利润率1约为16.5%,这反映了由于搁置成本预计产生的100个基点负面影响,扣除预期的过渡服务协议(TSA)收入和公司将在完成肾护理部门的剥离后签订的制造供应协议(MSA)。巴克斯特将继续优先考虑资本配置,并期望将投资导向更高增长,更高回报的机会,以推动增值价值。为了支持这些努力,公司将继续专注于去杠杆化,并预计在利用出售Kidney Care的收益偿还未偿债务(其中可能包括偿还其新的桥梁设施)后,到2025年底达到低于3.0倍的投资级目标。此外,公司目前预计通过成本控制举措,在2027年将完全抵消滞后成本和TSA收入损失,其中一些举措已经在实施中,这将进一步支持公司实现年度调整后营业利润率增长的目标。供投资者参阅的相关幻灯片,可于公司网站投资者关系部分浏览,网址为: www.baxter.com。
巴克斯特计划在2025年的投资者会议上提供更多关于公司长期战略和财务前景的细节。此外,公司预计在发布2024年第三季度财报之前公布财务时间表,反映Kidney Care部门在某些历史时期被停业。
[1]营运销售增长和调整后的营运利润率是非GAAP财务指标。有关其他信息,请参阅下面的"非GAAP财务指标"部分。
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关于巴克斯特
每天,数以百万计的患者、护理人员和医疗保健提供商依赖巴克斯特领先的诊断、重症监护、肾脏护理、营养、医院和外科产品组合,用于患者之家、医院、医生办公室和其他护理场所。90多年来,我们在拯救和维持生命的创新与实现这一目标的医疗保健提供者之间的关键交叉路口开展业务。巴克斯特的产品、数字健康解决方案和疗法在100多个国家提供,巴克斯特全球员工正在公司丰富的医疗突破遗产的基础上,推进下一代变革性医疗保健创新。了解更多信息,请访问 www.baxter.com 并关注我们 X LinkedIn and Facebook.
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关于卡莱尔
卡莱尔(纳斯达克股票代码:CG)是一家拥有深厚行业专业知识的全球投资公司,通过三大业务部门:全球私人股本、全球信贷和全球投资解决方案来部署私人资本。截至2024年6月30日,凯雷管理着4350亿美元的资产。凯雷的目标是明智地投资,为投资者、所投资的公司以及我们生活和投资的社区创造价值。凯雷在四大洲共设有29个办事处,员工超过2200人。更多信息请访问 凯雷 网站。通过X@ OneCarlyle 和LinkedIn在凯雷集团关注凯雷。
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非通用会计准则财务计量
本版本包含某些前瞻性财务计量,不是按照美国审计公认会计准则(General Accepted Accounting Principles)计算的。前瞻性的非公认会计准则财务计量包括有针对性的年度运营销售增长和有针对性的调整后的运营利润率为2025年。这些措施是在连续性手术的基础上提供的,不包括肾脏护理部分的任何影响,该部分将作为已停止的手术报告。
目标年度营运销售增长率代表公司未来的目标销售增长率(不包括根据管理协议向Vantive的销售),并假设未来期间外币汇率保持不变。目标调整后经营利润率为目标调整后营业收入(不包括预测期内可能发生的特殊项目营业收入)除以目标净销售额。
百特没有提供目标年度营业销售增长与年度GAAP销售增长的前瞻性估计的调节表,也没有提供目标调整后营业利润率与GAAP营业利润率的前瞻性估计的调节表,因为公司无法合理确定地预测法律诉讼的影响、未来的业务优化行动。分立相关成本、合并相关成本、资产减值、异常损益、外币汇率变动以及相关金额,若非作出不合理努力(如《S-K条例》第10(e)(1)(i)(B)项所规定的例外情况所指明)是无法获得的。此外,巴克斯特认为,这种和解将意味着一定程度的精确性和确定性,这可能会让投资者感到困惑。这些项目可能对公认会计原则的财务业绩衡量办法产生重大影响。
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前瞻性陈述
本新闻稿包含与巴克斯特国际公司和卡莱尔之间的拟议交易有关的前瞻性陈述,包括巴克斯特的估计税后收益从拟议交易,完成拟议交易的预期时间框架,交易的战略和其他潜在利益,以及关于 Vantive 和巴克斯特的未来信念,目标,计划或前景的其他声明(包括巴克斯特剩余业务在完成即将进行的剥离后选择的较长期财务预测)。这些前瞻性陈述受到风险和不确定性的影响,其中包括与在预期时间内或根本无法满足其他关闭条件有关的风险,包括拟议交易无法完成的可能性;与实现拟议交易预期战略、财务或其他利益的能力有关的风险,巴克斯特最近提交的10-K表格和10-Q表格及其他SEC文件中发现的其他风险,所有这些都可以在巴克斯特的网站上查阅。实际结果可能与预期结果有重大差异。巴克斯特不承诺更新其前瞻性陈述或任何载于本新闻稿的声明。
百特是百特国际股份有限公司或其子公司的注册商标。
达康点评
剥离、合并在肾科乃至医疗领域常规操作,目的都是为了使业务获得更好的发展机会,为肾友提供更好的医疗服务和与时俱进的技术。
本次收购是一个凯雷与百特双方都满意的交易。在剥离肾脏护理业务后,百特或能够更专注于医疗产品和治疗、医疗保健系统和技术以及制药业务等核心领域,从而提升整体竞争力和盈利能力。
另一方面,对凯雷来说38亿的交易值得,此次收购Vantive将进一步强化其在该领域的布局,并且凯雷更看好在自身管理后提升的“增加价值”。
最后,对Vantive而言,凯雷丰富的投资经验和资源,将为Vantive的未来发展提供了更多的机会和资源。
来源 | 凯雷投资集团公告
供稿 | 强说办医
前言:2024年2月20日,艾伯维官方发布人事变动公告,宣布艾伯维CEO 理查德.冈萨雷斯(Richard A. Gonzalez)即将卸任,同时任命罗伯特·迈克尔(Robert A. Michael)为新任CEO。公告表示,冈萨雷斯将退休,成为董事会执行主席,且董事会已任命罗伯特·迈克尔为董事会成员,此项人事变动自2024 年7月1日起生效。自艾伯维与雅培剥离以来,冈萨雷斯是艾伯维第一任且唯一一任CEO。回顾冈萨雷斯掌舵艾伯维的11年,也是修美乐雄踞药王宝座的11年,他为这家从雅培诞生的药企缔结传奇,始终是艾伯维故事中的灵魂人物。在药王正式易主的2024年,艾伯维必须面对”后修美乐时代“与”后冈萨雷斯时代“。从“雅培”到“雅培和艾伯维”冈萨雷斯是雅培分拆事件中的关键人物。未分家前的雅培以药品、营养品及体外诊断试剂为三大方向,高速发展。转折点是在修美乐出世后,凭借修美乐的助力,雅培的医药板块营收持续高涨。看着突飞猛进的医药业务,彼时雅培的CEO迈尔斯·怀特第一次出现了“将医药业务拆分出去,成立新公司“的想法。同时雅培的其他高层认为,修美乐在专利到期后,医药业务或许并不能一直维持增长状态。因此将医药业务分拆出去,成立新公司,或许是分担债务,规避风险的不错选择。于是,2013年,雅培正式"分家"。其创新药部门带着修美乐(Humira)、Niaspan、Creon等一众产品自立门户,成立了艾伯维。而在雅培已经工作了近30年的冈萨雷斯,选择成为了艾伯维的首任CEO,并一直任职至今。从2013年到2024年,艾伯维的市值从180亿一路涨到如今的约3100亿。这其中,冈萨雷斯功不可没。图片来源:雪球灵魂人物修美乐这个曾经的药王,一直是艾伯维的王牌产品,其营收一度占了艾伯维全部营收的近60%。为了延长修美乐的生命周期,艾伯维提交了大约250多项专利保护。这些专利涵盖了从药物本身结构到剂量的所有内容,通常带有晦涩难懂的名称和描述。艾伯维的这一举措无疑受到了业界的谴责,但的确效果显著。通过专利丛林,艾伯维将修美乐仿制药在美国的上市时间推到了2023年,为艾伯维迎战专利悬崖争取了宝贵的时间。对外采用专利丛林减慢阿达木单抗生物类似药的上市进度,对内冈萨雷斯一直没有停止扩大艾伯维的业务管线。2015年,艾伯维以10 亿美元的价格收购了癌症药物制造商 Pharmacyclics Inc.;四年后,艾伯维又以 630 亿美元的价格收购了肉毒杆菌毒素制造商 Allergan Plc。就在刚刚过去的2023年,艾伯维在一周时间内连续收购了 ImmunoGen Inc. 和 Cerevel Therapeutics。在冈萨雷斯的推动下,艾伯维的布局了包括免疫、肿瘤、神经科学、美容以及眼科在内的5大疾病领域,似乎已有能力直面阿达木单抗生物类似药在美国的接连上市。艾伯维发布的2023年年报中披露,免疫学仍是艾伯维的核心业务,共计营收261.36亿美元;其次为神经科学领域,贡献了77.17亿美元收入;肿瘤、美容、眼科则分别实现了59.15、52.94、24.15亿美元营收。而艾伯维推出的用以替补修美乐的主打产品Skyrizi(利生奇珠单抗)和Rinvoq(乌帕替尼),2023年也有不错的营收。两款产品合计营收117.33亿美元,与修美乐在2023年的营收(144亿美元)相比,差距在逐渐缩小。那之后呢?在冈萨雷斯的推动下,艾伯维现已建立了多条成熟管线,并巧妙处理了修美乐生物类似药对其业务的影响。正如公告中提到,现在是将艾伯维的第一把交椅交给罗伯特·迈克尔的好时机。巴克莱分析师在一份报告中提到,这次领导层的人事变动预计不会改变艾伯维的战略。即将卸任的冈萨雷斯也在公告中表示:”从我们制定多元化的业务战略,到成功守住修美乐在美国的独家经营权,罗伯特·迈克尔(艾伯维下一任CEO)一直是艾伯维影响力不可或缺的一部分。并且迈克尔在关键业务中起到至关重要的作用,包括收购 Allergan 和 ImmunoGen 以及尚未完成的与 Cerevel Therapeutics 的交易。迈克尔拥有丰富的经验、领导能力和战略眼光,可以加速艾伯维未来的成功。”参考资料:[1]雅培分家背后:主业告急分拆解困 专利药将到期[2]艾伯维官网封面图来源:LinkedIn阿斯利康的下个目标,能否实现?6年1.8万名受试者参与的10亿美元豪赌:失败了也值得尊敬争夺药王宝座之外,火辣滚烫的GLP-1还有哪些宏伟目标和看点?诺和诺德、辉瑞、礼来、阿斯利康、安进谁将笑到最后?点击这里,发现药时代的秘密!
新冠疫情来了又去,一些药企也开始高光褪去。近日,制药巨头辉瑞公布了其2023年第四季度财报,受到新冠产品销售额下降的影响,公司2023年第四季度营收142.5亿美元,同比下降42%,具体是新冠疫苗Comirnaty和新冠药物Paxlovid等产品市场需求下降的影响。辉瑞新冠疫苗Comirnaty和治疗药物Paxlovid收入分别锐减至112.20亿美元和12.79亿美元,降幅分别70%和92%,合共占辉瑞总收入的21%。与此同时,该公司报告称,四季度净亏损34亿美元,而去年同期为净利润50亿美元,调整后利润同比下降约91%,至5.93亿美元。2023年,辉瑞净利润为21.19亿美元,同比下降93%。2023年公司全年营收为584.96亿美元,同比下降42%。新冠产品影响小于预期不过对于辉瑞来说,业绩的下滑似乎没有预期的那么糟糕。由于新冠肺炎业务的营收损失低于预期,辉瑞公司第四季度调整后的摊薄收益为每股10美分,让华尔街感到意外,而此前的普遍估计为亏损18美分,而该季度的营收为142.5亿美元,略低于分析师预期的144.2亿美元。与此同时,公司报告称,四季度净亏损34亿美元,而去年同期为净利润50亿美元,调整后利润同比下降约91%,至5.93亿美元,超出了华尔街的预期。Q4盈利优于预期,和美国政府退回新冠药物低于预期有关。公司周二的一份声明称,截至去年年底,已有650万剂Paxlovid被退回,使得该药物在本季度的销售额为-31亿美元。而这辉瑞早些时候表示,它将收到790万剂退货。退货疫苗数量低于预期,为公司节省了约7亿美元的损失。具体来看,新冠疫苗Comirnaty收入下降了61亿美元,同比降幅达54%,至54亿美元,与市场预期一致。Paxlovid的收入下降了50亿美元至-31亿美元,由于市场预期的-35亿美元。该公司将其负面影响归因于35亿美元的非现金收入下降,这反映了美国政府决定随着该药紧急使用授权(EUA)的结束而归还约650万疗程的影响。非新冠产品除去新冠产品Comirnaty和Paxlovid,公司第四季度的收入增长了8%。其中RSV疫苗销售额为5.15亿美元,vyndaqel的销售额为9.61亿美元,vyndaqel是一种延缓遗传性心脏病引起的神经损伤的疫苗。其血液稀释剂Eliquis与BMS合作销售,带来了16亿美元的收入,同比增长约9%,高于市场预期。然而,辉瑞公布的Prevnar系列疫苗营收为16亿美元,同比下降约8%,远低于分析师预期的20亿美元,而其乳腺癌治疗药物Ibrance的营收同比下降约13%,至11亿美元,低于市场预期。辉瑞还有另外一款潜在的爆款产品,就是正在临床试验的GLP-1药物danuglipron。一旦这款药物验证有效,将使辉瑞有资格与诺和诺德、礼来站上同一条赛道争夺减肥药的千亿美元市场。但是减肥药的开发进展并不顺利。2023年12月1日,辉瑞表示,由于观察到不良反应发生频率较高,每日服用两次的实验性减肥药danuglipron(一款GLP-1口服减肥药)不会进入三期研究。实验结果显示,高达73%的患者出现恶心的症状,高达47%的患者出现呕吐,高达25%的患者出现腹泻。所有剂量的停药率都很高,从临床试验统计数据来看,较高的停药率基本上意味着药物有显著的副作用,导致患者无法继续服用。这是辉瑞公司继2023年6月因患者体内的转氨酶浓度升高而停止开发GLP-1药物后,在减肥药市场上遭遇的第二次挫折。但是辉瑞并没有放弃每日一次减肥药danuglipron的开发,预计将在今年上半年公布研究结果。未来预期乐观为了维持利润,辉瑞采取了一系列措施,去年10月,公司公布了一项35亿美元的全面成本削减计划,并在上个月的计划中增加了5亿美元的成本削减。辉瑞提到,这些费用将主要包括遣散费和执行费,因此被外界认为或与裁员有关。在过去一年里,辉瑞的股价下跌了约36%。辉瑞重申了此前对2024年的财务指引。该公司预计2024年收入为585亿至615亿美元,市场预期为604.9亿美元;调整后摊薄每股收益预计为2.05至2.25美元,市场预期为2.22美元。辉瑞预计2024年全年的经营收入将同比增长8%至10%;而不包括Comirnaty和Paxlovid的收入以及Seagen的预期贡献,辉瑞预计2024年全年经营收入将同比增长3%至5%。巴克莱分析师Carter Gould写道:“越来越多的看涨投资者认为,辉瑞2024年的业绩预测过于保守,我们认为现在就下定论还为时过早。”他指出,该公司更新2024年的业绩预测可能还为时过早。巴克莱关注辉瑞的收益,以更清楚地了解该公司的新冠产品特许经营权、Seagen整合以及减肥药项目的最新情况。2023年,辉瑞大方出手,以接近其半年营收的总交易额将ADC龙头企业Seagen收入麾下,囊获多款ADC产品,向行业宣告了其大举进军ADC赛道的决心。截至目前,辉瑞行业领先的肿瘤学产品组合现已包括超过25种已获批准的药物和生物类似物,涵盖40多个适应症,其中包括9种要么具有重磅炸弹作用,要么具有重磅炸弹潜力的药物。参考来源:1.https://www.biospace.com/article/pfizer-gets-q4-earnings-beat-on-smaller-than-expected-covid-19-sales-decline-/2.https://finance.sina.com.cn/stock/med/2024-01-30/doc-inafiqsu2349762.shtml本周好文推荐如需转载请联系佰傲谷并在醒目位置注明出处········
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