吃下两颗大补丸，华大智造成了爽文主角

2024-06-11

财报信使RNA

环球视野，深度视角广告位招租点击这里！！（）！各位亲爱的朋友，大家早上好中午好晚上好。你有没有梦到过自己穿越成了爽文的主角？困了有人送枕头，饿了有人喂饭，累了有人捶腿... 今天，爽文的主角变成了华大智造。公告？“爽文”！ 2024年6月11日，华大智造发布公告。公告显示，公司获得华大研究院的时空组学产品和纳米孔测序产品的独家经销权。如果各位股东有印象，我们在分析华大智造2024Q1财报的时候提过一嘴。 “华大智造的核心是测序仪，而不仅限于测序仪。” “华大智造的多元业务扩充进行中，能否成为中国版Thermo Fisher值得关注。” 不到2个月的时间，我们的预言成了真。不同于以往在实验室自动化等方向上的小打小闹，这次两个产线都是目前最热门的领域，每一个领域背后都代表着庞大的产业需求。这哪里是公告，这分明是“爽文”！我们将从3个方面来拆解下这份“爽文”。第一，为什么是时空组学和纳米孔测序？两颗大补丸！第二，为什么是现在？恰逢其时！第三，为什么是独家经销、好处在哪？稳赚！两颗大补丸华大智造已经构建了从低通量的DNBSEQ-E25到超高通量的DNBSEQ-T20×2全品类NGS测序仪产品线。然而，如果要与其他测序仪厂商进一步拉开差异化一定需要独门秘籍。这时候有两个可行的方案：出海或者多元化。出海方面的成绩单我们在分析2023年年报的时候已经看到：华大智造2023年测序仪营收，在亚太区约3.23亿元，同比增长11.39%；欧非区约3.67亿元，同比增长48.31%；美洲区约1.59亿元，同比增长160.27%。当此之时，空间生物学和纳米孔测序正以前所未有的速度袭来，华大智造看到了机会，大举出手多元化。在这里先解释下，华大的时空组学技术Stereo-seq，基于DNA纳米球（DNA Nano Ball，DNB）开发，是具有高通量、超高分辨率、大视场的原位全景式技术，可以实现同一样本在组织、细胞、亚细胞、分子“四尺度”同时进行空间转录组分析。该技术通过时空芯片捕获组织中的mRNA，并通过时空条形码（Coordinate ID，CID）还原回空间位置，实现组织中基因空间表达检测，为深入地了解细胞的基因表达及形态与局部环境之间的关系建立强大的研究基础。你可以简单的理解Stereo-seq是实现空间生物学分析的一种技术路线，还是很强那种。空间生物学我们选取老朋友10x Genomics，以其空间生物学板块的营收作为对标。 2022Q1的时候，10x Genomics单列了空间生物学的营收，当时只有677.4万美元的季度收入。而仅仅过去2年，其空间生物学的营收就达到了4941.8万美元，增长了7倍。更妙的是，Stereo-Seq的底层正好结合的是华大智造的测序仪平台。华大智造将是第一个能够同时提供测序仪、单细胞测序、空间生物学的高端科学仪器工具提供商，也是目前唯一一个。作为纳米孔测序的参照标的，Oxford Nanopore的营收表现也同样蒸蒸日上。 2018年其营收仅为3300万英镑，到了2023年，其营收就突破了1.7亿英镑，增长超5倍。华大智造将纳米孔测序产线纳入体系后，也将成为全球第一个拥有NGS+纳米孔测序平台双体系的测序平台提供商，也是唯一一个！两颗大补丸，一个字：爽！一拍即合，恰逢其时我们再来看看为啥要在这个时候并入这两块业务，或者说，这两块业务这时候并入有什么好处。首先是产品不错，甚至可以说是NGS-based方法学里面处于领先地位了。拿10x Genomics最新的Visium HD举例，其捕获面积为6.5mmx6.5mm，点大小为2x2um。对不起，Stereo-seq最大捕获面积为13cmx13cm，Spot 大小为 220nm(中心到中心的距离为500nm)。 Stereo-seq说全球领先，并没有问题。第二，华大时空Stereo-Seq业务在并入华大智造之前，已经有了很强的声量。这一点，我们从华大时空的朋友圈就能看出来（不好谁会用呢？）。华大智造此时将Stereo-seq收入囊中，给我的第一印象是：稳了。领先的产品加上庞大的朋友圈体量，保证了华大智造在接手Stereo-Seq产品线后有充分的基础来扩充市场占有率。至于纳米孔测序，华大智造我想考虑更多的是为了增援未来。长短读长的结合，更多的是为华大智造带来新的应用场景和潜在客户。我们粗略梳理发现，近一年左右的时间国内纳米孔测序的融资事件频发，投资热度持续升温。这在目前宏观环境承压的当下，显得尤为难能可贵。在商业化程度上，Oxford Nanopore一枝独秀，国内的齐碳/安序源/今是还在追赶当中。这正是华大智造凭借渠道/品牌优势打开市场的绝佳机会，至此，ONT在华可能迎来了真正的硬茬。长读长测序领域，ONT去年卖了约1.7亿英镑，PacBio 2.01亿美元；空间生物学领域，我们只算10x Genomics，去年营收1.35亿美元。粗略算下来，华大智造这两颗大补丸瞄准的可是至少40亿人民币的增量市场啊。增援未来，正当其时！两个字：好爽！稳赚的“外置大脑” 外延式并购是企业走向综合型巨头的必经之路，但是这个模式有个弊端，就是收购之后的整合需要时间，还要承担被并购企业的研发投入和亏损。这点，几乎是不用证明的。再搬出这张图，Illumina好不容易在2006年利润转正，转头2007年就给大家来了个大的，原因就是因为收购了Solexa造成的巨额亏损。从后往前看，觉得这事非常有必要也非常正确。当此之时，却是凶险万分。华大智造的鸡贼，在于他选择了一种“外置大脑”的新业务扩充模式。通过“独家经销”的方式，研发和前置成本都留在了原实体，拿到的是可以直接面向市场的产品线。也不用占用宝贵的现金流，把子弹留给了自己。鸡贼+1的是，它还给“外置大脑”上了保险！瞧瞧下图公告上的条款，一句话总结：如果“外置大脑”亏钱了，还得用“真金白银”负责！ So，华大智造只要把商业化做好，稳赚不赔跑不了。三个字：太爽了！总结最后我们简单总结下。第一，华大智造业务多元化是必然选择、必经之路，正需要两颗“大补丸”。第二，华大时空的空间生物学已经有存量客户，且是热门领域；纳米孔测序是冉冉上升的新星，国内市场玩家没几个能打的，正是切入好时机。第三，通过“上保险”的独家经销，“外置大脑”的业务扩充方式几乎稳赚不赔，后续还有无限可能。当然，这是基于目前已知信息的合理推演。我们还要看这些产品在商业化过程中的进展情况，也要观察新产品的性能是否能够牢牢抓住客户。不过，有一点是可以肯定的，华大智造离成为中国的Thermo Fisher又近了一步。更爽的是，其实我们这些消费者才是爽文真正的主角。想想看，华大智造加入战团，必将带来性价比的急速提升。我们已经见识了中国高通量测序仪的狂飙突进，接下来即将见证纳米孔测序和空间生物学新历史。 END 啊对对对对，扫描这货能联系到我至此，各位股东星标了么？点赞了么？转发了么？在看了么？谢谢！相关文章：这家公司把NGS和蛋白组学玩出了花蹲到后续，或下周IPO|A.I.加持的精准医学检测公司Tempus即将上市 FDA给恒瑞记了8个过揭秘！全球首例丙酮酸激酶缺乏症（PKD）大片段基因替换治疗背后相关资料：华大智造公告 PacBio/Illumina/10x Genomics/Oxford Nanopore历次财报