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“如果有10%的利润,它就保证被到处使用;有20%的利润,它就活跃起来;有50%的利润,它就铤而走险;有100%的利润,它就敢践踏一切人间法律;有300%的利润,它就敢犯任何罪行,甚至冒着绞首的危险。”
——马克思《资本论》
近期曝光的“盗卖遗体案”无疑再次证明了资本的危险性。根据公开报道,涉事公司非法购买遗体,是为了生产“同种异体骨”等产品。
同种异体骨是一种骨缺损修复材料,用于治疗超出骨骼自愈能力的骨缺损。在我国,每年有超600万骨缺损或功能障碍的患者,治疗需求庞大。
据悉,治疗骨缺损的修复材料可分为自体骨、天然骨修复材料和人工骨修复材料三大类。近年来,天然骨修复材料占据了我国骨科骨缺损修复材料行业三分之二的市场份额。其中,同种异体骨占天然骨修复材料90%以上的份额。
这意味着我国整个骨缺损修复材料市场中,同种异体骨占据约55%市场份额。
从来源上说,同种异体骨是取自死亡或被截肢的人体的骨组织。公开报道显示,这些骨组织主要来自经过严格筛选的捐献者或从活体取下(比如一些截肢手术)。
需要说明的是,在医疗捐赠(献血、捐增器官等)方面,国内的捐赠意识一直不强。与欧美国家相比,中国的遗体和器官捐赠文化尚未完全普及。截至今年5月,我国公民逝世后遗体器官捐献累计达到5万余例。而这个数字,美国只需两年即可达到。
同时,我国通过截肢等手术等获取的骨组织也较为稀少。有医生表示:“在国内,手术中大量可以加工成同种异体骨的骨头都被当作医疗垃圾处理掉了。因为医院建立‘骨库’需要走复杂的流程,个人需承担繁琐的额外劳动,还要承担风险,十分费力不讨好。”而且,国内的骨库数量也较为稀少。
除此之外,剩下的骨组织就是其他来源渠道了。
临床上,同种异体骨为什么占据主流?是否有其他可代替的产品?能否从资本角度直接削弱同种异体骨行业从业者的动机,让盗卖无利可图,从而尽可能避免盗卖事件?
为什么同种异体骨
占据主要市场?
骨缺损是指骨的结构完整性被破坏,肿瘤、外伤、坏死、先天畸形等一系列疾病均可导致大体积的骨缺损产生。
对于较大体积的骨缺损(直径大于 8mm),骨组织无法自愈。在临床上,骨移植是治疗骨缺损的主要方法。而骨移植使用的骨修复材料一直是世界性的难题。
1668年,动物来源的异种骨被用于骨移植。不过,动物来源的骨组织虽然具有良好的骨传导能力,但也存在免疫排斥反应、传播疾病、延迟愈合、感染等风险。如今,相关企业已能通过高温煅烧等方式去除免疫原性,但这也会导致生物可降解性下降,临床应用占比不高。
1820年,自体骨首次被用于骨移植。自体骨,即取自患者自身的骨组织,具有良好的生物相容性、优异的骨传导能力和骨诱导能力,在20世纪初就已得到广泛应用,目前已是临床应用的“金标准”。
根据南方医药经济研究所统计数据:2017年我国自体骨的临床使用比例约为62%,并呈持续下降趋势;医疗技术水平更高的美国在2017年自体骨临床使用比例为45.51%,也呈下降趋势。
自体骨的应用量持续减少,一方面是自体骨本身存在局限性,如其供应量受患者自身骨骼的限制,有时无法满足骨移植需求;取用自体骨需要额外的手术,会造成患者的额外失血与创伤,增加手术难度与复杂度;取骨部分存在并发症风险。另一方面是因为骨修复材料的发展,天然骨修复材料与人工骨修复材料快速应用于临床。
奥精医疗招股书显示,2018年,天然骨修复材料已占据我国骨科骨缺损修复材料行业三分之二的市场份额。天然骨修复材料主要分为同种异体骨、异种骨、脱钙骨基质。
相较于自体骨,同种异体骨的来源更为广泛,并保留了骨骼的自然结构、形状和强度,能够促进新骨生长。基于这些优势,同种异体骨已成为自体骨的有效替代品,2018年其在天然骨修复材料中的临床应用比例超90%。
但是,同种异体骨的来源始终存在法律与伦理问题。脱钙骨基质是取自同种异体骨,由胶原蛋白、非胶原蛋白、生长因子、少量磷酸钙及细胞碎片等组成的骨修复材料。该产品与同种异体骨一样,来源有限且存在法律与伦理问题。另外,脱钙骨基质还存在机械强度差、批次间质量差异大、免疫排斥风险高等问题。
除了同种异体骨为代表的天然骨修复材料,人工骨修复材料也在高速发展。根据材料性质,人工骨修复材料可分为金属材料、无机非金属材料、高分子材料、复合材料、组织工程材料等。
20世纪50年代开始,人工骨修复材料逐渐受到临床关注,并从20世纪80年代开始得到快速发展。据悉,该时间节点之后,人工骨修复材料的仿生程度逐渐提高,出现了更丰富的材料,如多孔钛及钛合金、钛镍合金、钽金属等金属材料;生物陶瓷、硫酸钙骨水泥、生物玻璃等无机非金属材料;胶原蛋白、透明质酸、壳聚糖等高分子材料以及复合材料、组织工程材料。
随着人工骨修复材料的技术水平和临床效果不断上升,其临床应用占比也持续提升。2018年,人工骨修复材料已占据我国骨科骨缺损修复材料行业约三分之一的市场份额,相关企业包括奥精医疗、瑞邦生物、九源基因、国纳科技、贝奥路生物等国内企业及百赛、Wright、强生等海外企业。
虽然人工骨修复材料行业在快速推进,但截至目前,市场上仍未出现一种在临床应用疗效方面可以取代自体骨的骨修复材料。如金属材料存在可能产生毒副作用、对周围组织形成磨损、可塑性差等问题;无机非金属材料通常具有机械强度较差、不适用于承重部位、不利于新骨成长等问题……
总的来看,现阶段,同种异体骨仍是应用最广泛的骨科骨缺损修复材料。一方面,同种异体骨的临床疗效接近自体骨、临床应用历史较长(1880年以来)、医生形成一定的使用习惯;另一方面,市场上未出现疗效媲美自体骨的人工骨修复材料,且产品以人工骨修复材料为主的国外企业在市场推广和临床教育方面投入较小,未占据行业主导地位。
唯一值得庆幸的是,近几年,市场上出现了高分子材料、复合材料、组织工程材料,让媲美自体骨的人工骨修复材料出现成为可能。而随着同种异体骨等天然骨修复材料暴露出来源问题,人工骨修复材料或将加速应用。
人工骨修复材料,
取代同种异体骨的希望
通过上述分析可以看到,自体骨虽是金标准,但供应量小,难以满足市场需求;同种异体骨为代表的天然骨修复材料虽有较好的临床疗效,但存在来源有限及法律和伦理问题;人工骨修复材料则在技术突破、高速发展的背景下,有望取代自体骨与同种异体骨。
行业也预计:随着骨科骨缺损修复材料行业市场规模持续扩大、临床应用需求持续增加,预计人工骨修复材料的市场占有率将进一步提高。
而行业对人工骨修复材料的信心,主要来自高分子材料、复合材料及组织工程材料的突破与发展。
● 一、高分子材料
高分子材料来源广泛,既包括胶原蛋白、透明质酸、壳聚糖等天然高分子材料,也包括聚甲基丙烯酸甲酯、聚氨酯等合成高分子材料。
近些年,医用高分子材料快速发展,已推动多种医疗器械创新发展。如高分子瓣膜、可吸收缝合线、可降解支架等。
骨修复领域,高分子材料也得到快速应用。例如,基于医用高分子材料的良好生物相容性、骨传导能力及可调节的理化特性和力学特性,其用于骨科植入物制造后,相关产品的机械强度、耐疲劳性、生物相容性等性能均得到一定程度的优化。
以高分子材料PEEK为例,2022年,聚生医疗获批了国内首款医用植入级PEEK材料。据悉,聚生医疗已围绕PEEK材料开发出了PEEK颅骨修补系统。与传统颅骨重建材料相比,使用PEEK材料进行颅骨修补具有更低的并发症以及更好的美观效果。同时,基于CT或MRI的扫描数据,颅骨外科医生还可利用CAD/CAM系统进行个性化假体设计,从而设计出与患者颅骨精准匹配的PEEK植入体。
目前,聚生医疗正围绕骨修复领域持续开发新的PEEK材料植入产品,应用范围已从颅面修补拓展到四肢全部位的骨骼修复。
此外,工业和信息化部、国家药品监督管理局于2023年联合开展生物医用材料创新任务揭榜挂帅工作,将医用高分子材料作为三大重点攻关方向之一。
根据公布的《生物医用材料创新任务揭榜挂帅(第一批)入围揭榜单位》,共有20家单位(高校或企业)揭榜攻关医用高分子材料,包括北京化工大学、稳健医疗、尼伦化学、阿迈特、华安生物、科惠医疗、琳盛高分子、华尔康等。
其中,琳盛高分子牵头开展“医用聚醚醚酮材料及其内窥镜、骨科植介入管棒产品的研发与产业化”项目。截至目前,琳盛高分子研发的各种尺寸的单腔管、多腔管、特种材料管等产品已广泛应用于骨科、心血管、放射科、麻醉科等科室的植介入器械。
● 二、复合材料
复合材料由两种或两种以上材料复合而成,一般是指无机材料与高分子材料复合形成的材料。相较于单一成分材料,复合材料在微观结构、生物可降解性、生物活性等方面具有更优良的性能。
现阶段,卫达生物、立心科学、佰傲再生等国内多个企业已突破复合材料,并将其应用于骨修复领域。
例如,2024年8月1日,卫达生物自主研发的国内首款棉花状可吸收复合材料人工骨获批上市。该产品由医用级有机高分子与磷酸钙盐类复合而成,形成了白色柔性团状纤维,呈棉花状,具有可塑性强、机械强度大、孔隙率高、可降解等优势。
此前,立心科学推出的可塑形吸收性骨修复材料(可吸收再生骨)于2023年2月获美国FDA批准上市。
据了解,可吸收再生骨采用的是“聚乳酸(PLA)+羟基磷灰石(HA)”材料组合。聚乳酸(PLA)疏水性较强,但成骨性能不理想,降解产物偏酸性,在体内易引起无菌性炎症;羟基磷灰石(HA)则具有良好的生物相容性和骨传导性,在降解过程中可释放钙离子促进骨组织再生,但其机械性能较差、骨诱导效率偏低。
立心科学基于这两种材料生成了软硬适中的复合材料,并减少了材料降解后形成的羧基含量,控制环境酸性;再通过超分散技术,让细小的羟基磷灰石颗粒均匀分散在聚乳酸材料中,不仅高效中和酸性物质,还使羟基磷灰石降解时钙离子缓释,最终使得周围组织液中钙离子浓度相对平衡,利于成骨。
佰傲再生也推出了一种复合材料制成的骨修复产品——全国首款异种牛源性&透明质酸骨填充材料。据悉,佰傲再生将透明质酸与牛源性骨颗粒结合,研制出了具有优异性能的骨填充材料。该材料在保留牛源性骨颗粒良好骨结构的基础上,利用透明质酸的生物活性,提高了材料的生物相容性和骨再生效果,激发成骨因子的表达,赋予材料更高的亲水性,极大的促进了早期成骨。另外,透明质酸还具有促进伤口愈合、一定程度的抗炎等作用。
● 三、组织工程
组织工程是一门结合细胞生物学和材料科学,进行体外或体内组织或器官构建的新兴学科。
根据国际生物材料科学与工程学会联合会,组织工程被定义为:使用细胞、生物材料和合适的分子或物理因素,单独或组合,修复或替换组织以改善临床结果。
组织工程的核心要素主要是支架材料、种子细胞、生长因子。据了解,复合材料及纳米工程技术的发展,为组织工程材料的开发提供了理想的支架材料。而通过在理想的支架材料上复合种子细胞、生长因子等能够诱导和促进骨组织修复的活性物质,将有望产生临床疗效媲美自体骨的人工骨修复材料。
值得一提的是,组织工程三要素中,种子细胞在临床应用上受到较多政策限制;生长因子在国外临床应用中曾产生部分问题。因此,人工骨修复材料的研发重点将是不断优化支架材料以及重点深入发展骨组织工程。
现阶段,奥精医疗、复向医疗、华迈医疗、苏生生物等企业已推出以组织工程材料制作的人工骨修复材料。
例如,奥精医疗自主研发的仿生矿化胶原骨修复材料,通过体外仿生矿化技术使Ⅰ型胶原蛋白及羟基磷灰石有序排列,从而形成成分及微观结构均与人体天然骨接近的人工骨修复材料。该种材料具有优异的骨传导性及引导骨再生能力,且免疫原性极低,无毒副作用,安全性较高。另外,该材料在植入体内后能够完全降解,降解速率与新骨再生速率一致。
除了创新企业外,高校、医院等科研单位也在推动骨科组织工程材料发展。例如,2024年2月,上海交通大学医学院附属第九人民医院公开了一项骨科组织工程材料专利:掺锶硅酸钙与丝蛋白复合材料制备方法与应用。该专利以“掺锶硅酸钙与丝蛋白复合材料”为支架结构,有望为骨修复组织工程材料提供更为理想的支架结构材料。
总的来看,尽管目前市场上仍未出现疗效媲美自体骨的人工骨修复材料,但随着高分子材料、复合材料、组织工程材料等技术的高速发展,预计人工骨修复材料的疗效将逐渐接近甚至达到自体骨的疗效,且其临床风险、并发症发生率等将小于同种异体骨,最终实现对自体骨与同种异体骨的取代。
*封面图片来源:pexels
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关税加征不会是终点,充其量只是一连串斗争中的一个节点。撰文| 石若萧编辑| 芳晨5月14日,美国白宫发布公告称,美国总统拜登指示对来自中国的价值180亿美元的商品提高关税,以保护美国工人和企业。而在被加征关税的中国商品类目中,就有医疗耗材这一项。在将被加征医疗耗材的所有子类中,税率增加幅度最高的是注射器和针头,2024年将从0%提高到50%;然后是包括口罩、部分呼吸器在内的个人防护品,2024年税率将从0%—7.5%提高到25%;最后是医用橡胶手套,税率将从7.5%提高到25%,加征时间也稍晚一些,设在2026年。近些日子,先是有关CXO行业的《生物安全法案》,再到欧盟启动对华医疗器械采购市场准入调查,再到本次关税的加征,地缘政治的角力,给医疗行业蒙上了越来越厚的阴影。但这显然不会是终点,充其量只是一连串斗争中的一个节点。伤害性不大,但有点侮辱性按分类,这些被加征关税的产品都属于低值医用耗材,有着附加值低,行业集中度低的特点。因为技术和制造门槛均不高,在医疗器械出海的浪潮中,属于最早的一批。2020年开始的新冠大流行,使得口罩、手术防护服、医用橡胶手套等低值耗材出口额大幅增加,旋即带动了一批公司的业绩暴涨。官方统计,2020年3月1日至2021年2月28日,中国向美国出口口罩约438.5亿只,外科手套约11.9亿双,防护服约9.5亿套,护目镜约5403万副,呼吸机17585台。但随着新冠大流行的结束,多种低值医用耗材出口额出现了猛烈回落,也导致相关公司业绩飞速下滑。E药经理人梳理各家具有低值耗材出口业务的医疗器械公司财报,发现2023年大都出现了业绩下滑现象。数据显示,2023年,稳健医疗归母净利润约5.8亿元,同比减少约64.84%;康德莱归母净利润约2.31亿元,同比下降25.93%;英科医疗归母净利润3.83亿元,同比下降39.12%;蓝帆医疗亏损5.68亿元,同比下降52.66%。另据医保商会统计,2023年我国防疫物资五大类产品(口罩、防护服、有创呼吸机、红外线人体测温仪、新冠肺炎诊断试剂)出口额为38.83亿美元,在医疗器械出口占比8.53%,同比大幅下滑75.73%。同时,美国仍是我医疗器械最大出口伙伴国,2023年市场份额占比高达23.6%。或许是因为市场本身就有限,还一直在萎缩,二级市场对这一消息反应并不大,截至发稿,上述企业股价均未出现明显波动。但相比单一的政策,更令人担忧的是政策精神的“扩大化”——未来,同类政策是否会波及到高值耗材、原料药或制剂上?事实上,地缘政治对医疗器械行业的冲击,上个月就已经开始了。4月,欧盟表示将对中国医疗器材采购启动调查,以期消除人们对中国政府偏袒本土供应商的担忧。为了展开调查,欧盟将首次调用《国际采购工具》(IPI)。虽然从产品和服务采购的角度,IPI调查只会涉及单笔金额在500万欧元以上的合同;从工程和特许权采购的角度,调查只会涉及单笔金额在1500万欧元以上的合同。目前根据公开资料,中国有海外业务的医疗器械企业鲜少有达到调查标准的交易。不过以小见大,这一消息依然引发了市场的担忧。包括迈瑞医疗、联影医疗在内的多家医疗器械企业均出现了股价下跌。如今的中国医疗器械厂商,处在了一个被全球主要市场“围剿”的严峻局面上。 推荐阅读 * 药明康德“转机”真来了?美国BIO报告“暗挺”:更换中国CXO,最长得8年……* 全线崩盘!药明康德暴跌16%背后:再上美“制裁清单”,挑战还在继续?抛弃幻想,准备博弈关于本次加征关税,白宫方面的说法是,提高中国医疗产品的关税,有助于支持和维持美国国内相关产业的发展。关于这些产业,美国政府及产业界已经进行了大量投资,能够确保美国医护人员和患者及时获得需要的医疗产品。其实回顾历史,美国如今的政策并不奇怪,早在疫情期间就有了苗头。新冠期间,美国联邦政府表示投入至少12亿美元扶持产能,超过20余家美国口罩工厂成立,但因价格没有竞争力,目前几乎都处于关闭或大幅缩减规模状态。事急从权,只能选择从中国进口。2020年3月,美国卫生与公众服务部(HHS)签发了一系列紧急使用授权,表示对于不符合美国NIOSH标准的口罩,只要满足或拥有七个国家和地区,即澳大利亚、巴西、日本、韩国、墨西哥、加拿大和欧盟的标准或市场许可,可以申请紧急授权,获准售给美国的医院。值得注意的是,这其中,中国的标准并不在列。中国生产的口罩,必须先通过上述七个国家或地区的标准认证后,才能获准在美销售。因此在当时,许多中国厂家必须找海外贸易公司进行合作,才能成功将货品销往美国。与之相对的是,随着疫情爆发,德国、加拿大等国立即放开了对中国GB 19083、GB 2626等口罩的进口。直到后来,情况越来越紧急,美国方面才逐步放开限制,但“放开”一直都只针对公司,允许通行的名单越拉越长,但从未进行过标准的互通。执行层面,包括海关在内的各个机构,对于中国口罩质量的抽查也一直在收紧。但同时,“白板”口罩(未贴标的口罩半成品)可以用原材料名义报关,运抵后找当地贴牌,不在检验范围内。放公司,不放标准,当时就被一些专家解读为美方对中国标准的提防。倘若中国的GB 标准同欧美的42 CRF Part 84、EN149-2001等标准完成事实互通,长期来看可能会损伤许多欧美医疗器械厂商的利益。而在公司层面有选择性的放开,则可以将解释权留在自己手中。疫情过后,临时签发的授权指令可以作废,自由裁量权最大。如今的关税加征,某种程度上正印证了这一观点。美方的政策逻辑并非“拍脑袋”,至少近几年来一直是连续的。国际贸易不是简单的“一手交钱,一手交货”,随着地缘政治风险加剧,涉及到的因素只会愈发复杂。中国厂商别无他法,只能抛弃幻想,在规则的框架下,扎扎实实玩好每一次博弈。针对美方宣布对华加征新关税,外交部发言人汪文斌5月15日在例行记者会上答问时表示,美方继续将经贸问题政治化,进一步增加对华关税,是错上加错,只会显著推升进口商品成本,让美国企业和消费者承担更多的损失,令美国消费者付出更大的代价。精彩推荐CM10 | 集采 | 国谈 | 医保动态 | 药审 | 人才 | 薪资 | 榜单 | CAR-T | PD-1 | mRNA | 单抗 | 商业化 | 国际化 | 猎药人系列专题 | 出海启思会 | 声音·责任 | 创百汇 | E药经理人理事会 | 微解药直播 | 大国新药 | 营销硬观点 | 投资人去哪儿 | 分析师看赛道 | 药事每周谈 | 医药界·E药经理人 | 中国医药手册创新100强榜单 | 恒瑞 | 中国生物制药 | 百济 | 石药 | 信达 | 君实 | 复宏汉霖 |翰森 | 康方生物 | 上海医药 | 和黄医药 | 东阳光药 | 荣昌 | 亚盛医药 | 齐鲁制药 | 康宁杰瑞 | 贝达药业 | 微芯生物 | 复星医药 |再鼎医药|亚虹医药跨国药企50强榜单 | 辉瑞 | 艾伯维 | 诺华 | 强生 | 罗氏 | BMS | 默克 | 赛诺菲 | AZ | GSK | 武田 | 吉利德科学 | 礼来 | 安进 | 诺和诺德 | 拜耳 | 莫德纳 | BI | 晖致 | 再生元
上市公司开始撒钱捡漏了!近半年,有超20家医疗创新项目被上市公司并购或投资。这意味着资本市场放缓许久之后,一批上市公司开始加强投资并购,希望买下创新技术,再造增长曲线。与此同时,医疗创新项目也将迎来新一轮“金主”。“现在压力很大、很焦虑,一些非核心的产品线已经砍了。账上虽然还有资金,但也需要新的资金进来帮我们把事业干下去。之前,我们的融资负责人陪市场化投资人打掼蛋,陪国资投资人刷‘学习强国’。现在,他可能该去陪上市公司投资人聊了。”医疗创业者胡兰告诉动脉网。资本市场,IPO阶段性收紧之后,投资机构在募投管退等环节均迎来挑战,其出手也越来越谨慎。根据《2023年全球医疗健康投融资分析报告》,2023年中国医疗行业投融资总额为109亿美元,较2021年的340亿美元降幅明显。医疗创新项目则受环境影响,越来越困难。因此,当上市公司拿出大批资金用于投资并购后,创新项目迎来新一轮融资机遇,投资机构也有希望帮助旗下项目融资或完成退出。上市公司入场,将给资本市场带来信心。面对机遇,创业者、投资人、财务顾问均在想办法从上市公司拿到钱。但是,这并不容易。上市公司疯狂扫货近期,沉寂许久的资本市场,终于有了一丝热度。3月24日,低调做投资的九安医疗被传出投资了Kimi大模型、股价上涨23%后,在股价异动公告中透露:公司旗下投资机分别在2023年8月与2024年3月出资投资AI独角兽“月之暗面”。这一案例揭开了上市公司投资一级市场的一角。除了九安医疗,其他上市公司出资设立或参与的基金也在大肆扫货。例如,华东医药、贝达药业、泰格医药等上市公司与其他出资方共同组建的“杭州国舜健恒创业投资合伙企业(有限合伙)”于2024年2月投资了中电药明。中电药明是一家中国电子、国投集团、国调基金、腾讯等机构联合设立的国家健康医疗大数据产业发展集团公司。再如,天士力以3.9亿元认购39%份额的“绍兴天士力生物医药股权投资合伙企业(有限合伙)”于2024年2月投资了深研生物。博腾股份参与的“苏州道彤腾辉创业投资合伙企业(有限合伙)”分别于2024年1月、2023年12月投资了康沅惠生医疗、瑞懿为医疗。“医药一哥”恒瑞医药发起设立的“上海盛迪生物医药私募投资基金合伙企业(有限合伙)”于2023年12月投资了洛启生物……部分上市公司参与的基金投资情况,数据来源:企查查不过,这里面的大部分投资消息均未对外披露,被投企业也极为低调。这导致市场上的融资消息相对较少,显得极为冷清。真实情况是:上市公司们正在低调扫货。事实上,不仅是上市公司出资的基金在投资创新医疗项目,上市公司本身也在直投创新公司。2024年3月,上市公司泰坦科技宣布投资润度生物与迈皋仪器;2024年1月底,博瑞生物投资专注口服大分子药物递送技术的奥礼生物;2023年9月,热景生物投资消化道癌症早筛平台翱锐生物……此外,除了投融资市场,上市公司在并购市场也十分忙碌,其正加速收购优质企业。以新天药业收购案为例,2024年3月,新天药业宣布拟收购汇伦医药85.12%股权。此前,汇伦医药曾于2022年8月启动IPO辅导,可惜恰巧遇到IPO阶段性收紧,其上市之路就此终结。但是,汇伦医药的实力却不容小觑,其主打产品“注射用西维来司他钠”年销售额已超亿元,且2023上半年该产品的销售额同比增长214.05%。更明显的是,“医疗器械一哥”迈瑞医疗于2024年1月底宣布:拟使用66.52亿元自有资金收购惠泰医疗21.12%的股权。如计划顺利实施,迈瑞医疗将持有惠泰医疗24.61%股份,成为惠泰医疗第一大股东及控股股东。据悉,惠泰医疗是国内电生理和血管介入耗材领域的领先企业,不仅品种品类齐全、规模领先,还具备与国外产品竞争的能力。根据惠泰医疗2023年报,其2023年营收16.5亿元,同比增长35.71%;净利润5.34亿元,同比增长49.13%。另外,其国际业务同比增长 72.62%。其中,中东非洲、独联体区域同比增长超100%。此前,迈瑞医疗还曾于2023年11月以1.15亿欧元收购德国DiaSys公司75%的股权。据介绍,DiaSys是全球知名体外诊断品牌,在欧洲、亚太、拉美等地区均有生产基地。收购DiaSys,将使迈瑞医疗的体外诊断业务实现海外主要市场本地化生产和交付,提升交付响应与产品综合竞争力。除了上述案例,远大医药、上海莱士、赛托生物、纳微科技、康恩贝、朝聚眼科、恩威医药等上市公司均在近半年宣布并购了新企业。如远大医药合计以6.32亿元收购多普泰医药科技90%的股权、上海莱士以4.81亿元收购广西冠峰95%的股权、赛托生物以4.58亿元收购银谷制药60%股份……市场入冬之后,许多市场化投资机构出手愈加谨慎,而上市公司却在低调扫货。在上市公司的巨量资金支持下,资本市场正在悄悄复苏。 创新项目跌穿地板价,上市公司随心挑以往,上市公司通常是将大笔闲置资金用于理财,如九安医疗曾宣布计划使用170亿元人民币委托理财,使用30亿元证券投资;明德生物计划使用50亿元购买保本型的理财产品或存款类产品。但是现在,为什么一部分上市公司开始大肆投资、收购医疗创新项目?第一,经过寒冬的洗礼,现在的创新项目已经足够便宜。过去一段时间,许多找不到“新钱”的医疗创新项目开始打折融资。尽管一直没有完成融资,但是,在园区、老股东、政府等主体的支持下,他们仍在艰难存活,少有破产倒闭。但如今,被逼到墙角、还没有找到资金的企业,为了生存,不得不考虑那些“地板价”的报价。资深投资人白冰告诉动脉网:“投融资市场降温接近两年,创新公司曾经融到的钱花的也差不多了。再没有资金入账,他们只能选择倒闭。这种背景下,有的是创新公司愿意接受‘地板价’。”因此,对于手握巨量资金的上市公司来说,现在正是布局的好时机。越是底部,项目估值越便宜。不过,也有其他投资人表示:“目前一级市场的估值仍然较高,还需继续清一清泡沫。”第二,金融理财收益率下降,国家引导并鼓励资金投向实体经济。2023年,上市公司的理财收益就有所降低。根据Wind数据,2023年上市公司投资产品收益率中,平均预计最低收益率从之前的2.11%降为1.66%;平均预计最高收益率从之前的2.36%降为2.11%。今年,理财利率还在持续下降,预计理财的整体收益不高。基于此,一批上市公司已下调2024年使用闲置资金购买理财产品的规模,如云南能投、新奥股份、蓝帆医疗、创新新材等。另一方面,国家正引导资金投向实体经济。2023年10月底,在北京举行的中央金融工作会议指出:坚持把金融服务实体经济作为根本宗旨,要疏通资金进入实体经济的渠道,强化市场规则,打造规则统一、监管协同的金融市场,促进长期资本形成。与此同时,现阶段的创新项目足够便宜,上市公司投资或并购均能获得超越金融理财的收益回报。因此,越来越多上市公司开始调整资金运用策略,将部分资金投向一级市场。需要说明的是,目前投资一级市场或并购的上市公司,还有明显上涨空间。第三,上市公司围绕产业链上下游投资并购,捕捉行业创新技术,可提前占据优势地位。相较于未上市企业,上市公司普遍具有规模大、资金充足等优势。对于手握巨量现金流的上市公司来说,盈利很重要,让钱生钱同样很重要。而战略投资、战略并购不仅可帮助企业做深做透产业链,寻找新的增长曲线,还能在财务投资上获取新的利润点,实现钱生钱。在自身发展方面,上市公司可通过投资、收购等方式将市场上出现的新兴技术、产业链上下游项目收入麾下,并借助新兴技术、产业链上下游项目补足自身、扩充业务,提升公司综合竞争力。如迈瑞医疗此前以5.32亿欧元收购IVD核心原料供应商海肽生物,打破上游材料卡脖子难题。另外,上市公司还可通过投资并购快速进入新的市场。例如,爱尔眼科于2023年11月收购唐山、衡东等地区7家医院,完善区域市场布局,形成规模效应;健之佳于2024年2月收购四川德仁堂69家药店,进一步强化在成都市的密集布点,并进入新的区域。在财务回报方面,资本市场趋冷接近2年,泡沫已经得到清理,创新公司的估值已趋于底部区间。投资创新项目,待市场回暖后,将给上市公司投资者带来丰厚回报。总的来看,在战略发展、财务回报等因素影响下,越来越多的上市公司开始将资金投向一级市场及并购市场。 新一轮资金进场,行业有望重回高增长时代如今,越来越多的上市公司开始出资争当LP。例如,英科医疗在4个月内新参投了5家私募基金,投资方向包括航空航天、泛半导体、新能源、数字化、大健康等领域。截至目前,英科医疗及其子公司所投基金数量达23家,投资总额超过10亿元。英科医疗表示:“参投私募基金,能够将公司闲置资金进行配置,拓展公司的投资渠道,分散投资风险,获取长期投资收益。公司也将关注上述领域中与被投企业在业务方面的潜在合作机会,争取将协同效应最大化。”除了英科医疗,复星医药、仙乐健康、万邦德、博腾股份、诺思格、赣锋锂业、花园生物、昭衍新药等上市公司均在近半年设立产业基金或认购投资基金,且投资方向主要为医疗健康(生物医药、医疗器械)。另外,迈瑞医疗、稳健医疗、华东医药等公司在近期发布的《关于质量回报双提升行动方案的公告》中均表示,将积极通过投资并购等方式助推企业发展。其中,迈瑞医疗将继续围绕战略发展方向加速并购步伐,主要从主营业务补强、全新业务探索、海外发展支持等方向着手;稳健医疗将积极寻找外延式并购机会,为“一站式医疗耗材解决方案”战略目标努力;华东医药计划通过产品合作开发及股权投资等方式,与国内外先进制药企业开展深度战略合作,打造华东医药全球研发生态圈……希望这些资金进场后,紧缩、下行的资本市场能重拾信心,让行业再度进入高增长时代。并购之后,未来如何发展?并购,只是开始。标的公司与出资方如何实现双赢,才是未来的重点。以迈瑞收购医疗收购惠泰医疗为例,两者合并,对迈瑞医疗来说,可以快速进入电生理等心血管赛道,并构建和丰富耗材型业务布局;对惠泰医疗来说,可以依托迈瑞医疗在海内外的营销能力与研发技术支持,扩大电生理产品的商业化,提升医疗设备的技术竞争力。迈瑞医疗表示:“迈瑞强大的产品工程化和系统集成能力,有望为惠泰医疗产品性能带来进一步提升。基于迈瑞医疗的海外市场销售服务体系和不同层级客户资源,惠泰医疗前沿创新产品也能够销往更为广阔的国际市场。”另外,收购完成后,惠泰医疗的创始人成正辉将继续担任副董事长兼总经理,并保留10%股份(无表决权)。对被收购方来说,部分股东溢价套现立场,创始人继续担任总经理并留有股份,企业在收购方的资源加持下迎来新的发展机遇。以此来看,迈瑞医疗、惠泰医疗及惠泰的股东和创始人,均满足了需求,实现了三方共赢。与迈瑞收购惠泰类似,其他收购案例中,出资方与标的公司经过多轮谈判,已明确各方需求。并购之后,各方利益均将得到满足,双方公司也将优势互补,加速发展。(应受访者要求,胡兰、白冰均为化名)*封面图片来源:壹图网动脉网第八届未来医疗100强大会现已升级为,将于2024年5月7日-10日在北京·北人亦创国际会展中心盛大举行。本届展会为15000+人次、10000平规模,围绕新产品、新技术、新服务、新生态、新合作构建体系,为医疗健康产业的创新力展示搭建最佳舞台。这里是,公认的医疗产业创新洞察的生成地,年度趋势分享与学习交流的口碑盛会;优秀的医疗创新企业和创新产品都在这,是企业展示创新和面谈合作的最佳场景;这里有,最具前瞻力的思享盛会:500+大咖嘉宾莅临分享,3天主论坛、40余场主题论坛,只做干货议题!最具创新力的生态链接:5大展区,200+首发首创新品、3000+企业、500+投资团,全球买手云集!最具影响力的榜单发布:上市公司创新力榜+未来医疗100强榜+创新力产品榜,700+上榜企业现场交流!目前已有超过600家企业和产品确认参加展会,展览面积预订超过70%,全球买手团已合作了印度尼西亚、新加坡、比利时、爱尔兰、西班牙、德国、澳大利亚、英国、加拿大等国家。余下的合作席位已不多,欢迎企业、品牌方、买手团或相关组织洽谈参会。在这个充满不确定性的时代,寻求高价值资源和高效率链接,将是您的首选。即刻报名,限时福利!声明:动脉网所刊载内容之知识产权为动脉网及相关权利人专属所有或持有。未经许可,禁止进行转载、摘编、复制及建立镜像等任何使用。动脉网,未来医疗服务平台
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