Yuanda Pharmaceutical Health Holdings Co., Ltd.

浩悦价值观 使命 以资本助力，成就卓越的医疗健康企业 愿景 成为专注中国医疗健康行业最优秀的产业投行 浩悦资本创立于2014年1月，是中国领先的专注医疗健康行业的产业投行。公司总部位于上海，在北京、深圳、香港、新加坡设立区域办公室。浩悦资本始终致力于以资本助力，以研究驱动，帮助中国医疗行业优秀企业成功对接资本市场，为客户创造增值价值。浩悦资本的合伙人团队由深耕中国医疗健康领域多年的资深投资银行家组成。浩悦资本长期密切追踪医疗健康投资市场动态和投资趋势，研究领域及交易范围覆盖创新医药、创新医疗器械、IVD与生命科学、健康服务和智慧医疗等多个细分赛道。截至2024年，浩悦资本共完成近400个项目，累计交易金额超百亿美元。十年来，浩悦资本深耕私募融资、并购整合和上市公司复杂交易，在医疗行业各细分赛道继续保持全面领先。 引言 “浪高方见鱼跃，风劲更显鹏举。”在生物医药BD领域的宏大叙事中，2024年无疑是充满变革与突破的一年，如同一股澎湃的浪潮，正以前所未有的力量重塑着行业的格局。 2024年，中国生物医药行业的License Out首付款总额（49.4亿美元）首年超过创新药研发融资（37.7亿美元）。这不仅为行业创新发展注入了强大的资金流，也标志着生物医药BD进入了一个全新的资本驱动时代，能否具备Global BD能力也将成为创新药企在未来竞争中脱颖而出的关键因素。 2024年，中国生物医药的海外BD模式从“被动式被扫货”向“主动出击”转变，适应症和技术平台多样化，且大交易频发，这一趋势也标志着中国创新药企在全球市场竞争力的显著提升。一方面，国际大型跨国药企如默沙东、诺华、阿斯利康、辉瑞、罗氏和GSK等，正面临着大量专利悬崖的压力，急需补充研发管线以维持市场竞争力。与此同时，来自纳斯达克或海外的Middle Tier创新药企也在寻找优质资产，进一步加剧了对中国创新药企的关注。另一方面，中国本土成熟药企（恒瑞医药、百利天恒等）和创新药企（映恩、礼新等）在工程师红利和制造红利的背景下，积累了丰富的研发经验和优质的产品管线，他们手握“potential best in class”（潜在最佳）管线，主动出击寻求海外权益的合作，成果显著。 2024年，中国生物医药行业的出海模式从单一的License Out向多元化和专业化转变。例如NewCo模式的兴起，从5月份恒瑞医药与Hercules CM达成的约60亿美元的NewCo交易开始，全年已发生了7起此类交易。NewCo模式介于传统License-out和自主出海之间，兼具灵活性和独立性。它不仅为药企提供了新的资金来源，还通过引入海外资本和管理团队，加速产品的国际化进程。 继传奇生物CAR-T数据、百利天恒ADC数据被国际舞台认可之后，2024年不得不提的浓墨重彩的一笔还有9月康方生物在WCLC公布的AK112对比K药的III期数据，使之成为全球首个且唯一在单药头对头III期临床研究中击败“K药”的药物。这一突破性数据不仅引发了全球对双特异性抗体药物的热情，也极大提升了国际对中国本土创新药企的关注和信心。康方生物的成功为后续同赛道的创新药企提供了有力的支持，直接推动了普米斯和礼新医药等同赛道企业的重磅交易。 2024年的生物医药BD领域，风云际会，波澜壮阔，我们将在年报中为您一一呈现这一年的精彩画卷。 Part I BD出海加速年，大额License Out交易频发 结合DealForma统计的全球数据，2024年MNC支付出去的5000万美元以上的预付款交易中，其中近30%涉及到中国，在2023年这一数字还是20%，在2022年这数字仅为3%。这个数字背后，映射出中国生物医药产业十年磨一剑的发展轨迹。 具体到2024年中国整体BD交易，详情如下： ▍交易数量 整体BD交易数量基本持平，License Out成为最主要的BD交易方式，占比近半 数据来源：Insight数据库 整体交易从2023年下降了7%，2024年总计286笔BD交易产生，其中License Out占据近半数的交易（占比45%），已成为2024年最重要的BD交易方式。License In的交易下降30%，与近年的资本环境有关，中国买家用于买入资产的可用现金持续下降。最后，境内交易两年接近持平。 ▍交易金额 License In交易金额下降显著，License Out首付款大幅增加 数据来源：Insight数据库 交易总金额（包含首付款、里程碑付款）下降12%，总计168.7亿美元，下降的主要原因是License In交易金额下降70%。首付款总金额大幅增长29%，达到56.8亿美金，也代表了首付款在BD交易中的重要性。其中License Out首付款总额49.4亿美元，首年超过生物医药一级市场融资总额37.7亿美元，在资本寒冬、IPO收紧等背景下为行业创新发展注入了强大的资金流，首付款直接输血研发，减少对股权融资的依赖，是中国生物医药产业发展的重要里程碑，表明中国药企的创新成果已具备全球竞争力。 首付款总额的超越绝非偶然，而是中国生物医药产业经历“资本泡沫-政策调整-技术沉淀-国际化突围”后的必然结果。未来行业将呈现两极分化：具备全球视野和技术壁垒的企业通过License Out实现“滚雪球式”增长，而依赖资本输血的跟风者将加速出清，资本从“广撒网”转向“精投资”，具备持续License Out能力的企业也更受投资人青睐。 ▍平均交易金额 License Out交易平均金额4亿美金，首付款约占10%达4,000万美金 数据来源：Insight数据库 License Out单笔平均交易金额和首付款金额均创新高，其中单笔平均首付款金额超过4000万美金。国际药企愿意支付更高价格引进国内资产，是对中国研发能力、知识产权价值和商业化潜力的直接背书。同时，高额首付款交易往往附带国际多中心临床合作条款，倒逼中国药企建立符合FDA/EMA标准的临床运营体系，加速从“中国数据”到“全球数据”的跨越。 过去License Out多集中于早期管线，首付款金额较小，如今高价值临床后期资产的交易占比提升，中国企业开始参与全球临床试验设计、定价策略制定，甚至反向输出技术标准，如ADC、双抗平台等。 ▍通过上述数据，浩悦资本总结2024年的BD交易如下： BD交易以License Out为主，超过了境内交易数量，License In交易数量和金额持续下滑 首付款在交易中的占比大幅提升，企业对于资金首付款带来的资金回笼更加看重 Licence Out与境内交易的首付款有8x以上的差距，背后也映射了海外买家背后的测算的市场会比境内交易大 ▍浩悦资本推测有上述现象背后的原因，从资本面和研发面两方面来看 资本面出现结构性变化：海外授权交易替代市场化机构成为重要融资手段 我们相信未来一段时间内，对外授权BD并着重首付款的比例是Biotech创始人们的重要融资手段，这也一定更加确定了Biotech在产业链中的定位，即高效率的品种开发，因为并非所有企业都可以成为具有销售能力的Pharma。 并且在选择交易对手时，我们观察到License Out的首付款金额是境内交易的8倍，均值达到4,000万美元。这背后价差的核心原因是市场的天花板问题，海外交易对手聚焦全球市场或者海外市场，对应的病人体量以及支付能力，在测算估值模型给资产定价时，存在了量级上的差异。 临床与工程师红利持续：中国临床资源丰富，ADC与双抗的组合创新开发 数据来源：Insight数据库、CDE（化学及生物制品新药临床登记号数量） 过去5-6年时间，中国的GCP中心数量和新药临床数量都已经有了十足的增长。尽管在2022-2024的资本寒冬，但新药的临床数量一直有所增加。并且我们看到有很多临床前资产被MNC看重，这也得益于中国较为灵活的研究者发起的临床（IIT），有较为充分的数据可以让资产价值在早期被挖掘。例如2017年传奇生物凭借出色的IIT数据与强生达成合作，FDA基于中国IIT数据同意了传奇生物与强生的临床试验可以跳过剂量摸索阶段，大大加快了产品上市的时间。未来随着越来越多的中国IIT研究结果登上国际重量级学术会议，国际市场对中国IIT数据的认可度将进一步提升。 中国ADC和双抗类药物在全球占比均超过40%，工程师红利在ADC和双抗领域表现得尤为突出，这些优势推动了中国从“仿制跟随”到“全球领跑”的转变。在药物设计以及生产环节中，通过精确的工程化改造和优化，实现药物研发的高效性、低成本和高质量，进一步提升药物的疗效与安全性，通过差异化创新和基础研究突破进一步巩固国际竞争力。2024年ADC领域的国际化进程似乎放缓，与2023年相比，尽管交易数量保持稳定，但重磅项目数量显著减少，未能延续前几年由DS-8201引领的热潮，取而代之的是双抗等热度和关注度的上升。在双抗领域，康方生物依沃西单抗以5亿美元首付款授权Summit Therapeutics，总交易额达50亿美元；默沙东以7亿美元首付款引进同润生物CD3/CD19双抗CN201。 数据来源：Insight数据库 除此以外，医保也加大对一类创新药的支持力度，从支付端鼓励创新药研发。2024年医保新增的91种药品中38种是“全球新”的创新药，无论是新药比例或是绝对数量，都创下了历年国谈新高，多款ADC、双抗类药物成功纳入医保。 PartⅡ 解锁 2024 药企出海密码：交易热、资产潮与模式之变 ▍成熟药企替代Biotech成为境内授权交易最大买家 根据浩悦整理数据显示，2024年境内交易的买家以国内成熟药企为主，2024年国内成熟药企的交易量占比为50%，较2023年的37%有所提升。其中远大集团、健康元、华东医药等公司交易活跃，交易数量在5个以上。部分Biopharma也在积极出手国内资产，其中三生制药、君实生物在2024年分别达成了5起、3起交易。相比之下，国内Biotech的交易热度有所下降，占比从2023年的32%下降至2024年的17%。在IPO难、一级市场投融资萎缩的环境下，Biotech管线布局趋于保守。 数据来源：Insight数据库&浩悦资本数据库整理 2022年以来License in交易数量持续下降，跌回至2017年水平，2024年License in交易量近乎腰斩，仅59起。License in交易的买家由国内Biotech主导转变为国内成熟药企主导。国内Biotech主导的License in交易占比持续下降，从2022年的40%下降至2024年的29%。而国内成熟药企主导的交易占比由2023年的22%提升至31%，其中复星医药、腾盛博药、健康元的交易数量居前三。未来国内Biotech或与海外Biotech模式看齐，更加聚焦于自身核心管线、专一领域的研发，不再执着于从Biotech成长为Biopharma，而是将有限的资金用在刀刃上，在当前融资困难的市场环境下存活下去。 数据来源：Insight数据库&浩悦资本数据库整理 浩悦资本认为，这是Biotech和成熟药企的双向选择，一边是Biotech选择成熟药企，在支付能力上更有长期的保障，在未来里程碑以及销售分成中能够真正获得获益。一方面，药企将BD作为开发新产品的重要手段之一，不再完全依赖于自身的研发能力，在市场中获得最好的产品才是根本。 ▍Licence-Out 交易金额仍然由MNC买方主导 数据来源：Insight数据库&浩悦资本数据库整理 MNC近两年在国内大肆扫货，在License Out交易量中的占比保持在30%左右，但从披露的首付款金额来看MNC占比超过80%，是国内资产的主要买家。2024年MNC向国内药企支付的首付款超过42亿美元，创历史新高。默沙东、BioNTech、阿斯利康、GSK、武田、诺华分别引进了多个国内资产，其中默沙东与同润生物达成的一款TCE双抗管线合作创中国创新药企License Out首付款新高。 海外Biotech也在License Out中扮演了重要角色，近两年来海外Biotech积极引进国内资产，2024年披露的首付款金额超过7亿元，较2023年增长了183%。与国内资本寒冬不同，海外融资环境并未发生较大变化，众多海外Biotech缺少优质管线来支持其运营发展，在此背景下2024年中国医疗健康行业更是迎来了一场前所未有的NewCo交易浪潮。海外Biotech将国内创新药资产视为“救命稻草”，而国内Biotech也将BD授权带来的现金流收入视为存活下去的希望。从商业角度出发，这何尝不是一种各取所需的双向奔赴。 浩悦资本观察到，MNC在数量上虽然只占29%，但是在交易金额（首付款为例）占据了85%，可见MNC的支付能力依然强大。 ▍海外买家更偏爱临床资产，其中临床1期资产获得巨额首付比例明显增多 数据来源：浩悦资本数据库整理 海外买家在中国购买资产时，更加偏好临床阶段的资产，并且这一特点有进一步扩大的趋势，2024年创新药出海时约36%为临床前阶段，而64%为临床阶段。背后的原因可能有两点： 1、不少MNC自身战略考虑，需要稳定成熟的管线 许多海外药企出于解决专利悬崖、优化管线组合、战略性进入新领域等目的，更倾向于从外部收购管线，但于此同时往往不希望承担过高的研发风险。临床1期的管线能够释放部分安全性风险，临床2/3期的管线取得POC之后能够释放更多的成药性风险，因此更容易得到大药企的青睐。 2、从中国药企自身视角来看，管线的临床数据质量相比之前变得更高，得到了海外买家的认可 约十年前的中国临床数据质量面临诸多挑战，也曾出现“722风暴”这样的霹雳整肃手段。多年过去之后，在监管方、临床单位、申办方等多方努力下，中国临床试验体系和制度逐渐完善并达到与国际接轨水平。如今中国在多个疾病领域，会出现全球知名的顶级临床PI，也出现了全球范围内best in class的创新药，更重要的是中国临床试验的结果得到了世界的认可，海外药企不再戴有色眼镜来审视中国产出的临床数据，相反愿意为此支付数额巨大的授权费。 临床资产中，临床1期的研发阶段就能够斩获巨额首付。在2023年已披露首付款的交易中，首付款总和约为35亿美金，其中临床1期管线首付款仅为6.3亿美金，相对占比为18%；但到了2024年时，首付总和约为49亿美金，其中临床1期管线的首付款就达到了30亿美金，相对占比为62%。这意味着中国药企无需自己将临床推进到三期，而是在临床1期阶段就足以获得海外买家的青睐，诸多biotech也回归到了生物医药产业链中本该有的位置---研发创新性高的管线，在早中期阶段就出售以获得现金流。 ▍适应症方面，自免和内分泌代谢相比去年认可度增加 数据来源：浩悦资本数据库整理 出海成功的资产类型中，肿瘤管线占据绝对的半壁江山，但于此同时可以看到的趋势是，2024年海外买家对适应症的偏好发生了些许变化。肿瘤管线出海占比从2023年的72.3%下降到60.9%，而代谢内分泌、自免两大适应症的占比快速上升，其占比均达到前一年的2倍。 代谢内分泌、自免两大适应症在2024年的异军突起，有两大先决条件： 1、各自的市场空间足够大 对海外买家来说，完成license deal的首要考虑因素是各自的“strategic fit”，其次重要的就是管线未来的“market potential”。代谢内分泌的市场方面，2024年《柳叶刀》报道仅糖尿病一项疾病的全球患者人数即达到8.28亿，此外全球有1.59亿儿童青少年和8.79亿成年人患有肥胖症，因此代谢内分泌具有极大的患者群体。自身免疫病的市场空间同样巨大，自免可累及的器官包括脑、血液、消化道、神经、肺、皮肤、肌肉、骨骼、甲状腺，包含的适应症也超过160种，在2024H1全球最畅销的TOP20药物中，就有6款针对自免疾病，足以见得其巨大的潜力。 2、2024年这两个领域都有脍炙人口的火爆主题 在代谢内分泌领域出现了“减重”这个重磅主题，在司美格鲁肽的巨大成功之下，GLP-1极其相关的靶点受到巨大的关注，2024年代谢内分泌的出海资产中，就有多起交易为GLP-1极其靶点组合的管线。在自免领域，通过B细胞耗竭疗法治疗自免在多年以前就有应用，彼时主要通过单抗完成，例如靶向CD20的利妥昔单抗等，但仅在部分适应症上取得突破。在2024年《Nature Medicine》报道了安进的CD3/CD19双抗在RA患者中的积极疗效，《新英格兰医学杂志》也发布了强生的CD3/BCMA双抗在SLE患者中的效果，业界纷纷希望用TCE来探索自免的治疗边界，这也让TCE治疗自免成为新的爆款。 ▍除ADC之外，New Modality出海还未到高光时刻 数据来源：浩悦资本数据库整理 从药物形式的角度来说，抗体和小分子药物依然是出海的主力军，二者加起来几乎占据整个出海药物形式的七成。new modality过去几年一直是一二级市场上大家津津乐道的话题，而从出海成绩单上来看，仅ADC在近两年达成了较多的出海交易，其余new modality的出海还未到达高光时刻。 通过这一现象可以看出海外买家仍然最钟情抗体、小分子这样的传统药物形式，从CMC难度、成本、技术成熟性的角度来说，抗体和小分子相比创新药物形式更具优势。而ADC势头如此猛烈的原因，可能在于中国是个工程化能力的强国，在执行力、研发成本等的优势推动下，国内药企常常能够快速的开发出竞争身位极佳的管线，从而吸引海外药企的目光。除ADC外，其他new modality仍在持续积累，将来也有机会迎来高光时刻。 ▍出海交易中，2024年相比之前，取得了更多的首付款 2023年已经披露首付款的36笔出海交易中，平均首付款约7600万美元。2024年披露首付款的38笔出海交易中，平均首付款约9100万美元。首付款增长的背后或许有以下几点原因： 1、中国企业管线价值受到认可，议价能力有所提升 2024年，无论是同润获得的的7亿美金首付款，亦或是礼新获得的5.88亿美金首付款，都在不断的刺激人们的神经。这背后的本质在于中国企业输出的管线，其研发数据和竞争身位都受到了海外卖家的认可，能够为跨国药企在未来带来极大的商业价值，这些因素让中国企业家的“腰杆更硬”了。 2、海外买家之间，在竞争中出价 如今跨国药企纷纷来中国“扫货”，除此之外美元基金也组团来中国挑选资产寻求newCo机会。中国创新药资产受到了更多的关注和认可，而热门赛道的优质管线总是有限的，买方愿意展示更多的诚意以锁定优质资产。在中国创新药一级市场融资承压的状态下，国内企业家大多希望获取更多的现金流以支持公司研发运营，而买家若希望在竞争中占据优势，将支付更高的首付款以确保胜出。  ▍NewCo模式一路狂飙，融资+出海双诉求下的求生模式 2024年共发生7起NewCo交易，涉及交易总金额款85.3亿美元，涉及首付款总金额约2.26亿美元。 2024年，中国医疗健康行业迎来了一场前所未有的NewCo交易浪潮。从双抗、三抗到多肽与小分子化药，本土药企正通过这一模式在资本寒冬与全球化逆流中寻求突围。在今年的Newco交易中，呈现出三大核心特征： 1、双抗/多抗成交易主力，占比超过70%，技术溢价显著且交易集中在肿瘤、自免和代谢领域。这一方面体现NewCo选品会聚焦巨大的市场需求和发展潜力，另外也体现了最后的买单方（跨国药企）对于这些领域的热度和下一代技术迭代产品的迫切需求。 2、首付款+股权交易模式双方长期收益绑定且风险共担，其本质也是双方资源的整合来推进管线海外权益的进一步价值实现。通过这种方式，国内药企不仅缓解了当下现金流紧张的问题，还在后续 NewCo 公司的运营中拥有一定话语权，能够参与关键决策，实现了轻资产的出海和国际化布局。 3、海外权益NewCo的核心在于背后的操盘手实力，特别是主导的美元基金的资金实力、运作能力以及找到的专业团队的临床推进能力。相比MNC的BD交易，能够确定的是管线一定会被高度重视以及快速推进，不会有冷藏的风险，因此精准识别具有潜力的资产对于NewCo的操盘手也是关乎成败的。 中国生物科技企业在融资困境与出海壁垒的双重压力下转向“NewCo合作模式”突围，原因主要有两方面：一是资本市场低迷，企业通过分拆高估值的海外权益管线引入资金，缓解财务压力，同时为推进核心管线提供资源；二是出海已成为必选项，面对FDA等国际监管机构日益严格的审批标准，企业通过NewCo模式利用合作方资源突破壁垒，加快国际化进程。然而，NewCo模式并非最优选，更多是一个过渡期的选择，而且它面临技术外溢风险、控制权博弈和地缘政治风险等挑战。对投资者而言，需识别真正具有best-in-class潜力的产品；对Biotech来说，则需找到有实力的合作伙伴，并在短期利益与长期价值之间找到平衡。只有将NewCo模式转化为技术跃迁与生态扩张的跳板，企业才能在生存战中脱颖而出。 2024年NewCo交易汇总 数据来源：浩悦资本整理 ▍典型案例分析：2024年”医药一哥“两笔BD超70亿美元，恒瑞从“造船”到“借船”，完成国际化战略的可持续性转变 2024年，恒瑞医药通过两笔共4个产品的对外许可交易，总交易额超70亿美元，展现了其在国际化道路上的重要突破。其中，5月与美国Hercules达成的GLP-1产品组合授权协议，交易额超60亿美元，成为2024年国内创新药跨境授权交易的标杆，开启了中国药企NewCo出海的新模式。同时，恒瑞在2024年底与IDEAYA Biosciences达成DLL3 ADC的合作，潜在交易总额达10.45亿美元，进一步证明了其ADC平台技术的国际认可度。至此，恒瑞已累计完成13项创新药的海外授权，潜在交易总额近120亿美元，涵盖GLP-1、PD-1、ADC等多个领域。 纵观恒瑞发展历程，其国际化征程并非一帆风顺。早年PD-1项目与Incyte合作的折戟，暴露出中国药企在海外临床开发中的认知盲区——将国内经验简单复制到欧美市场。FDA对临床终点的严苛要求、患者入组标准的差异，2024年初的10亿美元学费的背后，都成为难以跨越的鸿沟，而此次与贝恩联合RTW、Atlas、Lyra等基金共同成立次与Hercules CM的合作，在很短的时间中完成谈判，折射出中国药企在海外布局方法论上的和快速学习能力质变。这种质变体现在三个维度：靶点选择的精准化、交易架构的弹性化、执行体系的本地化。更值得关注NewCo的设计核心是海外实力美元基金的资金加持和本土孵化和并购经验丰富的团队合作，与早年依赖国内团队远程管理的模式形成鲜明对比。至此，恒瑞一哥完成了从自建团队”造船出海“到通过产品、业务等合作”借船出海“的转变。 作为医药行业的领军者，恒瑞以自身的国际化实践，清晰地向我们展示了海外 BD 已成为其国际化发展的核心路径，且这一路径具备强大的可持续性，为国内药企的国际化发展提供了宝贵的借鉴经验。 Part Ⅲ 2025年中国生物医药行业将以更有信心的姿态，迈向“系统化与可持续发展”新阶段  2025年，中国生物医药行业将在创新研发、国际化合作、并购交易和政策支持等多方面迎来新的发展机遇。JPM大会的热度也表明，中国药企正在逐步成为全球生物医药市场的重要参与者。 如果说2024年是中国创新药BD加速年，2025年中国创新药BD会延续上一年的热度，继续高歌猛进，进入”系统化打法+可持续性发展“阶段。 ▍MNC管线补充需求强烈且资金充裕，而中国资产吸引力不断上升 1、MNC专利悬崖与管线补充需求依然巨大 未来几年，多家大型MNC将面临专利悬崖问题，总计超千亿美元的产品将在2030年前专利到期。 2、资金充裕与合作意愿高涨 再生元、Vertex Pharma、默沙东、渤健等大型药企资产负债表上资金充裕，有足够的资金进行合作和并购。例如，罗氏表示每年有约100亿美元的并购资金可供调配。 3、中国创新药企的吸引与日俱增 中国创新药资产的广度、深度和质量在过去五年发生了根本性变化，凭借其不断增强的全球竞争力和性价比，已经成为MNC挑选资产时的重要选择。而2025年初，中国药企已经达成多宗十亿美元级别的BD交易，如先声药业与艾伯维的合作。 ▍各适应症领域核心产品迎来关键进展和数据读出，部分赛道或许出现热度下降，自免和代谢仍会是热点 1、部分赛道或许会出现热度下降 在热火朝天的BD中，此前备受瞩目的AI，ADC等概念或许会出现热度下降的态势。2025年科伦博泰、信达生物等多款ADC产品有望迎来关键数据披露，第一波ADC国产产品数据即将揭晓，新一波的BD交易已经集中在双抗ADC和自免ADC，技术难度和不确定性提高，会比之前热度略微下降。 2、自免和代谢持续火热 2024年自免和代谢领域的BD取得了爆发式增长，在2025年这一趋势很可能仍将继续。随着此前TCE在临床中的数据读出，海外药企对B细胞耗竭方案治疗自免的信心有可能会继续提升，持续追加在该领域内的投入。代谢领域中减肥仍将是持续火热的话题，虽然GLP-1靶点的热度或有下降，但新的靶点组合，增肌靶点的POC验证等方面仍然会让这一领域产生多项交易。 3、前沿技术加速落地 多个MNC持续加注细胞基因治疗，并在CNS、罕见病等领域持续关注，但是相比ADC、双抗等领域，相对标的少，创新性更高，亟需更多first-in-class的突破，交易会呈现偶发性。 ▍NewCo模式与BD交易继续活跃，且国内成熟药企也会更大力出手临床前资产 2025年被视为NewCo交易的井喷之年，中国药企在JPM大会上积极寻求与美元基金和跨国药企的合作。例如，康诺亚生物在大会开幕前宣布与Timberlyne Therapeutics达成NewCo交易，涉及潜在同类最佳的CD38靶向单抗CM313。此外，和正医药与中国科学院上海药物研究所共同宣布与强生签订全球许可协议，开发潜在的BTK降解剂。 而国内成熟药企，随着资本市场估值的修复和国际化的需求，也会加大国内临床资产的BD和全球权益的临床前早期资产的BD。在这种中国资产迈向国际化的大时代下，创新的Biotech在做产品的立项时，更要站在具备全球竞争力的视角来提高产品研发的BAR值。 “千磨万击还坚劲，任尔东西南北风”，2025年会存在中美关系的政策不确定性，依然存在国内二级市场在缓慢优化但依然退出艰难的资本困境，持续存在来自研发竞争激烈的挑战和现金流与管线派兵布局的策略两难，在这样一个狂风骤雨的时代环境中，我们相信中国生物医药行业会在经历这种大浪淘沙、百炼成钢的淬炼中，以更加从容自信的姿态，在全球生物医药舞台上崭露头角，坚定地迈向全球化进程。 本文作者：李逸石 刘珍珍 康子圣 钱宇豪 高萌 叶凌妤 周婧媛 联系我们 上海办公室 Shanghai office 浦东新区海阳西路555号前滩中心2302室 Rm 2302, New Bund Center, 555 West Haiyang Rd, Pudong New Area, Shanghai 北京办公室 Beijing office 朝阳区东三环北路38号院1号楼泰康金融大厦3608室 3608, Taikang Financial Building, Building 1, Yard 38, North Rd of East 3rd Ring, Chaoyang District 深圳办公室 Shenzhen office 福田区深南大道6011-8号深铁置业大厦1205室 Rm 1205,Shenzhen Metro Property Development Building, 6011-8 Shennan Avenue, Futian District, Shenzhen 香港办公室 Hong Kong office 湾仔区骆克道33号万通保险大厦10层 10th Floor, YF Life Tower, 33 Lockhart Road, Wan Chai, Hong Kong 新加坡办公室 Singapore office 珠烈街63号华侨银行大厦东区1501室 Rm1501, 63 Chulia Street, OCBC Centre East, Singapore 项目投递 Project delivery 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☝ 点击上方 一键预约 ☝   最新最热的医药健康新闻政策 2月24日，上海阳光医药采购网发布通知，根据杭州市知识产权局《专利侵权纠纷案件行政裁决书》，暂停九典制药、同伍生物医药2家企业的吲哚布芬片采购资格。对此，同伍生物方面表示，此事与华东医药的专利纠纷有关。 这已经是第二、三个被华东医药狙击的竞争对手了。去年9月，美迪深的吲哚布芬片，也曾经因为华东医药的抗议，而被暂停采购。 类似的专利纠纷还发生在华东医药的另一个销售额超过30亿元的大单品——百令胶囊身上。2024年1月2日，华东医药发布公告，以青海珠峰冬虫夏草原料有限公司生产并销售的原料发酵冬虫夏草菌粉，以及青海珠峰冬虫夏草药业有限公司生产并销售的百令片侵害发明专利权纠纷一案提起民事诉讼。 曾几何时，百令胶囊、阿卡波糖、吗替麦考酚酯、吲哚布芬片等均是十亿元销售量级的爆款产品，它们撑起了华东医药的基本面。而随着集采、国谈、竞品等诸多外在因素的增多，正对华东医药的大单品产生致命威胁。 为了守住企业的基本面，华东医药正在用尽最大的力气，一边保护“护城河”，一边寻找“新曲线”。 01 大单品红利 华东医药的前身可追溯到1952年成立的杭州第二制药厂，早期主营抗生素原料制剂和中成药。几经改制后，远大集团在1998年成为其控股股东，并于次年更名为华东医药。凭借远大集团强大的资本运作能力，华东医药在2000年就成功登陆A股，并成为远大集团旗下第一家上市公司。 作为“远大系”的重要成员，华东医药自然秉承了远大集团一贯的“打法”，以不断收购，逐渐涉足肿瘤、内分泌、自身免疫以及医美等各领域。在并购的过程中，华东医药成功打造了多个重磅大单品，成为业绩发展的最大动力。 这些大单品的打造过程，无一不显示出华东医药敏锐的选品眼光和强大的销售能力。 以阿卡波糖为例。该产品是2002年华东医药以2450万元从华东医药集团生物工程研究所、四川抗菌素工业研究所受让而来。在当时拜耳原研药一统天下的时候，华东医药的阿卡波糖异军突起，硬生生抢下了30%的市场份额。2017年，华东医药阿卡波糖销售收入突破20亿元。 华东医药的最大单品百令胶囊，故事也颇为传奇。20多年前的一天，时任华东医药掌门人的李邦良从一批“沉睡”多年的药品生产文号中，选定了“百令胶囊”。在百令胶囊上市后，李邦良狠抓营销，在全国范围内策划了“百令万里行”活动，硬是把这款药打造成为一款现象级产品。2013年百令胶囊，进入10亿元级别，2016年突破20亿元，2019年销售额超过30亿元。 还有华东制药的吗替麦考酚酯分散片。2008年，华东医药赛可平作为国内首仿上市，目前已是中国销量最大的吗替麦考酚酯分散片制剂，2020年销售额约12亿。包括文章开头提到的吲哚布芬，国内其实是齐鲁制药最先拿到生产批件，但一直只在千万销售额级别。而华东医院获批后，成功将这款老药做成了十几亿大单品。 这些大单品背后，透露出华东医药卓尔不凡的营销能力。 在众多大单品的支撑下，华东医药迎来了发展黄金期。在二十年的时间中，营收由刚上市时的12.46亿元，飙升至2019年的354.46亿元，净利润从不足五千万到近30亿元。 图：华东医药营收与净利润，来源，锦缎研究院 在华东医药2019年的354.46亿营收中，制造业板块以占比30%的营收贡献了80%的净利润。而在制造业108.65亿元的营收中，百令胶囊贡献超过34亿元，阿卡波糖贡献超过30亿元，吗替麦考酚酯的贡献估计是超过10亿元，另外一个大品种泮托拉唑钠销售额在8亿到11亿之间。这就意味着，四个品种就贡献了制造业超过75%的营收。 大单品能够显著推动药企的业绩增长，帮助药企在激烈的市场竞争中占据主导地位，对营收和利润贡献显著，不仅提升了企业的盈利能力，还能增强其在资本市场的吸引力。 但凡事都有两面性，大单品虽然爆发力十足，可一旦出现危机，对企业的负面影响就是伤筋动骨。而华东医药目前就处于这种“伤筋动骨”的边缘。 02 大单品危机 集采、国谈、竞品正在不断冲击着华东医药的大单品，致使企业危机初现。 危机首先来自集采影响。2020年华东医院年报中提到，“公司因受新冠疫情及国家药品集采等因素叠加影响，全年实现营业收入336.83亿元，同比下降4.97%；实现归属于上市公司股东的净利润28.20亿元，同比增长0.24%，实现归属于上市公司股东扣除非经营性净利润24.30亿元，同比下降5.62%。” 2021财报又提到，“公司医药工业核心子公司中美华东受部分产品国家药品集采和医保谈判降价等因素影响，2021年实现营业收入101.09亿元，同比下降8.43%，实现净利润20.92亿元，同比下降10.32%。” 最大的冲击来自阿卡波糖。 2020年1月17日，第二批国家组织药品集中采购开标，涉及33个品种，包括阿卡波糖。结果，华东医药的阿卡波糖因报出了高于拜耳最低价1.8 倍的价格被直接淘汰。结果出炉当天，华东医药股价当日跌停，市值蒸发43亿元。 在随后的2021年第一季度报告中，华东医药直言：“中美华东主要产品阿卡波糖片收入及毛利与上一报告期国家集采执行前相比均出现明显下降。” 2022年6月，在河南 13 省药品联盟开展的集采续约中，华东医药以0.2元/片的价格终于中标。顺利中选国家药品集中带量采购续约。而在湖南省单独进行的询价续约中，华东医药阿卡波糖每片报价更是低至0.176 元，比当年拜唐苹中标集采的“自杀式”报价0.18元还要更低。 同样受集采影响的还有吗替麦考酚酯和泮托拉唑。 2021年2月，华东医药的泮托拉唑注射剂在第四批国家集中带量采购中中标，价格降幅超过90%；2022年第七批国家药品集采，赛可平中标，降价幅度约为50%。 更糟糕的是，华东医药的大单品持续有被割据市场的危机。 百令胶囊是华东医药最大的单品，在其成功将其打造成爆品后，就一直有竞争对手企图染指这个领域。2019年，华东医药曾试图收购佐力药业18.6%股权。不为别的，就是因为佐力药业拥有研发百令这个产品的能力。但双方最终未能谈拢，收购失败。 如今，没有被收入麾下的佐力药业终于成了商场上的对手。2024年1月，佐力药业发布公告，自己研发的百令胶囊获批上市。 尽管华东医药表示，目前发酵虫草制剂市场已有多家企业产品参与，增加一家企业不会对市场竞争格局带来重大影响。百令胶囊在市场上已拥有长期稳定增长的基础，不会因为增加个别竞品发生重大改变。 但行业观点认为，佐力药业的入局，代表着华东医药在百令产品的独家市场地位可能被打破，两者会在中药领域开启类似“原研药”和“仿制药”的竞争。所以文章开头，华东医药才会不断利用专利保护，企图击退竞争对手对百令产品乃至吲哚布芬片的觊觎。 百令胶囊已经是30年的老产品，吲哚布芬片也已经上市40年，被仿制和被瓜分大概率只是一个时间问题。华东医药的未来，必须建立在推陈出新之上。 03 华东的未来 自2019年开始，华东医药的业绩就因集采和国谈影响而进入瓶颈期。2019年至2023年，华东医药营收虽然突破400亿大关，但四年的总体增幅却仅为14%。利润方面更是平缓，2023年28.39亿元的净利润和2019年相比，几乎原地踏步。 图：华东医药近五年业绩，来源：锦缎研究院 其实，华东医药早早意识到中国医药行业的逻辑变化，仿制药在未来必然不能再“委以重任”。因此，华东医药不断增强创新药储备，同时通过做大医美业务来提振盈利能力。 2019年，华东医药启动创新药战略。决定“自 2020 年起，公司每年研发费用占医药工业销售收入的比例要达到 10%以上”“力争完成每年至少 15 个创新项目（包括药品、医疗器械等），其中不少于 3 个创新药的立项工作”“努力实现 2025 年创新业务板块占整体工业营收30%的阶段性目标。” 随后，华东医药确实花大力气进行了研发管线的搭建。2019年，已立项的创新项目还仅有15 个，2023年已经增长至73个。同时，这些管线投入在2023年和2024年开始集中落地。 2023年，利拉鲁肽注射液获批上市，成为国内首个GLP-1减肥药；2024年，BCMA CAR-T赛恺泽、乌司奴单抗生物类似药、索米妥昔单抗注射液、注射用利纳西普、塞纳帕利胶囊等药品纷纷上市。 坦率而言，现在的华东医药并没有太大的业绩悬崖，毕竟原有仿制药业务还能保持原有基本面，大量的研发投入和企业熟练的收并购也填补了后续产品的空白。 现在，华东医药欠缺的，是如何找到在未来具有确定性的大单品，来及时消除投资者对原有大单品优势减弱的担忧。 纵观华东医药产品线，各类产品虽多，可具有大单品气质的产品尚未出现。一部分原因在于新产品上市时间较短，还没有进入放量期。更大的原因则在于，创新药和仿制药有着截然不同的销售逻辑。 在仿制药时期，销售团队更注重渠道维护和价格谈判。而创新药销售需兼具医学背景与市场洞察力，通过学术会议、患者教育建立长期信任关系。这代表了创新药的红利期长，但同时培育期也长，注定无法短时期放量。   截至目前，华东医药也一直未曾披露其创新药的销售数字，及占比情况，预计和30%的数字仍有不小的差距。在中短期内，华东医院可能要继续靠着原有的仿制药维持基本盘，并且寄希望原有大品种不再继续遭遇“伤筋动骨”的打击。 为了继续保持业绩的活力，华东医药也新布局了医美业务。相关数据显示，华东医药医美板块营收从2019年的5.09亿元快速增长至2023年的21.92亿元。这也为近些年来华东医药的业绩稳定做出了不小的贡献。 可医美板块在华东医药整体业务中的占比仍然较小。2024前三季度，华东医药总营业收入为314.78亿元，医美板块的营业收入约占总收入的6.06%。 图：华东医药医美业务一览，来源：锦缎研究院 此外，由于市场竞争激烈，该业务也面临了增长瓶颈。华东医药2024年三季报显示，2024 年1-9月医美板块合计实现营业收入19.09亿元（剔除内部抵消因素），同比仅增长1.90%。全资子公司英国Sinclair，受全球经济增长乏力等因素影响，实现营业收入约7.76亿元，同比下降 20.30%。可见，医美业务也并没有如预想中的那样高速增长。 在下一个大单品没有出现之前，市场对于华东医药的定位依然将处于埋头播种阶段。华东医药未来的股价走向，取决于“业绩悬崖”与“新大单品”哪一个先到。(来源：医曜 作者：吴恩恩 ） 药闻康策 新媒体矩阵微信公众号 点击下方  一键关注 【免责声明】 1.“药闻康策”部分文章信息来源于网络转载是出于传递更多信息之目的，并不意味着赞同其观点或证实其内容的真实性。如对内容有疑议，请及时与我司联系。2.“药闻康策”致力于提供合理、准确、完整的资讯信息，但不保证信息的合理性、准确性和完整性，且不对因信息的不合理、不准确或遗漏导致的任何损失或损害承担责任。3.“药闻康策”所有信息仅供参考，不做任何商业交易或医疗服务的根据，如自行使用“药闻康策”内容发生偏差，我司不承担任何责任，包括但不限于法律责任，赔偿责任。 欢迎转发分享、点赞、点在看

是否参会均可转发领奖，详见标题六【有奖转发】 时间：2024年12月6-7日（2天） 形式：在线研讨班 培训目的 近年来，随着ICH指南全面转化实施，化药审评尺度日趋严格，众多企业在药品注册过程中遇到了各种各样的发补问题，走了很多弯路。本次在线研讨班目的在于汇总各类发补案例，并讨论如何在规定的时间内，从科学和法规的角度合理的回答审评老师的发补意见，如何与审评老师就存在的问题达成共识，以减少不必要的发补，保证产品能快速通过。鉴于此，药研论坛特组织多位一线知名专家就企业发补存在问题和疑义进行授课与答疑。 主办单位 药研论坛 支持单位 北京天咨医药科技有限公司 斯坦德科创医药科技（青岛）有限公司 北京茗泽中和药物研究有限公司 北京阳光诺和药物研究股份有限公司 广州国标检验检测有限公司 【持续招募中。。。】 一 培训议程 第一天：12月6日（周五） 9:00-12:00 主题：化药IND与NDA申报中CMC常见发补及案例分享 1.IND与NDA申报相关的主要法规汇总 2.IND与NDA申报流程介绍 3.IND与NDA申报CMC工艺相关章节的撰写要求讲解和发补案例分享 4.IND与NDA申报CMC质量相关章节的撰写要求讲解和发补案例分享 5.答疑 周玲——北京金瑞博副总经理、药品注册专家 13:30-15:00 主题：包材相容性与密封性研究案例与常见发补 1.相容性研究国内外法规沿革 2.FDA申报-相容性研究方案设计及操作 3.密封性研究国内外法规沿革 4.FDA申报-密封性研究方案设计及操作 5.研究优势 6.答疑 刘春霞——斯坦德生物医药 药学技术总监 15:10-16:40 主题：2024年注册核查重点内容与常见缺陷 1.药品注册核查的法规背景 2.药品研制现场核查要点 3.药品生产现场核查要点 4.注册核查常见缺陷分享 5.答疑 李老师——国家局资深药品检查员、检查组长 第二天：12月7日（周六） 09:00-10:30 主题：基因毒性杂质常见发补及案例分享 1.基因毒性杂质的定义与分类 2.基因毒性杂质工艺评估 3.基因毒性杂质的致变性评估 4.基因毒性杂质的控制策略 5.常见发补及案例分享 6.答疑 刘雪——斯坦德生物医药 杂质专题负责人 10:40-12:10 主题：仿制药注册常见发补与案例分享 一.仿制药发补问题从哪里来？ 二.仿制药发补问题的分类 1.常见的CTD文件缺陷 2.文件拒收案例 3.原料相关缺陷 4.描述、成分、辅料相关缺陷 5.产品和稳定性相关缺陷 6.生产和包材相关缺陷 7.BE相关缺陷 8.PAI常见问题 三.发补问题回复的技巧？ 1.官方指导原则帮助你回复 2.个人经验分享 四、答疑 陈洪——外专局特聘专家、千金药业研究院院长 13:30-15:00 主题：无菌制剂审评关键点与发补案例分享 一．Q1/Q2一致与否的判断 1.过量投料 2.抑菌剂加不加 3.去掉缓冲剂的后遗症 4.亚硫酸盐怎么用 二．装量问题 1.国内和FDA指导原则的异同 2.FDA指导原则的底层逻辑 3.企业怎么做 三．灭菌验证中的微生物挑战试验 1.从PDA的技术报告说起 2.D值和孢子数的计算 3.站在更高的角度回复发补 四．答疑 张岚——资深无菌制剂研究专家 15:10-16:40 主题：原料药技术审评要点与常见发补分析 一.原料药合成工艺的审评要点 1.申报路线和RSM的选择合理性 2.关键步骤、参数的制定 3.工艺稳定性的控制 二.原料药质量研究的审评要点 1.分析方法的开发原则 2.辅助试剂、起始原料、中间体质量标准的制定 3.API质量标准包含的检测项和相关限度制定合理性 三.原料药常见的发补内容分析及案例分享 四.答疑   刘宝——中山大学药学院博士、上海美迪西工艺部高级主任 注：培训内容和讲师可能会有小幅度调整，请关注最新版通知。 二 专家简介 周玲 北京金瑞博副总裁、药品注册专家 从事药品注册工作13年，曾就职于北京康利华咨询服务有限公司、保诺科技(北京)有限公司两家知名的CRO企业，现任北京金瑞博企业咨询服务有限公司副总经理兼注册部负责人。负责国内制剂向FDA以及欧盟的国际注册咨询业务。同时，负责国产制剂以及进口制剂向NMPA申报的注册法规咨询业务。 周老师近年来承接或指导了多项注册项目，包括： −多项1类新药研发项目 −超过30余项新药以及仿制药注册 −帮助多家企业获得欧盟仿制注射液和仿制固体口服制剂MAA −帮助超过20家客户获得进口药品注册证、国产1类化学药品Ⅰ期/Ⅲ期临床批件、国产生物类似药Ⅰ期临床批件 帮助超过50家企业获得化学合成、植物提取以及发酵类原料药CEP证书，FDA原料药以及包材DMF归档函20余个。 刘春霞 斯坦德生物医药 药学技术总监 高级工程师，曾任上市药企质量研发总监,具有10余年药品研发和实验室管理经验，熟悉药品注册和申报要求，成功研发过多个化药和原料药品种。现主持斯坦德生物医药相容性、密封性及杂质研究等药品质量研究工作，熟悉国内外相关审评审批要求，完成10000+个相容性、6000+余个密封性和多个质量研究项目的研究和申报，为600余个国内外申报项目成功获批提供技术支持。 刘宝  博士、上海美迪西工艺部高级主任 刘博士毕业后从事原料药研究十几年，完成四十多个新药IND申报。完成近六十个仿制药研发申报，获得五十多项临床批文，其中六个品种获得生产批文。负责国家重大新药专项，任项目负责人，工作期间申报中国专利十一项。 刘雪 斯坦德生物医药 杂质专题负责人 药物化学硕士，近十年来深耕于药品研发及质量研究领域，熟悉FDA、EMA、ICH、CDE等药品杂质研究相关法规要求，具有丰富的药品质量研究工作经验，掌握了国内外领先的药物杂质研究技术。现负责主持基因毒性杂质等药物杂质研究、原料药质量研究、生物药工艺残留物等研究工作。 陈洪 外专局特聘专家、千金药业研究院院长 四川省“人才计划”医药专家，河北省“人才计划”医药专家和外专局特聘专家，他于1996年获得美国Cleveland State University分析化学博士学位，之后又在全美心脏科排名第一的Cleveland Clinic Foundation 做了两年生物医药博士后研究。曾担任过全球最大仿制药公司Teva的分析和技术服务总监以及美国Nexgen Pharma的研发高级总监，以岭药业研究院副院长，苑东生物副总经理兼研究院院长，拥有30年在美国Adolor、J&J、Teva和Nexgen Pharma和国内药业公司丰富的工作和管理经历，亲自领导和参与并获得70多个新药和仿制药的批文，其中一个一类新药（Entereg）、20多个美国ANDA和50多个中国仿制药。曾带领国内一科创板上市公司研发团队在五年内实现了5个突破：第一个美国ANDA批文，第一个美国IND批件，第一个生物药lND批文，一年内License out 1.2亿的仿药批件，五年内的仿药批件从每年1-2个到现在11-16个. 2020年后获批的40多个批文100%获得首批集采资格。曾经出版、演讲和展示了120多篇在药物研发，生物医学方面的科学论文。 张岚 资深无菌制剂研究专家 就职于天津市汉康医药生物技术有限公司，资深无菌制剂研究专家，从业20年来一直专注于水针、冻干、滴眼液等无菌制剂的研发、生产和申报。已负责申报100余个项目，获得数十个批件。 李老师 国家局资深药品检查员、检查组长 国家资深药品检查员、检查组长，长期从事药品注册核查、药品GMP和药品飞行检查，近年来各类检查累计近200次。 三 培训对象 1.药品研发总经理、副总经理、总监； 2.药品研发技术人员，生产操作及生产管理人员； 3.药品注册总监/专员、项目管理人员； 4.药事法规教育及药品研究机构的相关人员； 四 时间及形式 1.培训时间：2024年12月6-7日（共2天） 2.培训形式：在线研讨班（腾讯会议），报名人员可投影大屏幕，召集员工集体学习。培训开始前2天进行集中调试。培训全程实时线上授课+互动答疑！ 3.视频回放：培训结束后提供60天不限次免费回放。 五 报名及咨询 1.报名费（原价6800元/账号/企业） 11月30日前交费：3800元/账号 12月1日起交费：4000元/账号 企业会员：按会员价执行  报名人员可投影大屏幕，召集员工集体学习。 2.交费信息： 户名：诺和医药科技沧州有限公司； 账号：0408010809300138975； 开户行：中国工商银行沧州福宾支行； 付款时请备注：药研论坛第104期 如使用个人账户缴费，请付至刁老师微信/支付宝：15911172616 3.报名及咨询 刁老师：15911172616 微信：扫码添加 六 有奖转发（资料、实物奖品） 1.非参会人员 奖品：CDE、CFDI等专家电子版文章合集约850篇（截至2024.12） 获得方式：非参会人员转发本会议通知到朋友圈（所有人可见）或3个制药微信群，满12小时后截图，并在12月6日24:00前将截图上传至下方二维码，即可在12月9日当天邮件获得该电子版资料合集，本活动真实有效。 非参会人员专用 2.参会人员 奖品1：药研定制体重秤1个或药研定制鼠标垫1个 ，2选1（每家报名企业限5人，按登记时间为序）。 奖品2：CDE、CFDI等专家电子版文章合集约850篇（截至2024.12）。 获得方式：参会人员转发本会议通知到朋友圈（所有人可见）或3个制药微信群，满12小时后截图，并在12月6日24:00前将截图上传至下方二维码，即可在培训结束后一周内免费邮寄奖品1（奖品2将于12月9日当天邮件群发），本活动真实有效。 参会人员专用 七 媒体合作 八 药研简介 药研论坛：药研主导的大型培训会议（收费类）已筹办100余期，据统计，中国医药工业百强企业和研发百强企业均超过90%参加过药研培训会议。截至2023年底，已为包括上海强生、辉瑞、阿斯利康、山德士、日本大冢、大鹏、卫材、小林制药、扬子江、华海药业、恒瑞医药、正大天晴、科伦药业、西安杨森、丽珠集团、石药集团、华北制药、香港澳美、东阳光、中国医学科学院、中国科学院、上海医工院、亚宝药业、远大集团、豪森药业、海正药业、天士力、以岭药业、成都倍特、陕西步长、北京协和、华润紫竹、华润双鹤、北京泰德制药、江苏先声药业、鲁南制药、山东齐鲁、山东绿叶、仙琚制药等知名企业在内的2800+企业和机构提供了高质量的专业化培训，均收到良好效果，会后获得参会企业一致好评。药研论坛培训班质量在近几年制药行业培训机构中处于一流水平。 报名及会员咨询： 刁老师：15911172616（同微信） 欲报从速、额满为止！